$IREN - Komplett investeringscase från A till Ö I det här inlägget kommer jag att gå igenom varför jag förväntar mig att denna hypertillväxtaktie kommer att nå 150 dollar under de kommande 18 månaderna, vilket motsvarar en vinst på 1150% från det nuvarande priset på 12 📈 dollar Jag gick "All-In" den här aktien, och av goda skäl.... 🧵

3) $IREN:s infrastrukturportfölj Efter att ha skaffat sig omfattande erfarenhet inom energiinfrastruktursektorn lanserade bröderna Roberts $IREN med ett tydligt fokus: att hitta mark med tillgång till den billigaste tillgängliga energin. I motsats till vad många tror är många förnybara energikällor ofta de mest kostnadseffektiva energiformerna. Detta beror delvis på att förnybar energi vanligtvis genererar elektricitet som måste konsumeras omedelbart, eftersom lagringstekniken fortfarande är otillräcklig (även om $TSLA långsamt håller på att ändra på detta). Utan tillräcklig efterfrågan går en stor del av denna energi till spillo. I vissa regioner har statliga subventioner lett till ett överutbud av förnybar energi, vilket skapar en obalans mellan utbud och efterfrågan. Bröderna Roberts insåg denna ineffektivitet på marknaden och sökte strategiskt efter datacenterplatser nära dessa projekt för förnybar energi, där leverantörerna var angelägna om att leverera sin kraft till det lokala nätet till låga priser. Kanada Den första platsen de förvärvade ligger i Canal Flats (30MW / 10 Acres), British Columbia (BC), Kanada. Anläggningen byggdes intill ett nedlagt massabruk och utnyttjade det lokala överutbudet av vattenkraft. Bröderna Roberts "köpte" datacentret (mer om det senare) och använde den befintliga infrastrukturen för att stödja sin Bitcoin-gruvdrift. Kort efter "förvärvet" av den första anläggningen i Canal Flats expanderade $IREN ytterligare genom att säkra ytterligare 2 platser i British Columbia: Mackenzie (80 MW / 11 tunnland) och Prince George (50 MW / 12 tunnland). Båda platserna, liksom Canal Flats, är främst beroende av billig och förnybar vattenkraft. Prince George används för närvarande som Irens nav för AI-datorer. Bolaget genomför för närvarande även kraftstudier med avsikt att potentiellt utöka anläggningen med ytterligare 20-40 MW. Dessa kanadensiska webbplatser har elpriser i mitten av $0,04 per kWh, vilket är anständigt för kommersiella ändamål men inte exceptionellt lågt. Alla BC-anläggningar är nätanslutna och får ström från BC Hydro-nätverket (framför mätaren), som är nästan helt vattenkraftigt. BC Hydros elnät är mycket stabilt, med en tillförlitlighet på 99,931 %. Dessutom har Iren installerat batteri- och generatorbackuper för nyckelkomponenter som nätverk, lagring, säkerhet och nyckelhanteringssystem för att säkerställa redundans och minimera driftstopp. Infrastrukturplatserna har också en svarstid på under 20 ms, vilket är mer än tillräckligt för att upprätthålla smidiga åtgärder i de flesta AI-arbetsbelastningar, särskilt i samband med slutsatsdragning. Slutsatsdragning syftar på processen att använda en tränad maskininlärningsmodell för att göra förutsägelser eller beslut baserat på nya data. När du till exempel interagerar med ett AI-system som ChatGPT utför modellen inferens genom att bearbeta dina inmatningar i realtid för att generera svar. Låg latens är avgörande i detta sammanhang eftersom det direkt påverkar svarstiden, vilket säkerställer en smidig och effektiv användarupplevelse. Hög latens skulle resultera i märkbara förseningar, vilket hindrar prestandan för realtidsapplikationer. Texas Efter framgångarna i Kanada expanderade $IREN till Texas med den enorma Childress-anläggningen (750 MW / ~550 tunnland). Anläggningen tillkännagavs ursprungligen ha en kapacitet på 600 MW men uppgraderades till 750 MW i slutet av juli i år. Majoriteten av Irens tillväxt under det kommande året kommer att komma från denna webbplats, särskilt när det gäller deras Bitcoin-gruvdrift. Av kapaciteten på 750 MW kommer 350 MW att vara i drift i slutet av 2024, och de återstående 400 MW är planerade att vara i drift i slutet av 2025/början av 2026. I slutet av detta år kommer Childress att utgöra cirka 70 % av företagets utbyggda MW-kapacitet. Intressant nog uppger Iren på sin hemsida att denna webbplats har en storlek på 420 tunnland. Investeringsanalytiker och $IREN investerare @FransBakker9812 dock funnit bevis för att Childress faktiskt är 553 tunnland stort och består av 3 stycken mark. Med tanke på anläggningens storlek är det möjligt att företaget har för avsikt att öka sin kapacitet ännu en gång, till över 750 MW. Från och med nu har Childress en 640 MVA-transformator och kommer att få en andra under Q2 2025. Detta tillägg kommer att göra det möjligt för Childress att uppnå sin kapacitet på 750 MW, men teoretiskt sett skulle dessa två transformatorer kunna stödja upp till ~1,2 GW. Med tanke på den senaste uppgraderingen från 600 MW till 750 MW kan man spekulera i att anläggningen potentiellt kan nå 1-1,2 GW i framtiden. Det är dock värt att notera att en eventuell ytterligare utbyggnad utöver 750 MW vid Childress sannolikt skulle vara beroende av att säkra nya anslutningsavtal och bli godkänd av ERCOT (Texas nätoperatör). I likhet med Irens kanadensiska anläggning är Childress-anläggningen nätansluten och hämtar ström från AEP-nätverket som har en tillförlitlighetsgrad på 99,957 %. För att säkerställa redundans är Childress, liksom alla Irens anläggningar, utrustad med reservgeneratorer och batterisystem, som ger ytterligare motståndskraft och minimerar risken för driftstopp. Slutligen är Childress-anläggningen ansluten till dubbla fysiska fibervägar, vilket uppnår en latens på under 10 ms, vilket anses vara utmärkt för AI-inferensuppgifter. Iren uppger att ALLA dess webbplatser har denna nivå av "bästa praxis" nätverksredundans, med hjälp av *minst* två fysiskt olika fibervägar med flera nivå 1 Internetleverantörer (ISP). Detta innebär att om en ISP eller fiberväg stöter på ett problem, till exempel ett fysiskt kabelavbrott eller ett tekniskt fel, kan den andra vägen med en annan ISP ta över och upprätthålla anslutningen. Den här konfigurationen åtgärdar ett vanligt problem med landsbygds- eller avlägsna platser, där anslutningsproblem är mer sannolika på grund av färre infrastrukturalternativ jämfört med storstads- eller stadsangränsande platser, som ofta har mer robust nätverksinfrastruktur. Irens tillvägagångssätt säkerställer att dess webbplatser är väl utrustade för att hantera dessa risker, vilket effektivt förnekar denna oro och ger tillförlitlig nätverksprestanda med låg latens. 1,4 GW Västra Texas: Irens andra anläggning i Texas är den största tillgången i deras portfölj, med en massiv kapacitet på 1,4 GW. För närvarande är denna plats till största delen outvecklad, men företaget har redan säkrat alla nödvändiga anslutningsavtal, och upphandlingsprocessen pågår för betydande delar av infrastrukturen. Den här webbplatsen är mycket attraktiv för potentiella AI-colocation/joint venture-affärer med hyperscalers som Amazons AWS, Microsofts Azure, Google Cloud eller till och med Meta. Det finns inte många anläggningar med >1 GW frigjord energikapacitet och det finns ännu färre platser i den storleken som skulle vara redo att användas redan under H1 2026. Ett samlokaliseringsavtal mellan en datacentervärd som Iren och en hyperscaler innebär vanligtvis att hyperscalern hyr värdens infrastruktur, samtidigt som de tar med sig sin egen beräkningshårdvara som GPU:er. Dessa arrangemang kan variera avsevärt; Värden kan erbjuda en standardinstallation eller bygga en anpassad anläggning som är skräddarsydd specifikt för kundens behov. Denna flexibilitet gör det möjligt för hyperscalers att snabbt skala sin verksamhet med hjälp av värdens etablerade infrastruktur utan att behöva investera tid och pengar i att bygga sina egna datacenter. Från och med Irens senaste uppdateringar är det nuvarande målet för driftsättningsdatumet för anläggningens 1,4 GW transformatorstation i april 2026. Det är troligt att Iren skulle kunna börja bygga datacenter redan före det datumet, möjligen så tidigt som i slutet av 2025 och aktivera dem i april 2026. Detta H1 2026-energidatum är en avgörande faktor i sammanhanget för denna webbplats värdeerbjudande. Världens största teknikföretag är låsta i en kapprustning med AI-beräkning och prioriterar snabb skalning och time to market (TTM) när de tävlar om att utöka kapaciteten så snabbt som möjligt. Till exempel byggde @elonmusk:s @xai nyligen sitt "Colossus" megakluster med 100 000 H100 GPU:er på bara 19 dagar, med planer på att snart lägga till 50 000 H200 GPU:er. Man skulle kunna kritisera Elon för att satsa hårt på en äldre generation GPU:er, som H100s, när de nyare H200 GPU:erna gradvis blir mer tillgängliga och den mycket kraftfullare Blackwell-generationen lanseras nästa år. Detta beslut understryker dock den kritiska betydelsen av tid till marknad (TTM). Elon fokuserar på att säkra så mycket AI-kapacitet så snart som möjligt, och för närvarande är H100 det mest lättillgängliga alternativet, även om de inte är de senaste och bästa. De bästa företagen vet att det är viktigt att uppnå största möjliga AI-kapacitet tidigast för att dominera denna nya marknad och säkra en potentiellt ointaglig ledning. En av de begränsande faktorer som blir allt mer framträdande i takt med att AI-klustren ökar är tillgången till makt. Den nya generationen av AI-anpassade GPU:er kräver mycket mer energi än traditionell datacenterhårdvara. Tillgång till energi håller snabbt på att bli en bristvara. Tänk på att, som tidigare nämnts, den globala datacenterkapaciteten 2023 var cirka 33 GW, med det mesta dedikerat till väletablerade behov som hosting, fillagring och andra molntjänster för företag. Även om en del av denna kapacitet oundvikligen kommer att anpassas för AI-beräkning är det osannolikt att det kommer att vara en betydande mängd, eftersom dessa traditionella tjänster fortfarande är kritiska och fortsätter att driva betydande efterfrågan. Det mesta av den nya AI-kapacitet som kommer att tas i drift kommer därför att kräva ny tillgång till energi. Utmaningen med detta är att det är en komplex, flerårig process att utveckla nya platser för datacenter som ofta tar uppemot 5 år att ta i drift. Denna process består av: 👉 Val av plats och due diligence (1-2 år) 👉 Elkraftsstudier och anslutningsavtal (1-2 år) 👉 Tillstånd och byggnation (2-3 år) $IREN hade framsyntheten att inte bara förvärva den massiva 1,4 GW-anläggningen i västra TX för flera år sedan, utan också påbörja processen med att genomföra kraftstudier och få anslutningsavtal/tillstånd i god tid. Att ha en så stor mängd ny, oavsiktlig, kraft tillgänglig så tidigt som 2026 gör detta till en riktig "enhörningsplats" i denna nya era av databehandling. $IREN klargjorde nyligen att man har upphandlingsprocessen igång för 4 x 560 MVA 345 kV/138 kV transformatorer. Detta ger företaget gott om valmöjligheter när det gäller redundans och potential för energiexpansion över 1,4 GW. Fyra x 560 MVA transformatorer skulle ge tillräckligt med energi för 2240 MW. Det är dock osannolikt att anläggningen kommer att öka kapaciteten till mer än 2 GW utan att lägga till ytterligare transformatorer. Man måste förstå vikten av redundans i samband med HPC-molnhosting. Den nuvarande installationen av transformatorer på denna plats skulle räcka för en T3-anläggning på 1120 MW (1,12 GW) – varav två 560 MVA skulle vara i bruk och två är i beredskap för redundansändamål. Inom datacenterbranschen klassificeras drifttid och redundans i fyra nivåer, där nivå 1 är den mest grundläggande nivån och nivå 4 representerar den högsta nivån av redundans och feltolerans. Tier 3 (T3) anses allmänt vara den standard som de flesta hyperscalers strävar efter. T3-anläggningar måste tillhandahålla N+1-redundans, vilket innebär att de har minst en reservkomponent för varje kritiskt infrastrukturelement. Detta säkerställer att datacentret kan förbli i drift under underhåll eller utrustningsfel. När det gäller Irens nya anläggning i västra Texas gör den nuvarande installationen av 4 x 560 MVA-transformatorer det möjligt att aktivt använda två transformatorer medan de andra två fungerar som backuper. Den här konfigurationen stöder den N+1-redundans som krävs för en T3-anläggning, vilket säkerställer att om någon av de aktiva transformatorerna går sönder kan säkerhetskopiorna omedelbart ta över utan att störa driften. Alternativt kan $IREN driva på för högre MW-användning på bekostnad av redundans, liknande vad de gjorde på sin Childress-anläggning. Till exempel kan de fungera med 3 av de 4 transformatorerna, vilket ger upp till 1,5 GW kapacitet. Denna konfiguration skulle offra den N+1-redundansstandard som krävs för T3-status, men skulle sannolikt fortfarande kvalificera sig för en T2-anläggning, eftersom den bibehåller grundläggande redundans med en transformator i standby. Jag skulle också vilja påpeka att även om redundans är en kritisk faktor inom cloud computing, är det en mindre faktor när det gäller Bitcoin-gruvdrift. Visst, att ha hög drifttid är skadligt för gruvintäkterna, men att ha tillfälliga avbrott kommer inte att bryta kamelens rygg. Du kommer inte att göra några kunder upprörda när underhållsarbete utförs under ett par timmar i din anläggning, eftersom du inte har några kunder. Det är därför en anläggning som Childress, som i första hand byggs för att bryta $BTC, kan komma undan med mindre redundans. I vilket fall som helst erbjuder deras nuvarande installation gott om valmöjligheter, vilket gör att de kan balansera mellan att maximera kapaciteten och upprätthålla redundans baserat på operativa behov. Förutom sajtens enorma skala och korta tillgänglighet, vilket gör den till ett attraktivt alternativ för samlokaliseringsavtal, har sajten också exceptionell latens på under 10ms (precis som Childress) med flera fibervägar och tier-1 internetleverantörer. Anläggningen ligger i Texas och drar också nytta av några av de lägsta energipriserna i landet, vilket gör den särskilt tilltalande för energiintensiva AI-arbetsbelastningar. I senare avsnitt av det här inlägget kommer jag att fördjupa mig i de ekonomiska konsekvenserna av samlokaliseringsarrangemang, med särskilt fokus på hur de påverkar kassaflödesdynamiken för $IREN. Texas och sjunkande energikostnader När det gäller sjunkande energikostnader är Texas utan tvekan en av de mest lovande platserna på jorden, särskilt i USA. Det rankas redan bland de 5 billigaste energistaterna i USA, men denna position stärks ytterligare av snabb tillväxt inom vind- och solkraft, i kombination med betydande investeringar i batterilagring. Denna utveckling kommer att spela en avgörande roll för att pressa priserna ännu lägre under de kommande åren. Solenergi är för närvarande den billigaste energikällan och överträffar till och med traditionellt billiga källor som kärnkraft, kol och naturgas från fracking. Om du tvivlar på detta påstående rekommenderar jag starkt att du kollar in den forskning som publicerats av @tonyseba (särskilt hans presentationer på YouTube). Som Elon Musk en gång sa: "När du väl förstår Kardashev-skalan blir det helt uppenbart att i princip all energiproduktion kommer att vara solenergi. Det räcker med att räkna på solenergi på jorden och du kommer snart fram till att ett relativt litet hörn av Texas eller New Mexico lätt kan betjäna all elektricitet i USA." Texas drar också nytta av den fria marknadsdynamiken på sin unika elmarknad, där konkurrens mellan leverantörer driver innovation och effektivitet. ERCOT, som är nätoperatör för större delen av Texas, hanterar tillgång och efterfrågan på el i realtid, vilket gör det möjligt att fastställa priser baserat på marknadsförhållandena. Detta system gör det relativt enkelt för företag att utveckla projekt som solparker och sälja sin producerade el till nätet, tack vare tydliga marknadsregler och strömlinjeformade processer. Dessutom går Texas nu mot ett system som gör det möjligt för privata företag att konkurrera om att bygga transmissionsnätet, vilket ytterligare kan påskynda nedgången i energikostnaderna i delstaten. Traditionellt sett har utvecklingen av smittspridningen i Texas varit mer begränsad. Lagen om förköpsrätt (ROFR) gav etablerade allmännyttiga företag exklusiv rätt att bygga nya överföringsledningar, vilket innebar att andra företag inte kunde konkurrera om dessa projekt. Nyligen slog dock en domstol fast att denna lag stred mot konstitutionen och öppnade upp överföringsprojekt för konkurrens. Ändringen gör det möjligt för privata företag att lämna anbud på att bygga kraftledningar. Genom att införa konkurrens på denna del av marknaden kan domen leda till en mer effektiv och kostnadseffektiv infrastrukturutveckling. På samma sätt som den fria marknadsmodellen för elproduktion har drivit på innovation och hållit priserna konkurrenskraftiga, kan denna nya strategi för överföringsutveckling ytterligare sänka kostnaderna och påskynda utbyggnaden av nätet för att möta den växande efterfrågan. Fördelarna med Texas energilandskap är uppenbara i Irens Childress-webbplats, som har en historisk genomsnittlig spotkostnad på bara 3,5 cent per kWh, vilket är betydligt lägre än energikostnaderna för de flesta konkurrenter. Till exempel står Bitcoin-gruvkonkurrenten $CLSK, som främst är verksam i Georgia, inför genomsnittliga kostnader på ~ 4,5 cent per kWh. På samma sätt har $WULF, med verksamhet i New York och Pennsylvania, priser som sträcker sig från höga 3:or till höga 4 cent per kWh. Som referenspunkt är gruvarbetaren med branschens lägsta elpriser $CIFR, med en kostnad på bara 2,72 cent per kWh. Denna låga kostnad kommer dock från ett långsiktigt energiköpsavtal (PPA) (som löper ut den 31 juli 2027), som kräver att de minskar upp till 5 % av sin energianvändning årligen. Denna nackdel minskar effektivt deras operativa dagar och därmed dess intäktspotential och användbarhet för AI-arbetsbelastningar som kräver konstant drifttid. Även om Irens genomsnittliga spotpris hos Childress bara var 3,5 cent per kWh från april 2023 till juli 2024, slutade företaget med att betala ett realiserat pris på 4,3 cent per kWh under denna period, på grund av dess användning av säkringsstrategier för att mildra prisvolatiliteten. Detta förändrades dock i augusti 2024, när företaget ändrade sitt tillvägagångssätt till att främst använda spotprissättning, genom att utnyttja de gynnsamma räntorna i Texas och flexibiliteten att begränsa verksamheten under korta perioder av volatila pristoppar. Denna nya strategi gjorde det möjligt för företaget att säkra anmärkningsvärt låga energikostnader för sin Bitcoin-gruvdrift i Childress, med priser på bara 3,1 cent per kWh i augusti, 3,2 cent per kWh i september och bara 3,06 cent per kWh i oktober. Det faktum att Irens elpriser under de senaste 3 månaderna var betydligt lägre än genomsnittet på 3,5 cent tyder på att energipriserna i Texas trendar nedåt. Denna trend beror sannolikt på den ökande utbyggnaden av solenergi och batterilagring. Som ett resultat av detta skulle $IREN under de kommande nio månaderna fram till sommaren potentiellt kunna uppnå genomsnittliga elpriser i intervallet höga 2 cent till låga 3 cent per kWh på sin Childress-anläggning. När det gäller Bitcoin-brytning och AI-beräkning, där marginalerna främst påverkas av energikostnader och gruveffektivitet, skulle detta fungera som en betydande kostnadsfördel och medvind för stigande marginaler. Jag vill dock påpeka att de genomsnittliga elpriserna i allmänhet sannolikt alltid kommer att vara billigare om du har möjlighet att begränsa när priserna stiger. Att begränsa verksamheten innebär att tillfälligt stänga av verksamheten under några timmar eller till och med flera dagar när elpriserna stiger oväntat, ofta på grund av instabilitet i elnätet. Vanligtvis har du bara den här typen av valfrihet när det gäller Bitcoin-brytning och inte på (AI/HPC) cloud computing-marknaden där konstant drifttid krävs. Detta innebär att även om jag förväntar mig att Iren kommer att uppnå elpriser så låga som 2,5-3 cent per kWh på deras TX-platser, tror jag att detta främst kommer att gälla deras gruvdrift. I AI-molnsegmentet förväntar jag mig att energipriserna kommer att ligga närmare 3-3,5 cent per kWh (vid TX), med hänsyn till de tillfälliga pristoppar som tenderar att inträffa då och då. Med det sagt blir Texas elnät mer stabilt med utbyggnaden av storskalig batterilagring, vilket kommer att förbättra nätverkets tillförlitlighet och prisstabilitet, vilket leder till färre plötsliga pristoppar över tid. Spekulativa / hemliga webbplatser Utöver de bekräftade 2 310 MW säkrad kraftförsörjning på befintliga anläggningar har $IREN uppgett att de har över 1 GW ytterligare mark- och kraftkapacitet i pipeline. Även om företaget inte har gett mycket information om denna ytterligare ~1 GW pipeline, upptäckte mina goda vänner @FransBakker9812 & @Brenno2332 att Iren förvärvade flera bitar mark på senare tid. De gjorde det genom att upptäcka de faktiska fastighetshandlingarna som registrerats hos kommunen, vilket visar att dessa platser verkligen ägs av företaget. Enligt deras forskning förvärvade Iren nyligen ytterligare två platser i Texas, var och en cirka 40 hektar stor. De bekräftade också köpet av en 159 hektar stor tomt i grannstaten Oklahoma. Dessutom, för bara några dagar sedan, upptäckte Frans att Iren nyligen undertecknat ett Memorandum of Contract (MOC), vilket ger dem möjlighet att förvärva en ny 337 hektar stor tomt i västra Texas, med ett 6-månadersfönster för att utnyttja optionen. Stort S/O till Frans & Brenno för att ha gjort så grundlig due diligence och hittat dessa guldkorn av information. Sammanfattningsvis är Iren på väg att uppnå en total kapacitet på 510 MW i slutet av 2024, och med den fortsatta utvecklingen av Childress-anläggningen förväntas denna kapacitet utökas till 910 MW potentiellt redan 2025. Deras ambitiösa 1,4 GW-projekt kommer inte bara att bryta mark strax före april 2024, med en potentiell start redan i slutet av 2025, utan de har också över 1 GW ytterligare kapacitet under utveckling. VD Dan Roberts bekräftade att Iren för närvarande ökar sin utbyggda datacenterkapacitet med ~50 MW / månad, vilket vida överstiger branschstandarden på ~5-20 MW per månad. Med tanke på denna snabba tillväxttakt och företagets omfattande infrastrukturportfölj är $IREN redo för en aldrig tidigare skådad ökning av datorkraft under de kommande åren. Irens omfattande mark- och kraftportfölj ger betydande flexibilitet för både Bitcoin-brytning och dess expansion inom AI-sektorn - ämnen som jag kommer att utforska vidare i följande avsnitt av det här inlägget. För alla som är intresserade av att hålla sig uppdaterade med företagets infrastrukturframsteg rekommenderar jag starkt att följa @FransBakker9812. Han ger frekventa uppdateringar och insikter genom att publicera satellitbilder och dela med sig av sin djupgående undersökande forskning.