Dávejte si pozor na riziko diskontní sazby: mechanismus a riziko AAVE, Pendle, Ethena's PT pákový návratový setrvačník
Autor: @Web3 _Mario
Abstrakt: V poslední době byla práce trochu zaneprázdněná, takže aktualizace byla na chvíli odložena a nyní je obnovena frekvence týdenních aktualizací a rád bych vám poděkoval za vaši podporu. Tento týden jsme v prostoru DeFi našli zajímavou strategii, které se dostalo široké pozornosti a diskuse, a to použití sázkového výnosového certifikátu Etheny sUSDe v Pendleově certifikátu s pevným výnosem PT-sUSDe jako zdroje příjmů a použití úvěrového protokolu AAVE jako zdroje finančních prostředků k provádění úrokové arbitráže a získání pákového příjmu. Někteří DeFi KOL na platformě X se k této strategii vyjádřili poměrně optimisticky, ale myslím, že současný trh zřejmě ignoruje některá rizika, která za touto strategií stojí. Proto se s vámi chci podělit o nějaké zkušenosti. Obecně platí, že strategie těžby PT s pákovým efektem společnosti AAVE+Pendle+Ethena není bezrizikovou arbitrážní strategií, ve které stále existuje riziko diskontní sazby aktiv PT, takže zúčastnění uživatelé musí objektivně vyhodnotit, kontrolovat pákový efekt a vyhnout se likvidaci.
Přátelé
, kteří jsou obeznámeni s DeFi, by měli vědět, že DeFi jako decentralizovaná finanční služba je ve srovnání s TradFi hlavní výhodou tzv. "interoperabilita", kterou přináší použití chytrých kontraktů k přenášení základních obchodních schopností a většina lidí zdatných v DeFi nebo DeFi Degenova práce se obvykle skládá ze tří věcí:
1. Identifikace arbitrážních příležitostí mezi protokoly DeFi;
2. Najděte zdroje pákových fondů;
3. Prozkoumejte scénáře s vysokými úrokovými sazbami a nízkým rizikem a návratností;
Strategie pákového příjmu PT tyto tři charakteristiky komplexně odráží. Strategie zahrnuje tři protokoly DeFi, Ethena, Pendle a AAVE. Všechny tři jsou populární projekty v aktuální stopě DeFi a jsou zde jen stručně představeny. Za prvé, Ethena je stablecoinový protokol založený na výnosech, který zachycuje krátké úrokové sazby na trhu věčných kontraktů na centralizovaných burzách s nízkým rizikem prostřednictvím zajišťovací strategie Delta Neutral. Na býčím trhu má strategie vyšší výnos díky extrémně silné poptávce po dlouhých pozicích ze strany drobných investorů, takže jsou ochotni nést vyšší náklady na poplatky, kde sUSDe je jeho výnosový certifikát. Pendle je protokol s pevnou sazbou, který syntézou aktiv rozkládá token dluhopisu s plovoucím výnosem na token s plovoucím výnosem na token jistiny (PT) a certifikát příjmu (YT) s dluhopisem s nulovým kuponem podobným dluhopisu s nulovým kupónem, a pokud jsou investoři pesimističtí ohledně budoucích změn úrokových sazeb, mohou si předem uzamknout úroveň úrokové sazby prodejem YT (nebo nákupem PT). AAVE je na druhé straně decentralizovaný úvěrový protokol, kde uživatelé mohou používat určené kryptoměny jako kolaterál a půjčovat další kryptoměny z AAVE ke zvýšení pákového efektu, zajištění nebo shortování.
Tato strategie je integrací tří protokolů, to znamená použití sázkového výnosového certifikátu sUSDe společnosti Ethena v Pendleově certifikátu s pevným příjmem PT-sUSDe jako zdroje příjmů a pomocí úvěrového protokolu AAVE jako zdroje finančních prostředků, úrokové arbitráže a pákového příjmu. Konkrétní proces je následující, za prvé, uživatelé mohou získat sUSDe u Etheny a plně je vyměnit za uzamčenou úrokovou sazbu PT-sUSDe prostřednictvím protokolu Pendle a poté vložit PT-sUSDe do AAVE jako kolaterál a půjčovat USDe nebo jiné stablecoiny prostřednictvím revolvingových půjček, přičemž se opakuje výše uvedená strategie pro zvýšení kapitálového pákového efektu. Výpočet návratnosti je určen především třemi faktory, základní mírou návratnosti PT-sUSDe, násobkem pákového efektu a spreadem v AAVE.