Ethereum 1.9 bilhões unstaking wave: realização de lucros ou um novo ponto de partida ecológico?

Autor original: TechFlow

Sempre que o mercado é bom, o FUD é indispensável.

Hoje, uma notícia mais uma vez fez com que todos se preocupassem com o preço do ETH:

Validadores na rede Ethereum estão se alinhando para desmarcar ETH.

Como representante do mecanismo de consenso PoS, o staking ETH é tecnicamente usado para manter a segurança de toda a rede Ethereum e obter economicamente benefícios adicionais gerados pelo staking, bloqueando a liquidez do ETH no pool de stakes.

No entanto, de acordo com dados da Fila de Validadores, até 23 de julho, cerca de 521.252 ETH se acumularam na fila de saída dos validadores Ethereum e estão desestabilizados, com um valor equivalente a preço de mercado de cerca de US$ 1,93 bilhão, e o tempo de espera na fila para desfazer o staking é superior a 9 dias e 1 hora.

Esta é também a fila mais longa para os validadores optarem por não participar no ano passado.

Como cada validador normalmente aposta 32 ETH, isso teoricamente equivale a mais de 16.000 validadores buscando sair do staking. A grande fila para escolher a desocupação faz com que as pessoas sintam algum cheiro de perigo.

Ter lucros?

As baleias e as instituições vão vender ETH para obter lucros?

O aumento no unstaking do Ethereum pode estar parcialmente relacionado ao recente aumento de preço.

Desde seu ponto mais baixo no início de abril de 2025 (em torno da faixa de US$ 1.500 a US$ 2.000), a ETH experimentou uma forte recuperação, com um aumento acumulado de 160% até agora. Especificamente, o ETH atingiu uma alta de US$ 3.812 em 21 de julho, o nível mais alto dos últimos sete meses.

Este rápido aumento muitas vezes leva alguns investidores a optar por obter lucros, especialmente aqueles que apostaram cedo, que podem decidir bloquear os lucros em vez de continuar a manter depois de ver os benefícios.

Do ponto de vista histórico, este padrão não é novo.

De janeiro a fevereiro de 2024, quando a relação ETH/BTC subiu 25% em uma semana, uma onda de unstaking de escala semelhante ocorreu, levando a uma queda de preço de curto prazo de 10%-15%. No entanto, também foi mais ou menos na mesma época, coincidindo com a liquidação da falência da Celsius, e 460.000 ETH foram centralmente despenhorados em um curto período de tempo, causando congestionamento de fila por cerca de uma semana para os validadores saírem de toda a rede ETH.

Não vender pressão

Ao contrário do que acontecia antes, embora a fila para o desbloqueio da ETH desta vez seja longa e a quantidade de destomada seja grande, isso não significa pressão de venda direta.

Em primeiro lugar, de acordo com dados da Fila do Validador, 520.000 ETH foram enfileirados para desfazer a estaca em 23 de julho, mas 360.000 ETH também entraram na fila de apostas.

Os dois se compensam, e a saída líquida de ETH da rede Ethereum é significativamente reduzida.

Em segundo lugar, o comportamento institucional também desempenha um certo papel de amortecedor.

De acordo com dados de 22 de julho, a entrada total de ETFs à vista ETH de várias instituições no mercado aberto atingiu US$ 3,1 bilhões, o que foi significativamente maior do que os 520.000 ETH (US$ 1,9 bilhão) enfileirados para desapostar no mesmo dia.

E isso é um fluxo líquido de ETF de um dia, sem mencionar o período de fila de 9 dias para os validadores saírem da fila.

Ao mesmo tempo, o unstaking não significa que será definitivamente vendido.

Nesta rodada de aumento de ETH, o desinvestimento centralizado provavelmente se deve ao ajuste dos serviços de custódia para instituições ou ao recurso a estratégias de tesouraria de criptomoedas.

Na cadeia, o ETH parcialmente não apostado é mais provável de ser usado para atividades relacionadas a DeFi e NFT. Por exemplo, fornecer liquidez como garantia, ou uma baleia varrendo o chão dos Crypto Punks ontem;

Além disso, os tokens LST na cadeia muitas vezes de-peg, o que também fornece à ETH oportunidades de arbitragem--- Por exemplo, a recente relação stETH-to-ETH caiu para 0,996 (um desconto de cerca de 0,04%), e o weETH também experimentou flutuações semelhantes. Os arbitradores lucram comprando LST com desconto e aguardando a recuperação de 1:1 atrelado ao lucro, um processo que aumenta a demanda de ETH.

No geral, o unstaking é mais como um ajuste interno no ecossistema Ethereum do que um sinal de venda direta.

No entanto, também há uma variedade de especulações nas redes sociais, embora a falta de compromisso centralizada não signifique pressão de venda, é provável que aponte para um fenômeno, ou seja, "mudar de banco".

Em julho, a BlackRock acumulou mais de 2 milhões de ETH (no valor de cerca de US$ 69-8,9 bilhões), representando cerca de 1,5%-2% do fornecimento total de ETH (cerca de 120 milhões de ETH).

Isso não é um segredo, mas um comportamento aberto de gestão de ativos de ETF, então isso é mais como um "Ming Zhuang" de nível institucional - promovendo a adoção institucional de ETH por meio de holding pública e acumulação por meio de ETFs, em vez de manipular o mercado.

A lógica da mudança é que, quando o Ethereum muda de um consenso de valor no círculo para um consenso sobre instrumentos financeiros em um sentido mais amplo, já é uma tendência muito óbvia que Wall Street está pronta para fazer um grande movimento.

Esta especulação não é despropositada, e staking e unstaking também podem ser uma conversão da estrutura do chip.

Mas, independentemente disso, o crescimento do Ethereum continuará a apoiar sua liderança no espaço cripto, e essa onda de de-staking pode ser apenas o início de um novo ciclo.