Tiukka hintapariteetti kätkee sisäänsä rakenteelliset aukot XRP:n likviditeetissä pörsseissä
XRP kävi kauppaa huomattavan johdonmukaisesti Binancessa ja Coinbasessa koko heinäkuun ajan huolimatta jyrkistä eroista likviditeetin keskittymisessä.
Vaikka USD- ja USDT-parien väliset hinnat pysyivät muutaman peruspisteen sisällä toisistaan, pörssien kaupankäyntivolyymit erosivat merkittävästi.
Binance vangitsi lähes kaiken USDT-noteeratun XRP:n toiminnan, kun taas Coinbase nousi USD-noteerattujen parien ensisijaiseksi tapahtumapaikaksi. Tällä likviditeetin segmentoinnilla oli konkreettisia vaikutuksia siihen, missä erot syntyivät ja kuinka suuriksi ne tulivat markkinoiden syvyyden aikana.
Viimeisten 30 päivän aikana kaikkien neljän parin päätöshinnat ovat osoittaneet lähes täydellistä linjausta, erityisesti Binancen ja Coinbasen USDT-parien välillä, jotka säilyttivät 0,999 tuottokorrelaation.
Hintaerot olivat keskimäärin alle kolmannes senttiä minkä tahansa kahden parin välillä, ja suurimmillaan ne levisivät vain 0,0164 dollariin, noin 55 peruspisteeseen äärimmäisimmillään. Tämä osoittaa, kuinka tehokkaasti arbitraasijoukot ylläpitävät XRP:n pariteettia sekä pareissa että paikoissa.
Tästä pariteetista huolimatta pieniä mutta pysyviä hinnoittelumalleja ilmeni. Molemmissa pörsseissä USD-parilla oli taipumus käydä kauppaa hieman korkeammalla kuin USDT-vastineensa. Binancessa XRPUSD kävi kauppaa keskimäärin 0,00109 dollarilla XRPUSDT:n yläpuolella eli noin 3,6 peruspistettä.
Coinbasessa ero oli hieman pienempi, 0,00079 dollaria, noin 2,5 peruspistettä. Nämä erot heijastavat fiat- ja stablecoin-kolikoiden välistä muuntokitkaa sekä hienovaraisia eroja USD:n ja USDT:n tilauskirjojen toteutusmekaniikassa.
Selkein rakenteellinen ero ei kuitenkaan ollut hinnassa vaan kaupankäynnin volyymissa. Binance hallitsi ylivoimaisesti XRPUSDT-toimintaa, ja sen 24 tunnin liukuva volyymi oli keskimäärin yli 790 miljoonaa XRP:tä.
Coinbasen vastaava USDT-pari oli keskimäärin vain 5,5 miljoonaa, mikä tarkoittaa 99,3–0,7 prosentin markkinaosuuden jakautumista Binancen eduksi. Tämä keskittyminen selittää, miksi hintaerot ajoittain kasvoivat Coinbasen USDT-kirjassa, jossa ohut likviditeetti vahvisti yksittäisten kauppojen vaikutusta.
Useaan otteeseen (erityisesti 19. heinäkuuta ja 2. elokuuta) USDT:n ristiinvaihtopohja ylitti 40 peruspistettä, mikä nosti Binancen hintoja väliaikaisesti yli sentin korkeammalle.
Käänteinen kuvio toistettiin USD-pareissa. Tässä Coinbase hallitsi yli 92 % havaitusta volyymista, ja sen 24 tunnin liukuva keskiarvo oli 398 miljoonaa XRP verrattuna Binancen 30 miljoonaan.
Tämä epätasapaino johti tiukempaan ja vakaampaan USD-pohjaiseen hintaeroon tapahtumapaikkojen välillä. Binance-Coinbase USD-perusta oli keskimäärin 0,00027 dollaria (hieman alle yksi peruspiste), kapeilla pyrstöillä ja harvoilla poikkeamilla yli 0,005 ± dollaria.
Tapahtumapaikkojen välinen perusta heijasti tätä kaksinaisuutta, koska jokainen pörssi johtaa yhdessä noteerausvaluutassa ja seuraa toisessa. Coinbasen USDT-parin hinta oli epävakain verrattuna kilpailijoihinsa, ja lyhytaikaiset dislokaatiot olivat 30-47 peruspistettä. Nämä jaksot olivat harvinaisia ja lyhyitä, mutta ne ovat täydellinen esimerkki siitä, kuinka hajanainen likviditeetti voi altistaa muuten tehokkaat markkinat paikalliselle volatiliteetille.
Keskimääräinen nelisuuntainen hintahajonta kaikkien neljän parin välillä baaria kohden oli vain 0,00283 dollaria, alle 10 peruspistettä 3 dollarin hintatasolla. Jopa aktiivisimpien aikavälien aikana hajonta pysyi vaatimattomana ja oli huipussaan 0,0164 dollarissa. Tämä viittaa siihen, että vaikka likviditeetti ei ehkä jakaudu tasaisesti, hinnanmuodostus jakautuu silti tehokkaasti kauppapaikkojen ja noteerausten kesken.
Korrelaatiot 30 minuutin lokituotoissa vahvistavat ajatusta yhtenäisestä hintakäyttäytymisestä. Kaikki parit liikkuivat yhdessä lukittuna, ja tapahtumapaikkojen väliset, saman lainauksen korrelaatiot olivat lähellä 0,999:ää ja ristiinlainauskorrelaatiot yli 0,997.
Tämä yhdenmukaistamisen taso osoittaa, että kutakin kauppapaikkaa hallitsevat kaupankäyntivirrat eivät poikkea suuntaodotuksistaan. Tämä johtuu todennäköisesti molemmilla puolilla toimivien pörssien välisten bottien, arbitraasikauppiaiden ja likviditeetin tarjoajien vaikutuksesta.
Jotkut markkinarakenteen vaikutukset ovat kuitenkin edelleen olemassa. Coinbasessa, jossa USDT-kirjat ovat ohuita, XRP-hinnoittelu osoitti enemmän varianssia ja vähemmän johdonmukaisuutta mikrorakenteen käyttäytymisessä. Binancessa USDT-kirjat ovat syviä ja hallitsevia, ja XRPUSD-pari (joka on vähemmän aktiivinen) osoitti pienempää kokonaisvolyymia ja pienempiä päivänsisäisiä ääripäitä.
Tällä jaolla voi olla merkitystä kehittyneille kauppiaille: kooltaan tehdyt kaupat voivat kohdata olennaisesti erilaisia liukumia riippuen siitä, mitä noteerausvaluuttaa ja pörssiä käytetään.
Tiedot osoittavat hyvin toimivat markkinat, joiden hinnoittelu on tiukka hajanaisesta likviditeetistä huolimatta. USDT-kaupankäynti on edelleen Binancen vahvuus, kun taas Coinbase johtaa fiat-altistumista.
Perustasot pysyvät vaatimattomina, USDT:n ja USD:n hintaerot ovat tyypillisesti alle neljän peruspisteen ja tapahtumapaikkojen väliset erot harvoin ylittävät 10:n. Molemmissa pörsseissä toimivien kauppiaiden ei tulisi olla tietoisia päähinnasta, vaan kunkin noteeratun omaisuuserän likviditeettiprofiilista.
Tuloksena on kuva kahdesta toisiaan täydentävästä markkinasta: toinen perustuu stablecoin-likviditeettiin ja toinen fiat-kiskoihin.
XRP sijaitsee molempien risteyksessä, ja vaikka sen hinta näyttää samalta riippumatta siitä, missä tai miten sillä käydään kauppaa, näiden kauppojen taustalla olevaa rakennetta muokkaavat tapahtumapaikan volyymi, noteerauksen omaisuuserä ja kirjanpidon syvyys. Se on tehokas, mutta kaukana symmetrisestä.
The post Tiukka hintapariteetti piilottaa rakenteelliset aukot XRP-likviditeetissä pörsseissä appeared first on CryptoSlate.