Varo diskonttokorkoriskiä: AAVE:n, Pendlen, Ethenan PT:n vipuvaikutteisen palautusvauhtipyörän mekanismi ja riski
Kirjoittaja: @Web3 _Mario
Tiivistelmä: Viime aikoina työ on ollut hieman kiireistä, joten päivitys on viivästynyt jonkin aikaa, ja nyt viikoittaisten päivitysten tiheys on jatkunut, ja haluan kiittää sinua tuestanne. Tällä viikolla löysimme DeFi-avaruudesta mielenkiintoisen strategian, joka on saanut laajaa huomiota ja keskustelua, eli Ethenan panostuottotodistuksen sUSDe:n käyttäminen Pendlen korkosertifikaatissa PT-sUSDe tulonlähteenä ja AAVE-lainausprotokollan käyttäminen varojen lähteenä korkoarbitraasin toteuttamiseen ja vipuvaikutteisten tulojen hankkimiseen. Jotkut X-alustan DeFi KOL:t ovat kommentoineet tätä strategiaa suhteellisen optimistisesti, mutta mielestäni nykyiset markkinat näyttävät jättävän huomiotta osan tämän strategian taustalla olevista riskeistä. Siksi minulla on kokemusta jaettavana kanssasi. Yleisesti ottaen AAVE+Pendle+Ethenan PT-vipuvaikutteinen louhintastrategia ei ole riskitön arbitraasistrategia, jossa PT-omaisuuserien diskonttokorkoriski on edelleen olemassa, joten osallistuvien käyttäjien on arvioitava objektiivisesti, hallittava vipuvaikutusta ja vältettävä likvidaatiota.
DeFiin perehtyneiden ystävien tulisi tietää, että DeFi hajautettuna rahoituspalveluna TradFiin verrattuna keskeinen etu on niin sanottu "yhteentoimivuusetu", jonka älykkäiden sopimusten käyttö tuo ydinliiketoiminnan ominaisuuksien kuljettamiseen ja useimmat DeFi-taitavat ihmiset tai DeFi Degenin työ koostuu tyypillisesti kolmesta asiasta:
1. DeFi-protokollien välisten arbitraasimahdollisuuksien tunnistaminen;
2. Etsi vipuvaikutteisten varojen lähteitä;
3. Tutkitaan korkean koron ja matalan riskin tuottoskenaarioita;
PT:n vipuvaikutteinen tulostrategia heijastaa kattavasti näitä kolmea ominaisuutta. Strategia sisältää kolme DeFi-protokollaa, Ethena, Pendle ja AAVE. Kaikki kolme ovat suosittuja projekteja nykyisellä DeFi-radalla, ja ne esitellään vain lyhyesti tässä. Ensinnäkin Ethena on tuottoon perustuva stablecoin-protokolla, joka kaappaa lyhyet korot ikuisten sopimusten markkinoilla keskitetyissä pörsseissä pienellä riskillä Delta Neutralin suojausstrategian avulla. Härkämarkkinoilla strategialla on korkeampi tuotto, koska yksityissijoittajat kysyvät erittäin voimakkaasti pitkiä positioita, joten he ovat valmiita maksamaan korkeammat palkkiokustannukset, joissa sUSDe on sen tulotodistus. Pendle on kiinteäkorkoinen protokolla, joka hajottaa vaihtuvan tuoton tulotodistustokenin Principal Tokeniksi (PT) ja Income Certificateksi (YT) nollakuponkilainan kaltaisella nollakuponkilainalla syntetisoimalla omaisuuseriä, ja jos sijoittajat ovat pessimistisiä tulevien koronmuutosten suhteen, he voivat lukita korkotason etukäteen myymällä YT:tä (tai ostamalla PT:tä). AAVE puolestaan on hajautettu lainausprotokolla, jossa käyttäjät voivat käyttää nimettyjä kryptovaluuttoja vakuutena ja lainata muita kryptovaluuttoja AAVE:lta lisätäkseen vipuvaikutusta, suojausta tai shorttaa.
Tämä strategia on kolmen protokollan integrointi, eli Ethenan panostulotodistuksen sUSDe käyttäminen Pendlen korkotodistuksessa PT-sUSDe tulonlähteenä ja AAVE-lainausprotokollan avulla varojen lähteenä, korkoarbitraasi ja vipuvaikutteiset tulot. Erityinen prosessi on seuraava: ensinnäkin käyttäjät voivat hankkia sUSDe:tä Ethenasta ja vaihtaa sen kokonaan PT-sUSDe-lukittuun korkoon Pendle-protokollan kautta ja tallettaa sitten PT-sUSDe:tä AAVEen vakuudeksi ja lainata USDe:tä tai muita vakaita kolikoita valmiuslainojen kautta toistaen yllä olevan strategian pääoman vipuvaikutuksen lisäämiseksi. Tuoton laskeminen määräytyy pääasiassa kolmen tekijän perusteella, PT-sUSDe:n perustuottoprosentin, vipuvaikutuksen kertoimen ja AAVE:n marginaalin perusteella.