von Top.oneVeröffentlichungsdatum
: Mai 28

1. Warum wird RWA wieder gehypt?

Wenn Sie kürzlich den Kryptowährungskreis, Twitter und inländische Videokonten durchsucht haben, gibt es fast ein Wort: RWA (Real World Assets). Ob es sich um die On-Chain-Staatsanleihen des Wall-Street-Riesen BlackRock handelt oder um den Plan von MakerDAO, die Vermögensverwaltung auf die "Realwirtschaft" auszuweiten, RWA scheint zu einer Brücke zwischen dem Kettenkreislauf und dem traditionellen Finanzwesen geworden zu sein, und einige Leute nennen es sogar "die Vermögensbasis der nächsten Generation von DeFi".

Aber es ist nicht das erste Mal, dass RWA als "Zukunft" bezeichnet wird. Bereits 2019 gab es Projekte im Kreis, die versuchten, "Immobilien, Metalle, Kunstwerke und andere Vermögenswerte an die Kette zu legen", aber der Donner war immer laut und der Regen gering. Was ist so anders an der heutigen Bestimmung? Kann RWA tatsächlich landen und zu einem neuen Wachstumsmotor für die Kryptoindustrie werden?

Top.one versucht, den aktuellen Entwicklungsstand von RWA aus drei Dimensionen zu dekonstruieren: technische Architektur, praktische Dilemmata und Compliance-Herausforderungen und macht sich Gedanken über die zukünftige Entwicklungsrichtung.

Zweitens ist RWA kein neues Konzept, aber es hat endlich auf den "reifen Markthintergrund" gewartet

, um reale Vermögenswerte zu tokenisieren, was einfach als "Verwendung der Blockchain-Technologie zur Darstellung von Rechten oder Werten in der traditionellen Welt" verstanden wird, wie z. B. die Umwandlung von US-Anleihen, Immobilien oder Forderungen in On-Chain-Token, die gehandelt, verpfändet oder für DeFi verwendet werden können.

Die Umsetzung dieser Vision ist jedoch untrennbar mit zwei Schlüsselbedingungen verbunden:

1. Die zugrundeliegenden Bausteine der On-Chain-Finanzierung sind ausgereift genug:D Die Infrastruktur im eFi-Bereich hat nach mehreren Bullen- und Bärenrunden ein relativ vollständiges modulares System gebildet, einschließlich dezentralem Handel, Kreditvergabe, Stablecoins, Vermögensverwaltung usw., das RWA mit Composable versorgt." Wo es ins Spiel kommt".

2. Die Mainstream-Finanzinstitute nähern sich aktiv: Es sind nicht mehr Web3-Projekte, die sich einseitig "die Realität vorstellen", sondern echte TradFi-Akteure beginnen, "On-Chain-Asset-Management" auszuprobieren.

Aus dieser Perspektive ist die heutige RWA keine "imaginäre Zukunft" mehr, sondern hat einen Entwicklungs-Kipppunkt von "technische Machbarkeit + Szenariorealität + regulatorischer Wandel".

3. Drei zentrale Herausforderungen, die nicht vermieden werden können, wenn sich reale Assets in der

Kette befinden1. Technische Ebene: die Glaubwürdigkeit der Daten und die Kontrollierbarkeit der

Assets Pain Point 1: Es ist schwierig, Off-Chain-Asset-Daten zu verifizieren.
Die "Authentizität" von Vermögenswerten wie Immobilien, Gläubigerrechten und Metallen hängt stark von Informationen in der Off-Chain-Welt ab. On-Chain-Systeme hingegen vertrauen externen Daten nicht und benötigen Oracles oder vertrauenswürdige Bridging-Lösungen. Sowohl die Oracle-Netzwerke von Chainlink als auch die Layer 2+ zk-Serie von Ethereum lösen dieses Problem.

Pain Point 2: Asset Lifecycle Management ist komplex.
Nachdem beispielsweise eine Forderung in die Kette aufgenommen wurde, umfasst dies verschiedene dynamische Vorgänge wie Forderungsübertragung, Zahlungsausfall und vorzeitige Rückzahlung, und die Synchronisierung des Off-Chain-Fortschritts und die Aktualisierung des On-Chain-Status müssen noch verbessert werden, um den "Off-Chain-Kollaborationsstandard" und das Smart-Contract-Framework zu verbessern.

2. Einhaltung der Rechtsvorschriften: Die Regulierung ist noch nicht abgeschlossen, und grenzüberschreitende Probleme sind schwieriger zu lösen,

und die Vereinigten Staaten sind das aktivste und kritischste Schlachtfeld für die Regulierung.
Derzeit fördern die Vereinigten Staaten den Kombinationspfad von "Stablecoin + RWA", und Circle, BlackRock usw. beteiligen sich an der On-Chain von auf Dollar lautenden Anleihen. China, die Europäische Union, Singapur und andere Länder haben ebenfalls regulatorische Rahmenbedingungen für "tokenisierte Wertpapiere" oder "compliant issuance" eingeführt.

Das Problem besteht jedoch darin, dass RWA die gesamte Kette der Ausgabe, Verwahrung, des Umlaufs, der Liquidation usw. von Vermögenswerten umfasst und jedes Glied die Zuschreibung einer gesetzlichen Haftung beinhalten kann. Ohne eine klare Definition der "Gleichwertigkeit von On-Chain-Rechten mit tatsächlichem Eigentum" wird es für RWA schwierig sein, eine allgemein akzeptierte Anlageklasse zu werden.

Darüber hinaus sind grenzüberschreitende Emissionen und der grenzüberschreitende Handel mit komplexen Devisenkontrollen und Wertpapiervorschriften verbunden, die für die meisten Projektbeteiligten eine große Herausforderung darstellen.

3. Geschäftsmodell: Selbst wenn die Liquiditätsrevolution ≠ Vermögenswerte in der Kette

erfolgreich ist, stehen RWA-Projekte immer noch vor einem grundlegenden Problem: Wer wird zahlen?

Viele Projekte wollen "TradFi-Nutzer in die Kette bringen", aber die Realität ist, dass
traditionelle Nutzer keine Blockchain benötigen und eher an traditionelle Finanzkanäle gewöhnt sind, die konform, effizient und sicher sind; Auf der anderen Seite wird die Akzeptanz von RWA durch native Benutzer in der Kette durch "Asset-Liquidität, Rendite und Transparenz" begrenzt.

Zum Beispiel ist es nicht schwierig, eine Wohnung in Dubai in die Kette zu nehmen, aber das Schwierige ist, wie man sicherstellt, dass der Vermögenswert bereit ist, lange gehalten oder schnell auf dem Sekundärmarkt zirkuliert zu werden?

Dies deutet direkt auf die Tatsache hin, dass der Kernwert der RWA nicht "der Vermögenswert selbst" ist, sondern "ob er einen stabilen Cashflow und eine Kreditverankerung für die Kette bieten kann".

4. Zukünftige Trendvermutung: RWA wird sich in Richtung "Standardisierung" und "Asset as a Service"

bewegen1. In Richtung Standardisierung: Verschiebung von "projektbasierten" zu "Protokollschicht-Assets".

Gegenwärtig sind die meisten RWA-Projekte "Asset Packaged", ohne einheitliche Oberfläche und schlechter Composability. In Zukunft wird die Branche jedoch sehr wahrscheinlich eine Reihe von On-Chain-Standards für die Ausgabe und Verwaltung von Vermögenswerten (RWA-20?) wie ERC20-Stablecoins hervorbringen. ）。

Diese Standards werden "modulare Fähigkeiten zur Verwahrung von Vermögenswerten" aus den Dimensionen von On-Chain-Ledgern, Sicherheitsmechanismen und Eigenkapitalstrukturen bieten und neue Quellen von Vermögenswerten für DeFi-Protokolle eröffnen.

2. Asset-as-a-Service: Finanzinstitute werden zu On-Chain-"Asset-API-Anbietern",

die zukünftige On-Chain-Ausgabe von Vermögenswerten kann von professionellen Finanzinstituten für die Auswahl von Vermögenswerten, die Risikokontrolle, die rechtliche Verpackung und den anschließenden Zugang zu DeFi-Protokollen in Form von "konformen APIs" abgewickelt werden.

Dies wird der Beginn der tiefen Integration von traditionellem Finanzwesen und Web3 sein. Was Sie on-chain kaufen, kann ein "maßgeschneidertes USD-Treasury-Liquiditätsportfolio" sein, das von BlackRock, JPMorgan Chase usw. bereitgestellt wird, während die zugrunde liegende Transaktion noch off-chain abgeschlossen wird und nur ein Mapping-Zertifikat on-chain präsentiert wird.

5. Schreiben Sie am Ende: RWA ist das "neue Narrativ" des nächsten Stopps, aber es ist kein "Allheilmittel

Jede Bullenmarktrunde wird ein "Asset-Narrativ" haben: Die letzte Runde war Liquidity Mining und Stablecoins, und diese Runde wird wahrscheinlich RWA sein. Zum ersten Mal brachte es die On-Chain-Welt dazu, ernsthaft darüber nachzudenken: Wie kann man das reale Kreditsystem in das Kryptosystem verlagern?

Aber wir dürfen uns auch nicht der Illusion hingeben, dass RWA das Gegenmittel gegen alle Probleme ist.

Es muss sich immer noch mit der Komplexität der traditionellen Welt, unsicheren Regulierungen und einem Netzwerk des Vertrauens auseinandersetzen, das schwer aufzubauen ist. Aber weil es schwer ist, lohnt es sich, es zu tun.

Wenn Sie ein Investor, Entwickler oder Unternehmer sind, verdient RWA Ihre ernsthafte Recherche. Es könnte unser erster Schritt sein, um auf der Kette zu stehen und in die reale Welt zu blicken.