Хвиля стейкінгу Ethereum на 1,9 мільярда: фіксація прибутку чи нова екологічна відправна точка?
Оригінальний автор: TechFlow
Коли ринок хороший, FUD незамінний.
Сьогодні новина в черговий раз змусила всіх занепокоїтися щодо ціни ETH:
Валідатори в мережі Ethereum вишиковуються в чергу, щоб вивести ETH зі стейкінгу.
Як представник механізму консенсусу PoS, стейкінг ETH технічно використовується для підтримки безпеки всієї мережі Ethereum та економічного отримання додаткових переваг, отриманих від стейкінгу, блокування ліквідності ETH у пулі стейкінгу.
Однак, згідно з даними Validator Queue, станом на 23 липня в черзі на вихід валідаторів Ethereum накопичилося близько 521 252 ETH, при еквівалентному значенні ринкової ціни близько $1,93 млрд, а час очікування в черзі на зняття зі стейкінгу становить понад 9 днів і 1 годину.
Це також найдовша черга для валідаторів, які відмовилися від участі в минулому році.
Оскільки кожен валідатор зазвичай здійснює стейкінг 32 ETH, це теоретично дорівнює більш ніж 16 000 валідаторів, які прагнуть вийти зі стейкінгу. Велика черга на вибір виходу зі ставки змушує людей відчувати запах небезпеки.
Зафіксувати прибуток?
Чи збираються кити та установи продавати ETH, щоб зафіксувати прибуток?
Сплеск зняття стейкінгу Ethereum може бути частково пов'язаний з нещодавнім зростанням цін.
Від найнижчої точки на початку квітня 2025 року (близько діапазону $1 500-$2 000) ETH зазнав сильного відскоку, з кумулятивним зростанням на 160%. Зокрема, 21 липня ETH досяг максимуму в 3 812 доларів, що є найвищим рівнем за останні сім місяців.
Таке швидке зростання часто спонукає деяких інвесторів вибирати фіксацію прибутку, особливо тих, хто зробив ставку на ранніх стадіях, які можуть вирішити зафіксувати прибуток замість того, щоб продовжувати утримувати після того, як побачать переваги.
З історичної точки зору ця закономірність не нова.
З січня по лютий 2024 року, коли співвідношення ETH/BTC зросло на 25% за тиждень, відбулася хвиля анстейкінгу аналогічного масштабу, що призвело до короткострокового падіння ціни на 10%-15%. Однак це також було приблизно в той же час, що збіглося з ліквідацією Celsius у зв'язку з банкрутством, і 460 000 ETH були централізовано незаставлені за короткий проміжок часу, що спричинило перевантаження черги приблизно на тиждень, щоб валідатори могли вийти з усієї мережі ETH.
Не продавати тиск
На відміну від раніше, хоча черга на зняття стейкінгу з ETH цього разу довга, а сума зняття зі стейкінгу велика, це не означає прямого тиску продажів.
Перш за все, згідно з даними Validator Queue, 23 липня 520 000 ETH були поставлені в чергу на виведення зі стейкінгу, але 360 000 ETH також увійшли в чергу стейкінгу.
Вони компенсують один одного, і чистий вихід ETH з мережі Ethereum значно скорочується.
По-друге, певну буферну роль відіграє і інституційна поведінка.
Згідно з даними на 22 липня, загальний приплив спотових ETF ETH від різних установ на відкритому ринку досяг $3,1 млрд, що було значно більше, ніж 520 000 ETH ($1,9 млрд), які стояли в черзі на виведення зі стейкінгу в той же день.
І це одноденний чистий приплив ETF, не кажучи вже про 9-денний період черги для валідаторів для виходу з черги.
При цьому зняття зі стейкінгу не означає, що він обов'язково буде проданий.
У цьому раунді зростання ETH централізоване зняття стейкінгу, ймовірно, пов'язане з коригуванням послуг зберігання для установ або зверненням до стратегій криптоказначейства.
У ланцюжку частково незастейкані ETH, швидше за все, будуть використовуватися для діяльності DeFi та NFT. Наприклад, надання ліквідності як застави, або кит, що вчора підмітає підлогу Crypto Punks;
Крім того, токени LST у ланцюжку часто деприв'язані, що також надає ETH можливості для арбітражу--- Наприклад, нещодавнє співвідношення stETH-to-ETH впало до 0,996 (дисконт близько 0,04%), і weETH також зазнала аналогічних коливань. Арбітражери отримують прибуток, купуючи знижений LST і чекаючи відновлення прив'язки 1:1 до прибутку – процес, який збільшує попит на ETH.
Загалом, скасування стейкінгу більше схоже на внутрішнє коригування в екосистемі Ethereum, ніж на сигнал прямого продажу.
Однак у соціальних мережах також є різноманітні спекуляції, хоча централізоване зняття застави не означає тиск продажу, це, швидше за все, вказує на явище, тобто на «зміну банків».
Станом на липень BlackRock накопичила понад 2 мільйони ETH (на суму близько $69-8,9 млрд), що становить близько 1,5%-2% від загальної пропозиції ETH (близько 120 млн ETH).
Це не секрет, а відкрита поведінка управління активами ETF, тому це більше схоже на «Мін Чжуан» на інституційному рівні - сприяння інституційному прийняттю ETH через публічне володіння та накопичення через ETF, а не маніпулювання ринком.
Логіка зміни полягає в тому, що коли Ethereum переходить від консенсусу вартості в колі до консенсусу щодо фінансових інструментів у більш широкому сенсі, це вже дуже очевидна тенденція, що Уолл-стріт готова зробити великий крок.
Ці спекуляції не є необґрунтованими, і стейкінг і анстейкінг також можуть бути конверсією структури фішок.
Але, незважаючи на це, зростання Ethereum продовжить підтримувати його лідерство в криптопросторі, і ця хвиля відмови від стейкінгу може стати лише початком нового циклу.