Wees op uw hoede voor het risico van disconteringsvoeten: het mechanisme en het risico van AAVE, Pendle, Ethena's PT leveraged return vliegwiel

Auteur: @Web3 _Mario

Abstract: De laatste tijd is het werk een beetje druk geweest, dus de update heeft een tijdje vertraging opgelopen, en nu is de frequentie van wekelijkse updates hervat, en ik wil u bedanken voor uw steun. Deze week vonden we een interessante strategie in de DeFi-ruimte, die veel aandacht en discussie heeft gekregen, namelijk het gebruik van Ethena's staking-rendementscertificaat sUSDe in Pendle's vastrentende certificaat PT-sUSDe als bron van inkomsten, en het gebruik van het AAVE-leenprotocol als de bron van fondsen om rentearbitrage uit te voeren en hefboominkomsten te verkrijgen. Sommige DeFi KOL's op het X-platform hebben relatief optimistische opmerkingen gemaakt over deze strategie, maar ik denk dat de huidige markt enkele van de risico's achter deze strategie lijkt te negeren. Daarom heb ik wat ervaring om met je te delen. Over het algemeen is de PT-leveraged mining-strategie van AAVE+Pendle+Ethena geen risicovrije arbitragestrategie, waarbij het disconteringsvoetrisico van PT-activa nog steeds bestaat, dus deelnemende gebruikers moeten de hefboomwerking objectief evalueren, controleren en liquidatie voorkomen.

Vrienden

die bekend zijn met DeFi moeten weten dat DeFi, als een gedecentraliseerde financiële dienst, vergeleken met TradFi, het belangrijkste voordeel het zogenaamde "interoperabiliteit" -voordeel is dat wordt veroorzaakt door het gebruik van slimme contracten om de belangrijkste zakelijke capaciteiten over te dragen, en de meeste DeFi-bekwame mensen, of DeFi Het werk van Degen bestaat doorgaans uit drie dingen:

1. Het identificeren van arbitragemogelijkheden tussen DeFi-protocollen;

2. Vind bronnen van hefboomfondsen;

3. Verken scenario's met een hoge rente en een laag risico;

De PT-strategie voor leveraged income weerspiegelt deze drie kenmerken volledig. De strategie omvat drie DeFi-protocollen, Ethena, Pendle en AAVE. Het zijn alle drie populaire projecten in de huidige DeFi-track, en ze worden hier slechts kort geïntroduceerd. Allereerst is Ethena een op rendement gebaseerd stablecoin-protocol dat korte rentetarieven vastlegt in de eeuwigdurende contractmarkt op gecentraliseerde beurzen met een laag risico via de hedgingstrategie van Delta Neutral. In een bullmarkt heeft de strategie een hoger rendement vanwege de extreem sterke vraag naar longposities door particuliere beleggers, zodat ze bereid zijn de hogere kosten van vergoedingen te dragen, waarbij sUSDe het inkomstencertificaat is. Pendle is een vastrentend protocol dat het token voor inkomenscertificaten met variabele rente ontleedt in Principal Token (PT) en Income Certificate (YT) met een zero-couponobligatie vergelijkbaar met een zero-couponobligatie door activa te synthetiseren, en als beleggers pessimistisch zijn over toekomstige rentewijzigingen, kunnen ze het renteniveau van tevoren vastzetten door YT te verkopen (of PT te kopen). AAVE, aan de andere kant, is een gedecentraliseerd leenprotocol waarbij gebruikers aangewezen cryptocurrencies als onderpand kunnen gebruiken en andere cryptocurrencies van AAVE kunnen lenen om de hefboomwerking, hedge of short te vergroten.

Deze strategie is de integratie van de drie protocollen, dat wil zeggen, het gebruik van Ethena's staking income certificate sUSDe in Pendle's vastrentende certificaat PT-sUSDe als bron van inkomsten, en met behulp van het AAVE-leenprotocol als bron van fondsen, rentearbitrage en leveraged income. Het specifieke proces is als volgt: ten eerste kunnen gebruikers sUSDe verkrijgen bij Ethena en deze volledig inwisselen voor een PT-sUSDe vergrendelde rente via het Pendle-protocol, en vervolgens PT-sUSDe als onderpand in AAVE storten, en USDe of andere stablecoins uitlenen via doorlopende leningen, waarbij de bovenstaande strategie wordt herhaald om de kapitaalhefboomwerking te vergroten. De berekening van het rendement wordt voornamelijk bepaald door drie factoren: het basisrendement van PT-sUSDe, de leverage multiple en de spread in AAVE.