Douze ans de vétéran de la cryptomonnaie, le nouveau champ de bataille des actions monétaires de Pantera Capital

Auteur original : Fairy, ChainCatcher

Editeur original : TB, ChainCatcher

Pantera est en train de construire une « version multi-devises de la matrice d’investissement micro-stratégique ».

En tant que l’un des premiers parieurs dans le monde de la cryptographie, Pantera Capital a parié sur l’aube du Bitcoin, le milieu de l’été de la DeFi et le gouffre de FTX.

Douze ans plus tard, elle est toujours active, encore plus agressive dans la nouvelle vague des actions monétaires. Derrière de nombreuses sociétés cotées qui lèvent des fonds pour acheter des pièces, il y a l’ombre de Pantera.

Quel genre de VC est ce vétéran de la crypto narrative et le joueur mort-vivant sur le champ de bataille cyclique ? Maintenant, quel genre de nouveau territoire est en train d’être aménagé ?

L’histoire des paris de Pantera

Pantera Capital a commencé à parier sur l’industrie de la cryptographie en 2013 et a été l’un des premiers investisseurs en capital-risque crypto. Elle a lancé le premier fonds d’investissement axé sur le bitcoin aux États-Unis et a acheté environ 2 % du bitcoin mondial entre 2013 et 2015, réalisant finalement des rendements de plus de 1 000 fois.

Cependant, ce qui soutient vraiment le parcours de Pantera à travers le cycle, ce n’est pas un pari réussi, mais sa réactivité continue aux changements de la structure du marché.

Lorsque le boom des ICO était en plein essor, Pantera a été le premier à lancer un fonds de jetons en phase de démarrage ; DeFi Summer fait suite à la création du Pantera Blockchain Fund, qui offre une gamme complète d’opportunités d’investissement sur les marchés des crypto-monnaies et de la blockchain. De la forme du fonds à l’allocation stratégique, l’approche d’adaptation de Pantera est étroitement liée au marché.

Actuellement, Pantera gère cinq fonds principaux : les fonds de capital-risque, les fonds Bitcoin, les fonds de jetons de démarrage, les fonds de jetons liquides et les fonds Pantera. Selon le site officiel, ses actifs sous gestion dépassent 4,2 milliards de dollars, avec un revenu réalisé cumulé d’environ 547 millions de dollars.

Pantera a toujours un tempo serré. Selon RootData, elle a investi dans un total de 214 projets, se classant au 13e rang parmi toutes les institutions d’investissement, et a investi dans 18 projets au cours de l’année écoulée. La structure des investissements est principalement concentrée dans quatre secteurs principaux : les infrastructures, la DeFi, la CeFi et les jeux blockchain.

Dans son portefeuille, les projets stars tels que Circle, Ripple, Polkadot, Coinbase, StarkNet, etc. ne manquent pas. Cependant, toutes les initiatives n’ont pas donné de bons résultats, et jusqu’à présent, 33 projets ont annoncé la fin de leurs activités, dont FTX, Lithium Finance, etc.

En 2024, Pantera avait fait un pari très médiatisé sur TON, estimant qu’il avait le potentiel d’avoir un réseau de 900 millions d’utilisateurs actifs. Ce jugement l’a incité à réaliser le plus important investissement de l’histoire du fonds. Selon l’analyste on-chain Aunt AI, l’investissement de Pantera dans TON pourrait dépasser 250 millions de dollars. Cependant, le prix de la tonne a maintenant reculé de plus de 60 % par rapport à son sommet de 2024.

Malgré cela, la trajectoire d’investissement de Pantera montre clairement l’auto-itération et l’aventure par phases d’un VC crypto établi.

New Battlefield : l’essor des actions de pièces et le changement stratégique de Pantera

Au début de l’année 2025, le marché primaire se refroidit, et la liquidité et les voies de sortie deviennent de nouvelles propositions pour les crypto-VC. Cependant, dans ce contexte, la « vague des actions monétaires » a émergé discrètement.

Cette fois, Pantera Capital a une fois de plus senti l’interrupteur du champ de bataille. En quelques mois, elle a évalué plus de 50 sociétés cotées en bourse avec comme stratégie de base « financement + achat de devises » et a commencé à participer en profondeur.

Pour manger ce nouveau morceau de gâteau, Pantera a également lancé un « Fonds DAT » spécial. À l’heure actuelle, un certain nombre de commanditaires du fonds Pantera se sont engagés à apporter des capitaux, et on s’attend à ce qu’il investisse plus de 100 millions de dollars dans plusieurs projets DAT.

De nos jours, dans la « micro-stratégie » des différentes monnaies, on peut voir son apport en capital et sa disposition. Voici quelques-unes des sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT) dans lesquelles Pantera a investi :

Il convient de noter que plusieurs entreprises du tableau ont augmenté le cours de leurs actions plus de 100 fois en seulement un mois. Cosmo Jiang, partenaire de Pantera, appelle ce type d’investissement une structure qui « gagne sur les têtes et ne perd pas beaucoup sur les points négatifs ».

[Remarque : Pantera entre généralement lorsque DAT n’est pas coté en bourse ou dont le prix est toujours proche de ses actifs nets de jetons (1,0x la valeur liquidative) pour éviter la prime élevée sur le marché libre. 】

Quoi qu’il en soit, Pantera Capital a pris une position clé dans cette vague d’actions de pièces. Comme l’a dit le KOL crypto AB Kuai.Dong : "Vivez, mourez, Pantera. ”

Dan Morehead, le virage crypto du « macro player »

Lorsque l’on comprend le style de Pantera Capital, il est difficile d’éviter son fondateur, Dan Morehead.

Le curriculum vitae de Dan Morehead est extrêmement « traditionnel » : il a obtenu un diplôme d’ingénieur à l’Université de Princeton, puis est allé à Wall Street, a perfectionné ses compétences en trading chez Goldman Sachs, Deutsche Bank et d’autres institutions, et est finalement devenu directeur financier et responsable de la stratégie macroéconomique chez le géant des fonds spéculatifs Tiger Management. À cette époque, il gérait des milliards de dollars d’actifs et était capable de naviguer entre les devises mondiales et les taux d’intérêt.

En 2003, il a fondé Pantera Capital, qui a commencé comme une société d’investissement ordinaire. Ce n’est qu’en 2013 qu’il a eu une discussion approfondie de quatre heures avec deux amis. Cette conversation a complètement enflammé son intérêt pour le bitcoin. Depuis lors, Pantera s’est transformé en une institution de capital-risque dans l’espace crypto.

À l’époque, le prix du bitcoin était comparable à celui de Tesla, et Morehead a pris une décision audacieuse : vendre toutes les actions Tesla et tout miser sur le bitcoin. Et c’est aussi le premier succès de Pantera Capital - un fonds d’investissement Bitcoin.

Dan Morehead a admis un jour que la clé de l’investissement est de saisir des occasions dont les rendements potentiels l’emportent de loin sur les risques. Les risques sont toujours là, mais ce qui compte vraiment, c’est de trouver la cible qui peut apporter des rendements explosifs.

« Si vous voulez obtenir des rendements excédentaires, vous ne pouvez pas suivre le courant dominant, vous ne pouvez pas investir dans des projets où chaque entreprise de Wall Street a 20 analystes qui la regardent », a-t-il souligné. C’est pourquoi nous avons souligné à plusieurs reprises dans nos lettres aux investisseurs qu’il fallait « rendre les investissements alternatifs plus alternatifs ». ”

Aujourd’hui, alors que Morehead apparaît rarement aux yeux du public, Pantera Capital conserve sa marque : audacieux, tourné vers l’avenir et proche de la structure du marché.

Douze ans, de multiples cycles de récits, des centaines de projets, Pantera Capital recherche des signaux dans le chaos et remodèle les chemins dans la fission structurelle.

Crypto Dans cette course sans fin, Pantera continue de miser.

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