przez Top.oneData wydania
: 28

r. 1. Dlaczego RWA jest znowu przereklamowane?

Jeśli niedawno przesunąłeś krąg kryptowalut na Twitterze i krajowych kontach wideo, słowo jest prawie jedno: RWA (Real World Assets). Niezależnie od tego, czy są to obligacje skarbowe on-chain giganta BlackRock z Wall Street, czy plan MakerDAO dotyczący rozszerzenia zarządzania aktywami na "realną gospodarkę", RWA wydaje się, że stało się pomostem między kręgiem łańcucha a tradycyjnymi finansami, a niektórzy nazywają je nawet "bazą aktywów nowej generacji DeFi".

Ale to nie pierwszy raz, kiedy RWA jest wykrzykiwane "przyszłość". Już w 2019 roku w kręgu pojawiły się projekty, które próbowały "umieścić nieruchomości, metale, dzieła sztuki i inne aktywa na łańcuchu", ale grzmoty były zawsze głośne, a deszcz był niewielki. Na czym polega różnica w dzisiejszym szaleństwie? Czy RWA może faktycznie wylądować i stać się nowym motorem wzrostu dla branży kryptowalutowej?

Top.one stara się zdekonstruować obecny stan rozwoju RWA w trzech wymiarach: architektury technicznej, dylematów praktycznych i wyzwań związanych ze zgodnością, a także przedstawia przemyślenia na temat przyszłego kierunku jego ewolucji.

Po drugie, RWA nie jest nową koncepcją, ale w końcu poczekała na "dojrzałe tło rynkowe"

, aby tokenizować rzeczywiste aktywa, co jest po prostu rozumiane jako "wykorzystanie technologii blockchain do reprezentowania praw lub wartości w tradycyjnym świecie", takich jak przekształcanie amerykańskich obligacji, nieruchomości lub należności w tokeny on-chain, którymi można handlować, zastawiać lub wykorzystywać do DeFi.

Realizacja tej wizji jest jednak nierozerwalnie związana z dwoma kluczowymi warunkami:

1. Podstawowe elementy składowe finansów on-chain są wystarczająco dojrzałe:D infrastruktura w dziedzinie eFi utworzyła stosunkowo kompletny system modułowy po kilku rundach hossów i niedźwiedzi, w tym zdecentralizowanego handlu, pożyczek, stablecoinów, zarządzania aktywami itp., zapewniając RWA komponowalność" Tam, gdzie to się pojawia".

2. Instytucje finansowe głównego nurtu zbliżają się aktywnie: to już nie projekty Web3 jednostronnie "wyobrażają sobie rzeczywistość", ale prawdziwi gracze TradFi zaczynają próbować "zarządzania aktywami w łańcuchu".

Z tej perspektywy dzisiejsze RWA nie jest już "wyimaginowaną przyszłością", ale ma punkt zwrotny rozwoju "wykonalność techniczna + rzeczywistość scenariuszowa + transformacja regulacyjna".

3. Trzy podstawowe wyzwania, których nie można uniknąć, gdy w łańcuchu znajdują się rzeczywiste aktywa1

. Poziom techniczny: wiarygodność danych i sterowalność aktywów

Punkt bólu 1: Trudno jest zweryfikować dane o aktywach poza łańcuchem.
"Autentyczność" aktywów, takich jak nieruchomości, prawa wierzycieli i metale, jest w dużym stopniu zależna od informacji w świecie off-chain. Z drugiej strony systemy on-chain nie ufają danym zewnętrznym i wymagają wyroczni lub zaufanych rozwiązań pomostowych. Zarówno sieci wyroczni Chainlink, jak i seria Layer 2 + zk Ethereum rozwiązują ten problem.

Problem 2: Zarządzanie cyklem życia zasobów jest złożone.
Na przykład, po umieszczeniu należności w łańcuchu, obejmuje to różne dynamiczne operacje, takie jak przelew długu, niewypłacalność i wcześniejsza spłata, a sposób synchronizacji postępów poza łańcuchem i aktualizacji statusu w łańcuchu nadal wymaga poprawy "standardu współpracy poza łańcuchem" i ram inteligentnych kontraktów.

2. Zgodność z prawem: Regulacje nie zostały jeszcze sfinalizowane, a kwestie transgraniczne są trudniejsze do ugryzienia,

a Stany Zjednoczone są najbardziej aktywnym i krytycznym polem bitwy dla regulacji.
Obecnie Stany Zjednoczone promują ścieżkę kombinacji "stablecoin + RWA", a Circle, BlackRock itp. uczestniczą w łańcuchu obligacji denominowanych w dolarach. Chiny, Unia Europejska, Singapur i inne kraje wprowadziły również ramy regulacyjne dla "tokenizowanych papierów wartościowych" lub "emisji zgodnej z przepisami".

Problem polega jednak na tym, że RWA obejmuje cały łańcuch emisji aktywów, przechowywania, obiegu, likwidacji itp., a każde ogniwo może wiązać się z przypisaniem odpowiedzialności prawnej. Bez jasnej definicji "równoważności praw on-chain z faktyczną własnością" trudno będzie RWA stać się powszechnie akceptowaną klasą aktywów.

Ponadto transgraniczna emisja i obrót nimi wiążą się ze złożonymi kontrolami dewizowymi i przepisami dotyczącymi papierów wartościowych, co jest niezwykle trudne dla większości stron projektu.

3. Model biznesowy: Nawet jeśli rewolucja płynnościowa ≠ aktywów w łańcuchu

zakończy się sukcesem, projekty RWA nadal stoją przed podstawowym problemem: kto za to zapłaci?

Wiele projektów chce "wprowadzić użytkowników TradFi do łańcucha", ale rzeczywistość jest taka
, że tradycyjni użytkownicy nie potrzebują blockchaina i są bardziej przyzwyczajeni do tradycyjnych kanałów finansowych, które są zgodne, wydajne i bezpieczne; Z drugiej strony, akceptacja RWA przez rodzimych użytkowników w łańcuchu jest ograniczona przez "płynność aktywów, rentowność i przejrzystość".

Na przykład, nie jest trudno umieścić mieszkanie w Dubaju w sieci, ale trudną rzeczą jest to, jak upewnić się, że aktywa będą chciały być przechowywane przez długi czas lub szybko krążyć na rynku wtórnym?

Wskazuje to bezpośrednio na fakt, że podstawową wartością aktywów ważonych ryzykiem nie jest "samo aktywa", ale "to, czy mogą one zapewnić stabilne przepływy pieniężne i zakotwiczenie kredytowe dla łańcucha".

4. Przypuszczenie przyszłych trendów: RWA będzie zmierzać w kierunku "standaryzacji" i "aktywów jako usługi"

1. W kierunku standaryzacji: przejście od "opartych na projektach" do "zasobów warstwy protokołu".

Obecnie większość projektów RWA jest "pakowana w zasoby", bez ujednoliconego interfejsu i słabej komponowalności. Jednak w przyszłości jest bardzo prawdopodobne, że branża ta doprowadzi do powstania szeregu standardów emisji i zarządzania aktywami w łańcuchu (RWA-20?), takich jak stablecoiny ERC20. ）。

Standardy te zapewnią "modułowe możliwości przechowywania aktywów" w zakresie ksiąg rachunkowych on-chain, mechanizmów bezpieczeństwa i struktur kapitałowych, otwierając nowe źródła aktywów dla protokołów DeFi.

2. Asset-as-a-Service: Instytucje finansowe staną się "dostawcami API aktywów" w łańcuchu,

przyszła emisja aktywów w łańcuchu może być obsługiwana przez profesjonalne instytucje finansowe w celu wyboru aktywów, kontroli ryzyka, prawnego pakietowania, a następnie dostępu do protokołów DeFi w postaci "zgodnych interfejsów API".

Będzie to początek głębokiej integracji tradycyjnych finansów i Web3. To, co kupujesz w łańcuchu, może być "dostosowanym portfelem płynności skarbu państwa" dostarczonym przez BlackRock, JPMorgan Chase itp., podczas gdy transakcja bazowa jest nadal zakończona poza łańcuchem, a w łańcuchu prezentowany jest tylko jeden certyfikat mapowania.

5. Napisz na końcu: RWA to "nowa narracja" następnego przystanku, ale nie jest to "panaceum"

Każda runda hossy będzie miała "narrację aktywów": ostatnia runda dotyczyła wydobycia płynności i stablecoinów, a ta runda prawdopodobnie będzie RWA. Po raz pierwszy sprawiło to, że świat on-chain zaczął poważnie myśleć: jak przenieść system kredytowy świata rzeczywistego do systemu kryptograficznego?

Ale nie możemy też ulegać złudzeniu, że RWA jest antidotum na wszystkie problemy.

Nadal musi radzić sobie ze złożonością tradycyjnego świata, niepewnymi regulacjami i siecią zaufania, którą trudno zbudować. Ale ponieważ jest to trudne, warto to zrobić.

Jeśli jesteś inwestorem, deweloperem lub przedsiębiorcą, RWA zasługuje na poważne badania. To może być nasz pierwszy krok do stanięcia na łańcuchu i spojrzenia w prawdziwy świat.