Het Kern RWA Narratief Naarmate het RWA-narratief aan populariteit wint, heeft de VS verschillende beleidsrapporten uitgebracht. Opmerkelijk is het rapport van het Witte Huis van de Werkgroep van de President over Financiële Markten, getiteld "VERSTERKEN VAN AMERIKAANSE LEIDERSCHAP IN DIGITALE FINANCIËLE TECHNOLOGIE," dat tokenized effecten, stablecoins en programmeerbare afwikkeling als hoekstenen van het toekomstige financiële systeem onderschreef, met expliciete vermelding van Ondo Finance. Door de voortgang van Ondo Finance te analyseren, kunnen we de belangrijkste narratieven en toekomstige richtingen van de RWA-sector ontleden.

Het Fundamentele Narratief en Producten van RWA Ondo Finance positioneert zijn uiteindelijke doel als "een meer open, efficiënte en wereldwijd toegankelijke financiële systeem aangedreven door getokeniseerde activa uit de echte wereld." Het werkt naar dit doel door getokeniseerde schatkistcertificaten en rente dragende stablecoins uit te geven voor wereldwijde investeerders, en door de eerste on-chain financiële protocollen te bouwen ter ondersteuning hiervan. Zijn productaanbod vertegenwoordigt het huidige fundamentele narratief van RWA: Getokeniseerde Schatkistcertificaten: Ondo Finance geeft OUSG uit, een token dat is gedekt door Amerikaanse schatkistcertificaten. Het kopen van OUSG is gelijk aan het bezitten van een aandeel in een fonds dat investeert in kortlopende T-Bill-portefeuilles. De intrinsieke waarde van de token neemt toe met de Netto Vermogenswaarde (NAV) van het fonds, waardoor rente effectief dagelijks automatisch wordt gecomponeerd. De onderliggende activa van OUSG omvatten niet alleen het BUIDL-fonds van BlackRock, maar ook schatkistfondsen van Franklin Templeton, Wellington en Fidelity. Dit is de meest gemakkelijk geaccepteerde RWA-activa klasse voor traditionele obligatie-investeerders. Met een huidige marktomvang van $6,8 miljard zijn getokeniseerde schatkistcertificaten de op één na grootste niet-stablecoin RWA-activa klasse (de strikte RWA-classificatie van particuliere kredietverlening, die eerste staat, wordt nog steeds besproken). Naast Ondo zijn andere belangrijke protocollen in deze ruimte Securitize en Hashnote. Rente Dragende Stablecoins: Ondo Finance geeft USDY uit, een rente dragende stablecoin die is gedekt door kortlopende Amerikaanse schatkistcertificaten en bankdeposito's. Rente wordt dagelijks op de waarde van de token opgebouwd, waardoor houders automatisch rendement kunnen verdienen zonder hun activa te hoeven staken of te vergrendelen. In mei van dit jaar overschreed de marktkapitalisatie voor rente dragende stablecoins $11 miljard, een 7-voudige stijging ten opzichte van $1,5 miljard aan het begin van 2024. Naast USDY is de marktkapitalisatie van Ethena ook met meer dan 70% gegroeid in de afgelopen 30 dagen, en is het naar de derde positie geklommen. Rente dragende stablecoins vertegenwoordigen een meer RWA-inheemse uitgiftemodel dat nauwlettend in de gaten moet worden gehouden. RWA Leningsprotocollen: Ondo Finance lanceerde Flux Finance, een gedecentraliseerd leningsprotocol gebaseerd op het activapoolmodel van Compound V2. Het stelt gebruikers in staat om hoogwaardige RWA als onderpand te gebruiken om stablecoins te lenen of om inactieve stablecoins uit te lenen om rente te verdienen. De RWA-activa klasse heeft al meer dan $25 miljard overschreden, en de liquiditeit is voldoende om grootschalige leningsprotocollen te ondersteunen. We verwachten niet alleen meer ecosysteem-specifieke protocollen zoals Flux Finance, maar ook de opkomst van cross-chain leningsprotocollen naarmate meer RWA's on-chain worden gebracht.

Volgende fase productrichtingen voor RWA Multi-asset uitgifte- en handelsplatforms: Van uitgifte tot handel, de markt heeft een tweezijdig platform nodig om duizenden beursgenoteerde effecten (aandelen, obligaties, ETF's) on-chain te tokeniseren en aan te bieden. Dit zou gebruikers in staat stellen om 24/7 te handelen en DeFi-tools binnen het ecosysteem te benutten. Het Global Markets-initiatief van Ondo Finance is een poging in deze richting, met plannen om aanvankelijk 100 getokeniseerde Amerikaanse aandelen te introduceren. Dit vertegenwoordigt een kans op beursniveau waar online brokers, CEX's en DEX's allemaal zullen concurreren. We verwachten ook dat er native uitgifte- en handelsplatforms zullen ontstaan die sterk zullen presteren. Gedeelde liquiditeitsprotocollen: Door collaterale tokens te gebruiken als een gedeelde liquiditeitslaag tussen verschillende uitgevers, kunnen deze protocollen directe liquiditeit bieden voor T-Bill-tokens (of andere activa) die door derden zijn uitgegeven. Dit creëert een instant terugkoopmechanisme voor de gehele markt en is een effectieve manier om de kapitaal efficiëntie van RWA te verbeteren. Nexus verkent deze richting al. RWA-gecollateraliseerde Layer 1's: Het Proof-of-Stake (PoS) mechanisme is van nature geschikt voor RWA. Echter, de bestaande infrastructuur heeft een slechte draagbaarheid, wat een behoefte creëert aan een speciale PoS Layer 1 die is ontworpen voor institutionele RWA-uitgifte en -handel. Op zo'n keten zouden validators niet alleen crypto-activa kunnen staken, maar ook zeer liquide RWA's, waardoor de impact van crypto-marktvolatiliteit op de netwerkbeveiliging wordt verminderd. Ondo Chain, Mantra en Polymesh doen al pogingen op dit gebied. Meer open onboardingmechanismen: Een van de tekortkomingen van Ondo Finance is het relatief gesloten KYC-proces, wat leidt tot een beperkt aantal activa-houdende adressen. Bijvoorbeeld, met een marktkapitalisatie van $700M voor OUSG, houden de top 10 adressen meer dan 90% van de activa. Het uitleenprotocol, Flux Finance, heeft ook de $100M in TVL niet overschreden. Toekomstige RWA-producten moeten een betere manier vinden om KYC/compliance in balans te brengen met openheid om echte on-chain liquiditeit te ontsluiten.

Concluderend geloven we dat RWA het belangrijkste strijdtoneel is voor het overbruggen van TradFi en DeFi, maar de markt bevindt zich nog in de beginfase. De productlijn van Ondo Finance heeft de eerste basis gelegd voor deze visie. We geloven dat de volgende fase van het RWA-narratief zal vorderen via de Asset Issue Layer -> Asset Trading Layer -> Liquidity and Derivatives Layer, wat zal leiden tot meer toegewijde L1's, platforms en native RWA DeFi-protocollen. Dit zal traditionele uitgevers in staat stellen om conforme on-chain producten te lanceren, wat uiteindelijk institutionele activa verbindt met de programmeerbare en interoperabele on-chain wereld.