$IREN - Komplett A-Z investeringscase I dette innlegget vil jeg dekke hvorfor jeg forventer at denne hypervekstaksjen vil knekke $150 i løpet av de neste 18 månedene – noe som representerer en gevinst på 1150 % fra dagens pris på $12 📈 Jeg gikk 'All-In' denne aksjen, og med god grunn.... 🧵

3) $IREN infrastrukturportefølje Etter å ha fått omfattende erfaring innen energiinfrastruktursektoren, lanserte Roberts-brødrene $IREN med et klart fokus: å finne land med tilgang til den billigste tilgjengelige energien. I motsetning til hva mange tror, er mange fornybare energikilder ofte de mest kostnadseffektive energiformene. Dette er delvis fordi fornybar energi vanligvis genererer elektrisitet som må forbrukes umiddelbart, da lagringsteknologier fortsatt er utilstrekkelige (selv om $TSLA sakte endrer dette). Uten tilstrekkelig etterspørsel går mye av denne energien til spille. I noen regioner har statlige subsidier ført til et overtilbud av fornybar energi, noe som skaper et misforhold mellom tilbud og etterspørsel. Roberts-brødrene erkjente denne markedsineffektiviteten, og søkte strategisk etter datasenterplasseringer i nærheten av disse fornybare energiprosjektene, der leverandører var opptatt av å levere strøm til det lokale nettet til lave priser. Canada Det første stedet de kjøpte ligger i Canal Flats (30MW / 10 Acres), British Columbia (BC), Canada. Dette anlegget ble bygget ved siden av en nedstengt tremassefabrikk, og utnyttet det lokale overtilbudet av vannkraft. Roberts-brødrene "kjøpte" datasenteret (mer om det senere) og brukte den eksisterende infrastrukturen til å støtte Bitcoin-gruvedriften. Kort tid etter "oppkjøpet" av den første tomten i Canal Flats, utvidet $IREN ytterligere ved å sikre seg ytterligere 2 tomter i British Columbia: Mackenzie (80MW / 11 Dekar) og Prince George (50MW / 12 Dekar). Begge stedene, som Canal Flats, er først og fremst avhengige av billig og fornybar vannkraft. Prince George brukes for tiden som Irens knutepunkt for AI-databehandling. Selskapet gjennomfører også for tiden kraftstudier med den hensikt å potensielt utvide dette anlegget med ytterligere 20-40 MW. Disse kanadiske nettstedene har strømpriser i midten av $0.04 per kWh, noe som er anstendig for kommersielle formål, men ikke eksepsjonelt lavt. Alle BC-anlegg er nettkoblet og mottar strøm fra BC Hydro-nettverket (foran måleren), som er nesten utelukkende vannelektrisk. BC Hydros nett er svært stabilt, med en pålitelighetsgrad på 99,931 prosent. I tillegg har Iren installert batteri- og generatorsikkerhetskopier for nøkkelkomponenter som nettverk, lagring, sikkerhet og nøkkeladministrasjonssystemer for å sikre redundans og minimere nedetid. Infrastrukturnettstedene har også ventetid på under 20 ms, noe som er mer enn tilstrekkelig for å opprettholde jevn drift i de fleste AI-arbeidsbelastninger, spesielt i sammenheng med slutning. Inferens refererer til prosessen med å bruke en trent maskinlæringsmodell til å gjøre prediksjoner eller beslutninger basert på nye data. For eksempel, når du samhandler med et AI-system som ChatGPT, utfører modellen slutning ved å behandle inndataene dine i sanntid for å generere svar. Lav ventetid er avgjørende i denne sammenhengen fordi det direkte påvirker responstiden, noe som sikrer en jevn og effektiv brukeropplevelse. Høy ventetid vil resultere i merkbare forsinkelser, noe som hindrer ytelsen til sanntidsapplikasjoner. Texas Etter suksessen i Canada utvidet $IREN til Texas med det enorme Childress-anlegget (750 MW / ~550 Dekar). Dette stedet ble opprinnelig annonsert å ha en kapasitet på 600 MW, men ble oppgradert til 750 MW i slutten av juli i år. Størstedelen av Irens vekst i løpet av det kommende året vil komme fra dette nettstedet, spesielt når det gjelder deres Bitcoin-gruvedrift. Av kapasiteten på 750 MW vil 350 MW være i drift innen utgangen av 2024, mens de resterende 400 MW er planlagt å være i drift innen slutten av 2025 / begynnelsen av 2026. Innen utgangen av dette året vil Childress utgjøre omtrent 70 % av selskapets utbygde MW-kapasitet. Interessant nok oppgir Iren på nettsiden deres at denne siden har en størrelse på 420 dekar. Investeringsanalytiker og $IREN investor @FransBakker9812 imidlertid funnet bevis på at Childress faktisk er 553 dekar stor og består av 3 stykker land. Gitt størrelsen på dette stedet, er det mulig at selskapet har intensjoner om å øke kapasiteten nok en gang, utover 750 MW. Per nå har Childress en 640 MVA-transformator og er satt til å motta en andre innen Q2 2025. Dette tillegget vil gjøre det mulig for Childress å oppnå sin kapasitet på 750 MW, men teoretisk sett kan disse to transformatorene støtte opptil ~1,2 GW. Gitt den nylige oppgraderingen fra 600MW til 750MW, kan man spekulere i at stedet potensielt kan nå 1-1.2GW i fremtiden. Det er imidlertid verdt å merke seg at enhver ytterligere utvidelse utover 750 MW ved Childress sannsynligvis vil være betinget av å sikre nye tilkoblingsavtaler og bli godkjent av ERCOT (Texas nettoperatør). I likhet med Irens kanadiske anlegg er Childress-anlegget netttilkoblet, og trekker strøm fra AEP-nettverket som har en pålitelighetsgrad på 99,957 %. For å sikre redundans, som alle Irens nettsteder, er Childress utstyrt med reservegeneratorer og batterisystemer, som gir ekstra motstandskraft og minimerer risikoen for nedetid. Til slutt er Childress-anlegget koblet til doble fysiske fiberbaner, og oppnår ventetid under 10 ms, noe som anses som utmerket for AI-inferensoppgaver. Iren uttaler at ALLE nettstedene deres har dette nivået av "beste praksis" nettverksredundans, ved å bruke *minst* to fysisk forskjellige fiberbaner med flere nivå 1 Internett-leverandører (ISP-er). Dette betyr at hvis en Internett-leverandør eller fiberbane støter på et problem, for eksempel et fysisk kabelkutt eller teknisk feil, kan den andre banen med en annen Internett-leverandør ta over, og opprettholde tilkoblingen. Dette oppsettet adresserer et vanlig problem med landlige eller avsidesliggende steder, der tilkoblingsproblemer er mer sannsynlig på grunn av færre infrastrukturalternativer sammenlignet med storby- eller bytilstøtende steder, som ofte har mer robust nettverksinfrastruktur. Irens tilnærming sikrer at nettstedene er godt rustet til å håndtere disse risikoene, noe som effektivt opphever denne bekymringen og gir pålitelig nettverksytelse med lav latens. 1,4 GW Vest-Texas-anlegg: Irens andre anlegg i Texas er det største anlegget i porteføljen deres, med en massiv kapasitet på 1,4 GW. Foreløpig er dette området stort sett ubebygd, men selskapet har allerede sikret seg alle nødvendige tilkoblingsavtaler, med anskaffelsesprosessen i gang for betydelige deler av infrastrukturen. Dette nettstedet er veldig attraktivt for potensielle AI-samlokaliserings-/joint venture-avtaler med hyperskalere som Amazons AWS, Microsofts Azure, Google Cloud eller til og med Meta. Det er ikke mange anlegg med >1 GW frigjort energikapasitet, og det er enda færre anlegg av den skalaen som vil være klare til bruk allerede i H1 2026. En samlokaliseringsavtale mellom en datasentervert som Iren og en hyperscaler innebærer vanligvis at hyperscaleren leier vertens infrastruktur, samtidig som den tar med sin egen datamaskinvare som GPUer. Disse ordningene kan variere betydelig; Verten kan tilby et standardoppsett eller bygge et tilpasset anlegg skreddersydd spesielt for kundens behov. Denne fleksibiliteten gjør det mulig for hyperskalerere å raskt skalere driften ved å bruke vertens etablerte infrastruktur uten å måtte investere tid og penger i å bygge sine egne datasentre. Fra og med Irens siste oppdateringer er det nåværende målet for aktiveringsdatoen for stedets 1,4 GW transformatorstasjon i april 2026. Det er sannsynlig at Iren vil være i stand til å begynne å bygge datasentre allerede før den datoen, muligens så tidlig som sent i 2025 og gi dem energi innen april 2026. Denne H1 2026-aktiveringsdatoen er en avgjørende faktor i sammenheng med dette nettstedets verdiforslag. Verdens største teknologifirmaer er låst i et våpenkappløp om AI-databehandling, og prioriterer rask skalering og tid til markedet (TTM) når de konkurrerer om å utvide kapasiteten så raskt som mulig. For eksempel @xai @elonmusk nylig bygget sin 'Colossus' megaklynge med 100 000 H100 GPUer på bare 19 dager, med planer om å legge til 50 000 H200 GPUer snart. Man kan kritisere Elon for å investere tungt i en eldre generasjon GPUer, som H100-ene, når de nyere H200 GPUene gradvis blir mer tilgjengelige, og den mye kraftigere Blackwell-generasjonen lanseres neste år. Denne avgjørelsen understreker imidlertid den kritiske betydningen av tid til markedet (TTM). Elon er fokusert på å sikre så mye AI-kapasitet så snart som mulig, og for øyeblikket er H100-er det lettest tilgjengelige alternativet, selv om de ikke er de nyeste og beste. De beste firmaene vet at å oppnå mest mulig AI-kapasitet tidligst er nøkkelen til å dominere dette nye markedet og sikre en potensielt uangripelig ledelse. En av de begrensende faktorene som blir stadig mer fremtredende, etter hvert som omfanget av AI-klynger øker, er tilgang til strøm. Den nye generasjonen AI-formålsbestemte GPUer krever mye mer energi enn tradisjonell datasentermaskinvare. Tilgang til kraft er raskt i ferd med å bli en mangelvare. Husk at, som nevnt tidligere, var den globale datasenterkapasiteten i 2023 ca. 33 GW, med det meste dedikert til veletablerte behov som hosting, fillagring og andre skytjenester for bedrifter. Selv om noe av denne kapasiteten uunngåelig vil bli tilpasset AI-databehandling, er det usannsynlig at det vil være en betydelig mengde, ettersom disse tradisjonelle tjenestene fortsatt er kritiske og fortsetter å drive betydelig etterspørsel. Dermed vil det meste av den nye AI-kapasiteten som kommer på nett kreve ny tilgang til energi. Utfordringen med dette er at utvikling av nye områder for datasentre er en kompleks, flerårig prosess som ofte tar opptil 5 år å bli operativ. Denne prosessen består av: 👉 Stedsvalg og due diligence (1-2 år) 👉 Kraftstudier og tilkoblingsavtaler (1-2 år) 👉 Tillatelse og bygging (2-3 år) $IREN hadde fremsyn til ikke bare å kjøpe det enorme 1,4 GW-anlegget vest i TX for mange år siden, men også starte prosessen med å gjennomføre kraftstudier og få tilkoblingsavtaler/tillatelser i god tid. Å ha en så stor mengde ny, utilsiktet kraft tilgjengelig allerede i 2026 gjør dette til et ekte "enhjørnings"-nettsted i denne nye æraen av databehandling. $IREN nylig avklart at de har anskaffelsesprosessen i gang for 4 x 560 MVA 345 kV/138 kV transformatorer. Dette gir selskapet mange valgmuligheter når det gjelder redundans og potensial for energiutvidelse utover 1,4 GW. Fire x 560 MVA transformatorer vil gi nok energi til 2240 MW. Det er imidlertid usannsynlig at anlegget vil øke kapasiteten til mer enn 2 GW uten å legge til flere transformatorer. Man må forstå viktigheten av redundans i sammenheng med HPC-skyhosting. Dette stedets nåværende oppsett av transformatorer vil være tilstrekkelig for et T3-anlegg på 1120 MW (1,12 GW) - der to 560 MVA-er vil være i bruk og to er i beredskap for redundansformål. I datasenterbransjen er oppetid og redundans klassifisert i fire nivåer, der Tier 1 er det mest grunnleggende nivået og Tier 4 representerer det høyeste nivået av redundans og feiltoleranse. Tier 3 (T3) regnes generelt som standarden som de fleste hyperscalers streber etter. T3-anlegg må gi N+1-redundans, noe som betyr at de har minst én reservekomponent for hvert kritiske infrastrukturelement. Dette sikrer at datasenteret kan forbli i drift under vedlikehold eller utstyrssvikt. Når det gjelder Irens nye anlegg vest i Texas, gjør det nåværende oppsettet av 4 x 560 MVA-transformatorer det mulig å bruke to transformatorer aktivt mens de to andre fungerer som sikkerhetskopier. Denne konfigurasjonen støtter N+1-redundansen som kreves for et T3-anlegg, og sikrer at hvis noen av de aktive transformatorene svikter, kan sikkerhetskopiene umiddelbart ta over uten å forstyrre driften. Alternativt kan $IREN presse på for høyere MW-bruk på bekostning av redundans, på samme måte som de gjorde på Childress-anlegget. For eksempel kan de operere med 3 av de 4 transformatorene, noe som gir opptil 1,5 GW kapasitet. Dette oppsettet vil ofre N+1-redundansstandarden som kreves for T3-status, men vil sannsynligvis fortsatt kvalifisere for et T2-anlegg, siden det opprettholder grunnleggende redundans med én transformator i standby. Jeg vil også påpeke at selv om redundans er en kritisk faktor i cloud computing, er det mindre av en faktor i Bitcoin-gruvedrift. Jada, å ha høy oppetid er skadelig for gruveinntektene, men å ha sporadiske strømbrudd kommer ikke til å knekke kamelens rygg. Du kommer ikke til å opprøre noen kunder når vedlikeholdsarbeid utføres i et par timer i anlegget ditt, fordi du ikke har noen kunder. Dette er grunnen til at et anlegg som Childress, som først og fremst bygges for gruvedrift $BTC, kan slippe unna med mindre redundans. Uansett tilbyr deres nåværende oppsett mange valgmuligheter, slik at de kan balansere mellom å maksimere kapasiteten og opprettholde redundans basert på operasjonelle behov. I tillegg til nettstedets enorme skala og kortdaterte tilgjengelighet, noe som gjør det til et attraktivt alternativ for samlokaliseringsavtaler, har nettstedet også eksepsjonell ventetid på under 10 ms (akkurat som Childress) med flere fiberbaner og tier-1 ISP-er. Nettstedet ligger i Texas, og drar også nytte av noen av de laveste energiprisene i landet, noe som gjør det spesielt attraktivt for energikrevende AI-arbeidsbelastninger. I senere deler av dette innlegget vil jeg fordype meg i de økonomiske implikasjonene av samlokaliseringsordninger, med spesielt fokus på hvordan de påvirker kontantstrømdynamikken for $IREN. Texas og synkende energikostnader Når det gjelder synkende energikostnader, er Texas uten tvil et av de mest lovende stedene på jorden, i hvert fall i USA. Den rangerer allerede blant de 5 billigste energistatene i USA, men denne posisjonen styrkes ytterligere av rask vekst innen vind- og solkraft, kombinert med betydelige investeringer i batterilagring. Denne utviklingen vil spille en avgjørende rolle for å drive prisene enda lavere i årene som kommer. Solenergi er for tiden den billigste energikilden, og overgår til og med tradisjonelt billige kilder som kjernekraft, kull og naturgass fra fracking. Hvis du tviler på denne påstanden, oppfordrer jeg deg sterkt til å sjekke ut forskningen publisert av @tonyseba (spesielt presentasjonene hans på YouTube). Som Elon Musk en gang sa: «Når du forstår Kardashev-skalaen, blir det helt åpenbart at i hovedsak all energiproduksjon vil være solenergi. Bare gjør regnestykket på solenergi på jorden, og du finner snart ut at et relativt lite hjørne av Texas eller New Mexico enkelt kan betjene all amerikansk elektrisitet.» Texas drar også nytte av dynamikken i det frie markedet i det unike elektrisitetsmarkedet, der konkurranse mellom leverandører driver innovasjon og effektivitet. ERCOT, nettoperatøren for det meste av Texas, administrerer strømforsyning og etterspørsel i sanntid, slik at prisene kan settes basert på markedsforholdene. Dette systemet gjør det relativt enkelt for bedrifter å utvikle prosjekter som solcelleparker og selge sin genererte elektrisitet til nettet, takket være klare markedsregler og strømlinjeformede prosesser. Dessuten beveger Texas seg nå mot et system som lar private selskaper konkurrere om å bygge overføringsnettet, noe som ytterligere kan akselerere nedgangen i energikostnadene i staten. Tradisjonelt har overføringsutviklingen i Texas vært mer begrenset. Loven om forkjøpsrett (ROFR) ga etablerte forsyningsselskaper eksklusiv rett til å bygge nye overføringslinjer, noe som betydde at andre selskaper ikke kunne konkurrere om disse prosjektene. En nylig rettskjennelse anså imidlertid denne loven som grunnlovsstridig, og åpnet overføringsprosjekter for konkurranse. Denne endringen gjør det mulig for private selskaper å by på bygging av overføringslinjer. Ved å innføre konkurranse i denne delen av markedet kan dommen føre til mer effektiv og kostnadseffektiv infrastrukturutvikling. Akkurat som den frie markedsmodellen for elektrisitetsproduksjon har drevet innovasjon og holdt prisene konkurransedyktige, kan denne nye tilnærmingen til overføringsutvikling ytterligere senke kostnadene og fremskynde utvidelsen av nettet for å møte økende etterspørsel. Fordelene med Texas' energilandskap er tydelige i Irens Childress-anlegg, som har en historisk gjennomsnittlig spotkostnad på bare 3,5 cent per kWh, som er betydelig lavere enn energikostnadene til de fleste konkurrenter. For eksempel står Bitcoin-gruvekonkurrenten $CLSK, som hovedsakelig opererer i Georgia, overfor gjennomsnittlige kostnader på ~ 4,5 cent per kWh. På samme måte pådrar $WULF, med virksomhet i New York og Pennsylvania, priser som varierer fra høye 3-ere til høye 4 cent per kWh. Som referansepunkt er gruvearbeideren med bransjens laveste strømpriser $CIFR, med en kostnad på bare 2,72 cent per kWh. Denne lave kostnaden kommer imidlertid fra en langsiktig kraftkjøpsavtale (PPA), (satt til å utløpe 31. juli 2027), som krever at de begrenser opptil 5 % av energiforbruket årlig. Denne ulempen reduserer effektivt driftsdagene deres og dermed inntektspotensialet og brukervennligheten for AI-arbeidsbelastninger som krever konstant oppetid. Selv om Irens gjennomsnittlige spotkurs hos Childress bare var 3,5 cent per kWh fra april 2023 til juli 2024, endte selskapet opp med å betale en realisert pris på 4,3 cent per kWh i løpet av denne perioden, på grunn av bruken av sikringsstrategier for å dempe prisvolatiliteten. Dette endret seg imidlertid i august 2024, da selskapet endret sin tilnærming til primært å bruke spotprising, ved å utnytte de gunstige prisene i Texas og fleksibiliteten til å begrense driften i korte perioder med volatile pristopper. Denne nye strategien tillot selskapet å sikre bemerkelsesverdig lave energikostnader for sin Bitcoin-gruvedrift i Childress, med priser på bare 3,1 cent per kWh i august, 3,2 cent per kWh i september og bare 3,06 cent per kWh i oktober. Det faktum at Irens strømpriser de siste 3 månedene var betydelig lavere enn gjennomsnittet på 3.5 cent, tyder på at energiprisene i Texas trender nedover. Denne trenden skyldes sannsynligvis den økende distribusjonen av solenergi og batterilagring. Som et resultat, i løpet av de neste ni månedene frem til sommeren, kan $IREN potensielt oppnå gjennomsnittlige strømpriser i området fra 2 til lave 3 cent per kWh på Childress-anlegget. Når det gjelder Bitcoin-gruvedrift og AI-beregning, der marginene først og fremst påvirkes av energikostnader og gruveeffektivitet, vil dette fungere som en betydelig kostnadsfordel og medvind for økende marginer. Jeg vil imidlertid påpeke at generelt sett vil gjennomsnittlige strømpriser sannsynligvis alltid være billigere hvis du har muligheten til å begrense når prisene stiger. Innskrenkning innebærer midlertidig nedstengning av driften i noen timer eller til og med flere dager når strømprisene stiger uventet, ofte på grunn av ustabilitet i nettet. Vanligvis har du bare denne typen valgfrihet innen Bitcoin-gruvedrift og ikke i (AI/HPC) cloud computing-markedet der konstant oppetid er nødvendig. Dette betyr at selv om jeg forventer at Iren vil oppnå strømpriser så lave som $2.5-3 cent per kWh på TX-stedene deres, tror jeg dette for det meste vil være i forhold til gruvedriften deres. I AI-skysegmentet forventer jeg at energiprisene vil være nærmere 3-3.5 cent per kWh (ved TX), med tanke på sporadiske prisøkninger som har en tendens til å skje fra tid til annen. Når det er sagt, blir Texas-nettet mer stabilt med distribusjonen av storskala batterilagring, noe som vil forbedre nettverkets pålitelighet og prisstabilitet, noe som fører til færre plutselige pristopper over tid. Spekulative / ukjente nettsteder I tillegg til de bekreftede 2,310 MW sikret kraft på tvers av eksisterende anlegg, har $IREN uttalt at de har over 1 GW ekstra land- og kraftkapasitet i rørledningen. Selv om selskapet ikke har gitt mye informasjon om denne ekstra ~1 GW-rørledningen, oppdaget mine gode venner @FransBakker9812 & @Brenno2332 at Iren kjøpte flere landområder i nyere tid. De gjorde det ved å oppdage de faktiske eiendomsskjøtene som er registrert hos kommunen, som viser at disse tomtene faktisk eies av selskapet. I følge deres forskning kjøpte Iren nylig ytterligere to steder i Texas, hver omtrent 40 dekar stor. De bekreftet også kjøpet av en 159 mål stor tomt i nabostaten Oklahoma. Dessuten, for bare noen dager siden, oppdaget Frans at Iren nylig signerte et Memorandum of Contract (MOC), som ga dem muligheten til å kjøpe et nytt 337 mål stort landområde i Vest-Texas, med et 6-måneders vindu for å utøve opsjonen. Stor S/O til Frans & Brenno for å gjøre så grundig due diligence og finne disse informasjonsklumpene. Avslutningsvis er Iren på vei til å oppnå en total kapasitet på 510 MW innen utgangen av 2024, og med den fortsatte utviklingen av Childress-anlegget forventes denne kapasiteten å utvides til 910 MW potensielt allerede i 2025. Ikke bare er deres ambisiøse 1,4 GW-prosjekt satt til å bryte bakken kort tid før april 2024, med en potensiell start allerede i slutten av 2025, men de har også over 1 GW ekstra kapasitet under utvikling. Administrerende direktør Dan roberts bekreftet at Iren for tiden øker sin utbygde datasenterkapasitet med ~50MW / måned, langt over industristandarden på ~5-20 MW per måned. Gitt denne raske vekstraten og selskapets omfattende infrastrukturportefølje, er $IREN klar for en enestående økning i datakraft i løpet av de kommende årene. Irens omfattende land- og kraftportefølje gir betydelig fleksibilitet for både Bitcoin-gruvedrift og ekspansjon til AI-sektoren - emner jeg vil utforske videre i de følgende delene av dette innlegget. For alle som er interessert i å holde seg oppdatert med selskapets infrastrukturfremgang, anbefaler jeg på det sterkeste å følge @FransBakker9812. Han gir hyppige oppdateringer og innsikt ved å publisere satellittbilder og dele sin dyptgående undersøkende forskning.