Maple Finance: Gestão de ativos on-chain na era do capital institucional

Escrito por Tiger Research

Síntese dos pontos-chave

À medida que os investidores institucionais entram cada vez mais no mercado de criptomoedas, a demanda por soluções de gestão de ativos que atendam aos padrões financeiros tradicionais está aumentando. A Maple Finance surgiu para preencher essa lacuna e se estabelecer como uma plataforma de gestão de ativos on-chain.

Maple faz mais do que apenas conectar credores e débitos. Estrutura a avaliação dos mutuários e gere estrategicamente as garantias para que opere mais como um gestor de ativos tradicional. Recentemente, a Maple também expandiu sua linha de produtos com o lançamento de um produto de rendimento Bitcoin que transforma o Bitcoin de um ativo mantido passivamente em um ativo gerador de rendimento.

À medida que as instituições entram cada vez mais no espaço cripto, uma plataforma de gestão de ativos bem preparada como a Maple Finance promete construir relacionamentos institucionais em estágio inicial – uma vantagem que pode se traduzir em liderança de mercado de longo prazo.

1. A demanda por gestão de ativos no mercado cripto

Nas finanças tradicionais, os investidores que detêm grandes quantidades de ativos muitas vezes dependem de corretoras para fornecer serviços profissionais de gestão de ativos – uma estratégia amplamente adotada. Mas considere outro cenário: digamos que você seja Michael Saylor, CEO da Strategy, e tenha comprado uma grande participação em Bitcoin. Como você gerencia esses ativos de forma eficaz?

À primeira vista, podem parecer viáveis opções como o staking ou a contração e concessão de empréstimos diretos. Mas, na prática, gerenciar criptoativos em grande escala é complexo e propenso a erros. Geralmente requer profissionais e um bom controle operacional. As pessoas podem, em vez disso, considerar a gestão profissional de ativos, semelhante às finanças tradicionais. No entanto, há outro desafio aqui: gestores de ativos estruturados e confiáveis são muito escassos no mercado cripto.

Esta lacuna apresenta uma oportunidade clara para a gestão de criptoativos. A aplicação de modelos comprovados de finanças tradicionais a ativos digitais poderia desbloquear um enorme potencial de mercado. À medida que o envolvimento institucional no espaço cripto se aprofunda, a necessidade de uma gestão de ativos profissional e estruturada está se tornando crítica.

Fonte: bitcointreasuries, Tiger Research

Essa necessidade está se tornando cada vez mais evidente à medida que a participação institucional no espaço cripto acelera. Uma ilustração importante disso são as compras maciças de Bitcoin da Strategy, que começaram em 2020. Esse impulso foi ainda mais fortalecido após a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA e Hong Kong em 2024.

Como resultado, um mercado outrora dominado por pequenos investidores está a aproximar-se dos seus limites. O contexto atual exige soluções profissionais de gestão de ativos adaptadas às necessidades das instituições.

A Maple Finance foi criada para atender a essa necessidade. Fundada em 2019, a Maple combina experiência financeira tradicional com infraestrutura de blockchain e tem se estabelecido constantemente como um provedor líder de gerenciamento de ativos on-chain.

2. Gestão de ativos on-chain: Maple Finance

A estrutura da Maple Finance é simples e direta. Facilita a concessão de empréstimos em cadeia com base no crédito, ligando os prestadores de financiamento (LP) aos mutuários institucionais.

Isso levanta uma questão-chave: nas finanças tradicionais, a gestão de ativos normalmente envolve a diversificação da carteira de ativos de um cliente em ações, títulos, imóveis e outros instrumentos para gerenciar o risco e alcançar o crescimento do valor a longo prazo.

Neste contexto, uma plataforma especializada em intermediários de empréstimos pode ser considerada um verdadeiro gestor de ativos?

Fonte: Maple Finance

Olhando para como a Maple Finance realmente funciona, a resposta torna-se mais clara. A plataforma emprega práticas profissionais de gestão de ativos que vão além da simples combinação de empréstimos. Realiza uma avaliação de crédito completa dos mutuários institucionais e toma decisões estratégicas sobre a alocação de fundos e as condições de empréstimo.

Ao longo do processo de empréstimo, a Maple também se envolve na gestão ativa do dinheiro, empregando mecanismos como penhor de garantias e reempréstimos. Este modelo operacional vai claramente além do intermediário básico de empréstimos e está mais próximo das funções de um gestor de ativos moderno.

3. Principais participantes e mecanismos operacionais da Maple Finance

A capacidade da Maple Finance de operar como um gestor de ativos on-chain, em vez de apenas um intermediário de empréstimos, decorre de sua estrutura de participantes bem definida e estrutura operacional sistemática. Os produtos da Maple são construídos em torno de três personas de jogadores-chave:

O papel da Maple Finance como gestora de ativos on-chain, em vez de um simples intermediário de empréstimos, decorre de sua clara estrutura de participantes e estrutura operacional sistemática. Seu modelo de produto é construído em torno de três personas principais do ator:

Fonte: Tiger Research

Esta estrutura reflete os mecanismos de salvaguarda existentes nas finanças tradicionais. No negócio de empréstimos corporativos do banco, os depositantes fornecem fundos, as empresas solicitam empréstimos e uma equipe de crédito interna avalia sua saúde financeira. Os acionistas, por outro lado, estão envolvidos nas decisões de governança que influenciam os rumos da instituição.

A Maple Finance funciona de forma semelhante. Quando um mutuário solicita um empréstimo, a equipe de crédito da Maple define termos com base no índice de garantia e na qualidade do ativo. Os mutuantes fornecem fundos e funcionam como depositantes, enquanto os detentores de $SYRUP assumem um papel de governação semelhante ao dos acionistas e participam na tomada de decisões ao nível do protocolo.

Uma diferença fundamental é que os detentores de $SYRUP também recebem recompensas de staking financiadas pela receita do protocolo. Notavelmente, 20% da receita é alocada para recompras para apoiar essas recompensas.

Fonte: Tiger Research

Considere um exemplo específico. A principal fabricante de mercado TIGER 77 requer US$ 10 milhões em capital de giro para expandir suas posições de negociação em tempos de maior volatilidade do mercado. No entanto, os bancos tradicionais rejeitaram o pedido, citando a confiança limitada no espaço das criptomoedas – resultando no TIGER 77 não ser capaz de acessar os fundos necessários.

O braço interno de empréstimos e consultoria da Maple Finance, Maple Direct, preenche essa lacuna com seu Produto Corporativo de Alto Rendimento. Os investidores credenciados que reconhecem o desempenho da Maple Direct depositam 10 milhões de USDC no pool de empréstimos.

Quando a TIGER 77 solicita um empréstimo, a Maple Direct realiza uma avaliação de crédito abrangente, analisando a saúde financeira, o histórico operacional e o perfil de risco da empresa. Após a avaliação, aprovou um empréstimo de 10 milhões de USDC, garantido por Ethereum, com uma taxa de juro de 12,5%.

Após a execução do empréstimo, inicia-se a distribuição de renda. A TIGER 77 paga juros mensais, dos quais a Maple Direct retém 12% como taxa de administração. Os juros restantes são distribuídos a investidores credenciados.

É aqui que a diferenciação do Maple se torna clara. Vai além da intermediação básica de empréstimos para gerir ativamente as garantias, nomeadamente através de empréstimos secundários e de garantias para melhorar a eficiência dos fundos próprios. Em alguns casos, a Maple também estrutura empréstimos com base em garantias corporativas da empresa-mãe, em vez de garantias tradicionais.

Na verdade, os serviços oferecidos pela Maple são comparáveis aos das instituições financeiras tradicionais. Gere ativamente os fundos e não apenas liga mutuantes e mutuários. Esta abordagem reforça a posição da Maple como um gestor de ativos institucionais de confiança, em vez de apenas mais uma plataforma de empréstimo DeFi.

4. Produto principal da Maple Finance

4.1. Maple Institucional

A Maple Finance estabeleceu-se como um gestor de ativos on-chain legítimo, oferecendo um portfólio de produtos diversificado e estruturado. Seus produtos são divididos em duas categorias principais: produtos de empréstimo e produtos de gestão de ativos, cada um dos quais é projetado para combinar investidores com diferentes tolerância ao risco e objetivos de retorno.

Fonte: Tiger Research

A primeira categoria – produtos de empréstimo – inclui os produtos Blue Chip e High Yield da Maple. A linha de produtos blue-chip é projetada para investidores conservadores que estão preocupados com a preservação do capital. Ele só aceita ativos estabelecidos, como Bitcoin e Ethereum, como garantia e segue práticas rígidas de gerenciamento de risco.

Em contrapartida, os produtos de alto rendimento destinam-se a investidores que procuram retornos mais elevados e estão dispostos a assumir mais riscos. A sua estratégia principal envolve a gestão ativa de ativos sobregarantidos – através de staking ou empréstimos secundários – para gerar rendimento adicional, em vez de apenas deter garantias.

Fonte: Maple Finance

A segunda categoria de produtos da Maple Finance – gestão de ativos – começa com seu produto BTC Yield. O produto foi lançado no início deste ano, em resposta à crescente demanda institucional por Bitcoin. A proposta de valor é simples: em vez de deter passivamente Bitcoin, as instituições podem depositar BTC para ganhar juros e gerar rendimento a partir de ativos existentes.

Isso naturalmente levanta a questão: se as instituições podem comprar e manter Bitcoin diretamente, por que não gerenciá-lo por conta própria? A resposta está em restrições práticas – principalmente a falta de infraestrutura técnica ou experiência operacional para gerar benefícios para a segurança.

O produto de rendimento Bitcoin da Maple Finance alavanca o staking duplo fornecido pelo Core DAO. Neste modelo, as instituições armazenam com segurança seus bitcoins em custodiantes de nível institucional, como BitGo ou Copper, ganhando recompensas de staking ao prometer não usar seus ativos por um período predeterminado. Em suma, as instituições bloqueiam com segurança os seus ativos e obtêm rendimentos.

No entanto, o processo real é mais complicado do que parece. Por trás da fachada simples de "ganhar rendimento em Bitcoin" está uma série de etapas técnicas e operacionais – entrar em um acordo contratual com um custodiante, participar do staking Core DAO e converter $CORE recompensas de staking em dinheiro. Cada etapa requer conhecimento especializado que a maioria das organizações não tem internamente.

Isso reflete um padrão familiar nas finanças tradicionais. Embora as empresas possam gerir ativos diretamente, muitas vezes dependem de gestores de ativos profissionais para fazer o trabalho de forma eficiente e segura. No espaço cripto, há uma maior necessidade dessa experiência – considerando camadas adicionais, como complexidade técnica, supervisão regulatória, segurança e gerenciamento de riscos.

Começando com produtos de rendimento Bitcoin, a Maple Finance planeja expandir para uma gama mais ampla de produtos de gerenciamento de ativos. Essa estratégia é essencial para preencher a lacuna entre os investidores institucionais e o mercado cripto, atendendo a uma necessidade não atendida de longa data.

Ao fornecer serviços abrangentes e gerenciados profissionalmente, a Maple permite que as instituições busquem retornos estáveis de ativos digitais – sem se desviar de seu foco de negócios principal.

4.2 xaropeUSDC

Fonte: Maple Finance

Os produtos discutidos até agora são voltados principalmente para investidores credenciados, restringindo o acesso a participantes de varejo em geral. Para resolver esse problema, a Maple Finance lançou o syrupUSDC e o syrupUSDT – pools de varejo construídos sobre a infraestrutura de empréstimos e a rede de mutuários existentes da Maple.

Os fundos levantados através do syrupUSDC são emprestados a mutuários institucionais dos pools blue-chip e high-yield da Maple, que passam pelo mesmo processo de classificação de crédito que outros produtos Maple. Os juros gerados sobre estes empréstimos são distribuídos diretamente aos depositantes de xaropeUSDC.

Embora a estrutura seja semelhante às ofertas institucionais da Maple, o pool de xaropes é gerido de forma independente. Este design reduz a barreira de entrada para os utilizadores retalhistas, mantendo o rigor operacional dos produtos institucionais – melhorando a acessibilidade sem comprometer a estabilidade estrutural.

Fonte: Duna

Embora os rendimentos sejam ligeiramente mais baixos do que os oferecidos aos participantes institucionais, a Maple introduziu um sistema de recompensa "Drips" para melhorar o envolvimento a longo prazo. Os gotejamentos oferecem recompensas de token adicionais, compostas na forma de pontos a cada quatro horas. No final de cada temporada, os pontos podem ser convertidos em tokens SYRUP. Através deste mecanismo de incentivo e estratégia agressiva de angariação de fundos, a Maple Finance atraiu cerca de $1,9 mil milhões em USDC e USDT.

Em suma, o xaropeUSDC/USDT estende os produtos de nível institucional aos investidores de varejo, combinando acessibilidade com um mecanismo de recompensa estruturado. Ao integrar o Drips, Maple demonstra uma compreensão profunda da dinâmica do engajamento da Web3, fornecendo um modelo que incentiva o engajamento contínuo e mantém a disciplina financeira.

5. Principais diferenciais da Maple Finance

O principal diferencial da Maple Finance é a implementação de seu sistema totalmente on-chain, de nível institucional. Em vez de depender apenas de protocolos de empréstimo algorítmicos, a Maple combina infraestrutura on-chain com experiência humana para criar um ambiente que atenda aos padrões institucionais.

5.1. Serviços desenvolvidos por peritos em finanças tradicionais

Esta distinção começa com a composição da equipa de Maple. Muitas plataformas financeiras on-chain carecem de profissionais com formação financeira tradicional. Embora este tipo de experiência não seja absolutamente necessário, é difícil prestar um serviço verdadeiramente de nível institucional sem uma compreensão profunda das necessidades e expectativas de risco dos investidores institucionais.

É aí que entra a Maple. Sua equipe inclui profissionais com décadas de experiência em finanças tradicionais e avaliação de crédito. A sua experiência, que permite uma avaliação de crédito rigorosa e uma gestão de risco robusta, constitui a base da confiança exigida pelos clientes institucionais.

Fonte: Tiger Research

O histórico da equipe de liderança da Maple ajuda a explicar por que ela ganhou a confiança de investidores institucionais.

O CEO Sidney Powell traz experiência em gestão de ativos do National Australia Bank e da Angle Finance. O cofundador Joe Flanagan foi consultor da PricewaterhouseCoopers, com foco em análise financeira corporativa, antes de atuar como Diretor Financeiro (CFO) da Axsesstoday.

Do lado da tecnologia, o CTO Matt Collum foi engenheiro sênior da Wave HQ e é o fundador da startup de tecnologia financeira Every. O COO Ryan O'Shea anteriormente liderou a estratégia na Kraken, ganhando experiência direta no espaço cripto.

A equipe mais ampla inclui profissionais com experiência financeira e técnica. Sid Sheth, Diretor de Mercado de Capitais, foi anteriormente responsável pelas vendas institucionais no Deutsche Bank. Steven Liu, chefe de produto, ocupou cargos de gerenciamento de produtos na Amazon e liderou projetos de fintech na Anchorage Digital.

A principal força da Maple reside nesta mistura de finanças tradicionais e experiência em blockchain. O conhecimento de domínio duplo da equipe permite que eles atendam às expectativas institucionais enquanto fornecem soluções on-chain com credibilidade operacional e precisão técnica.

5.2. Sistema Diferenciado de Gestão de Riscos

A abordagem da Maple Finance à gestão de riscos reflete a experiência de sua equipe de profissionais e a diferencia da maioria dos protocolos DeFi. Enquanto a maioria dos protocolos depende fortemente de mecanismos automatizados e descentralizados, a Maple aplica diretamente metodologias comprovadas encontradas em finanças tradicionais on-chain.

A primeira componente fundamental é o processo de avaliação dos empréstimos. Na maioria dos protocolos DeFi, os empréstimos são desembolsados automaticamente assim que a garantia é depositada, com pouca ou nenhuma avaliação de crédito.

Em contrapartida, a Maple Finance implementou um modelo de subscrição mais prudente. Como mencionado anteriormente, a triagem de mutuários é conduzida por seu braço de consultoria de investimentos, Maple Direct. Esta abordagem de crédito em primeiro lugar, juntamente com uma preferência por estruturas com garantias excessivas, permite à Maple gerir o risco desde o início.

Nos casos em que a liquidação é necessária, a maioria dos protocolos desencadeia uma venda imediata de ativos assim que a garantia cai abaixo do limiar. A Maple adota uma abordagem diferente – dando um aviso prévio de 24 horas para dar aos mutuários tempo para reabastecer suas garantias. Isto é semelhante ao que fazem os bancos tradicionais, em que as exigências de margem precedem a liquidação. Se o mutuário não responder dentro do período de janela, a liquidação é realizada.

Até mesmo o próprio processo de liquidação é projetado para minimizar o impacto no mercado. Enquanto os protocolos DeFi comuns conduzem liquidações abertamente em bolsas – com o risco de derrapagem e interrupção de preços – a Maple executa liquidações por meio de acordos de balcão (OTC) pré-acordados com os criadores de mercado, garantindo uma execução controlada e reduzindo a volatilidade.

O sistema de retirada do Maple também se destaca. No DeFi tradicional, os usuários podem retirar fundos instantaneamente se houver liquidez disponível – mas quando a liquidez é insuficiente, a incerteza é criada. A Maple processa retiradas sequencialmente ou em lotes cronometrados, dando aos usuários uma expectativa clara da disponibilidade de fundos. Essa abordagem estruturada permite que os investidores planejem de forma eficaz, adicionando certeza e confiança à estrutura de gestão de risco da Maple.

5.3. Estrutura integrada dos ecossistemas

Fonte: Tiger Research

A Maple Finance adotou uma sólida estratégia de crescimento – priorizando a gestão interna de riscos e sinergias estratégicas em detrimento da rápida expansão. Antes da colaboração externa, a equipe estabeleceu uma estrutura de risco robusta. Em vez de expandir cegamente, a Maple está focada em colaborar com parceiros centrais que podem gerar criação de valor significativa.

Esta estratégia reflete-se claramente na expansão do ecossistema de xaropeUSDC. Para expandir sua presença no espaço DeFi, a Maple fez parcerias com plataformas líderes como Spark e Pendle para alcançar uma estrutura de rendimento diversificada e vários pontos de acesso para os usuários.

A parceria com a Spark produziu resultados concretos: a Spark alocou US$ 300 milhões para o xaropeUSDC como garantia para apoiar o USDS. Não se trata de uma parceria simbólica – conduz a uma verdadeira mobilização de capital.

A integração com o Pendle aumenta ainda mais a flexibilidade. Os detentores de syrupUSDC agora podem personalizar sua exposição ao rendimento usando os mecanismos Principal Token (PT) e Yield Token (YT) da Pendle. Este modelo – aproveitando a experiência de cada parceiro – tornou-se uma estratégia consistente em toda a linha de produtos Maple.

A mesma abordagem é incorporada em produtos de rendimento BTC. O objetivo é transformar o Bitcoin de um ativo detido passivamente em um ativo gerador de rendimento. Para conseguir isso, são necessários dois componentes principais: hospedagem segura e implantação efetiva. A Maple resolve esses dois problemas fazendo parceria com a BitGo e a Copper para fornecer custódia de nível institucional enquanto gera rendimento por meio do modelo de staking duplo da Core DAO. O resultado é um sistema integrado onde custódia e ganhos coexistem sem compensações.

6. Maple Finance em 2025 e além

Em dezembro de 2024, a Maple Finance divulgou seu roteiro estratégico em uma carta do fundador, delineando prioridades para 2025. Cerca de seis meses depois, muitos destes objetivos foram alcançados:

• O valor total bloqueado (TVL) da Maple ultrapassa US$ 4 bilhões;

• O primeiro parceiro de finanças tradicionais (TradFi) a contrair mais de US$ 100 milhões por meio da Maple Institutional;

• A primeira integração DeFi do Syrup.fi de mais de US$ 100 milhões;

• A receita do acordo ultrapassou US$ 25 milhões.

A visão de longo prazo de Maple é ambiciosa. Até 2030, a plataforma pretende atingir US$ 100 bilhões em gerenciamento anual do volume de empréstimos – um aumento de quase 45 vezes em relação ao tamanho atual de seu portfólio de US$ 22 bilhões. Alcançar esta escala exige mais do que apenas expandir as operações de empréstimo existentes. A Maple deve ampliar seu conjunto de produtos de gestão de ativos, aprofundar parcerias com instituições financeiras tradicionais e atrair investidores institucionais em escala global.

O primeiro foco estratégico é expandir a adoção de produtos de rendimento BTC. O interesse institucional no Bitcoin aumentou, juntamente com uma crescente demanda por soluções que vão além da simples custódia e geram retornos. Conquistar uma parte significativa deste mercado é crucial.

A segunda estratégia envolve a expansão da gama de ofertas de ativos da Maple. Atualmente focada em Bitcoin, a Maple planeja expandir produtos geradores de rendimento para uma variedade de ativos digitais. Recentemente, investidores institucionais começaram a incorporar o Ethereum em seus portfólios, e essa tendência de diversificar suas participações em ativos digitais deve se acelerar. Se a Maple puder fornecer serviços eficazes de gestão de ativos que gerem receita adicional a partir desses ativos, surgirão oportunidades de crescimento significativas.

7. Maple Finance: Rumo a um maior destaque

O mercado de criptomoedas tem sido historicamente impulsionado por investidores de varejo. A partir de agora, a capitalização de mercado total é de cerca de US$ 3,29 trilhões (CoinMarketCap) – ainda modesta em comparação com US$ 51 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA e US$ 18-27 trilhões em ouro. Essas comparações destacam o potencial de crescimento das criptomoedas se elas estiverem totalmente integradas às classes de ativos tradicionais.

Os investidores institucionais desempenharão um papel central na condução deste crescimento. Ao contrário dos participantes de varejo, as instituições gerenciam bilhões ou dezenas de bilhões de dólares em ativos, o que significa que mesmo uma pequena alocação pode expandir significativamente o mercado cripto. No entanto, a entrada de instituições vem com expectativas mais altas – incluindo conformidade regulatória, gerenciamento de risco sofisticado e soluções de custódia seguras.

A Maple Finance está posicionada para atender esse segmento institucional. Em vez de fornecer ferramentas básicas de empréstimo, a Maple construiu um conjunto abrangente de serviços financeiros projetados para atender aos padrões institucionais. Sua estratégia agora inclui a expansão de parcerias e relações contratuais com instituições financeiras tradicionais para aumentar ainda mais a credibilidade.

Um marco recente ressalta seu posicionamento: a Maple anunciou um acordo inaugural de financiamento apoiado em Bitcoin com Cantor Fitzgerald. O braço de Bitcoin Financing da Cantor planeja fornecer até US$ 2 bilhões em financiamento inicial, com Maple selecionado como o primeiro mutuário. Isso ressalta a credibilidade institucional e a liderança da Maple no mercado de crédito cripto.

Conquistar clientes de alto perfil – como a Strategy Firm, que adotou o Bitcoin como um ativo de tesouraria – acelerará ainda mais a adoção da Maple de seu produto de rendimento BTC. O timing é especialmente crítico: os clientes institucionais são pegajosos. Ao contrário dos clientes de retalho, as instituições raramente mudam de prestador de serviços quando têm uma relação, preferindo construir parcerias de longo prazo para o risco e a continuidade operacional.

A Maple não é a única empresa a perseguir este mercado, mas o seu histórico institucional comprovado dá-lhe uma forte vantagem. Em última análise, os próximos dois a três anos serão um período crítico para decidir quais plataformas emergirão como líderes de categoria no espaço institucional de finanças cripto.