av Top.oneUtgivelsesdato
: 28

1. Hvorfor blir RWA hypet igjen?

Hvis du nylig har sveipet kryptovalutasirkelen Twitter og innenlandske videokontoer, er det nesten ett ord: RWA (Real World Assets). Enten det er statsobligasjonene på kjeden til Wall Street-giganten BlackRock, eller MakerDAOs plan om å utvide kapitalforvaltningen til "realøkonomien", ser RWA ut til å ha blitt en bro mellom kjedesirkelen og tradisjonell finans, og noen kaller det til og med "aktivabasen til neste generasjon DeFi".

Men dette er ikke første gang RWA har blitt ropt «fremtid». Allerede i 2019 var det prosjekter i sirkelen som prøvde å «sette eiendom, metaller, kunstverk og andre eiendeler på kjeden», men tordenen var alltid høy og regnet var lite. Hva er så annerledes med dagens mani? Kan RWA faktisk lande og bli en ny vekstmotor for kryptoindustrien?

Top.one prøver å dekonstruere den nåværende utviklingsstatusen til RWA fra tre dimensjoner: teknisk arkitektur, praktiske dilemmaer og samsvarsutfordringer, og legger frem tanker om dens fremtidige utviklingsretning.

For det andre er ikke RWA et nytt konsept, men det har endelig ventet på den «modne markedsbakgrunnen»

for å tokenisere reelle eiendeler, som ganske enkelt forstås som «bruk av blokkjedeteknologi for å representere rettigheter eller verdier i den tradisjonelle verden», for eksempel å gjøre amerikanske obligasjoner, eiendom eller kundefordringer til tokener på kjeden, som kan handles, pantsettes eller brukes til DeFi.

Implementeringen av denne visjonen er imidlertid uatskillelig fra to nøkkelforhold:

1. De underliggende byggesteinene for on-chain finance er modne nok:D infrastrukturen i eFi-feltet har dannet et relativt komplett modulært system etter flere runder med bulls og bears, inkludert desentralisert handel, utlån, stablecoins, kapitalforvaltning, etc., som gir RWA composable" Hvor det kommer inn".

2. Vanlige finansinstitusjoner nærmer seg aktivt: det er ikke lenger Web3-prosjekter som ensidig "forestiller seg virkeligheten", men ekte TradFi-aktører begynner å prøve "on-chain asset management".

Fra dette perspektivet er dagens RWA ikke lenger en "imaginær fremtid", men har et utviklingsvippepunkt for "teknisk gjennomførbarhet + scenariovirkelighet + regulatorisk overgang".

3. Tre kjerneutfordringer som ikke kan unngås når reelle eiendeler er i

kjeden1. Teknisk nivå: troverdigheten til data og kontrollerbarheten til eiendeler

Smertepunkt 1: Det er vanskelig å verifisere eiendelsdata utenfor kjeden.
"Autentisiteten" til eiendeler som eiendom, kreditorrettigheter og metaller er svært avhengig av informasjon i off-chain-verdenen. Systemer på kjeden, derimot, stoler ikke på eksterne data og krever orakler eller pålitelige broløsninger. Både Chainlinks orakelnettverk og Ethereums Layer 2 + zk-serie løser dette problemet.

Smertepunkt 2: Livssyklusstyring av eiendeler er kompleks.
For eksempel, etter at en kundefordring er satt på kjeden, involverer den ulike dynamiske operasjoner som gjeldsoverføring, mislighold og tidlig tilbakebetaling, og hvordan man synkroniserer fremdrift utenfor kjeden og oppdaterer status på kjeden må fortsatt forbedre "off-chain collaboration standard" og smart kontraktsrammeverk.

2. Juridisk overholdelse: Regulering er ennå ikke ferdigstilt, og grenseoverskridende spørsmål er vanskeligere å gnage på,

og USA er den mest aktive og kritiske slagmarken for regulering.
For tiden fremmer USA kombinasjonsveien "stablecoin + RWA", og Circle, BlackRock, etc. deltar i kjeden av dollardenominerte obligasjoner. Kina, EU, Singapore og andre land har også innført regulatoriske rammer for "tokeniserte verdipapirer" eller "kompatibel utstedelse".

Problemet er imidlertid at RWA involverer hele kjeden av utstedelse av eiendeler, depot, sirkulasjon, likvidasjon osv., og hvert ledd kan innebære tildeling av juridisk ansvar. Uten en klar definisjon av «ekvivalensen av rettigheter på kjeden til faktisk eierskap», vil det være vanskelig for RWA å bli en universelt akseptert aktivaklasse.

I tillegg innebærer utstedelse og handel på tvers av landegrenser komplekse valutakontroller og verdipapirregler, som er svært utfordrende for de fleste prosjektparter.

3. Forretningsmodell: Selv om likviditetsrevolusjonen ≠ eiendeler i kjeden

er vellykket, står RWA-prosjekter fortsatt overfor et grunnleggende problem: hvem skal betale?

Mange prosjekter ønsker å "få TradFi-brukere på kjeden", men realiteten er at
tradisjonelle brukere ikke trenger blokkjede, og er mer vant til tradisjonelle finansielle kanaler som er kompatible, effektive og sikre; På den annen side er aksepten av RWA av innfødte brukere i kjeden begrenset av "eiendelslikviditet, avkastning og åpenhet".

For eksempel er det ikke vanskelig å sette en Dubai-leilighet på kjeden, men det vanskelige er hvordan du sikrer at eiendelen er villig til å holdes i lang tid eller raskt sirkuleres i annenhåndsmarkedet?

Dette peker direkte på at kjerneverdien til RWA ikke er «selve eiendelen», men «om den kan gi stabil kontantstrøm og kredittforankring for kjeden».

4. Fremtidig trendformodning: RWA vil bevege seg mot "standardisering" og "eiendel som en tjeneste"

1. Mot standardisering: Skifte fra "prosjektbasert" til "protokolllagsressurser".

For tiden er de fleste RWA-prosjekter "ressurspakket", uten enhetlig grensesnitt og dårlig komponerbarhet. I fremtiden vil imidlertid bransjen med stor sannsynlighet gi opphav til en rekke standarder for utstedelse og forvaltning av eiendeler på kjeden (RWA-20?) som ERC20 stablecoins. ）。

Disse standardene vil gi "modulære eiendelsdepotfunksjoner" fra dimensjonene til hovedbøker på kjeden, sikkerhetsmekanismer og egenkapitalstrukturer, og åpne for nye kilder til eiendeler for DeFi-protokoller.

2. Asset-as-a-Service: Finansinstitusjoner vil bli "aktiva-API-leverandører" på kjeden,

fremtidig utstedelse av eiendeler på kjeden kan håndteres av profesjonelle finansinstitusjoner for valg av eiendeler, risikokontroll, juridisk pakking og deretter tilgang til DeFi-protokoller i form av "kompatible APIer".

Dette vil være begynnelsen på den dype integrasjonen av tradisjonell finans og Web3. Det du kjøper på kjeden kan være en "tilpasset USD Treasury-likviditetsportefølje" levert av BlackRock, JPMorgan Chase, etc., mens den underliggende transaksjonen fortsatt er fullført utenfor kjeden, og bare ett kartleggingssertifikat presenteres på kjeden.

5. Skriv på slutten: RWA er den «nye fortellingen» om neste stopp, men det er ikke et «universalmiddel

Hver runde med oksemarked vil ha en «aktivafortelling»: den siste runden var likviditetsutvinning og stablecoins, og denne runden vil sannsynligvis være RWA. For første gang fikk det kjedeverdenen til å tenke seriøst: hvordan flytte det virkelige kredittsystemet inn i kryptosystemet?

Men vi kan heller ikke være under illusjonen om at RWA er motgiften mot alle problemer.

Den må fortsatt håndtere kompleksiteten i den tradisjonelle verden, usikker regulering og et nettverk av tillit som er vanskelig å bygge. Men fordi det er vanskelig, er det verdt å gjøre.

Hvis du er en investor, utvikler eller gründer, fortjener RWA din seriøse forskning. Det kan være vårt første skritt i å stå på kjeden og se inn i den virkelige verden.