Seien Sie vorsichtig beim Diskontsatzrisiko: der Mechanismus und das Risiko von AAVE, Pendle, dem gehebelten Schwungrad von PT

Autor: @Web3 _Mario

Abstract: In letzter Zeit war die Arbeit etwas beschäftigt, so dass sich das Update eine Weile verzögert hat, und jetzt wird die Häufigkeit der wöchentlichen Updates wieder aufgenommen, und ich möchte Ihnen für Ihre Unterstützung danken. Diese Woche haben wir eine interessante Strategie im DeFi-Bereich gefunden, die viel Aufmerksamkeit und Diskussion erregt hat, nämlich die Verwendung des Staking-Renditezertifikats sUSDe von Ethena in dem festverzinslichen Zertifikat PT-sUSDe von Pendle als Einkommensquelle und die Verwendung des AAVE-Kreditprotokolls als Finanzierungsquelle, um Zinsarbitrage durchzuführen und gehebelte Einnahmen zu erzielen. Einige DeFi-KOLs auf der X-Plattform haben sich relativ optimistisch zu dieser Strategie geäußert, aber ich denke, der aktuelle Markt scheint einige der Risiken hinter dieser Strategie zu ignorieren. Daher habe ich einige Erfahrungen, die ich mit Ihnen teilen möchte. Im Allgemeinen handelt es sich bei der PT-Leveraged-Mining-Strategie von AAVE+Pendle+Ethena nicht um eine risikofreie Arbitrage-Strategie, bei der das Diskontsatzrisiko von PT-Vermögenswerten weiterhin besteht, so dass die teilnehmenden Nutzer die Hebelwirkung objektiv bewerten, kontrollieren und eine Liquidation vermeiden müssen.

Freunde

, die mit DeFi vertraut sind, sollten wissen, dass DeFi als dezentrale Finanzdienstleistung im Vergleich zu TradFi der Hauptvorteil der sogenannte "Interoperabilitäts"-Vorteil ist, der durch die Verwendung von Smart Contracts zur Übertragung von Kerngeschäftsfähigkeiten und den meisten DeFi-versierten Personen oder DeFi entsteht Die Arbeit von Degen besteht in der Regel aus drei Dingen:

1. Identifizierung von Arbitragemöglichkeiten zwischen DeFi-Protokollen;

2. Finden Sie Quellen für gehebelte Mittel;

3. Untersuchen Sie Szenarien mit hohen Zinssätzen und niedrigen Risikorenditen;

Die PT Leveraged Income-Strategie spiegelt diese drei Merkmale umfassend wider. Die Strategie umfasst drei DeFi-Protokolle, Ethena, Pendle und AAVE. Alle drei sind beliebte Projekte im aktuellen DeFi-Track, und sie werden hier nur kurz vorgestellt. Zunächst einmal handelt es sich bei Ethena um ein renditebasiertes Stablecoin-Protokoll, das durch die Absicherungsstrategie von Delta Neutral kurzfristige Zinssätze auf dem Markt für unbefristete Kontrakte an zentralisierten Börsen mit geringem Risiko erfasst. In einem Bullenmarkt hat die Strategie aufgrund der extrem starken Nachfrage nach Long-Positionen von Kleinanlegern eine höhere Rendite, so dass sie bereit sind, die höheren Gebührenkosten zu tragen, wobei sUSDe ihr Ertragszertifikat ist. Pendle ist ein festverzinsliches Protokoll, das den Token des Floating Yield Income Certificate in Principal Token (PT) und Income Certificate (YT) mit einer Nullkupon-Anleihe zerlegt, ähnlich wie eine Nullkupon-Anleihe, indem Vermögenswerte synthetisiert werden, und wenn Anleger in Bezug auf zukünftige Zinsänderungen pessimistisch sind, können sie das Zinsniveau im Voraus festlegen, indem sie YT verkaufen (oder PT kaufen). AAVE hingegen ist ein dezentrales Kreditprotokoll, bei dem Benutzer bestimmte Kryptowährungen als Sicherheiten verwenden und andere Kryptowährungen von AAVE verleihen können, um die Hebelwirkung zu erhöhen, abzusichern oder zu shorten.

Diese Strategie ist die Integration der drei Protokolle, d.h. die Verwendung des Staking-Einkommenszertifikats sUSDe von Ethena im festverzinslichen Zertifikat PT-sUSDe von Pendle als Einkommensquelle und mit Hilfe des AAVE-Kreditprotokolls als Quelle für Gelder, Zinsarbitrage und Leveraged Income. Der spezifische Prozess ist wie folgt: Erstens können Benutzer sUSDe bei Ethena erwerben und sie über das Pendle-Protokoll vollständig gegen einen gesperrten PT-sUSDe-Zinssatz eintauschen und dann PT-sUSDe als Sicherheit in AAVE einzahlen und USDe oder andere Stablecoins über revolvierende Kredite verleihen, wobei die obige Strategie zur Erhöhung der Kapitalhebelwirkung wiederholt wird. Die Berechnung der Rendite wird hauptsächlich von drei Faktoren bestimmt, der Basisrendite des PT-sUSDe, dem Leverage Multiple und dem Spread in AAVE.