RWA:n ydinkertomus Kun RWA:n narratiivi saa jalansijaa, Yhdysvallat on julkaissut useita poliittisia raportteja. Erityisesti Valkoisen talon presidentin rahoitusmarkkinoiden työryhmän raportti "STRENGTHENING AMERICAN LEADERSHIP IN DIGITAL FINANCIAL TECHNOLOGY" kannatti tokenisoituja arvopapereita, stablecoineja ja ohjelmoitavaa selvitystä tulevaisuuden rahoitusjärjestelmän kulmakivinä ja mainitsi nimenomaisesti Ondo Financen. Analysoimalla Ondo Financen edistymistä voimme analysoida RWA-sektorin keskeisiä kertomuksia ja tulevaisuuden suuntia.

RWA:n perustavanlaatuinen kertomus ja tuotteet Ondo Finance asettaa perimmäiseksi tavoitteekseen "avoimemman, tehokkaamman ja maailmanlaajuisesti saatavilla olevan rahoitusjärjestelmän, joka perustuu tokenisoituihin reaalimaailman omaisuuseriin". Se etenee kohti tätä tavoitetta laskemalla liikkeeseen tokenisoituja valtionkassoja ja tuottoa tuottavia vakaita kolikoita globaaleille sijoittajille ja rakentamalla ensimmäiset ketjun sisäiset rahoitusprotokollat niiden tueksi. Sen tuotevalikoima edustaa RWA:n nykyistä perustavanlaatuista narratiivia: Tokenisoidut valtionvelkakirjat: Ondo Finance laskee liikkeeseen OUSG:n, Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tukeman tokenin. OUSG:n ostaminen vastaa osuuden omistamista rahastosta, joka sijoittaa lyhytaikaisiin T-Bill-salkkuihin. Tokenin luontainen arvo kasvaa rahaston nettoarvon (NAV) myötä, mikä käytännössä korottaa korkoa automaattisesti päivittäin. OUSG:n kohde-etuuteen kuuluvat BlackRockin BUIDL-rahaston lisäksi myös Franklin Templetonin, Wellingtonin ja Fidelityn kassarahastot. Tämä on helpoimmin hyväksytty RWA-omaisuusluokka perinteisille joukkovelkakirjasijoittajille. Tokenisoidut valtionlainat ovat tällä hetkellä 6,8 miljardin dollarin markkinakoolla toiseksi suurin ei-stablecoin-RWA-omaisuusluokka (ensimmäisellä sijalla olevasta yksityisten luottojen tiukasta RWA-luokittelusta keskustellaan edelleen). Ondon lisäksi muita keskeisiä protokollia tällä alalla ovat Securitize ja Hashnote. Tuottoa tuottavat stablecoinit: Ondo Finance laskee liikkeeseen USDY:n, tuottoa tuottavan stablecoinin, jota tukevat Yhdysvaltain lyhytaikaiset valtionvelkakirjat ja pankkitalletukset. Tuotto kertyy päivittäin tokenin arvon mukaan, jolloin haltijat voivat ansaita tuottoa automaattisesti ilman, että heidän tarvitsee panostaa tai lukita omaisuuttaan. Tämän vuoden toukokuussa tuottoa tuottavien stablecoinien markkina-arvo ylitti 11 miljardia dollaria, mikä on 7-kertainen kasvu vuoden 2024 alun 1,5 miljardista dollarista. USDY:n lisäksi myös Ethenan markkina-arvo on kasvanut yli 70 % viimeisen 30 päivän aikana ja noussut kolmannelle sijalle. Tuottoa tuottavat stablecoinit edustavat enemmän RWA-natiivia liikkeeseenlaskumallia, johon on kiinnitettävä erityistä huomiota. RWA-lainausprotokollat: Ondo Finance lanseerasi Flux Financen, hajautetun lainausprotokollan, joka perustuu Compound V2:n omaisuuspoolimalliin. Sen avulla käyttäjät voivat käyttää korkealaatuista RWA:ta vakuutena stablecoinien lainaamiseen tai lainata käyttämättömiä vakaita kolikoita koron ansaitsemiseksi. RWA-omaisuusluokka on jo ylittänyt 25 miljardia dollaria, ja sen likviditeetti riittää tukemaan laajamittaisia lainaprotokollia. Odotamme paitsi enemmän ekosysteemikohtaisia protokollia, kuten Flux Finance, myös ketjujen välisten lainaprotokollien syntymistä, kun ketjuun tuodaan lisää riskipainotettuja sopimuksia.

Seuraavan vaiheen tuoteohjeet RWA:lle Usean omaisuuden liikkeeseenlasku- ja kaupankäyntialustat: Liikkeeseenlaskusta kaupankäyntiin markkinat tarvitsevat kaksipuolisen alustan tokenisoidakseen ja tuodakseen tuhansia julkisesti noteerattuja arvopapereita (osakkeet, joukkovelkakirjat, ETF:t) ketjuun. Tämä antaisi käyttäjille mahdollisuuden käydä kauppaa 24/7 ja hyödyntää DeFi-työkaluja ekosysteemissä. Ondo Financen Global Markets -aloite on yritys tähän suuntaan, ja se suunnittelee esittelevänsä aluksi 100 tokenisoitua yhdysvaltalaista osaketta. Tämä edustaa pörssitason mahdollisuutta, jossa online-välittäjät, CEX:t ja DEX:t kilpailevat. Odotamme myös natiivien liikkeeseenlasku- ja kaupankäyntialustojen syntyvän ja toimivan vahvasti. Jaetut likviditeettiprotokollat: Käyttämällä vakuustokeneita jaettuna likviditeettikerroksena eri liikkeeseenlaskijoiden kesken nämä protokollat voivat tarjota välitöntä likviditeettiä kolmansien osapuolten liikkeeseen laskemille T-Bill-tokeneille (tai muille omaisuuserille). Tämä luo välittömän lunastusmekanismin koko markkinoille ja on tehokas tapa parantaa riskipainotettujen omaisuuserien pääomatehokkuutta. Nexus tutkii jo tätä suuntaa. RWA-vakuudelliset kerrokset 1: Proof-of-Stake (PoS) -mekanismi sopii luonnollisesti RWA:lle. Olemassa olevan infrastruktuurin siirrettävyys on kuitenkin heikko, mikä luo tarpeen erilliselle PoS Layer 1:lle, joka on suunniteltu institutionaaliseen riskipainotettujen omaisuuserien liikkeeseenlaskuun ja kaupankäyntiin. Tällaisessa ketjussa validoijat voisivat panostaa kryptovarojen lisäksi myös erittäin likvidejä RWA:ita, mikä vähentää kryptomarkkinoiden volatiliteetin vaikutusta verkon turvallisuuteen. Ondo Chain, Mantra ja Polymesh yrittävät jo tällä alueella. Avoimemmat perehdytysmekanismit: Yksi Ondo Financen puutteista on sen suhteellisen suljettu KYC-prosessi, joka johtaa rajoitettuun määrään omaisuuden hallussapito-osoitteita. Esimerkiksi OUSG:n 700 miljoonan dollarin markkina-arvolla 10 parasta osoitetta omistavat yli 90 % omaisuudesta. Sen lainausprotokolla, Flux Finance, ei myöskään ole ylittänyt 100 miljoonaa dollaria TVL:ssä. Tulevien RWA-tuotteiden on löydettävä parempi tapa tasapainottaa KYC/vaatimustenmukaisuus avoimuuden kanssa, jotta voidaan vapauttaa todellinen ketjun sisäinen likviditeetti.

Yhteenvetona voidaan todeta, että uskomme, että RWA on keskeinen taistelukenttä TradFi:n ja DeFin yhdistämisessä, mutta markkinat ovat vielä alkuvaiheessa. Ondo Financen tuotevalikoima on luonut alustavan pohjan tälle visiolle. Uskomme, että RWA-narratiivin seuraava vaihe etenee Asset Emission Layer -> Asset Trading Layer -> Liquidity and Derivatives Layerin kautta, mikä synnyttää enemmän omistettuja L1-standardeja, alustoja ja alkuperäisiä RWA DeFi -protokollia. Tämä antaa perinteisille liikkeeseenlaskijoille mahdollisuuden tuoda markkinoille vaatimustenmukaisia ketjun sisäisiä tuotteita, mikä lopulta yhdistää institutionaaliset omaisuuserät ohjelmoitavaan ja yhteentoimivaan ketjun sisäiseen maailmaan.