BitMEX Alpha: Logica de investiții din spatele primei de 700% a Metaplanet

Autorul original: BitMEX

Pe măsură ce Bitcoin este din nou în centrul atenției pentru investitorii globali, companiile tranzacționate public care dețin Bitcoin – cunoscute în mod obișnuit sub numele de "acțiuni Bitcoin vault" – și-au văzut, de asemenea, evaluările crescând. Metaplanet din Japonia (simbolul MTPLF) se tranzacționează în prezent la o primă de aproximativ 7x mNAV (capitalizarea de piață/valoarea activului net), depășind cu mult veteranul american "Bitcoin Vault" MicroStrategy (MSTR).de aproximativ 1,8 ori. Acest număr înseamnă că Metaplanet are într-adevăr o capacitate mai puternică de a opera și de a strânge fonduri sau este un produs al sentimentului investitorilor? Acest articol va demonta logica din spatele evaluării Metaplanet din trei aspecte: structura de finanțare, eficiența tezaurizării Bitcoin și riscul.

1. Warranturi de preț de exercițiu flotant: vin vechi în sticle noi sau descoperire instituțională?

Companiile tradiționale listate folosesc adesea o combinație de "obligațiuni convertibile + acțiuni suplimentare" dacă doresc să strângă rapid fonduri pentru a cumpăra monede. Cu toate acestea, odată ce obligațiunile convertibile declanșează swapul de acțiuni, aceasta va provoca adesea o diluare semnificativă a acționarilor inițiali, iar prețul acțiunilor va fi sub presiune. Metaplanet a fost pionier în lansarea "warrant-urilor mobile" în Japonia, iar

inovația de bază a warrant-urilor mobile-strike ale Metaplanet este că prețul de exercitare nu este un blocaj unic, ci este ajustat dinamic în funcție de performanța prețului acțiunilor și indicatorii prestabiliți. Compania a stabilit un preț inițial de exercitare de 1.388 de yeni, care este cu 1,83% mai mare decât prețul de închidere din ziua precedentă, un design premium care reflectă încrederea puternică a conducerii în valoarea intrinsecă a companiei. Mai important, într-un mediu extrem de volatil legat de criptomonede, acest mecanism de ajustare dinamică poate reduce în mod eficient cercul vicios al "vânzare-diluare-vânzare-vânzare".

Metaplanet a demonstrat concentrarea finală și claritatea strategică în utilizarea fondurilor. Compania investește 96% din încasări direct în achiziții de Bitcoin, cu o sumă mică rămasă pentru răscumpărarea obligațiunilor și strategii generatoare de randament, cum ar fi vânzarea de opțiuni put. Această strategie de alocare extrem de concentrată reflectă credința fermă a conducerii în Bitcoin ca un activ strategic pentru a se proteja împotriva mediului pe termen lung al ratei negative a dobânzii din Japonia și a unui yen slab

iar compania a stabilit mai multe praguri de siguranță în ceea ce privește controlul riscului:

• Protecția prețului minim de exercitare: Stabilirea unui preț minim de exercitare de 777 de yeni pentru a construi o ultimă linie de apărare pentru acționari în condiții extreme de piață, Evitați riscul de diluare nelimitată

• Executarea controlului cadenței: Regulile Bursei de Valori din Tokyo limitează numărul de opțiuni care urmează să fie exercitate pe lună la cel mult 10% din capitalul social în circulație și își rezervă dreptul de a suspenda exercitarea opțiunilor pentru a evita un șoc instantaneu

al pieței

• Aprobare instituțională: Acțiunile vor fi vândute către EVO FUND, un fond din Insulele Cayman, care a fost susținut anterior Rundele multiple de finanțare ale Metaplanet

permit Metaplanet să "strângă fonduri la o primă mare" atunci când prețul acțiunilor este ridicat, să "strângă monede la un preț scăzut" atunci când Bitcoin se ajustează și să realizeze beneficii de "război sportiv" prin diferența de fus orar. Când prețul acțiunilor este puternic, prețul de exercitare al warrant-urilor de exercitare va fi ajustat în consecință, iar compania va putea emite acțiuni noi la un preț mai mare; Când prețul bitcoin își revine, compania poate folosi fondurile strânse pentru a-și crește deținerile de bitcoin la un preț mai mic.

Eficacitatea acestei strategii a fost dovedită de piață. Prețul acțiunilor Metaplanet a crescut cu peste 275% de la începutul anului, în timp ce portofoliul său Bitcoin valorează peste 1 miliard de dolari, obținând un randament de 225,4% de la începutul anului. Acest efect de levier dublu – condiții de finanțare mai bune datorită creșterii prețurilor acțiunilor și aprecierea mai mare a Bitcoin pentru a crește randamentul investiției – a creat o creștere semnificativă a valorii pentru acționari.

Din perspectiva inovației instituționale, warrant-urile Metaplanet nu sunt pur și simplu "vin vechi în sticle noi", ci o descoperire majoră pe baza warrant-urilor tradiționale, oferind o nouă paradigmă de instrumente de finanțare pentru întreprinderile din domeniul alocării activelor cu volatilitate ridicată.

2. Eficiența tezaurizării MetaPlanet este ridicată: numărul de zile pentru reaprovizionarea primelor durează doar 120 de zile

Cheia pentru a măsura dacă prima acțiunilor de trezorerie poate "ateriza" este viteza cu care compania convertește prima în Bitcoin fizic. Indicatorul utilizat în mod obișnuit Days-to-Cover este calculat după cum urmează:

Days-to-Cover = prima curentă ÷ Daily Hoarding Yield

• Metaplanet: Randamentul mediu zilnic al tezaurizării este de aproximativ 1,4% -1,5%, Zilele până la acoperire sunt de aproximativ 120 de zile.

• MicroStrategy: Randamentul mediu zilnic al tezaurizării este de doar aproximativ 0,12%, iar zilele de acoperire sunt de până la 626 de zile.

Cu alte cuvinte, fără variabile externe, Metaplanet ar putea teoretic să "umple" prima capitalizării de piață cu noi bitcoini în doar patru luni, comparativ cu aproape doi ani pentru MSTR. O cadență eficientă de tezaurizare este motivul principal pentru care piața este dispusă să ofere un mVAN mai mare.

3. Metaplanet folosește volatilitatea pentru a "stoarce" bitcoin - puteți alerga rapid cu acest autobuz, dar vă rugăm să vă puneți centurile de siguranță