Narațiunea RWA de bază Pe măsură ce narațiunea RWA câștigă teren, SUA au publicat mai multe rapoarte de politică. În special, raportul Casei Albe al Grupului de lucru al președintelui pentru piețele financiare, intitulat "CONSOLIDAREA POZIȚIEI DE LIDER AMERICAN ÎN TEHNOLOGIA FINANCIARĂ DIGITALĂ", a susținut titlurile tokenizate, monedele stabile și decontările programabile ca pietre de temelie ale viitorului sistem financiar, menționând în mod explicit Ondo Finance. Analizând progresul Ondo Finance, putem diseca narațiunile cheie și direcțiile viitoare ale sectorului RWA.

Narațiunea fundamentală și produsele RWA Ondo Finance își poziționează obiectivul final ca fiind "un sistem financiar mai deschis, mai eficient și mai accesibil la nivel global, alimentat de active tokenizate din lumea reală". Avansează spre acest obiectiv prin emiterea de titluri de trezorerie tokenizate și monede stabile cu randament pentru investitorii globali și prin construirea primelor protocoale financiare on-chain pentru a le susține. Suita sa de produse reprezintă narațiunea fundamentală actuală a RWA: Trezorerie tokenizată: Ondo Finance emite OUSG, un token susținut de titlurile de trezorerie ale SUA. Achiziționarea de OUSG este echivalentă cu deținerea unei acțiuni într-un fond care investește în portofolii de bonuri de trezorerie pe termen scurt. Valoarea intrinsecă a tokenului crește odată cu valoarea activului net (VAN) a fondului, efectiv compusă automat dobânda zilnică. Activele subiacente ale OUSG includ nu numai fondul BUIDL al BlackRock, ci și fondurile de trezorerie de la Franklin Templeton, Wellington și Fidelity. Aceasta este cea mai ușor acceptată clasă de active RWA pentru investitorii tradiționali în obligațiuni. Cu o dimensiune actuală a pieței de 6,8 miliarde de dolari, titlurile de trezorerie tokenizate sunt a doua cea mai mare clasă de active RWA non-stablecoin (clasificarea strictă RWA a creditului privat, care ocupă primul loc, este încă dezbătută). Pe lângă Ondo, alte protocoale cheie în acest spațiu includ Securitize și Hashnote. Stablecoins cu randament: Ondo Finance emite USDY, o monedă stabilă cu randament, susținută de titluri de trezorerie americane pe termen scurt și depozite bancare. Randamentul este acumulat zilnic la valoarea tokenului, permițând deținătorilor să obțină randamente automat fără a fi nevoie să-și mizeze sau să-și blocheze activele. În luna mai a acestui an, capitalizarea de piață pentru monedele stabile cu randament a depășit 11 miliarde de dolari, o creștere de 7 ori de la 1,5 miliarde de dolari la începutul anului 2024. Pe lângă USDY, capitalizarea de piață a Ethena a crescut și ea cu peste 70% în ultimele 30 de zile, urcând pe poziția a treia. Monedele stabile cu randament reprezintă un model de emisiune mai nativ RWA, care merită o atenție deosebită. Protocoale de creditare RWA: Ondo Finance a lansat Flux Finance, un protocol de creditare descentralizat bazat pe modelul de fond de active al Compound V2. Permite utilizatorilor să folosească RWA de înaltă calitate ca garanție pentru a împrumuta monede stabile sau pentru a împrumuta monede stabile inactive pentru a câștiga dobândă. Clasa de active RWA a depășit deja 25 de miliarde de dolari, iar lichiditatea sa este suficientă pentru a susține protocoalele de creditare la scară largă. Anticipăm nu numai protocoale mai specifice ecosistemului, cum ar fi Flux Finance, ci și apariția protocoalelor de creditare cross-chain, pe măsură ce mai multe RWA sunt aduse în lanț.

Instrucțiuni de produs pentru faza următoare pentru RWA Platforme de emisiune și tranzacționare multi-active: De la emitere la tranzacționare, piața are nevoie de o platformă cu două fețe pentru a tokeniza și a aduce mii de titluri tranzacționate public (acțiuni, obligațiuni, ETF-uri) în lanț. Acest lucru ar permite utilizatorilor să tranzacționeze 24/7 și să folosească instrumentele DeFi din cadrul ecosistemului. Inițiativa Global Markets a Ondo Finance este o încercare în această direcție, intenționând să introducă inițial 100 de acțiuni americane tokenizate. Aceasta reprezintă o oportunitate la nivel de bursă în care brokerii online, CEX și DEX vor concura. De asemenea, ne așteptăm ca platformele native de emisiune și tranzacționare să apară și să aibă performanțe puternice. Protocoale de lichiditate partajată: Prin utilizarea tokenurilor colaterale ca strat de lichiditate partajat între diferiți emitenți, aceste protocoale pot oferi lichiditate instantanee pentru tokenurile T-Bill (sau alte active) emise de terți. Acest lucru creează un mecanism de răscumpărare instantanee pentru întreaga piață și este o modalitate eficientă de a îmbunătăți eficiența capitalului RWA. Nexus explorează deja această direcție. RWA-Collateralized Layer 1s: Mecanismul Proof-of-Stake (PoS) este potrivit în mod natural pentru RWA. Cu toate acestea, infrastructura existentă are o portabilitate slabă, creând nevoia unui PoS Layer 1 dedicat conceput pentru emiterea și tranzacționarea RWA de nivel instituțional. Pe un astfel de lanț, validatorii ar putea miza nu doar active cripto, ci și RWA foarte lichide, reducând astfel impactul volatilității pieței cripto asupra securității rețelei. Ondo Chain, Mantra și Polymesh fac deja încercări în acest domeniu. Mai multe mecanisme de integrare deschise: Unul dintre neajunsurile Ondo Finance este procesul său KYC relativ închis, care duce la un număr limitat de adrese de deținere a activelor. De exemplu, cu capitalizarea de piață de 700 de milioane de dolari a OUSG, primele 10 adrese dețin peste 90% din active. Protocolul său de creditare, Flux Finance, nu a depășit nici 100 de milioane de dolari în TVL. Viitoarele produse RWA trebuie să găsească o modalitate mai bună de a echilibra KYC/conformitate cu deschiderea pentru a debloca adevărata lichiditate în lanț.

În concluzie, credem că RWA este câmpul de luptă cheie pentru a face legătura între TradFi și DeFi, dar piața este încă în stadiile incipiente. Suita de produse Ondo Finance a pus bazele acestei viziuni. Credem că următoarea fază a narațiunii RWA va progresa prin Asset Issue Layer -> Asset Trading Layer -> Liquidity and Derivatives Layer, dând naștere la mai multe L1-uri dedicate, platforme și protocoale RWA DeFi native. Acest lucru va permite emitenților tradiționali să lanseze produse on-chain conforme, conectând în cele din urmă activele de nivel instituțional la lumea programabilă și interoperabilă on-chain.