by Top.oneДата выхода
: 28

г. 1. Почему RWA снова раскручивают?

Если вы недавно просмотрели криптовалютный круг в Твиттере и отечественные видеоаккаунты, то там есть почти одно слово: RWA (Real World Assets). Будь то ончейн-казначейские облигации гиганта Уолл-стрит BlackRock или план MakerDAO по расширению управления активами на «реальную экономику», RWA, похоже, стала мостом между цепным кругом и традиционными финансами, а некоторые люди даже называют ее «базой активов следующего поколения DeFi».

Но это не первый раз, когда RWA кричат «будущее». Еще в 2019 году в кругу были проекты, которые пытались «поставить на цепочку недвижимость, металлы, произведения искусства и другие активы», но гром всегда был громким, а дождь небольшим. Что такого особенного в сегодняшнем увлечении? Может ли RWA на самом деле приземлиться и стать новым двигателем роста для криптоиндустрии?

Top.one пытается деконструировать текущее состояние развития RWA с трех аспектов: техническая архитектура, практические дилеммы и проблемы соответствия, а также высказывает мысли о направлении его будущей эволюции.

Во-вторых, RWA не является новой концепцией, но она наконец-то дождалась «зрелого рыночного фона»

для токенизации реальных активов, что просто понимается как «использование технологии блокчейн для представления прав или ценностей в традиционном мире», например, превращение американских облигаций, недвижимости или дебиторской задолженности в токены ончейн, которые можно торговать, закладывать или использовать для DeFi.

Тем не менее, реализация этого видения неотделима от двух ключевых условий:

1. базовые строительные блоки ончейн-финансов достаточно зрелы:D инфраструктура в сфере eFi сформировала относительно полную модульную систему после нескольких раундов быков и медведей, включая децентрализованную торговлю, кредитование, стейблкоины, управление активами и т. д., обеспечивая RWA компонуемыми» Где это происходит».

2. Активно подступают мейнстримные финансовые учреждения: уже не Web3-проекты в одностороннем порядке «представляют реальность», а реальные игроки TradFi начинают пробовать «управление активами в сети».

С этой точки зрения, сегодняшняя RWA уже не является «воображаемым будущим», а имеет переломный момент в развитии «техническая осуществимость + сценарная реальность + регуляторный переход».

3. Три основные проблемы, которых невозможно избежать, когда реальные активы находятся в

цепочке1. Технический уровень: достоверность данных и контролируемость активов

Болевая точка 1: сложно проверить данные об активах вне сети.
«Подлинность» активов, таких как недвижимость, права кредиторов и металлы, сильно зависит от информации в мире оффчейн. Ончейн-системы, с другой стороны, не доверяют внешним данным и требуют оракулов или доверенных решений для мостов. Обе сети оракулов Chainlink и серия Layer 2 + zk Ethereum решают эту проблему.

Болевая точка 2: Управление жизненным циклом активов является сложным процессом.
Например, после того, как дебиторская задолженность помещается в цепочку, она включает в себя различные динамические операции, такие как перевод долга, дефолт и досрочное погашение, а то, как синхронизировать прогресс вне сети и обновлять статус в сети, все еще требует улучшения «стандарта сотрудничества вне сети» и структуры смарт-контрактов.

2. Соблюдение законодательства: Регулирование еще не завершено, а трансграничные вопросы сложнее решить,

и Соединенные Штаты являются самым активным и критическим полем битвы для регулирования.
В настоящее время США продвигают комбинированный путь «стейблкоин + RWA», а Circle, BlackRock и др. участвуют в ончейне долларовых облигаций. Китай, Европейский союз, Сингапур и другие страны также ввели нормативную базу для «токенизированных ценных бумаг» или «соответствующего эмиссионного выпуска».

Однако проблема заключается в том, что RWA включает в себя всю цепочку выпуска, хранения, обращения, ликвидации и т.д. активов, и каждое звено может быть связано с возложением юридической ответственности. Без четкого определения «эквивалентности прав в блокчейне фактическому владению» RWA будет сложно стать универсально признанным классом активов.

Кроме того, трансграничная эмиссия и торговля связаны со сложными валютными мерами и правилами регулирования ценных бумаг, что является чрезвычайно сложной задачей для большинства участников проекта.

3. Бизнес-модель: Даже если революция ликвидности ≠ активах в цепочке

будет успешной, проекты RWA все равно столкнутся с фундаментальной проблемой: кто будет платить?

Многие проекты хотят «вовлечь пользователей TradFi в цепочку», но реальность такова, что
традиционным пользователям не нужен блокчейн, и они больше привыкли к традиционным финансовым каналам, которые соответствуют требованиям, эффективны и безопасны; С другой стороны, принятие RWA нативными пользователями в цепочке ограничено «ликвидностью активов, доходностью и прозрачностью».

Например, поставить квартиру в Дубае на цепочку несложно, но сложность в том, как сделать так, чтобы актив был готов долго удерживаться или быстро циркулировать на вторичном рынке?

Это прямо указывает на то, что основная ценность RWA заключается не в «самом активе», а в том, «может ли он обеспечить стабильный денежный поток и кредитную привязку для цепочки».

4. Гипотеза о будущих тенденциях: RWA будет двигаться в сторону «стандартизации» и «актива как услуги»

1. В сторону стандартизации: переход от «проектных активов» к «активам протокольного уровня».

В настоящее время большинство проектов RWA являются «упакованными активами», без унифицированного интерфейса и с плохой компонуемостью. Тем не менее, в будущем отрасль, скорее всего, породит ряд стандартов выпуска и управления активами в цепочке (RWA-20?), таких как стейблкоины ERC20. ）。

Эти стандарты обеспечат «модульные возможности хранения активов» с точки зрения ончейн-реестров, механизмов безопасности и структур акционерного капитала, открывая новые источники активов для протоколов DeFi.

2. Актив как услуга: Финансовые учреждения станут «поставщиками API активов» в блокчейне,

будущая эмиссия активов в сети может осуществляться профессиональными финансовыми учреждениями для выбора активов, контроля рисков, юридической упаковки, а затем доступа к протоколам DeFi в виде «совместимых API».

Это станет началом глубокой интеграции традиционных финансов и Web3. То, что вы покупаете в сети, может быть «настраиваемым портфелем ликвидности USD Treasury», предоставленным BlackRock, JPMorgan Chase и т. д., в то время как базовая транзакция все еще завершена вне сети, и в сети представлен только один сертификат сопоставления.

5. Напишите в конце: RWA — это «новый нарратив» следующей остановки, но это не «панацея

Каждый раунд бычьего рынка будет иметь «нарратив об активах»: последний раунд был майнингом ликвидности и стейблкоинами, и этот раунд, скорее всего, будет RWA. Впервые это заставило ончейн-мир всерьез задуматься: как перенести реальную кредитную систему в криптосистему?

Но мы также не можем питать иллюзий, что RWA является противоядием от всех проблем.

Ей все еще приходится иметь дело со сложностями традиционного мира, неопределенным регулированием и сетью доверия, которую трудно построить. Но поскольку это сложно, это стоит сделать.

Если вы инвестор, разработчик или предприниматель, RWA заслуживает серьезного исследования. Это может стать нашим первым шагом к тому, чтобы встать на блокчейн и заглянуть в реальный мир.