Kjernen i RWA-fortellingen Etter hvert som RWA-narrativet får gjennomslag, har USA gitt ut flere politiske rapporter. Spesielt støttet Det hvite hus-rapporten fra presidentens arbeidsgruppe for finansmarkeder, med tittelen «STYRKING AV AMERIKANSK LEDERSKAP INNEN DIGITAL FINANSIELL TEKNOLOGI», tokeniserte verdipapirer, stablecoins og programmerbare oppgjør som hjørnesteiner i det fremtidige finansielle systemet, og nevner eksplisitt Ondo Finance. Ved å analysere Ondo Finances fremgang kan vi dissekere nøkkelfortellingene og fremtidige retninger for RWA-sektoren.

Den grunnleggende fortellingen og produktene til RWA Ondo Finance posisjonerer sitt endelige mål som "et mer åpent, effektivt og globalt tilgjengelig finansielt system drevet av tokeniserte eiendeler i den virkelige verden." Det går videre mot dette målet ved å utstede tokeniserte statsobligasjoner og avkastningsbærende stablecoins for globale investorer, og ved å bygge de første finansielle protokollene på kjeden for å støtte dem. Produktpakken representerer den nåværende grunnleggende fortellingen om RWA: Tokeniserte statsobligasjoner: Ondo Finance utsteder OUSG, et token støttet av amerikanske statsobligasjoner. Å kjøpe OUSG tilsvarer å ha en andel i et fond som investerer i kortsiktige statsobligasjonsporteføljer. Tokens egenverdi øker med fondets netto aktivaverdi (NAV), og automatisk sammensatte renter daglig. OUSGs underliggende eiendeler inkluderer ikke bare BlackRocks BUIDL-fond, men også statsfond fra Franklin Templeton, Wellington og Fidelity. Dette er den lettest aksepterte RWA-aktivaklassen for tradisjonelle obligasjonsinvestorer. Med en nåværende markedsstørrelse på 6,8 milliarder dollar, er tokeniserte statsobligasjoner den nest største ikke-stablecoin RWA-aktivaklassen (den strenge RWA-klassifiseringen av privat kreditt, som rangerer først, er fortsatt omdiskutert). Foruten Ondo, inkluderer andre nøkkelprotokoller på dette området Securitize og Hashnote. Avkastningsbærende stablecoins: Ondo Finance utsteder USDY, en avkastningsbærende stablecoin støttet av kortsiktige amerikanske statsobligasjoner og bankinnskudd. Avkastningen påløper daglig til tokens verdi, slik at innehavere kan tjene avkastning automatisk uten å måtte satse eller låse eiendelene sine. I mai i år passerte markedsverdien for avkastningsbærende stablecoins 11 milliarder dollar, en økning på 7 ganger fra 1,5 milliarder dollar ved starten av 2024. I tillegg til USDY har Ethenas markedsverdi også vokst med over 70 % de siste 30 dagene, og klatret til tredjeplassen. Avkastningsbærende stablecoins representerer en mer RWA-basert utstedelsesmodell som krever nøye oppmerksomhet. RWA-utlånsprotokoller: Ondo Finance lanserte Flux Finance, en desentralisert utlånsprotokoll basert på Compound V2s aktivapoolmodell. Det lar brukere bruke høykvalitets RWA som sikkerhet for å låne stablecoins eller låne ut inaktive stablecoins for å tjene renter. RWA-aktivaklassen har allerede passert 25 milliarder dollar, og likviditeten er tilstrekkelig til å støtte storskala utlånsprotokoller. Vi forventer ikke bare mer økosystemspesifikke protokoller som Flux Finance, men også fremveksten av utlånsprotokoller på tvers av kjeder etter hvert som flere RWA-er bringes på kjeden.

Neste fase produktinstruksjoner for RWA Utstedelse og handelsplattformer med flere eiendeler: Fra utstedelse til handel trenger markedet en tosidig plattform for å tokenisere og bringe tusenvis av børsnoterte verdipapirer (aksjer, obligasjoner, ETFer) på kjeden. Dette vil tillate brukere å handle 24/7 og utnytte DeFi-verktøy i økosystemet. Ondo Finances Global Markets-initiativ er et forsøk i denne retningen, og planlegger å introdusere 100 tokeniserte amerikanske aksjer i utgangspunktet. Dette representerer en mulighet på børsnivå der nettmeglere, CEX-er og DEX-er alle vil konkurrere. Vi forventer også at native utstedelses- og handelsplattformer vil dukke opp og prestere sterkt. Delte likviditetsprotokoller: Ved å bruke sikkerhetstokener som et delt likviditetslag på tvers av ulike utstedere, kan disse protokollene gi umiddelbar likviditet for T-Bill-tokens (eller andre eiendeler) utstedt av tredjeparter. Dette skaper en umiddelbar innløsningsmekanisme for hele markedet og er en effektiv måte å forbedre kapitaleffektiviteten til RWA. Nexus utforsker allerede denne retningen. RWA-collateralized Layer 1s: Proof-of-Stake (PoS)-mekanismen er naturlig egnet for RWA. Eksisterende infrastruktur har imidlertid dårlig portabilitet, noe som skaper et behov for en dedikert PoS Layer 1 designet for utstedelse og handel av institusjonell kvalitet. På en slik kjede kan validatorer satse ikke bare kryptoaktiva, men også svært likvide RWA-er, og dermed redusere virkningen av kryptomarkedets volatilitet på nettverkssikkerheten. Ondo Chain, Mantra og Polymesh gjør allerede forsøk på dette området. Flere åpne onboarding-mekanismer: En av Ondo Finances mangler er den relativt lukkede KYC-prosessen, som fører til et begrenset antall eiendelsbeholdningsadresser. For eksempel, med OUSGs markedsverdi på 700 millioner dollar, har de 10 beste adressene over 90 % av eiendelene. Utlånsprotokollen, Flux Finance, har heller ikke overgått 100 millioner dollar i TVL. Fremtidige RWA-produkter må finne en bedre måte å balansere KYC/samsvar med åpenhet for å frigjøre ekte likviditet på kjeden.

Avslutningsvis tror vi RWA er den viktigste slagmarken for å bygge bro mellom TradFi og DeFi, men markedet er fortsatt i begynnelsen. Ondo Finance sin produktpakke har lagt det første grunnlaget for denne visjonen. Vi tror den neste fasen av RWA-fortellingen vil utvikle seg gjennom Asset Issue Layer -> Asset Trading Layer -> Liquidity and Derivatives Layer, noe som gir opphav til mer dedikerte L1-er, plattformer og native RWA DeFi-protokoller. Dette vil gjøre det mulig for tradisjonelle utstedere å lansere kompatible produkter på kjeden, og til slutt koble eiendeler av institusjonell kvalitet til den programmerbare og interoperable verdenen på kjeden.