by Top.oneDatum vydání
: 28

1. Proč je RWA opět medializována?

Pokud jste v poslední době přejeli kryptoměnovým kruhem Twitter a domácími video účty, existuje téměř jedno slovo: RWA (Real World Assets). Ať už se jedná o on-chain státní dluhopisy wallstreetského giganta BlackRock nebo o plán společnosti MakerDAO rozšířit správu aktiv do "reálné ekonomiky", zdá se, že RWA se stala mostem mezi řetězovým kruhem a tradičními financemi a někteří lidé ji dokonce nazývají "základnou aktiv nové generace DeFi".

Není to však poprvé, co byla RWA vykřičena "budoucnost". Již v roce 2019 se v kruhu objevily projekty, které se snažily "dát nemovitosti, kovy, umělecká díla a další aktiva do řetězce", ale hrom byl vždy hlasitý a déšť byl malý. Co je na dnešním šílenství tak odlišného? Může RWA skutečně přistát a stát se novým motorem růstu kryptoprůmyslu?

Top.one se snaží dekonstruovat současný stav vývoje RWA ze tří dimenzí: technická architektura, praktická dilemata a výzvy v oblasti dodržování předpisů, a předkládá myšlenky o jejím budoucím směru vývoje.

Za druhé, RWA není nový koncept, ale konečně počkal na "vyspělé tržní pozadí",

aby tokenizovalo skutečná aktiva, což je jednoduše chápáno jako "použití technologie blockchain k reprezentaci práv nebo hodnot v tradičním světě", jako je přeměna amerických dluhopisů, nemovitostí nebo pohledávek na tokeny v řetězci, se kterými lze obchodovat, zastavovat je nebo je používat pro DeFi.

Realizace této vize je však neoddělitelná od dvou klíčových podmínek:

1. Základní stavební kameny on-chain financí jsou dostatečně vyspělé:D infrastruktura v oblasti eFi vytvořila po několika kolech býků a medvědů relativně kompletní modulární systém, včetně decentralizovaného obchodování, půjčování, stablecoinů, správy aktiv atd., což poskytuje RWA skládatelné" Kde to přichází".

2. Mainstreamové finanční instituce se k tomu aktivně přibližují: už to nejsou projekty Web3, které si jednostranně "představují realitu", ale skuteční hráči TradFi začínají zkoušet "správu aktiv v řetězci".

Z tohoto pohledu již dnešní RWA není "imaginární budoucností", ale má vývojový bod zvratu "technická proveditelnost + scénář realita + přechod na regulaci".

3. Tři základní výzvy, kterým se nelze vyhnout, když jsou v řetězci skutečná

aktiva1. Technická úroveň: důvěryhodnost dat a kontrolovatelnost aktiv

Bolestivý bod 1: Je obtížné ověřit data aktiv mimo řetězec.
"Autenticita" aktiv, jako jsou nemovitosti, práva věřitelů a kovy, je velmi závislá na informacích ve světě off-chain. Na druhou stranu on-chain systémy externím datům nedůvěřují a vyžadují orákula nebo důvěryhodná překlenovací řešení. Tento problém řeší jak sítě Oracle Chainlinku, tak řada Layer 2 + zk společnosti Ethereum.

Bolestivý bod 2: Řízení životního cyklu aktiv je složité.
Například poté, co je pohledávka vložena do řetězce, zahrnuje různé dynamické operace, jako je převod dluhu, prodlení a předčasné splacení, a jak synchronizovat pokrok mimo řetězec a aktualizovat stav v řetězci, je třeba ještě zlepšit "standard spolupráce mimo řetězec" a rámec chytrých smluv.

2. Dodržování právních předpisů: Regulace ještě nebyla dokončena a přeshraniční problémy se hlodají obtížněji

a Spojené státy jsou nejaktivnějším a nejkritičtějším bojištěm pro regulaci.
V současné době Spojené státy propagují kombinovanou cestu "stablecoin + RWA" a Circle, BlackRock atd. se účastní on-chain dluhopisů denominovaných v dolarech. Čína, Evropská unie, Singapur a další země také zavedly regulační rámce pro "tokenizované cenné papíry" nebo "vyhovující emise".

Problém je však v tom, že RWA zahrnuje celý řetězec vydávání aktiv, úschovy, oběhu, likvidace atd. a každý článek může zahrnovat přiřazení právní odpovědnosti. Bez jasné definice "ekvivalence práv v řetězci se skutečným vlastnictvím" bude pro RWA obtížné stát se všeobecně přijímanou třídou aktiv.

Přeshraniční vydávání a obchodování s nimi navíc zahrnuje složité devizové kontroly a pravidla pro cenné papíry, která jsou pro většinu stran projektu extrémně náročná.

3. Obchodní model: I když bude revoluce likvidity ≠ aktivy v řetězci

úspěšná, projekty RWA stále čelí zásadnímu problému: kdo to zaplatí?

Mnoho projektů chce "dostat uživatele TradFi do řetězce", ale realita je
taková, že tradiční uživatelé nepotřebují blockchain a jsou více zvyklí na tradiční finanční kanály, které jsou kompatibilní, efektivní a bezpečné; Na druhou stranu přijetí RWA nativními uživateli v řetězci je omezeno "likviditou aktiv, výnosem a transparentností".

Například není těžké zařadit dubajský byt do řetězce, ale obtížné je, jak zajistit, aby aktivum bylo ochotno držet po dlouhou dobu nebo rychle obíhat na sekundárním trhu?

To přímo poukazuje na skutečnost, že základní hodnotou RWA není "samotné aktivum", ale "zda může zajistit stabilní peněžní tok a ukotvení úvěrů pro řetězec".

4. Domněnka o budoucím trendu: RWA se posune směrem ke "standardizaci" a "aktivu jako službě"

1. Směrem ke standardizaci: Posun od "projektového" k "aktivům na protokolové vrstvě".

V současné době je většina RWA projektů "asset packaged", bez jednotného rozhraní a se špatnou kompozibilností. V budoucnu však toto odvětví velmi pravděpodobně povede ke vzniku řady standardů pro vydávání a správu aktiv v řetězci (RWA-20?), jako jsou stablecoiny ERC20. ）。

Tyto standardy poskytnou "modulární možnosti úschovy aktiv" z rozměrů účetních knih v řetězci, bezpečnostních mechanismů a kapitálových struktur, čímž se otevřou nové zdroje aktiv pro protokoly DeFi.

2. Asset-as-a-Service: Finanční instituce se stanou "poskytovateli API aktiv

řetězci a budoucí vydávání aktiv v řetězci mohou provádět profesionální finanční instituce pro výběr aktiv, kontrolu rizik, legální balení a poté přístup k protokolům DeFi ve formě "kompatibilních API".

To bude začátek hluboké integrace tradičních financí a Web3. To, co nakoupíte v řetězci, může být "přizpůsobené portfolio likvidity USD Treasury" poskytované společnostmi BlackRock, JPMorgan Chase atd., zatímco podkladová transakce je stále dokončena mimo řetězec a v řetězci je prezentován pouze jeden mapovací certifikát.

5. Napište na konec: RWA je "nový příběh" další zastávky, ale není to "všelék"

Každé kolo býčího trhu bude mít "příběh aktiv": posledním kolem byla těžba likvidity a stablecoiny a toto kolo bude pravděpodobně RWA. Poprvé to přimělo svět v řetězci vážně se zamyslet: jak přesunout reálný kreditní systém do kryptografického systému?

Ale také si nemůžeme dělat iluze, že RWA je protijedem na všechny problémy.

Stále se musí vypořádat se složitostí tradičního světa, nejistou regulací a sítí důvěry, kterou je obtížné vybudovat. Ale protože je to těžké, stojí to za to.

Pokud jste investor, vývojář nebo podnikatel, RWA si zaslouží váš seriózní výzkum. Mohl by to být náš první krok k tomu, abychom se postavili na řetězec a podívali se do skutečného světa.