av Top.oneUtgivningsdatum
: 28

1. Varför hajpas RWA upp igen?

Om du nyligen har svept kryptovalutacirkeln Twitter och inhemska videokonton finns det nästan ett ord: RWA (Real World Assets). Oavsett om det är Wall Street-jätten BlackRocks on-chain statsobligationer eller MakerDAO:s plan att utöka tillgångsförvaltningen till den "reala ekonomin", verkar RWA ha blivit en bro mellan kedjecirkeln och traditionell finansiering, och vissa kallar det till och med "tillgångsbasen för nästa generation av DeFi".

Men det är inte första gången som RWA ropas ut "framtid". Redan 2019 fanns det projekt i cirkeln som försökte "sätta fastigheter, metaller, konstverk och andra tillgångar på kedjan", men åskan var alltid hög och regnet var litet. Vad är det som är så annorlunda med dagens vurm? Kan RWA faktiskt landa och bli en ny tillväxtmotor för kryptoindustrin?

Top.one försöker dekonstruera den nuvarande utvecklingsstatusen för RWA från tre dimensioner: teknisk arkitektur, praktiska dilemman och efterlevnadsutmaningar, och lägger fram tankar om dess framtida utvecklingsriktning.

För det andra är RWA inte ett nytt koncept, men det har äntligen väntat på den "mogna marknadsbakgrunden"

för att tokenisera reala tillgångar, vilket helt enkelt förstås som "att använda blockchain-teknik för att representera rättigheter eller värden i den traditionella världen", som att förvandla amerikanska obligationer, fastigheter eller kundfordringar till on-chain-tokens, som kan handlas, pantsättas eller användas för DeFi.

Genomförandet av denna vision är dock oskiljaktigt från två nyckelvillkor:

1. De underliggande byggstenarna i on-chain-finansiering är tillräckligt mogna:D infrastrukturen inom eFi-området har bildat ett relativt komplett modulärt system efter flera omgångar av tjurar och björnar, inklusive decentraliserad handel, utlåning, stablecoins, tillgångsförvaltning, etc., vilket ger RWA komponerbara" Var den kommer in".

2. Vanliga finansinstitut närmar sig aktivt: det är inte längre Web3-projekt som ensidigt "föreställer sig verkligheten", utan riktiga TradFi-spelare börjar prova "on-chain asset management".

Ur detta perspektiv är dagens riskvägda tillgångar inte längre en "imaginär framtid", utan har en utvecklingsbrytpunkt av "teknisk genomförbarhet + scenario verklighet + regulatorisk övergång".

3. Tre kärnutmaningar som inte kan undvikas när reala tillgångar finns i

kedjan1. Teknisk nivå: trovärdigheten hos data och kontrollerbarheten av tillgångar

Smärtpunkt 1: Det är svårt att verifiera tillgångsdata utanför kedjan.
"Autenticiteten" hos tillgångar som fastigheter, borgenärers rättigheter och metaller är i hög grad beroende av information i världen utanför kedjan. On-chain-system, å andra sidan, litar inte på externa data och kräver orakel eller pålitliga överbryggningslösningar. Både Chainlinks orakelnätverk och Ethereums Layer 2 + zk-serie löser detta problem.

Smärtpunkt 2: Hantering av tillgångars livscykel är komplex.
Till exempel, efter att en kundfordran har placerats i kedjan, involverar det olika dynamiska operationer som skuldöverföring, utebliven betalning och förtida återbetalning, och hur man synkroniserar framsteg utanför kedjan och uppdaterar status i kedjan måste fortfarande förbättra "standarden för samarbete utanför kedjan" och ramverket för smarta kontrakt.

2. Lagefterlevnad: Regleringen har ännu inte slutförts, och gränsöverskridande frågor är svårare att gnaga på,

och USA är det mest aktiva och kritiska slagfältet för reglering.
För närvarande främjar USA kombinationsvägen för "stablecoin + RWA", och Circle, BlackRock, etc. deltar i on-chain av dollardenominerade obligationer. Kina, EU, Singapore och andra länder har också infört regelverk för "tokeniserade värdepapper" eller "överensstämmande emissioner".

Problemet är dock att riskvägda tillgångar omfattar hela kedjan av emission, förvaring, cirkulation, likvidation etc., och varje länk kan innebära tilldelning av juridiskt ansvar. Utan en tydlig definition av "ekvivalensen av rättigheter i kedjan till faktiskt ägande" kommer det att bli svårt för RWA att bli en universellt accepterad tillgångsklass.

Dessutom innebär gränsöverskridande emissioner och handel komplexa valutakontroller och värdepappersregler, vilket är extremt utmanande för de flesta projektparter.

3. Affärsmodell: Även om likviditetsrevolutionen ≠ tillgångar i kedjan

är framgångsrik, står RWA-projekt fortfarande inför ett grundläggande problem: vem ska betala?

Många projekt vill "få TradFi-användare i kedjan", men verkligheten är att
traditionella användare inte behöver blockchain och är mer vana vid traditionella finansiella kanaler som är kompatibla, effektiva och säkra; Å andra sidan begränsas acceptansen av RWA av inhemska användare i kedjan av "tillgångslikviditet, avkastning och transparens".

Det är till exempel inte svårt att sätta en Dubai-lägenhet på kedjan, men det svåra är hur man säkerställer att tillgången är villig att behållas under lång tid eller snabbt cirkulera på andrahandsmarknaden?

Detta pekar direkt på det faktum att kärnvärdet i riskvägda tillgångar inte är "tillgången i sig", utan "om den kan ge ett stabilt kassaflöde och kreditförankring för kedjan".

4. Framtida trendantaganden: RWA kommer att gå mot "standardisering" och "asset as a service"

1. Mot standardisering: Skifta från "projektbaserade" till "protokolllagertillgångar".

För närvarande är de flesta RWA-projekt "tillgångspaketerade", utan enhetligt gränssnitt och med dålig komponerbarhet. I framtiden är det dock mycket troligt att branschen kommer att ge upphov till ett antal standarder för utfärdande och förvaltning av tillgångar i kedjan (RWA-20?) som ERC20 stablecoins. ）。

Dessa standarder kommer att tillhandahålla "modulära tillgångsförvaringsmöjligheter" från dimensionerna av liggare i kedjan, säkerhetsmekanismer och aktiestrukturer, vilket öppnar upp nya tillgångskällor för DeFi-protokoll.

2. Asset-as-a-Service: Finansinstitut kommer att bli "tillgångs-API-leverantörer" på kedjan,

framtida utgivning av tillgångar på kedjan kan hanteras av professionella finansinstitut för val av tillgångar, riskkontroll, juridisk förpackning och sedan tillgång till DeFi-protokoll i form av "kompatibla API:er".

Detta kommer att vara början på den djupa integrationen av traditionell ekonomi och Web3. Det du köper på kedjan kan vara en "anpassad USD Treasury-likviditetsportfölj" som tillhandahålls av BlackRock, JPMorgan Chase, etc., medan den underliggande transaktionen fortfarande slutförs utanför kedjan och endast ett kartläggningscertifikat presenteras på kedjan.

5. Skriv i slutet: RWA är den "nya berättelsen" för nästa stopp, men det är inte ett "universalmedel

Varje omgång av tjurmarknad kommer att ha en "tillgångsberättelse": den sista omgången var likviditetsbrytning och stablecoins, och den här omgången kommer sannolikt att vara RWA. För första gången fick det on-chain-världen att tänka seriöst: hur flyttar man det verkliga kreditsystemet till kryptosystemet?

Men vi får inte heller inbilla oss att RWA är motgiftet mot alla problem.

Den måste fortfarande hantera komplexiteten i den traditionella världen, osäker reglering och ett nätverk av förtroende som är svårt att bygga upp. Men eftersom det är svårt är det värt att göra det.

Om du är en investerare, utvecklare eller entreprenör förtjänar RWA din seriösa forskning. Det kan vara vårt första steg i att stå på kedjan och titta in i den verkliga världen.