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1. Perché RWA è di nuovo in auge?

Se di recente hai fatto scorrere il cerchio delle criptovalute Twitter e gli account video nazionali, c'è quasi una parola: RWA (Real World Assets). Che si tratti dei buoni del tesoro on-chain del colosso di Wall Street BlackRock, o del piano di MakerDAO di espandere la gestione patrimoniale all'"economia reale", RWA sembra essere diventato un ponte tra il cerchio della catena e la finanza tradizionale, e alcune persone lo definiscono addirittura "la base di asset della prossima generazione di DeFi".

Ma questa non è la prima volta che RWA viene gridato "futuro". Già nel 2019 c'erano progetti nel circolo che cercavano di "mettere alla catena immobili, metalli, opere d'arte e altri beni", ma il tuono era sempre forte e la pioggia era scarsa. Cosa c'è di così diverso nella mania di oggi? RWA può effettivamente atterrare e diventare un nuovo motore di crescita per l'industria delle criptovalute?

Top.one cerca di decostruire l'attuale stato di sviluppo degli RWA da tre dimensioni: architettura tecnica, dilemmi pratici e sfide di conformità, e propone riflessioni sulla sua futura direzione evolutiva.

In secondo luogo, l'RWA non è un concetto nuovo, ma ha finalmente aspettato il "background di mercato maturo"

per tokenizzare gli asset reali, che è semplicemente inteso come "utilizzare la tecnologia blockchain per rappresentare diritti o valori nel mondo tradizionale", come trasformare le obbligazioni, gli immobili o i crediti statunitensi in token on-chain, che possono essere scambiati, impegnati o utilizzati per la DeFi.

Tuttavia, l'attuazione di questa visione è inseparabile da due condizioni chiave:

1. gli elementi costitutivi sottostanti della finanza on-chain sono abbastanza maturi:D l'infrastruttura nel campo dell'eFi ha formato un sistema modulare relativamente completo dopo diversi round di tori e orsi, tra cui trading decentralizzato, prestiti, stablecoin, gestione patrimoniale, ecc., fornendo a RWA un sistema componibile" Dove entra".

2. Le istituzioni finanziarie mainstream si stanno approcciando attivamente: non sono più i progetti Web3 a "immaginare la realtà" unilateralmente, ma i veri e propri player della TradFi stanno iniziando a provare la "gestione patrimoniale on-chain".

Da questo punto di vista, gli RWA di oggi non sono più un "futuro immaginario", ma hanno un punto di svolta di sviluppo di "fattibilità tecnica + realtà dello scenario + transizione normativa".

3. Tre sfide fondamentali che non possono essere evitate quando gli asset reali sono sulla

catena1. Livello tecnico: la credibilità dei dati e la controllabilità degli asset

Punto dolente 1: è difficile verificare i dati degli asset off-chain.
L'"autenticità" di asset come gli immobili, i diritti dei creditori e i metalli dipende fortemente dalle informazioni nel mondo off-chain. I sistemi on-chain, invece, non si fidano dei dati esterni e richiedono oracoli o soluzioni di bridging affidabili. Sia le reti oracle di Chainlink che la serie Layer 2 + zk di Ethereum stanno risolvendo questo problema.

Punto dolente 2: la gestione del ciclo di vita degli asset è complessa.
Ad esempio, dopo che un credito è stato messo sulla catena, comporta varie operazioni dinamiche come il trasferimento del debito, l'insolvenza e il rimborso anticipato, e il modo in cui sincronizzare i progressi off-chain e aggiornare lo stato on-chain deve ancora migliorare lo "standard di collaborazione off-chain" e il framework degli smart contract.

2. Conformità legale: la regolamentazione non è ancora stata finalizzata e le questioni transfrontaliere sono più difficili da rosicchiare

e gli Stati Uniti sono il campo di battaglia più attivo e critico per la regolamentazione.
Al momento, gli Stati Uniti stanno promuovendo il percorso di combinazione di "stablecoin + RWA", e Circle, BlackRock, ecc. stanno partecipando all'on-chain di obbligazioni denominate in dollari. Anche la Cina, l'Unione Europea, Singapore e altri paesi hanno introdotto quadri normativi per i "titoli tokenizzati" o "emissioni conformi".

Tuttavia, il problema è che gli RWA coinvolgono l'intera catena di emissione, custodia, circolazione, liquidazione, ecc. degli asset e ogni anello può comportare l'attribuzione di responsabilità legale. Senza una chiara definizione di "equivalenza dei diritti on-chain alla proprietà effettiva", sarà difficile per gli RWA diventare un'asset class universalmente accettata.

Inoltre, l'emissione e la negoziazione transfrontaliere comportano complessi controlli sui cambi e regole sui titoli, che sono estremamente impegnativi per la maggior parte delle parti del progetto.

3. Modello di business: anche se la rivoluzione della liquidità ≠ asset sulla chain

avrà successo, i progetti RWA dovranno ancora affrontare un problema fondamentale: chi pagherà?

Molti progetti vogliono "portare gli utenti TradFi sulla catena", ma la realtà è che
gli utenti tradizionali non hanno bisogno della blockchain, e sono più abituati ai canali finanziari tradizionali che sono conformi, efficienti e sicuri; D'altra parte, l'accettazione degli RWA da parte degli utenti nativi della catena è limitata da "liquidità, rendimento e trasparenza degli asset".

Ad esempio, non è difficile inserire un appartamento a Dubai nella catena, ma la cosa difficile è come si fa a garantire che l'asset sia disposto a essere detenuto per molto tempo o a circolare rapidamente nel mercato secondario?

Ciò indica direttamente il fatto che il valore principale degli RWA non è "l'asset in sé", ma "se è in grado di fornire un flusso di cassa stabile e un ancoraggio al credito per la catena".

4. Congetture di tendenza futura: gli RWA si sposteranno verso la "standardizzazione" e l'"asset as a service"

1. Verso la standardizzazione: passaggio da "risorse basate su progetti" a "risorse a livello di protocollo".

Attualmente, la maggior parte dei progetti RWA sono "asset packaged", senza un'interfaccia unificata e con una scarsa componibilità. Tuttavia, in futuro, è molto probabile che il settore dia origine a una serie di standard di emissione e gestione degli asset on-chain (RWA-20?) come le stablecoin ERC20. ）。

Questi standard forniranno "capacità modulari di custodia degli asset" dalle dimensioni dei registri on-chain, dei meccanismi di sicurezza e delle strutture azionarie, aprendo nuove fonti di asset per i protocolli DeFi.

2. Asset-as-a-Service: le istituzioni finanziarie diventeranno "fornitori di API per gli asset" on-chain

le future emissioni di asset on-chain potranno essere gestite da istituzioni finanziarie professionali per la selezione degli asset, il controllo del rischio, il packaging legale e quindi l'accesso ai protocolli DeFi sotto forma di "API conformi".

Questo sarà l'inizio della profonda integrazione tra finanza tradizionale e Web3. Ciò che acquisti on-chain potrebbe essere un "portafoglio di liquidità personalizzato in USD Treasury" fornito da BlackRock, JPMorgan Chase, ecc., mentre la transazione sottostante è ancora completata off-chain e viene presentato un solo certificato di mappatura on-chain.

5. Scrivi alla fine: gli RWA sono la "nuova narrativa" della prossima fermata, ma non sono una "panacea

Ogni round di mercato rialzista avrà una "narrativa degli asset": l'ultimo round è stato il liquidity mining e le stablecoin, e questo round sarà probabilmente RWA. Per la prima volta, ha fatto riflettere seriamente il mondo on-chain: come spostare il sistema di credito del mondo reale nel sistema crypto?

Ma non possiamo nemmeno illuderci che gli RWA siano l'antidoto a tutti i problemi.

Deve ancora fare i conti con le complessità del mondo tradizionale, con una regolamentazione incerta e una rete di fiducia difficile da costruire. Ma poiché è difficile, ne vale la pena.

Se sei un investitore, uno sviluppatore o un imprenditore, RWA merita una ricerca seria. Potrebbe essere il nostro primo passo per stare on-chain e guardare nel mondo reale.