Ethereum 1,9 miljarder unstaking wave: vinsthemtagning eller en ny ekologisk utgångspunkt?

Ursprunglig författare: TechFlow

När marknaden är bra är FUD oumbärlig.

Idag har en nyhet återigen fått alla att oroa sig för priset på ETH:

Validerare på Ethereum-nätverket står i kö för att ta bort ETH.

Som en representant för PoS-konsensusmekanismen används staking av ETH tekniskt sett för att upprätthålla säkerheten för hela Ethereum-nätverket och ekonomiskt få ytterligare fördelar som genereras genom att staka, vilket låser ETH:s likviditet i insatspoolen.

Men enligt data från Validator Queue har från och med den 23 juli cirka 521 252 ETH samlats i utgångskön för Ethereum-validerare och håller på att avstaka, med ett marknadsprisekvivalent värde på cirka 1,93 miljarder dollar, och väntetiden i kön för avsättning är mer än 9 dagar och 1 timme.

Detta är också den längsta kön för validerare att välja bort under det senaste året.

Eftersom varje validerare vanligtvis satsar 32 ETH, motsvarar detta teoretiskt sett mer än 16 000 validerare som försöker avsluta insatsen. Den storskaliga kön för att välja att ta bort insatsen gör att människor känner lukten av fara.

Ta ut vinster?

Kommer valar och institutioner att sälja ETH för att ta vinster?

Ökningen av Ethereums avstakning kan delvis vara relaterad till den senaste prisökningen.

Från sin lägsta punkt i början av april 2025 (runt intervallet 1 500-2 000 dollar) har ETH upplevt en stark återhämtning, med en kumulativ ökning på 160 % hittills. Specifikt nådde ETH en topp på $3 812 den 21 juli, den högsta nivån under de senaste sju månaderna.

Denna snabba uppgång får ofta vissa investerare att välja att ta vinster, särskilt de som satsade tidigt, som kan bestämma sig för att låsa in vinster istället för att fortsätta att hålla efter att ha sett fördelarna.

Ur historisk synvinkel är detta mönster inte nytt.

Från januari till februari 2024, när ETH/BTC-förhållandet steg med 25 % på en vecka, inträffade en våg av avstakning av liknande skala, vilket ledde till ett kortsiktigt prisfall på 10-15 %. Men det var också ungefär samtidigt, vilket sammanföll med konkurslikvidationen av Celsius, och 460 000 ETH var centralt opantsatta på kort tid, vilket orsakade köträngsel i ungefär en vecka för validerare att lämna hela ETH-nätverket.

Att inte sälja tryck

Till skillnad från tidigare, även om kön för ETH-avstakning den här gången är lång och mängden avstakning är stor, betyder det inte direkt säljtryck.

Först och främst, enligt data från Validator Queue, stod 520 000 ETH i kö för att ta bort insatsen den 23 juli, men 360 000 ETH gick också in i staking-kön.

De två kompenserar varandra, och nettoutgången av ETH från Ethereum-nätverket minskar avsevärt.

För det andra spelar institutionellt beteende också en viss buffertroll.

Enligt uppgifter den 22 juli uppgick det totala inflödet av ETH-spot-ETF:er från olika institutioner på den öppna marknaden till 3,1 miljarder dollar, vilket var betydligt större än de 520 000 ETH (1,9 miljarder dollar) som stod i kö för att ta bort insatsen samma dag.

Och det är ett netto-ETF-inflöde på en dag, för att inte tala om 9-dagars köperioden för validerare att lämna kön.

Samtidigt betyder inte unstake att den definitivt kommer att säljas.

I den här omgången av ETH-uppgång beror den centraliserade avsättningen sannolikt på att man justerar förvaringstjänster för institutioner eller vänder sig till krypto-treasury-strategier.

I kedjan är det mer sannolikt att delvis osatsad ETH används för DeFi- och NFT-relaterade aktiviteter. Till exempel att tillhandahålla likviditet som säkerhet, eller en val som sveper golvet för Crypto Punks igår;

Dessutom kopplas LST-tokens på kedjan ofta bort, vilket också ger ETH arbitragemöjligheter--- Till exempel har det senaste stETH-till-ETH-förhållandet sjunkit till 0,996 (en rabatt på cirka 0,04 %), och weETH har också upplevt liknande fluktuationer. Arbitrageörer tjänar pengar genom att köpa rabatterad LST och vänta på återhämtningen av 1:1-koppling till vinst, en process som ökar efterfrågan på ETH.

Sammantaget är unstaking mer som en intern justering i Ethereums ekosystem än en direkt säljsignal.

Men det finns också en mängd olika spekulationer på sociala medier, även om centraliserad pantsättning inte innebär säljtryck, är det troligt att det pekar på ett fenomen, det vill säga att "byta bank".

Från och med juli har BlackRock samlat på sig mer än 2 miljoner ETH (värda cirka 69-8,9 miljarder dollar), vilket står för cirka 1,5%-2% av det totala ETH-utbudet (cirka 120 miljoner ETH).

Detta är inte en hemlighet, utan ett öppet ETF-kapitalförvaltningsbeteende, så det här är mer som en "Ming Zhuang" på institutionell nivå - som främjar institutionell adoption av ETH genom offentligt innehav och ackumulering genom ETF:er, snarare än att manipulera marknaden.

Logiken i förändringen är att när Ethereum förändras från en konsensus av värde i cirkeln till en konsensus om finansiella instrument i en bredare bemärkelse, är det redan en mycket uppenbar trend att Wall Street är redo att göra ett stort drag.

Denna spekulation är inte orimlig, och staking och unstaking kan också vara en konvertering av chipstrukturen.

Men oavsett vilket kommer Ethereums tillväxt att fortsätta att stödja dess ledarskap inom kryptorymden, och denna våg av avstakning kan bara vara början på en ny cykel.