$IREN - Kompletní investiční případ od A do Z V tomto příspěvku se budu zabývat tím, proč očekávám, že tato hyper-růstová akcie v příštích 18 měsících prolomí 150 USD, což představuje zisk 1150 % ze současné ceny 12 📈 USD. Šel jsem do této akcie "All-In", a to z dobrého důvodu .... 🧵

3) Portfolio infrastruktury $IREN Po získání rozsáhlých zkušeností v sektoru energetické infrastruktury založili bratři Robertsovi $IREN s jasným cílem: najít pozemky s přístupem k nejlevnější dostupné energii. Na rozdíl od všeobecného přesvědčení je mnoho obnovitelných zdrojů energie často nákladově nejefektivnějšími formami energie. Částečně je to proto, že obnovitelná energie obvykle vyrábí elektřinu, která musí být okamžitě spotřebována, protože technologie skladování jsou stále nedostatečné (i když $TSLA to pomalu mění). Bez dostatečné poptávky přijde velká část této energie nazmar. V některých regionech vedly vládní dotace k nadměrné nabídce obnovitelné energie, což vytvořilo nesoulad mezi nabídkou a poptávkou. Bratři Robertsovi si tuto neefektivitu trhu uvědomili a strategicky vyhledávali umístění datových center v blízkosti těchto projektů obnovitelné energie, kde poskytovatelé chtěli dodávat svou energii do místní sítě za nízké sazby. Kanada První lokalita, kterou získali, se nachází v Canal Flats (30 MW / 10 akrů), Britská Kolumbie (BC), Kanada. Toto zařízení bylo postaveno v sousedství odstavené celulózky a využilo tak lokálního převisu dodávek vodní energie. Bratři Robertsovi "koupili" datové centrum (více o tom později) a využili stávající infrastrukturu k podpoře svých operací těžby bitcoinů. Krátce po "akvizici" prvního místa v Canal Flats se $IREN dále rozšířila zajištěním dalších 2 míst v Britské Kolumbii: Mackenzie (80 MW / 11 akrů) a Prince George (50 MW / 12 akrů). Obě lokality, stejně jako Canal Flats, se primárně spoléhají na levnou a obnovitelnou vodní energii. Prince George je v současné době využíván jako centrum Irenu pro výpočty s umělou inteligencí. Společnost také v současné době provádí energetické studie s cílem potenciálně rozšířit tuto lokalitu o dalších 20-40 MW. Tyto kanadské lokality mají sazby za elektřinu v rozmezí 0,04 USD za kWh, což je pro komerční účely slušné, ale ne výjimečně nízké. Všechny lokality BC jsou připojeny k síti a přijímají energii ze sítě BC Hydro (před elektroměrem), která je téměř výhradně vodní. Síť BC Hydro je vysoce stabilní s mírou spolehlivosti 99,931 %. Kromě toho Iren nainstaloval záložní baterie a generátory pro klíčové komponenty, jako je síť, úložiště, zabezpečení a systémy správy klíčů, aby zajistil redundanci a minimalizoval prostoje. Lokality infrastruktury mají také latenci nižší než 20 ms, což je více než dostatečné pro udržení plynulého provozu ve většině úloh AI, zejména v kontextu odvozování. Inference se týká procesu používání trénovaného modelu strojového učení k vytváření předpovědí nebo rozhodnutí na základě nových dat. Když například komunikujete se systémem umělé inteligence, jako je ChatGPT, model provádí odvozování tím, že zpracovává vaše vstupy v reálném čase a generuje odpovědi. Nízká latence je v tomto kontextu zásadní, protože přímo ovlivňuje dobu odezvy, což zajišťuje plynulý a efektivní uživatelský zážitek. Vysoká latence by měla za následek znatelná zpoždění, která by bránila výkonu aplikací v reálném čase. Texas Po úspěchu v Kanadě $IREN expandovala do Texasu s masivní lokalitou Childress (750 MW / ~550 akrů). Tato lokalita měla mít původně kapacitu 600 MW, ale koncem července letošního roku byla modernizována na 750 MW. Většina růstu společnosti Iren v nadcházejícím roce bude pocházet z této lokality, zejména pokud jde o jejich těžbu bitcoinů. Z kapacity 750 MW bude 350 MW uvedeno do konce roku 2024, zbývajících 400 MW by mělo být v provozu koncem roku 2025 / začátkem roku 2026. Do konce letošního roku bude elektrárna Childress tvořit přibližně 70 % vybudované MW kapacity společnosti. Zajímavé je, že Iren na svých webových stránkách uvádí, že toto místo má velikost 420 akrů. Investiční analytik a $IREN investor však @FransBakker9812 našel důkaz, že Childress je ve skutečnosti velký 553 akrů a skládá se ze 3 pozemků. Vzhledem k rozsahu této lokality je možné, že společnost má v úmyslu znovu zvýšit svou kapacitu, a to nad 750 MW. V současné době má Childress jeden transformátor 640 MVA a druhý má obdržet do 2. čtvrtletí 2025. Toto přidání umožní elektrárně Childress dosáhnout své kapacity 750 MW, ale teoreticky řečeno, tyto dva transformátory by mohly podporovat až ~1,2 GW. Vzhledem k nedávnému upgradu z 600 MW na 750 MW by se dalo spekulovat, že by lokalita mohla v budoucnu potenciálně dosáhnout 1-1,2 GW. Stojí však za zmínku, že jakékoli další rozšíření nad 750 MW v JE Childress by pravděpodobně bylo podmíněno zajištěním nových dohod o připojení a schválením ERCOT (texaský provozovatel sítě). Podobně jako kanadský závod společnosti Iren je zařízení Childress připojeno k síti a odebírá energii ze sítě AEP, která má míru spolehlivosti 99,957 %. Aby byla zajištěna redundance, je Childress stejně jako všechny závody Iren vybaven záložními generátory a bateriovými systémy, které poskytují dodatečnou odolnost a minimalizují riziko prostojů. A konečně, zařízení Childress je připojeno k duálním fyzickým optickým cestám a dosahuje latence pod 10 ms, což je považováno za vynikající pro úlohy odvozování AI. Iren uvádí, že VŠECHNY jeho weby mají tuto úroveň "osvědčených postupů" síťové redundance, využívající *alespoň* dvě fyzicky různorodé optické trasy s více poskytovateli internetových služeb (ISP) úrovně 1. To znamená, že pokud jeden poskytovatel internetových služeb nebo optická trasa narazí na problém, jako je fyzické přerušení kabelu nebo technická porucha, může to převzít druhá cesta s jiným poskytovatelem internetových služeb a zachovat konektivitu. Toto nastavení řeší běžný problém s venkovskými nebo odlehlými lokalitami, kde jsou problémy s připojením pravděpodobnější kvůli menšímu počtu možností infrastruktury ve srovnání s metropolitními nebo městskými lokalitami, které mají často robustnější síťovou infrastrukturu. Přístup společnosti Iren zajišťuje, že její pracoviště jsou dobře vybavena pro zvládnutí těchto rizik, účinně neguje tyto obavy a poskytuje spolehlivý výkon sítě s nízkou latencí. 1,4 GW lokalita West Texas: Druhá lokalita společnosti Iren v Texasu je největším aktivem v jejich portfoliu s masivní kapacitou 1,4 GW. V současné době je tato lokalita z velké části nezastavěná, nicméně společnost již má zajištěny všechny potřebné smlouvy o připojení a probíhá proces zadávání veřejných zakázek na podstatné části její infrastruktury. Tato stránka je velmi atraktivní pro potenciální kolokaci AI / společné podniky s hyperscalery, jako je AWS od Amazonu, Azure's Microsoftu, Google Cloud nebo dokonce Meta. Není mnoho lokalit s >1 GW uvolněné energetické kapacity a ještě méně je lokalit takového rozsahu, které by byly připraveny k využití již v 1. pololetí 2026. Kolokační dohoda mezi hostitelem datového centra, jako je Iren, a hyperscalerem obvykle zahrnuje hyperscaler, který si pronajímá infrastrukturu hostitele, a zároveň přináší svůj vlastní výpočetní hardware, jako jsou GPU. Tato uspořádání se mohou výrazně lišit; Hostitel může nabídnout standardní, běžně dostupné nastavení nebo vytvořit přizpůsobené zařízení šité na míru přímo pro potřeby klienta. Tato flexibilita umožňuje hyperscalerům rychle škálovat své operace pomocí zavedené infrastruktury hostitele, aniž by museli investovat čas a peníze do budování vlastních datových center. Podle nejnovějších aktualizací společnosti Iren je aktuální cíl pro datum napájení rozvodny o výkonu 1,4 GW v dubnu 2026. Je pravděpodobné, že Iren by byl schopen začít budovat datová centra již před tímto datem, možná již koncem roku 2025 a napájet je do dubna 2026. Toto datum uvedení do provozu v 1. pololetí 2026 je zásadním faktorem v kontextu hodnotové nabídky tohoto webu. Největší světové technologické firmy jsou zapleteny do závodů ve zbrojení v oblasti umělé inteligence, upřednostňují rychlé škálování a dobu uvedení na trh (TTM), protože soutěží o co nejrychlejší rozšíření kapacity. Například společnost @elonmusk @xai nedávno vytvořila svůj mega cluster "Colossus" se 100 000 GPU H100 za pouhých 19 dní, přičemž brzy plánuje přidat 50 000 GPU H200. Někdo by mohl Elonovi vytknout velké investice do starší generace GPU, jako je H100s, když se novější GPU H200 postupně stávají dostupnějšími a mnohem výkonnější generace Blackwell bude uvedena na trh příští rok. Toto rozhodnutí však podtrhuje zásadní význam doby uvedení na trh (TTM). Elon se zaměřuje na zajištění co největší kapacity umělé inteligence co nejdříve a v současné době jsou H100 nejsnadněji dostupnou možností, i když nejsou nejnovější a nejlepší. Špičkové firmy vědí, že co nejdříve dosáhnout největší kapacity umělé inteligence je klíčem k ovládnutí tohoto nového trhu a zajištění potenciálně neotřesitelného náskoku. Jedním z omezujících faktorů, který se s rostoucím rozsahem klastrů umělé inteligence stává stále významnějším, je přístup k energii. Nová generace GPU určených pro umělou inteligenci vyžaduje mnohem více energie než tradiční hardware datových center. Přístup k energii se rychle stává nedostatkovým zbožím. Mějte na paměti, že, jak již bylo zmíněno dříve, globální kapacita datových center v roce 2023 činila cca. 33 GW, přičemž většina z nich byla věnována zavedeným potřebám, jako je hosting, úložiště souborů a další podnikové cloudové služby. I když část této kapacity bude nevyhnutelně přizpůsobena pro výpočty AI, je nepravděpodobné, že se bude jednat o podstatné množství, protože tyto tradiční služby zůstávají kritické a nadále pohánějí významnou poptávku. Většina nových kapacit umělé inteligence, které budou uvedeny do provozu, bude tedy vyžadovat nový přístup k energii. Výzvou je, že vývoj lokalit na zelené louce pro datová centra je složitý víceletý proces, který často trvá až 5 let, než se stane funkčním. Tento proces se skládá z: 👉 Výběr lokality a due diligence (1-2 roky) 👉 Energetické studie a smlouvy o připojení (1-2 roky) 👉 Povolování a výstavba (2-3 roky) $IREN byl prozíravý nejen proto, že před lety získal masivní areál o výkonu 1,4 GW v západním Texasu, ale také zahájil proces provádění energetických studií a získávání dohod / povolení o připojení v dostatečném předstihu. Mít k dispozici tak velké množství nového, nevyužitého výkonu již v roce 2026 z něj činí skutečné "jednorožčí" místo v této nové éře výpočetní techniky. $IREN nedávno objasnila, že probíhá proces zadávání veřejných zakázek na transformátory 4 x 560 MVA 345 kV/138 kV. To společnosti poskytuje spoustu možností z hlediska redundance a potenciálu pro energetickou expanzi nad 1,4 GW. Čtyři transformátory o výkonu 560 MVA by poskytly dostatek energie pro 2240 MW. Je však nepravděpodobné, že by lokalita zvýšila kapacitu na více než 2 GW bez přidání dalších transformátorů. Je třeba pochopit důležitost redundance v kontextu HPC cloud hostingu. Současné nastavení transformátorů v této lokalitě by bylo dostatečné pro zařízení T3 o výkonu 1120 MW (1,12 GW) – přičemž dvě elektrárny o výkonu 560 MVA by byly v provozu a dvě jsou v pohotovostním režimu pro účely redundance. V odvětví datových center jsou provozuschopnost a redundance rozděleny do čtyř úrovní, přičemž Tier 1 je nejzákladnější úroveň a Tier 4 představuje nejvyšší úroveň redundance a odolnosti proti chybám. Tier 3 (T3) je obecně považován za standard, o který usiluje většina hyperscalerů. Zařízení T3 musí poskytovat redundanci N+1, což znamená, že mají alespoň jednu záložní komponentu pro každý kritický prvek infrastruktury. Tím je zajištěno, že datové centrum může zůstat v provozu během údržby nebo selhání zařízení. V případě nového závodu společnosti Iren v západním Texasu umožňuje současné nastavení transformátorů 4 x 560 MVA aktivní použití dvou transformátorů, zatímco další dva slouží jako zálohy. Tato konfigurace podporuje redundanci N+1 vyžadovanou pro zařízení T3 a zajišťuje, že pokud některý z aktivních transformátorů selže, zálohy mohou okamžitě převzít funkci bez přerušení provozu. Alternativně by $IREN mohly tlačit na vyšší využití MW na úkor redundance, podobně jako to udělali ve své lokalitě Childress. Například by mohly pracovat se 3 ze 4 transformátorů, což by poskytovalo kapacitu více než 1,5 GW. Toto nastavení by obětovalo standard redundance N+1 požadovaný pro status T3, ale pravděpodobně by se stále kvalifikovalo pro zařízení T2, protože zachovává základní redundanci s jedním transformátorem v pohotovostním režimu. Rád bych také poukázal na to, že zatímco redundance je kritickým faktorem v cloud computingu, v oblasti těžby Bitcoinu je méně důležitým faktorem. Jistě, vysoká provozuschopnost je škodlivá pro příjmy z těžby, ale občasné výpadky velbloudovi nezlomí vaz. Nebudete naštvat žádné zákazníky, když se ve vašem zařízení několik hodin provádí údržba, protože nemáte žádné zákazníky. To je důvod, proč zařízení jako Childress, které je primárně budováno za účelem těžby $BTC, může vyváznout s menším nadbytečností. V každém případě jejich současné nastavení nabízí spoustu možností, které jim umožňují balancovat mezi maximalizací kapacity a udržováním redundance na základě provozních potřeb. Kromě masivního rozsahu a krátkodobé dostupnosti, což z něj činí atraktivní možnost pro kolokace, má web také výjimečnou latenci pod 10 ms (stejně jako Childress) s více optickými trasami a poskytovateli internetových služeb úrovně 1. Lokalita se nachází v Texasu a těží také z jedněch z nejnižších sazeb za energii v zemi, takže je obzvláště atraktivní pro energeticky náročné pracovní zátěže AI. V pozdějších částech tohoto příspěvku se ponořím do finančních důsledků kolokačních dohod a zaměřím se konkrétně na to, jak ovlivňují dynamiku peněžních toků pro $IREN. Texas a klesající náklady na energie Pokud jde o klesající náklady na energii, Texas je pravděpodobně jedním z nejslibnějších míst na Zemi, určitě v rámci USA. Již nyní se řadí mezi 5 nejlevnějších energetických států v USA, nicméně tuto pozici dále posiluje rychlý růst větrné a solární energie spojený s významnými investicemi do bateriových úložišť. Tento vývoj bude hrát klíčovou roli při dalším snižování cen v nadcházejících letech. Solární energie je v současnosti nejlevnějším zdrojem energie, dokonce překonává tradičně levné zdroje, jako je jaderná energie, uhlí a zemní plyn z frakování. Pokud o tomto tvrzení pochybujete, důrazně vám doporučuji podívat se na výzkum publikovaný @tonyseba (zejména jeho prezentace na YouTube). Jak Elon Musk jednou řekl: "Jakmile pochopíte Kardašovovu stupnici, bude naprosto zřejmé, že v podstatě veškerá výroba energie bude solární. Prostě si spočítejte na solární energii na Zemi a brzy zjistíte, že relativně malý kout Texasu nebo Nového Mexika může snadno zásobovat veškerou americkou elektřinou." Texas také těží z dynamiky volného trhu svého jedinečného trhu s elektřinou, kde konkurence mezi poskytovateli pohání inovace a efektivitu. ERCOT, provozovatel sítě pro většinu Texasu, řídí nabídku a poptávku po elektřině v reálném čase, což umožňuje stanovovat ceny na základě tržních podmínek. Tento systém umožňuje společnostem relativně snadno rozvíjet projekty, jako jsou solární farmy, a prodávat vyrobenou elektřinu do sítě, a to díky jasným tržním předpisům a zjednodušeným procesům. Texas navíc nyní směřuje k systému, který umožňuje soukromým společnostem soutěžit o vybudování přenosové sítě, což by mohlo dále urychlit pokles nákladů na energii ve státě. Tradičně byl vývoj přenosových soustav v Texasu omezenější. Zákon o předkupním právu (ROFR) dával zavedeným energetickým společnostem výhradní právo stavět nová přenosová vedení, což znamenalo, že jiné společnosti nemohly o tyto projekty soutěžit. Nedávné soudní rozhodnutí však označilo tento zákon za protiústavní a otevřelo přenosové projekty konkurenci. Tato změna umožňuje soukromým společnostem ucházet se o výstavbu přenosových vedení. Zavedením konkurence v této části trhu by rozhodnutí mohlo vést k efektivnějšímu a nákladově efektivnějšímu rozvoji infrastruktury. Stejně jako model volného trhu pro výrobu elektřiny poháněl inovace a udržoval ceny konkurenceschopné, mohl by tento nový přístup k rozvoji přenosových soustav dále snížit náklady a urychlit rozšiřování sítě, aby uspokojil rostoucí poptávku. Výhody texaského energetického prostředí jsou patrné v lokalitě Iren's Childress, která má historické průměrné spotové náklady pouhých 3,5 centu za kWh, což je výrazně méně než náklady na energii většiny konkurentů. Například konkurenční těžba bitcoinů $CLSK, která působí především v Gruzii, čelí průměrným nákladům ~ 4,5 centu za kWh. Podobně $WULF, s provozy v New Yorku a Pensylvánii, účtuje sazby v rozmezí od vysokých 3 do vysokých 4 centů za kWh. Jako referenční bod lze uvést, že těžař s nejnižšími sazbami za elektřinu v oboru je $CIFR, s náklady pouhých 2,72 centů za kWh. Tyto nízké náklady však vycházejí z dlouhodobé smlouvy o nákupu energie (PPA), jejíž platnost vyprší 31. července 2027, která vyžaduje, aby ročně omezili svou spotřebu energie až o 5 %. Tato nevýhoda efektivně snižuje jejich provozní dny, a tím i potenciál příjmů a použitelnost pro úlohy AI, které vyžadují neustálou dobu provozuschopnosti. Ačkoli průměrná spotová sazba společnosti Iren ve společnosti Childress byla od dubna 2023 do července 2024 pouhých 3,5 centu za kWh, společnost v tomto období nakonec zaplatila realizovanou cenu 4,3 centu za kWh, a to díky použití zajišťovacích strategií ke zmírnění volatility cen. To se však změnilo v srpnu 2024, kdy společnost změnila svůj přístup k používání především spotových cen a využila příznivých sazeb v Texasu a flexibility k omezení operací během krátkých období volatilních cenových skoků. Tato nová strategie umožnila společnosti zajistit pozoruhodně nízké náklady na energii pro těžbu bitcoinů v Childressu, s pouhými 3,1 centy za kWh v srpnu, 3,2 centy za kWh v září a pouze 3,06 centy za kWh v říjnu. Skutečnost, že sazby za elektřinu v Irenu za poslední 3 měsíce byly výrazně nižší než průměr 3,5 centu, naznačuje, že ceny energií v Texasu mají klesající tendenci. Tento trend je pravděpodobně způsoben rostoucím nasazením solárních a bateriových úložišť. V důsledku toho by během příštích devíti měsíců před létem mohla společnost $IREN ve svém závodě Childress potenciálně dosáhnout průměrných sazeb za elektřinu v rozmezí vysokých 2 centů až nízkých 3 centů za kWh. V oblasti těžby bitcoinů a výpočtů umělé inteligence, kde jsou marže primárně ovlivněny náklady na energii a efektivitou těžby, by to působilo jako významná nákladová výhoda a vítr v zádech pro rostoucí marže. Chci však poukázat na to, že obecně řečeno, průměrné sazby za elektřinu budou pravděpodobně vždy levnější, pokud máte možnost omezit, když ceny prudce vzrostou. Omezení zahrnuje dočasné odstavení provozu na několik hodin nebo dokonce několik dní, když ceny elektřiny neočekávaně vzrostou, často kvůli nestabilitě sítě. Obvykle máte tento druh volitelnosti pouze v oblasti těžby bitcoinů, a ne na trhu cloud computingu (AI/HPC), kde je vyžadována neustálá dostupnost. To znamená, že i když očekávám, že Iren dosáhne ve svých lokalitách v TX sazeb za elektřinu pouhých 2,5-3 centů za kWh, myslím, že to bude hlavně v souvislosti s jejich těžebními operacemi. V segmentu cloudu AI očekávám, že sazby za energii se budou blížit 3-3,5 centům za kWh (v TX), a to s přihlédnutím k občasným cenovým výkyvům, ke kterým obvykle čas od času dochází. Jak již bylo řečeno, texaská síť se stává stabilnější díky nasazení velkokapacitních bateriových úložišť, což zvýší spolehlivost sítě a cenovou stabilitu, což povede k menšímu počtu náhlých cenových skoků v průběhu času. Spekulativní / nezveřejněné stránky Kromě potvrzených 2 310 MW zajištěného výkonu ve stávajících lokalitách společnost $IREN uvedla, že má v plánu více než 1 GW další kapacity pozemků a elektřiny. I když společnost neposkytla mnoho informací o tomto dodatečném plynovodu o výkonu ~1 GW, moji dobří přátelé @FransBakker9812 & @Brenno2332 zjistili, že Iren v poslední době získal několik pozemků. Udělali to tak, že objevili skutečné majetkové listy zaznamenané u obce, které ukazují, že tyto pozemky jsou skutečně ve vlastnictví společnosti. Podle jejich výzkumu Iren nedávno získal dvě další lokality v Texasu, každé o velikosti přibližně 40 akrů. Potvrdili také nákup pozemku o rozloze 159 akrů v sousedním státě Oklahoma. Navíc jen před několika dny Frans zjistil, že Iren nedávno podepsal Memorandum o smlouvě (MOC), které jim dává možnost získat nový pozemek o rozloze 337 akrů v západním Texasu s šestiměsíčním oknem na uplatnění opce. Velké S/O Fransi & Brennovi za to, že provedli tak důkladnou due diligence a našli tyto nugety informací. Závěrem lze říci, že Iren je na dobré cestě dosáhnout celkové kapacity 510 MW do konce roku 2024 a s pokračujícím rozvojem lokality Childress se očekává, že se tato kapacita rozšíří na 910 MW potenciálně již v roce 2025. Nejenže má být jejich ambiciózní projekt o výkonu 1,4 GW zahájen krátce před dubnem 2024 s potenciálním zahájením již koncem roku 2025, ale mají také ve vývoji více než 1 GW dodatečné kapacity. Generální ředitel Dan Roberts potvrdil, že Iren v současné době zvyšuje kapacitu svých vybudovaných datových center o ~50 MW / měsíc, což výrazně překračuje průmyslový standard ~5-20 MW za měsíc. Vzhledem k tomuto rychlému tempu růstu a rozsáhlému portfoliu infrastruktury společnosti je společnost $IREN v nadcházejících letech připravena na bezprecedentní nárůst výpočetního výkonu. Rozsáhlé portfolio pozemků a energie společnosti Iren poskytuje významnou flexibilitu jak pro těžbu Bitcoinu, tak pro jeho expanzi do sektoru umělé inteligence - témata, kterým se budu podrobněji věnovat v následujících částech tohoto příspěvku. Každému, kdo má zájem zůstat v obraze o pokroku v infrastruktuře společnosti, vřele doporučuji sledovat @FransBakker9812. Poskytuje časté aktualizace a postřehy tím, že zveřejňuje satelitní snímky a sdílí svůj hloubkový investigativní výzkum.