Těsná cenová parita skrývá strukturální mezery v likviditě XRP na burzách

XRP se v průběhu července obchodovalo pozoruhodně konzistentně napříč Binance a Coinbase, a to navzdory výrazným rozdílům v tom, kde a jak byla likvidita koncentrována.

Zatímco ceny mezi páry USD a USDT zůstaly od sebe v rozmezí několika bazických bodů, obě burzy se výrazně rozcházely ve svých příslušných objemech obchodování.

Binance zachytila téměř veškerou aktivitu XRP kótovaného na USDT, zatímco Coinbase se ukázala jako primární místo pro páry kótované na USD. Tato segmentace likvidity měla hmatatelný vliv na to, kde se bazické spready objevily a jak široké se staly v obdobích slabší hloubky trhu.

Za posledních 30 dní vykazovaly zavírací ceny všech čtyř párů téměř dokonalé vyrovnání, zejména mezi páry USDT na Binance a Coinbase, které si udržely korelaci výnosu 0,999.

Cenové nesrovnalosti byly v průměru méně než třetina centu u jakýchkoli dvou párů a v nejširším případě se rozšířily na pouhých 0,0164 USD, což je v nejextrémnějším případě asi 55 bazických bodů. To ukazuje, jak efektivně arbitrážní síly udržují paritu XRP napříč páry i místy.

Navzdory této paritě se objevily malé, ale vytrvalé cenové vzorce. Na obou burzách měl USD pár tendenci obchodovat se mírně výše než jeho protějšek USDT. Na Binance se XRPUSD obchodoval v průměru o $0,00109 nad XRPUSDT, tedy přibližně o 3,6 bazických bodů.

Na Coinbase byl rozdíl o něco menší a činil 0,00079 USD, což je zhruba 2,5 bazického bodu. Tyto rozdíly odrážejí konverzní tření mezi fiat a stablecoiny a jemné rozdíly v mechanice provádění mezi knihami objednávek USD a USDT.

Nejvýraznější strukturální divergence však nebyla v ceně, ale v objemu obchodů. Binance v drtivé většině dominovala aktivitě XRPUSDT se svým 24hodinovým klouzavým objemem v průměru přes 790 milionů XRP.

Ekvivalentní pár USDT Coinbase činil v průměru pouhých 5,5 milionu, což představuje 99,3%–0,7% podíl na trhu rozdělený ve prospěch Binance. Tato koncentrace vysvětluje, proč se v knize Coinbase USDT občas zvýšily cenové mezery, kde slabá likvidita zesílila účinek jednotlivých obchodů.

Při několika příležitostech (zejména 19. července a 2. srpna) přesáhla křížová báze USDT 40 bazických bodů, což dočasně posunulo ceny Binance o více než cent výše.

Opačná formace se projevila v párech USD. Zde Coinbase ovládala více než 92 % pozorovaného objemu, s 24hodinovým klouzavým průměrem 398 milionů XRP oproti 30 milionům Binance.

Tato nerovnováha vedla k těsnějšímu a stabilnějšímu cenovému rozpětí mezi místy konání na základě USD. Základna Binance-Coinbase USD činila v průměru 0,00027 USD (necelý jeden bazický bod), s úzkými konci a několika odchylkami nad 0,005 ± USD.

Inter-venue základ odrážel tuto dualitu, protože každá burza vede v jedné kotační měně a zaostává v druhé. Pár USDT na Coinbase měl ve srovnání se svými vrstevníky nejvolatilnější cenu, přičemž krátkodobé dislokace dosáhly 30 až 47 bazických bodů. Tyto epizody byly vzácné a krátké, ale jsou dokonalým příkladem toho, jak roztříštěná likvidita může vystavit jinak efektivní trhy lokalizované volatilitě.

Průměrný čtyřsměrný cenový rozptyl napříč všemi čtyřmi páry na bar činil pouze 0,00283 USD, což je méně než 10 bazických bodů při cenové hladině 3 USD. I během nejaktivnějších intervalů zůstal rozptyl mírný a dosáhl vrcholu na 0,0164 USD. To naznačuje, že i když likvidita nemusí být rovnoměrně rozložena, určování cen je stále efektivně sdíleno mezi místy a kotacemi.

Korelace v 30minutových výnosech logaritmu posilují myšlenku jednotného cenového chování. Všechny páry se pohybovaly společně v těsném závěsu, s korelacemi mezi místy konání nabídek poblíž 0,999 a korelacemi mezi kotacemi a místem konání nad 0,997.

Tato úroveň souladu naznačuje, že jakékoli obchodní toky dominují každému místu, nerozcházejí se ve svých směrových očekáváních. To je pravděpodobně způsobeno vlivem křížových burzovních botů, arbitrážních obchodníků a poskytovatelů likvidity působících na obou stranách.

Přesto některé vlivy tržní struktury přetrvávají. Na Coinbase, kde jsou knihy USDT tenké, vykazovaly ceny XRP větší rozptyl a menší konzistenci v chování mikrostruktury. Na Binance jsou knihy USDT hluboké a dominantní a pár XRPUSD (který je méně aktivní) vykazoval nižší celkový objem a menší intradenní extrémy.

Toto rozdělení může být důležité pro sofistikované obchodníky: obchody provedené ve velikosti mohou čelit podstatně odlišnému skluzu v závislosti na použité měně a směnečném kurzu.

Data ukazují dobře fungující trh s přísnými cenami navzdory roztříštěné likviditě. Obchodování s USDT zůstává baštou Binance, zatímco Coinbase vede v expozici vůči fiat měnám.

Základní úrovně zůstávají mírné, cenové mezery mezi USDT a USD jsou obvykle pod čtyřmi bazickými body a rozdíly mezi místy zřídka překračují 10. Obchodníci působící na obou burzách by neměli mít na paměti celkovou cenu, ale profil likvidity, který každé kótované aktivum představuje.

Vzniká obrázek dvou vzájemně se doplňujících trhů: jeden je zakořeněn v likviditě stablecoinů a druhý je ukotven v fiat kolejnicích.

XRP se nachází na průsečíku obou, a přestože jeho cena vypadá stejně bez ohledu na to, kde a jak se obchoduje, základní struktura těchto obchodů je utvářena objemem místa, kotačním aktivem a hloubkou knihy. Je efektivní, ale zdaleka ne symetrický.

The post Těsná cenová parita skrývá strukturální mezery v likviditě XRP na burzách appeared first on CryptoSlate.