Paridade de preços apertada esconde lacunas estruturais na liquidez do XRP nas bolsas
O XRP foi negociado de forma notavelmente consistente na Binance e Coinbase ao longo de julho, apesar das diferenças gritantes em onde e como a liquidez estava concentrada.
Enquanto os preços entre os pares USD e USDT permaneceram dentro de alguns pontos base um do outro, as duas bolsas divergiram significativamente em seus respetivos volumes de negociação.
A Binance capturou quase toda a atividade para XRP cotado em USDT, enquanto a Coinbase emergiu como o local principal para pares cotados em USD. Esta segmentação da liquidez teve efeitos tangíveis sobre o local onde os diferenciais de base emergiram e sobre a sua amplitude durante períodos de menor profundidade do mercado.
Nos últimos 30 dias, os preços de fechamento em todos os quatro pares mostraram um alinhamento quase perfeito, especialmente entre os pares USDT na Binance e Coinbase, que mantiveram uma correlação de retorno de 0,999.
As discrepâncias de preços foram, em média, inferiores a um terço de um cêntimo em quaisquer dois pares e, no seu nível mais amplo, espalharam-se para apenas $0,0164, cerca de 55 pontos base no mais extremo. Isso mostra como as forças de arbitragem estão mantendo eficientemente a paridade do XRP entre pares e locais.
Apesar desta paridade, surgiram padrões de preços pequenos, mas persistentes. Em ambas as bolsas, o par USD tendeu a negociar ligeiramente mais alto do que o seu homólogo USDT. Na Binance, o XRPUSD foi negociado em média US$ 0,00109 acima do XRPUSDT, ou cerca de 3,6 pontos base.
Na Coinbase, a diferença foi ligeiramente menor em US$ 0,00079, cerca de 2,5 pontos-base. Esses diferenciais refletem o atrito de conversão entre moedas fiduciárias e stablecoins e diferenças sutis na mecânica de execução entre livros de ordens USD e USDT.
No entanto, a divergência estrutural mais pronunciada não foi no preço, mas no volume de negociação. A Binance dominou esmagadoramente a atividade do XRPUSDT, com seu volume rolante de 24 horas em média mais de 790 milhões de XRP.
O par USDT equivalente da Coinbase teve uma média de apenas 5,5 milhões, totalizando uma divisão de participação de mercado de 99,3% a 0,7% a favor da Binance. Essa concentração explica por que as diferenças de preços ocasionalmente aumentaram no livro USDT da Coinbase, onde a liquidez fina amplificou o efeito de negociações individuais.
Em várias ocasiões (mais notavelmente 19 de julho e 2 de agosto), a base de câmbio cruzado USDT excedeu 40 pontos-base, empurrando temporariamente os preços da Binance mais de um centavo para cima.
O padrão inverso ocorreu nos pares USD. Aqui, a Coinbase comandou mais de 92% do volume observado, com sua média móvel de 24 horas em 398 milhões de XRP contra 30 milhões da Binance.
Esse desequilíbrio resultou em um spread de preço baseado em dólares mais apertado e estável entre os locais. A base de USD da Binance-Coinbase teve uma média de US$ 0,00027 (pouco menos de um ponto base), com caudas estreitas e poucas excursões além de ±$0,005.
A base entre locais refletiu essa dualidade porque cada câmbio lidera em uma moeda de cotação e fica atrás na outra. O par USDT na Coinbase teve o preço mais volátil em relação aos seus pares, com deslocamentos de curta duração atingindo 30 a 47 pontos base. Estes episódios foram raros e breves, mas são um exemplo perfeito de como a liquidez fragmentada pode expor mercados de outra forma eficientes à volatilidade localizada.
A dispersão média de preços de quatro vias em todos os quatro pares por barra foi de apenas US$ 0,00283, menos de 10 pontos base em um nível de preço de US$ 3. Mesmo durante os intervalos mais ativos, a dispersão permaneceu modesta, atingindo um pico de US$ 0,0164. Isso sugere que, embora a liquidez possa não ser distribuída uniformemente, a descoberta de preços ainda é efetivamente compartilhada entre locais e cotações.
Correlações em retornos de log de 30 minutos reforçam a ideia de comportamento unificado de preços. Todos os pares se moveram juntos em lockstep, com correlações cross-venue, same-quote perto de 0,999, e cross-quote, correlações same-venue excedendo 0,997.
Este nível de alinhamento indica que quaisquer que sejam os fluxos de negociação que dominem cada plataforma não divergem nas suas expectativas direcionais. Isso provavelmente se deve à influência de bots de câmbio cruzado, traders de arbitragem e provedores de liquidez que operam em ambos os lados.
Ainda assim, persistem alguns efeitos da estrutura do mercado. Na Coinbase, onde os livros USDT são finos, os preços do XRP mostraram mais variância e menos consistência no comportamento da microestrutura. Na Binance, os livros USDT são profundos e dominantes, e o par XRPUSD (sendo menos ativo), mostrou menor volume total e menores extremos intraday.
Esta divisão pode ser importante para traders sofisticados: as negociações executadas em tamanho podem enfrentar derrapagens materialmente diferentes, dependendo da moeda de cotação e do câmbio usados.
Os dados mostram um mercado em bom funcionamento, com preços apertados, apesar da liquidez fragmentada. A negociação de USDT continua sendo a fortaleza da Binance, enquanto a Coinbase lidera em exposição fiduciária.
Os níveis de base permanecem modestos, com as diferenças de preço USDT-USD normalmente abaixo de quatro pontos base e as diferenças entre locais raramente ultrapassando 10. Os traders que operam em ambas as bolsas devem estar atentos não ao preço nominal, mas ao perfil de liquidez que cada ativo cotado apresenta.
O que emerge é um retrato de dois mercados complementares: um enraizado na liquidez das stablecoin e outro ancorado em trilhos fiduciários.
O XRP fica na interseção de ambos e, embora seu preço pareça o mesmo, independentemente de onde ou como é negociado, a estrutura subjacente dessas negociações é moldada pelo volume do local, ativo de cotação e profundidade do livro. É eficiente, mas está longe de ser simétrico.
The post Paridade de preços apertada esconde lacunas estruturais na liquidez de XRP em exchanges appeared first on CryptoSlate.