BitMEX Alpha: Sijoituslogiikka Metaplanetin 700 %:n preemion takana

Alkuperäinen kirjoittaja: BitMEX

Kun Bitcoin on palannut maailmanlaajuisten sijoittajien valokeilaan, myös Bitcoinia hallussaan pitävien julkisesti noteerattujen yritysten – jotka tunnetaan yleisesti nimellä "Bitcoin-holviosakkeet" – arvostus on noussut huimasti. Japanin Metaplanet (ticker-symboli MTPLF) käy tällä hetkellä kauppaa noin 7x mNAV:n (markkina-arvo/nettoarvo) preemiolla, mikä ylittää reilusti yhdysvaltalaisen veteraanin "Bitcoin Vault" MicroStrategy (MSTR).noin 1,8 kertaa. Tarkoittaako tämä luku, että Metaplanetilla on todella vahvempi kyky toimia ja kerätä varoja, vai onko se sijoittajien mielialan tuote? Tämä artikkeli kumoaa Metaplanetin arvostuksen taustalla olevan logiikan kolmesta näkökulmasta: rahoitusrakenteesta, Bitcoinin hamstrauksen tehokkuudesta ja riskistä.

1. Kelluvat toteutushintatakuut: vanha viini uusissa pulloissa vai institutionaalinen läpimurto?

Perinteiset pörssiyhtiöt käyttävät usein yhdistelmää "vaihtovelkakirjalainat + lisäosakkeet", jos ne haluavat kerätä varoja nopeasti kolikoiden ostamiseen. Kuitenkin, kun vaihtovelkakirjalaina laukaisee osakevaihdon, se aiheuttaa usein merkittävän laimennuksen alkuperäisille osakkeenomistajille ja osakekurssi on paineen alla. Metaplanet oli edelläkävijä "liikkuvien lakko-warranttien" lanseerauksessa Japanissa, ja

Metaplanetin liikkuvien lakko-warranttien ydininnovaatio on, että toteutushinta ei ole kertaluonteinen lukittuminen, vaan sitä säädetään dynaamisesti osakekurssin kehityksen ja ennalta asetettujen indikaattoreiden mukaan. Yhtiö asetti alkuperäiseksi toteutushinnaksi 1 388 jeniä, mikä on 1,83 % korkeampi kuin edellisen kaupankäyntipäivän päätöskurssi, mikä heijastaa johdon vahvaa luottamusta yhtiön luontaiseen arvoon. Vielä tärkeämpää on, että erittäin epävakaassa kryptoon liittyvässä osakeympäristössä tämä dynaaminen säätömekanismi voi tehokkaasti vähentää "myy-laimennus-myy-myy-myy" noidankehää.

Metaplanet on osoittanut varojen käytön äärimmäisen keskittymisen ja strategisen selkeyden. Yhtiö sijoittaa 96 % tuotoista suoraan Bitcoin-ostoihin, ja pieni summa jää joukkovelkakirjojen lunastuksiin ja tuottoa tuottaviin strategioihin, kuten myyntioptioiden myyntiin. Tämä erittäin keskittynyt allokaatiostrategia heijastaa johdon vakaata uskoa Bitcoiniin strategisena omaisuuseränä, jolla suojaudutaan Japanin pitkän aikavälin negatiiviselta korkoympäristöltä ja heikolta jeniltä

, ja yhtiö on asettanut useita turvakynnyksiä riskienhallinnan suhteen:

• Vähimmäistoteutushintasuoja: Aseta 777 jenin vähimmäistoteutushinta rakentaaksesi viimeisen puolustuslinjan osakkeenomistajille äärimmäisissä markkinaolosuhteissa, Vältä rajoittamattoman laimentumisen riskiä

• Askeltiheyden hallinnan toteuttaminen: Tokion pörssin säännöt rajoittavat kuukausittain käytettävien optioiden määrän enintään 10 prosenttiin ulkona olevasta osakepääomasta ja pidättää oikeuden keskeyttää optioiden käyttämisen välttääkseen välittömän shokin

markkinoille

• Institutionaalinen hyväksyntä: Osakkeet myydään EVO FUNDille, Caymansaarten rahastolle, jota tuettiin aiemmin Metaplanetin useat rahoituskierrokset

antavat Metaplanetille mahdollisuuden "kerätä varoja korkealla preemiolla", kun osakekurssi on korkea, "hamstrata kolikoita alhaisella hinnalla", kun Bitcoin sopeutuu, ja realisoida "urheilusodan" etuja aikaeron kautta. Kun osakekurssi on vahva, liikkuvien lakko-oikeuksien merkintähintaa tarkistetaan vastaavasti ja yhtiö voi laskea liikkeeseen uusia osakkeita korkeammalla hinnalla; Kun bitcoinin hinta elpyy, yhtiö voi käyttää kerättyjä varoja kasvattaakseen bitcoin-omistuksiaan halvemmalla.

Markkinat ovat osoittaneet tämän strategian tehokkuuden. Metaplanetin osakekurssi on noussut yli 275 % vuoden alusta, kun taas sen Bitcoin-salkun arvo on yli 1 miljardi dollaria, ja se on saavuttanut 225,4 prosentin tuoton vuoden alusta. Tämä kaksinkertainen vipuvaikutus – paremmat rahoitusehdot osakekurssien nousun ansiosta ja Bitcoinin korkeampi arvonnousu sijoitustuottojen lisäämiseksi – on luonut merkittävää arvonkasvua osakkeenomistajille.

Institutionaalisen innovaation näkökulmasta Metaplanetin liikkuvan lakon warrantit eivät ole vain "vanhaa viiniä uusissa pulloissa", vaan merkittävä läpimurto perinteisten warranttien pohjalta, mikä tarjoaa uuden rahoitustyökalujen paradigman yrityksille korkean volatiliteetin omaisuuserien allokoinnin alalla.

2. MetaPlanetin hamstraustehokkuus on korkea: preemioiden täydennykseen kuluu vain 120 päivää

Avain sen mittaamiseen, voiko valtion osakkeiden preemio "laskeutua", on nopeus, jolla yritys muuntaa preemion fyysiseksi Bitcoiniksi. Yleisesti käytetty indikaattori Days-to-Cover lasketaan seuraavasti:

Days-to-Cover = nykyinen preemio ÷ Daily Hoarding Yield

• Metaplanet: Keskimääräinen päivittäinen hamstraustuotto on noin 1,4 % -1,5 %, Päivät suojaan on noin 120 päivää.

• MicroStrategy: Keskimääräinen päivittäinen hamstraustuotto on vain noin 0,12 %, ja Days-to-Cover on jopa 626 päivää.

Toisin sanoen, ilman ulkoisia muuttujia Metaplanet voisi teoriassa "täyttää" markkina-arvopreemion uusilla bitcoineilla vain neljässä kuukaudessa, kun MSTR:llä vastaava luku on lähes kaksi vuotta. Tehokas hamstraustahti on keskeinen syy siihen, miksi markkinat ovat valmiita antamaan korkeamman mNAV:n.

3. Metaplanet käyttää volatiliteettia bitcoinin "puristamiseen" - voit juosta nopeasti tällä bussilla, mutta kiinnitä turvavyöt

pääomanmuodostus ja palkkioiden luominen ovat kaksi avainta bitcoinin nopeaan keräämiseen. Metaplanet hyödyntää nimenomaisesti äärimmäistä osakekurssien volatiliteettiaan, joka on 2-3 kertaa suurempi kuin Bitcoinin, laskemalla liikkeeseen lisäosakkeita korkeilla hinnoilla, kun markkinat nousevat jyrkästi, ja käyttämällä warrantteja suotuisina aikoina maksimoidakseen rahoitustehokkuuden.

Tämän "volatiliteetin keräämisen" strategian avulla Metaplanet voi:

1. kerätä varoja korkeilla arvostuksilla ja lukita preemiot voimakkaimman vauhdin aikana;

2. Osta Bitcoinia alhaisella tasolla, kun hinta laskee tai vaihtelee.

Pohjimmiltaan se panee liikkeelle "korkeamman volatiliteetin→ korkeampien vakuutusmaksujen → suuremman volatiliteetin" itseään vahvistavan vauhtipyörän vangitsemalla markkinoiden epätasapainon ja tunnesyklit. Mitä suurempi volatiliteetti, sitä parempi se on tämäntyyppisille osakkeille – koska ero korkean preemion rahoituksen, edullisen hamstrauksen ja nopeamman Bitcoinin välillä voidaan kerätä. Ainoa lähtökohta on, että sijoittajien on oltava valmiita maksamaan erittäin korkea preemio kiihkon aikana, eikä tämä tunne kestä jokaisessa täydessä markkinasyklissä.

Ymmärtääkseen, että "mitä suurempi volatiliteetti, sitä parempi Metaplanetille", on tärkeää ymmärtää, kuinka yritykset muuttavat osakekurssien jyrkät vaihtelut reaaliomaisuudeksi. Metaplanetin rahoitusväline on kelluvat warrantit, joiden avulla uusia osakkeita voidaan myydä tai käyttää markkinahintaa korkeammalla hinnalla lyhyen ikkunan aikana, kun osakekurssi nousee. Koska liikkeeseenlaskuhinta on korkeampi, yhtiön tarvitsee vain laimentaa vähemmän osakkeita kerätäkseen samankokoista pääomaa; Vanhojen osakkeenomistajien oman pääoman menetys on vähentynyt merkittävästi, kun yhtiöllä on enemmän käteistä kädessä.

Seuraavaksi Metaplanet muuntaa välittömästi noin 96 % uusista varoista Bitcoiniksi. Jos Bitcoin sitten vetäytyy, yhtiö vastaa aiemmasta "osakkeiden myymisestä korkeaan hintaan" saadun preemion käyttämistä "kolikoiden ostamiseen edulliseen hintaan" ja hintaeron lukitsemiseen. Kun tämä tapahtuu toistuvasti, mitä epävakaampi osakekurssi, sitä leveämpi ero, ja yhtiö vakiinnuttaa osakekuplan nopeasti näkyväksi Bitcoin-omaisuudeksi kirjoissa, joten nettoarvo (NAV) nousee nopeammin.

Datatasolla osakekurssien korkea volatiliteetti lyhentää myös "Days-to-Cover" -indikaattoria. Peittopäivät mittaavat, kuinka kauan kestää, että yritys imee nykyisen markkina-arvopreemion uusilla bitcoineilla. Korkea volatiliteetti tarkoittaa, että yritykset voivat kerätä ja muuntaa enemmän rahaa Bitcoiniksi joka päivä, joten päiviä tarvitaan vähemmän. Sijoittajille tämä tarkoittaa, että preemiot laskeutuvat nopeammin ja kuplia tukevat omaisuuserät nopeammin.

Tämän logiikan ydinoletus on tietysti se, että markkinatunnelma on edelleen valmis maksamaan korkean preemion uusien osakkeiden haltuunotosta aikana, jolloin osakekurssit ovat korkeat; Kun tunnelma jäähtyy tai sääntely kiristyy, rahoitusikkuna sulkeutuu, vauhtipyörä pysähtyy ja osakekurssien korkea volatiliteetti voi kostautua yrityksille. Tämän seurauksena Metaplanetin malli on kuin tunteiden ruokkima moottori: volatiliteetti ruokkii moottoria, korkeat preemiot kiihdyttävät moottoria, omaisuuserien muuntaminen muuntaa kineettisen energian fyysiseksi bitcoiniksi, ja kun tunnelma kuivuu, moottori pysähtyy.

Lyhyesti sanottuna Metaplanet käyttää volatiliteettia kaksitasoisena vipuna rahoitukseen ja hamstraukseen: mitä enemmän osakekurssi nousee, sitä korkeampi rahoitushinta; Mitä nopeammin Bitcoin putoaa, sitä alhaisemmat ostokustannukset. Niin kauan kuin tunnesykli voidaan ylläpitää, se voi heiluttaa "korkean volatiliteetin" kaksiteräistä miekkaa hyvälle puolelle niin paljon kuin mahdollista.

4. Johtopäätös: Arvon ja kuplien rinnakkaiselo, avain on yrityksen "toteutuksessa"

Metaplanetin 7-kertainen mNAV ei ole vain paperilla:

• sitä tukevat institutionaaliset innovaatiot (kelluva käyttöhinta) ja korkean taajuuden rahoitus + kolikoiden hamstraus suljettu silmukka;

• Samalla se on myös erittäin herkkä markkinoiden heilahteluille ja toteutuksen tehokkuudelle.

Sijoittajille, jotka haluavat tarttua "toiseen MSTR"-mahdollisuuteen, Metaplanet tarjoaa suuremman vipuvaikutuksen ja nopeamman kotiutuksen – mutta lisääntyneellä epävarmuudella. Yksinkertaisesti sanottuna, jos uskot, että Bitcoin pysyy erittäin epävakaana ja ylöspäin pitkällä aikavälillä ja että Metaplanet voi jatkaa vauhtipyöränsä "varainkeruu-hamstraus-vapautuspalkkion" toteuttamista, yhtiön korkea preemio on perusteltu; Sitä vastoin on järkevää arvioida äkillisen jarrutuksen riskiä volatiliteetin ja sääntelyn välisessä kuilussa.

Investointien ydin ei ole koskaan pelata suurella vipuvaikutuksella, vaan tunnistaa ja hallita "hyötyjen" takana olevia kustannuksia. Metaplanet käyttää volatiliteettia polttoaineena auttaakseen hamstrausta laajentumaan nopeasti; Sinun on myös käytettävä samaa vastavuoroista riskienhallintaa päästäksesi pois tästä korkean vipuvaikutuksen pelistä.