Snäv prisparitet döljer strukturella luckor i XRP-likviditeten på börserna

XRP handlades anmärkningsvärt konsekvent över Binance och Coinbase under hela juli, trots stora skillnader i var och hur likviditeten var koncentrerad.

Även om priserna mellan USD- och USDT-paren låg inom några baspunkter från varandra, skilde sig de två börserna avsevärt åt i sina respektive handelsvolymer.

Binance fångade nästan all aktivitet för USDT-noterade XRP, medan Coinbase framstod som den primära platsen för USD-noterade par. Denna likviditetssegmentering hade påtagliga effekter på var basspreadarna uppstod och hur breda de blev under perioder med tunnare marknadsdjup.

Under de senaste 30 dagarna har stängningskurserna för alla fyra paren visat en nästan perfekt anpassning, särskilt mellan USDT-paren på Binance och Coinbase, som bibehöll en avkastningskorrelation på 0,999.

Prisskillnaderna var i genomsnitt mindre än en tredjedels cent över två par och spred sig som mest till endast 0,0164 dollar, cirka 55 baspunkter som mest extremt. Detta visar hur effektivt arbitragekrafter upprätthåller XRP:s paritet över både par och handelsplatser.

Trots denna paritet uppstod små men ihållande prissättningsmönster. På båda börserna tenderade USD-paret att handlas något högre än sin USDT-motsvarighet. På Binance handlades XRPUSD i genomsnitt 0,00109 dollar över XRPUSDT, eller cirka 3,6 baspunkter.

På Coinbase var skillnaden något mindre på 0,00079 dollar, ungefär 2,5 baspunkter. Dessa skillnader återspeglar konverteringsfriktionen mellan fiat och stablecoins och subtila skillnader i utförandemekanik mellan orderböckerna USD och USDT.

Den mest uttalade strukturella skillnaden gällde dock inte priset utan handelsvolymen. Binance dominerade XRPUSDT-aktiviteten överväldigande, med sin 24-timmars rullande volym på i genomsnitt över 790 miljoner XRP.

Coinbases motsvarande USDT-par låg i genomsnitt bara på 5,5 miljoner, vilket motsvarar en marknadsandel på 99,3–0,7 % till Binances fördel. Denna koncentration förklarar varför prisgapen ibland ökade på Coinbase USDT-boken, där tunn likviditet förstärkte effekten av enskilda affärer.

Vid flera tillfällen (framför allt den 19 juli och den 2 augusti) översteg USDT:s tvärväxlingsbasis 40 baspunkter, vilket tillfälligt pressade Binance-priserna mer än en cent högre.

Det omvända mönstret utspelade sig i USD-paren. Här stod Coinbase för över 92 % av den observerade volymen, med sitt 24-timmars rullande medelvärde på 398 miljoner XRP jämfört med Binances 30 miljoner.

Denna obalans resulterade i en stramare och mer stabil USD-baserad prisspread mellan handelsplatser. Binance-Coinbase USD-basen låg i genomsnitt på 0,00027 dollar (knappt en baspunkt), med smala svansar och få utflykter över ±0,005 dollar.

Basen mellan handelsplatser återspeglade denna dualitet eftersom varje börs leder i en offertvaluta och spår i den andra. USDT-paret på Coinbase hade det mest volatila priset i förhållande till sina kollegor, med kortlivade dislokationer som nådde 30 till 47 baspunkter. Dessa episoder var sällsynta och korta, men de är ett perfekt exempel på hur fragmenterad likviditet kan utsätta annars effektiva marknader för lokal volatilitet.

Den genomsnittliga fyrvägs prisspridningen över alla fyra par per bar var endast 0,00283 dollar, mindre än 10 baspunkter på en prisnivå på 3 dollar. Även under de mest aktiva intervallerna förblev dispersionen blygsam och nådde en topp på $0,0164. Detta tyder på att även om likviditeten kanske inte är jämnt fördelad, delas prisbildningen fortfarande effektivt mellan handelsplatser och kurser.

Korrelationer i 30-minuters loggreturer förstärker idén om ett enhetligt prisbeteende. Alla par rörde sig tillsammans i lockstep, med korrelationer mellan platser, samma citat nära 0,999 och korscitat, samma plats korrelationer som översteg 0,997.

Denna nivå av anpassning indikerar att oavsett vilka handelsflöden som dominerar varje handelsplats inte skiljer sig åt i sina riktningsförväntningar. Detta beror sannolikt på inflytandet från cross-exchange-bots, arbitragehandlare och likviditetsleverantörer som verkar på båda sidor.

Vissa effekter av marknadsstrukturen kvarstår dock. På Coinbase, där USDT-böckerna är tunna, visade XRP-prissättningen mer varians och mindre konsekvens i mikrostrukturens beteende. På Binance är USDT-böckerna djupa och dominerande, och XRPUSD-paret (som är mindre aktivt) visade lägre total volym och mindre ytterligheter under dagen.

Denna uppdelning kan ha betydelse för sofistikerade handlare: affärer som utförs i storlek kan möta väsentligt olika glidning beroende på vilken offertvaluta och börs som används.

Uppgifterna visar på en väl fungerande marknad med stram prissättning trots fragmenterad likviditet. USDT-handel är fortfarande Binances starkaste fäste, medan Coinbase leder när det gäller fiatexponering.

Basnivåerna förblir blygsamma, med prisskillnader mellan USDT och USD som vanligtvis ligger under fyra baspunkter och skillnader mellan handelsplatser som sällan överstiger 10. Handlare som är verksamma på båda börserna bör inte vara uppmärksamma på det nominella priset utan på den likviditetsprofil som varje noterad tillgång presenterar.

Det som framträder är en bild av två kompletterande marknader: en som är rotad i stablecoin-likviditet och den andra som är förankrad i fiat-skenor.

XRP ligger i skärningspunkten mellan båda, och även om dess pris ser likadant ut oavsett var eller hur det handlas, formas den underliggande strukturen för dessa affärer av handelsplatsens volym, offerttillgång och bokdjup. Det är effektivt men långt ifrån symmetriskt.

The post Snäv prisparitet döljer strukturella luckor i XRP-likviditeten på börser dök upp först på CryptoSlate.