$IREN - Caso de inversión completo de la A a la Z En esta publicación cubriré por qué espero que esta acción de hiper-crecimiento alcance los $150 en los próximos 18 meses, lo que representa una ganancia del 1150% desde su precio actual de $12 📈 Fui "All-In" en esta acción, y por una buena razón.... 🧵

3) Portafolio de Infraestructura de $IREN Después de adquirir una amplia experiencia en el sector de infraestructura energética, los hermanos Roberts lanzaron $IREN con un enfoque claro: encontrar terrenos con acceso a la energía más barata disponible. Contrario a la creencia popular, muchas fuentes de energía renovable son a menudo las formas de energía más rentables. Esto se debe en parte a que la energía renovable generalmente genera electricidad que debe consumirse de inmediato, ya que las tecnologías de almacenamiento aún son insuficientes (aunque $TSLA está cambiando esto lentamente). Sin suficiente demanda, gran parte de esta energía se desperdicia. En algunas regiones, los subsidios gubernamentales han llevado a un exceso de oferta de energía renovable, creando un desajuste entre la oferta y la demanda. Reconociendo esta ineficiencia del mercado, los hermanos Roberts buscaron estratégicamente ubicaciones de centros de datos cerca de estos proyectos de energía renovable, donde los proveedores estaban ansiosos por suministrar su energía a la red local a tarifas bajas. Canadá El primer sitio que adquirieron está ubicado en Canal Flats (30MW / 10 Acres), Columbia Británica (BC), Canadá. Esta instalación se construyó junto a una planta de pulpa cerrada, aprovechando el exceso local de energía hidroeléctrica. Los hermanos Roberts 'compraron' el centro de datos (más sobre eso más adelante) y utilizaron la infraestructura existente para apoyar sus operaciones de minería de Bitcoin. Poco después de la 'adquisición' del primer sitio en Canal Flats, $IREN se expandió aún más asegurando 2 sitios adicionales en Columbia Británica: Mackenzie (80MW / 11 Acres) y Prince George (50MW / 12 Acres). Ambas ubicaciones, al igual que Canal Flats, dependen principalmente de la energía hidroeléctrica barata y renovable. Prince George se está utilizando actualmente como el centro de Iren para computación AI. La empresa también está realizando estudios de energía con la intención de potencialmente expandir este sitio en 20-40 MW adicionales. Estos sitios canadienses tienen tarifas eléctricas en el rango medio de $0.04 por kWh, lo cual es decente para fines comerciales, pero no excepcionalmente bajo. Todos los sitios de BC están conectados a la red y reciben energía de la red BC Hydro (delante del medidor), que es casi en su totalidad hidroeléctrica. La red de BC Hydro es altamente estable, con una tasa de confiabilidad del 99.931%. Además, Iren ha instalado respaldos de batería y generador para componentes clave como red, almacenamiento, seguridad y sistemas de gestión de claves para garantizar redundancia y minimizar el tiempo de inactividad. Los sitios de infraestructura también tienen una latencia de menos de 20 ms, lo que es más que suficiente para mantener operaciones fluidas en la mayoría de las cargas de trabajo de AI, específicamente en el contexto de inferencia. La inferencia se refiere al proceso de usar un modelo de aprendizaje automático entrenado para hacer predicciones o decisiones basadas en nuevos datos. Por ejemplo, cuando interactúas con un sistema de AI como ChatGPT, el modelo realiza inferencia procesando tus entradas en tiempo real para generar respuestas. La baja latencia es crucial en este contexto porque impacta directamente en el tiempo de respuesta, lo que asegura una experiencia de usuario fluida y eficiente. Una alta latencia resultaría en retrasos notables, obstaculizando el rendimiento de aplicaciones en tiempo real. Texas Tras su éxito en Canadá, $IREN se expandió a Texas con el enorme sitio de Childress (750 MW / ~550 Acres). Este sitio se anunció inicialmente con una capacidad de 600 MW, pero se actualizó a 750 MW a finales de julio de este año. La mayor parte del crecimiento de Iren en el próximo año provendrá de este sitio, especialmente en lo que respecta a sus operaciones de minería de Bitcoin. De la capacidad de 750 MW, 350 MW estarán operativos para finales de 2024, con los 400 MW restantes programados para estar operativos a finales de 2025 / principios de 2026. Para finales de este año, Childress representará aproximadamente el 70% de la capacidad MW construida de la empresa. Curiosamente, Iren afirma en su sitio web que este sitio tiene un tamaño de 420 Acres. Sin embargo, el analista de inversiones e inversor de $IREN @FransBakker9812 encontró pruebas de que Childress en realidad tiene 553 Acres de tamaño y consiste en 3 parcelas de tierra. Dada la escala de este sitio, es posible que la empresa tenga intenciones de aumentar su capacidad aún más, más allá de 750 MW. Hasta ahora, Childress tiene un transformador de 640 MVA y se espera que reciba un segundo para el segundo trimestre de 2025. Esta adición permitirá a Childress alcanzar su capacidad de 750 MW, pero teóricamente, estos dos transformadores podrían soportar hasta ~1.2 GW. Dada la reciente actualización de 600 MW a 750 MW, se podría especular que el sitio podría alcanzar potencialmente 1-1.2 GW en el futuro. Sin embargo, vale la pena señalar que cualquier expansión adicional más allá de 750 MW en Childress probablemente dependería de asegurar nuevos acuerdos de conexión y obtener la aprobación de ERCOT (operador de la red de Texas). Al igual que el sitio canadiense de Iren, la instalación de Childress está conectada a la red, extrayendo energía de la red AEP, que tiene una tasa de confiabilidad del 99.957%. Para garantizar redundancia, como todos los sitios de Iren, Childress está equipado con generadores de respaldo y sistemas de batería, que proporcionan resiliencia adicional y minimizan el riesgo de tiempo de inactividad. Por último, la instalación de Childress está conectada a rutas de fibra física duales, logrando una latencia de menos de 10 ms, lo que se considera excelente para tareas de inferencia de AI. Iren afirma que TODOS sus sitios tienen este nivel de redundancia de red de 'mejores prácticas', utilizando *al menos* dos rutas de fibra físicamente diversas con múltiples proveedores de servicios de Internet (ISP) de nivel 1. Esto significa que si un ISP o ruta de fibra encuentra un problema, como un corte de cable físico o una falla técnica, la otra ruta con un ISP diferente puede tomar el control, manteniendo la conectividad. Esta configuración aborda una preocupación común con sitios rurales o remotos, donde los problemas de conectividad son más probables debido a menos opciones de infraestructura en comparación con sitios metropolitanos o adyacentes a la ciudad, que a menudo tienen una infraestructura de red más robusta. El enfoque de Iren asegura que sus sitios estén bien equipados para manejar estos riesgos, negando efectivamente esta preocupación y proporcionando un rendimiento de red confiable y de baja latencia. Sitio de 1.4GW en Texas: El segundo sitio de Iren en Texas es el activo más grande de su portafolio, con una capacidad masiva de 1.4 GW. Actualmente, este sitio está mayormente sin desarrollar, sin embargo, la empresa ya ha asegurado todos los acuerdos de conexión necesarios, con el proceso de adquisición en marcha para partes sustanciales de su infraestructura. Este sitio es muy atractivo para posibles acuerdos de colocalización / joint venture con hiperescaladores como Amazon’ AWS, Microsoft’s Azure, Google Cloud, o incluso Meta. No hay muchos sitios con >1 GW de capacidad de energía liberada y hay aún menos sitios de esa escala que estarían listos para usar tan pronto como en el primer semestre de 2026. Un acuerdo de colocalización entre un anfitrión de centro de datos como Iren y un hiperescalador típicamente implica que el hiperescalador alquila la infraestructura del anfitrión, mientras trae su propio hardware de computación como GPUs. Estos arreglos pueden variar significativamente; el anfitrión podría ofrecer una configuración estándar, lista para usar o construir una instalación personalizada adaptada específicamente a las necesidades del cliente. Esta flexibilidad permite a los hiperescaladores escalar rápidamente sus operaciones utilizando la infraestructura establecida del anfitrión sin tener que invertir tiempo y dinero en construir sus propios centros de datos. Según las actualizaciones más recientes de Iren, la fecha objetivo actual para la energización de la subestación de 1.4 GW del sitio es en abril de 2026. Es probable que Iren pueda comenzar a construir centros de datos incluso antes de esa fecha, posiblemente tan pronto como a finales de 2025 y energizarlos para abril de 2026. Esta fecha de energización en el primer semestre de 2026 es un factor crucial en el contexto de la propuesta de valor de este sitio. Las mayores empresas tecnológicas del mundo están inmersas en una carrera armamentista de computación AI, priorizando la escalabilidad rápida y el tiempo de comercialización (TTM) mientras compiten por expandir la capacidad lo más rápido posible. Por ejemplo, @elonmusk's @xai recientemente construyó su mega clúster 'Colossus' de 100,000 GPUs H100 en solo 19 días, con planes de agregar 50,000 GPUs H200 pronto. Se podría criticar a Elon por invertir fuertemente en una generación anterior de GPUs, como los H100, cuando los nuevos GPUs H200 están gradualmente disponibles, y la generación Blackwell, mucho más poderosa, se lanzará el próximo año. Sin embargo, esta decisión subraya la importancia crítica del tiempo de comercialización (TTM). Elon se centra en asegurar tanta capacidad de AI como sea posible, y actualmente, los H100 son la opción más disponible, incluso si no son los más recientes y mejores. Las principales empresas saben que lograr la mayor capacidad de AI lo antes posible es clave para dominar este nuevo mercado y asegurar una ventaja potencialmente inalcanzable. Uno de los factores limitantes que se está volviendo cada vez más prominente, a medida que aumenta la escala de los clústeres de AI, es el acceso a la energía. La nueva generación de GPUs diseñadas para AI requiere mucha más energía que el hardware tradicional de centros de datos. El acceso a la energía se está convirtiendo rápidamente en una mercancía escasa. Ten en cuenta que, como se mencionó anteriormente, la capacidad global de centros de datos en 2023 fue de aproximadamente 33 GW, la mayoría de la cual está dedicada a necesidades bien establecidas como alojamiento, almacenamiento de archivos y otros servicios de nube empresarial. Si bien parte de esta capacidad se adaptará inevitablemente para computación AI, es poco probable que sea una cantidad sustancial, ya que estos servicios tradicionales siguen siendo críticos y continúan impulsando una demanda significativa. Por lo tanto, la mayor parte de la nueva capacidad de AI que se está poniendo en línea requerirá nuevo acceso a energía. El desafío con esto es que desarrollar sitios en campo para centros de datos es un proceso complejo y de varios años que a menudo toma más de 5 años para volverse operativo. Este proceso consiste en: 👉 Selección de Sitio y Diligencia Debida (1-2 años) 👉 Estudios de Energía y Acuerdos de Conexión (1-2 años) 👉 Permisos y Construcción (2-3 años) $IREN tuvo la previsión no solo de adquirir el enorme sitio de 1.4 GW en el oeste de Texas hace años, sino también de comenzar el proceso de realizar estudios de energía y obtener acuerdos de conexión / permisos con mucha antelación. Tener una cantidad tan grande de energía nueva y no utilizada disponible tan pronto como en 2026 convierte esto en un verdadero sitio 'unicornio' en esta nueva era de computación. $IREN aclaró recientemente que tiene en marcha el proceso de adquisición para 4 transformadores de 560 MVA 345 kV/138 kV. Esto proporciona a la empresa mucha flexibilidad en términos de redundancia y potencial para expansión de energía más allá de 1.4 GW. Cuatro transformadores de 560 MVA proporcionarían suficiente energía para 2240 MW. Sin embargo, es poco probable que el sitio aumente su capacidad más allá de 2 GW sin agregar transformadores adicionales. Se debe entender la importancia de la redundancia en el contexto de la nube HPC. La configuración actual de transformadores de este sitio sería suficiente para una instalación T3 de 1120 MW (1.12 GW), donde dos de 560 MVA estarían en uso y dos estarían en espera para propósitos de redundancia. En la industria de centros de datos, el tiempo de actividad y la redundancia se clasifican en cuatro niveles, siendo el Nivel 1 el más básico y el Nivel 4 el que representa el más alto nivel de redundancia y tolerancia a fallos. Las instalaciones de Nivel 3 (T3) se consideran generalmente el estándar que la mayoría de los hiperescaladores buscan. Las instalaciones T3 deben proporcionar redundancia N+1, lo que significa que tienen al menos un componente de respaldo para cada elemento crítico de infraestructura. Esto asegura que el centro de datos pueda seguir operativo durante el mantenimiento o la falla del equipo. En el caso del nuevo sitio de Iren en el oeste de Texas, la configuración actual de 4 transformadores de 560 MVA permite que dos transformadores se utilicen activamente mientras que los otros dos sirven como respaldos. Esta configuración apoya la redundancia N+1 requerida para una instalación T3, asegurando que si alguno de los transformadores activos falla, los respaldos puedan tomar el control de inmediato sin interrumpir las operaciones. Alternativamente, $IREN podría optar por un mayor uso de MW a expensas de la redundancia, similar a lo que hicieron en su sitio de Childress. Por ejemplo, podrían operar con 3 de los 4 transformadores, proporcionando más de 1.5 GW de capacidad. Esta configuración sacrificaría el estándar de redundancia N+1 requerido para el estatus T3, pero probablemente aún calificaría para una instalación T2, ya que mantiene una redundancia básica con un transformador en espera. También me gustaría señalar que, si bien la redundancia es un factor crítico en la computación en la nube, es menos relevante en el ámbito de la minería de Bitcoin. Claro, tener un alto tiempo de actividad es perjudicial para los ingresos de minería, pero tener cortes ocasionales no va a romper la espalda del camello. No vas a molestar a ningún cliente cuando se realicen trabajos de mantenimiento durante un par de horas en tu instalación, porque no tienes clientes. Por eso una instalación como Childress, que se está construyendo principalmente con el propósito de minar $BTC, puede permitirse menos redundancia. En cualquier caso, su configuración actual ofrece mucha flexibilidad, permitiéndoles equilibrar entre maximizar la capacidad y mantener la redundancia según las necesidades operativas. Además de la enorme escala del sitio y la disponibilidad a corto plazo, lo que lo convierte en una opción atractiva para acuerdos de colocalización, el sitio también tiene una latencia excepcional de menos de 10 ms (al igual que Childress) con múltiples rutas de fibra y proveedores de servicios de Internet de nivel 1. Ubicado en Texas, el sitio también se beneficia de algunas de las tarifas de energía más bajas del país, lo que lo hace especialmente atractivo para cargas de trabajo de AI que consumen mucha energía. En secciones posteriores de esta publicación, profundizaré en las implicaciones financieras de los acuerdos de colocalización, centrándome específicamente en cómo impactan la dinámica de flujo de efectivo para $IREN. Texas y la disminución de los costos de energía En lo que respecta a la disminución de los costos de energía, Texas es, sin duda, uno de los lugares más prometedores del mundo, ciertamente dentro de los EE. UU. Ya ocupa el puesto entre los 5 estados con energía más barata en EE. UU., sin embargo, esta posición se ve reforzada por el rápido crecimiento de la energía eólica y solar, junto con inversiones significativas en almacenamiento de baterías. Estos desarrollos jugarán un papel crucial en la reducción de precios aún más en los próximos años. La energía solar es actualmente la fuente de energía más barata, incluso superando a fuentes tradicionalmente baratas como la nuclear, el carbón y el gas natural de la fracturación. Si dudas de esta afirmación, te animo a que revises la investigación publicada por @tonyseba (especialmente sus presentaciones en YouTube). Como dijo una vez Elon Musk: “Una vez que entiendes la Escala Kardashev, se vuelve absolutamente obvio que esencialmente toda la generación de energía será solar. Solo haz los cálculos sobre la solar en la Tierra y pronto te das cuenta de que un rincón relativamente pequeño de Texas o Nuevo México puede servir fácilmente toda la electricidad de EE. UU.” Texas también se beneficia de la dinámica de mercado libre de su único mercado eléctrico, donde la competencia entre proveedores impulsa la innovación y la eficiencia. ERCOT, el operador de la red para la mayor parte de Texas, gestiona la oferta y la demanda de electricidad en tiempo real, permitiendo que los precios se establezcan en función de las condiciones del mercado. Este sistema facilita relativamente a las empresas desarrollar proyectos como granjas solares y vender su electricidad generada a la red, gracias a regulaciones de mercado claras y procesos simplificados. Además, Texas ahora se está moviendo hacia un sistema que permite a las empresas privadas competir por construir la red de transmisión, lo que podría acelerar aún más la disminución de los costos de energía en el estado. Tradicionalmente, el desarrollo de transmisión en Texas ha sido más restringido. La ley de derecho de primera negativa (ROFR) otorgó a las empresas de servicios públicos establecidas el derecho exclusivo de construir nuevas líneas de transmisión, lo que significaba que otras empresas no podían competir por estos proyectos. Sin embargo, un fallo reciente del tribunal consideró esta ley inconstitucional, abriendo los proyectos de transmisión a la competencia. Este cambio permite a las empresas privadas licitar para construir líneas de transmisión. Al introducir competencia en esta parte del mercado, el fallo podría llevar a un desarrollo de infraestructura más eficiente y rentable. Así como el modelo de mercado libre para la generación de electricidad ha impulsado la innovación y mantenido los precios competitivos, este nuevo enfoque para el desarrollo de transmisión podría reducir aún más los costos y acelerar la expansión de la red para satisfacer la creciente demanda. Los beneficios del paisaje energético de Texas son evidentes en el sitio de Childress de Iren, que tiene un costo promedio histórico de spot de solo 3.5 centavos por kWh, que es significativamente más bajo que los costos de energía de la mayoría de los competidores. Por ejemplo, el competidor de minería de Bitcoin $CLSK, que opera principalmente en Georgia, enfrenta costos promedio de ~ 4.5 centavos por kWh. De manera similar, $WULF, con operaciones en Nueva York y Pennsylvania, incurre en tarifas que van desde altos 3 hasta altos 4 centavos por kWh. Como punto de referencia, el minero con las tarifas eléctricas más bajas de la industria es $CIFR, con un costo de solo 2.72 centavos por kWh. Sin embargo, este bajo costo proviene de un Acuerdo de Compra de Energía (PPA) a largo plazo (que vence el 31 de julio de 2027), que requiere que reduzcan hasta el 5% de su uso de energía anualmente. Este inconveniente reduce efectivamente sus días operativos y, por lo tanto, su potencial de ingresos y usabilidad para cargas de trabajo de AI que requieren un tiempo de actividad constante. Aunque la tarifa promedio de spot de Iren en Childress fue de solo 3.5 centavos por kWh desde abril de 2023 hasta julio de 2024, la empresa terminó pagando un precio realizado de 4.3 centavos por kWh durante este período, debido a su uso de estrategias de cobertura para mitigar la volatilidad de precios. Sin embargo, esto cambió en agosto de 2024, cuando la empresa cambió su enfoque a utilizar principalmente precios de spot, aprovechando las tarifas favorables en Texas y la flexibilidad para reducir operaciones durante breves períodos de picos de precios volátiles. Esta nueva estrategia permitió a la empresa asegurar costos de energía notablemente bajos para su operación de minería de Bitcoin en Childress, con tarifas de solo 3.1 centavos por kWh en agosto, 3.2 centavos por kWh en septiembre y solo 3.06 centavos por kWh en octubre. El hecho de que las tarifas eléctricas de Iren en los últimos 3 meses fueran significativamente más bajas que el promedio de 3.5 centavos sugiere que los precios de energía en Texas están en tendencia a la baja. Esta tendencia probablemente se deba al aumento de la implementación de energía solar y almacenamiento de baterías. Como resultado, en los próximos nueve meses, hasta el verano, $IREN podría lograr tarifas eléctricas promedio en el rango de altos 2 centavos a bajos 3 centavos por kWh en su sitio de Childress. En el ámbito de la minería de Bitcoin y la computación AI, donde los márgenes están principalmente influenciados por los costos de energía y la eficiencia de minería, esto actuaría como una ventaja de costo significativa y un viento a favor para el aumento de márgenes. Sin embargo, quiero señalar que, en términos generales, las tarifas eléctricas promedio probablemente siempre serán más baratas si tienes la opción de reducir cuando los precios aumentan. La reducción implica cerrar temporalmente las operaciones durante unas horas o incluso varios días cuando los precios de electricidad aumentan inesperadamente, a menudo debido a la inestabilidad de la red. Por lo general, solo tienes este tipo de opción en el ámbito de la minería de Bitcoin y no en el mercado de computación en la nube (AI/HPC), donde se requiere un tiempo de actividad constante. Esto significa que, aunque espero que Iren logre tarifas eléctricas tan bajas como 2.5-3 centavos por kWh en sus sitios de TX, creo que esto será principalmente en lo que respecta a sus operaciones de minería. En el segmento de nube AI, espero que las tarifas de energía estén más cerca de 3-3.5 centavos por kWh (en TX), teniendo en cuenta los picos de precios ocasionales que tienden a ocurrir de vez en cuando. Dicho esto, la red de Texas se está volviendo más estable con la implementación de almacenamiento de baterías a gran escala, lo que mejorará la confiabilidad de la red y la estabilidad de precios, llevando a menos picos de precios repentinos con el tiempo. Sitios especulativos / no divulgados Además de los 2,310 MW de energía asegurada en sitios existentes, $IREN ha declarado que tiene más de 1 GW de capacidad de tierra y energía adicional en proceso. Si bien la empresa no ha proporcionado mucha información sobre este pipeline adicional de ~1 GW, mis buenos amigos @FransBakker9812 y @Brenno2332 descubrieron que Iren adquirió varias parcelas de tierra en tiempos recientes. Lo hicieron al descubrir las escrituras de propiedad reales registradas con el municipio, mostrando que estos sitios son efectivamente propiedad de la empresa. Según su investigación, Iren adquirió recientemente dos sitios adicionales en Texas, cada uno de aproximadamente 40 acres de tamaño. También confirmaron la compra de un sitio de 159 acres en el estado vecino de Oklahoma. Además, hace solo unos días, Frans descubrió que Iren firmó recientemente un Memorando de Contrato (MOC), dándoles la opción de adquirir un nuevo sitio de tierra de 337 acres en el oeste de Texas, con un plazo de 6 meses para ejercer la opción. Gran agradecimiento a Frans y Brenno por hacer una diligencia debida tan exhaustiva y encontrar estas pepitas de información. En conclusión, Iren está en camino de lograr una capacidad total de 510 MW para finales de 2024, y con el desarrollo continuo del sitio de Childress, se espera que esta capacidad se expanda a 910 MW potencialmente tan pronto como en 2025. No solo su ambicioso proyecto de 1.4 GW está programado para comenzar poco antes de abril de 2024, con un inicio potencial tan pronto como a finales de 2025, sino que también tienen más de 1 GW de capacidad adicional en desarrollo. El CEO Dan Roberts confirmó que Iren está actualmente aumentando su capacidad de centro de datos construida en ~50 MW / mes, superando con creces el estándar de la industria de ~5-20 MW por mes. Dada esta rápida tasa de crecimiento y el extenso portafolio de infraestructura de la empresa, $IREN está preparado para un aumento sin precedentes en la potencia de computación en los próximos años. El extenso portafolio de tierra y energía de Iren proporciona una flexibilidad significativa tanto para la minería de Bitcoin como para su expansión en el sector de AI, temas que exploraré más a fondo en las siguientes secciones de esta publicación. Para cualquier persona interesada en mantenerse al día con el progreso de la infraestructura de la empresa, recomiendo encarecidamente seguir a @FransBakker9812. Proporciona actualizaciones e información frecuentes al publicar imágenes satelitales y compartir su investigación investigativa en profundidad.