Diffidare del rischio del tasso di sconto: il meccanismo e il rischio del volano del rendimento a leva PT di AAVE, Pendle, Ethena
Autore: @Web3 _Mario
Abstract: Di recente, il lavoro è stato un po' impegnativo, quindi l'aggiornamento è stato ritardato per un po', e ora la frequenza degli aggiornamenti settimanali è ripresa, e vorrei ringraziarvi per il vostro supporto. Questa settimana abbiamo trovato una strategia interessante nello spazio DeFi, che ha ricevuto un'attenzione e una discussione diffuse, ovvero l'utilizzo del certificato di rendimento di staking di Ethena sUSDe nel certificato a reddito fisso PT-sUSDe di Pendle come fonte di reddito e l'utilizzo del protocollo di prestito AAVE come fonte di fondi per effettuare l'arbitraggio dei tassi di interesse e ottenere un reddito con leva finanziaria. Alcuni KOL DeFi sulla piattaforma X hanno fatto commenti relativamente ottimistici su questa strategia, ma penso che il mercato attuale sembri ignorare alcuni dei rischi dietro questa strategia. Pertanto, ho qualche esperienza da condividere con voi. In generale, la strategia di mining con leva PT di AAVE+Pendle+Ethena non è una strategia di arbitraggio priva di rischio, in cui esiste ancora il rischio di tasso di sconto degli asset PT, quindi gli utenti partecipanti devono valutare obiettivamente, controllare la leva finanziaria ed evitare la liquidazione.
Gli amici
che hanno familiarità con la DeFi dovrebbero sapere che la DeFi, come servizio finanziario decentralizzato, rispetto alla TradFi, il vantaggio principale è il cosiddetto vantaggio di "interoperabilità" portato dall'uso di contratti intelligenti per trasportare le capacità del core business, e la maggior parte delle persone esperte di DeFi, o DeFi Il lavoro di Degen consiste in genere in tre cose:
1. Identificare le opportunità di arbitraggio tra i protocolli DeFi;
2. Trova fonti di fondi con leva finanziaria;
3. Esplorare scenari di tassi di interesse elevati e bassi rischi e rendimenti;
La strategia PT leveraged income riflette in modo completo queste tre caratteristiche. La strategia coinvolge tre protocolli DeFi, Ethena, Pendle e AAVE. Tutti e tre sono progetti popolari nell'attuale percorso DeFi e sono stati brevemente presentati qui. Innanzitutto, Ethena è un protocollo di stablecoin basato sul rendimento che cattura i tassi di interesse a breve termine nel mercato dei contratti perpetui su exchange centralizzati a basso rischio attraverso la strategia di copertura di Delta Neutral. In un mercato rialzista, la strategia ha un rendimento più elevato a causa della domanda estremamente forte di posizioni lunghe da parte degli investitori al dettaglio, quindi sono disposti a sostenere il costo più elevato delle commissioni, dove sUSDe è il suo certificato di reddito. Pendle è un protocollo a tasso fisso che scompone il token del certificato di reddito a rendimento variabile in Principal Token (PT) e Income Certificate (YT) con un'obbligazione zero-coupon simile a un'obbligazione zero-coupon sintetizzando gli asset, e se gli investitori sono pessimisti sulle future variazioni dei tassi di interesse, possono bloccare il livello dei tassi di interesse in anticipo vendendo YT (o acquistando PT). AAVE, d'altra parte, è un protocollo di prestito decentralizzato in cui gli utenti possono utilizzare le criptovalute designate come garanzia e prestare altre criptovalute da AAVE per aumentare la leva finanziaria, la copertura o lo shorting.
Questa strategia consiste nell'integrazione dei tre protocolli, ovvero utilizzando il certificato di reddito di staking sUSDe di Ethena nel certificato a reddito fisso PT-sUSDe di Pendle come fonte di reddito e, con l'aiuto del protocollo di prestito AAVE come fonte di fondi, arbitraggio dei tassi di interesse e reddito a leva. Il processo specifico è il seguente, in primo luogo, gli utenti possono ottenere sUSDe presso Ethena e scambiarlo completamente con il tasso di interesse bloccato PT-sUSDe attraverso il protocollo Pendle, quindi depositare PT-sUSDe in AAVE come garanzia e prestare USDe o altre stablecoin tramite prestiti revolving, ripetendo la strategia di cui sopra per aumentare la leva del capitale. Il calcolo del rendimento è determinato principalmente da tre fattori, il tasso di rendimento di base di PT-sUSDe, il multiplo di leva finanziaria e lo spread in AAVE.