Bullish Applies for IPO : Un article sur le chemin vers un redémarrage du capital pour cet « échange caché ».

Auteur : Louis , ChainCatcher

Éditeur : Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Le 11 juin 2024, la plateforme de trading de crypto-monnaies Bullish a secrètement déposé une demande d’introduction en bourse (IPO) auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, selon le Financial Times. Il y a trois ans, Bullish avait prévu de fusionner avec Far Peak par le biais d’une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), mais elle a finalement été bloquée en raison de l’évolution du marché. Et maintenant, il est passé à la voie traditionnelle pour frapper à nouveau à la porte du marché des capitaux.

En tant que plateforme incubée par la société mère d’EOS, Block.one, Bullish a une expérience unique en matière de capital et est également considérée comme une expérience importante dans les premiers stades de la transformation du capital Web3. La nouvelle de l’introduction en bourse intervient alors que le prix du bitcoin a dépassé les 110 000 dollars et que Circle a été coté il y a moins d’une semaine. Sous la superposition de multiples facteurs en raison de l’atmosphère croissante de l’industrie, cette bourse longtemps discrète a une fois de plus été sous les feux de la rampe.

Cet article amènera les lecteurs à démêler le développement de cette plate-forme du point de vue des sources de financement, de la motivation et du chemin de développement, et à explorer les motivations sous-jacentes à la réinscription de Bullish dans l’environnement actuel de l’industrie.

De l’IC0 au redémarrage de la cotation, un examen de Bullish est arrivé

Selon les données de RootData, Bullish est propulsé par EOS La société de développement de logiciels à l’origine du projet Block.one, une plateforme d’échange centralisée de crypto-monnaies lancée en 2021. En peu de temps, il a été soutenu par plus de 10 milliards de dollars en espèces et en actifs numériques, dont 164 000 BTC, 100 millions de dollars en espèces et 20 millions de jetons EOS lors du premier tour de financement de Block.one.

Il a été financé par l’historique IC0 du projet EOS de 2018, qui a permis de lever plus de 4 milliards de dollars. Cependant, en raison du chaos et de la lenteur des progrès de la gouvernance, la Fondation EOS a longtemps été accusée de « ne pas avoir tenu ses promesses » et a finalement été pénalisée par la SEC. La création de Bullish est considérée comme une tentative importante de Block.one de se transformer en une « bourse conforme » et une tentative de rétablir la confiance dans le marché au milieu d’une réputation négative.

En juillet 2021, deux mois seulement après sa création, Bullish a annoncé son intention d’entrer en bourse par le biais d’une fusion avec la société SPAC Far Peak Acquisition Corp. L’accord a attiré l’attention du marché en raison de sa valorisation allant jusqu’à 9 milliards de dollars, et prévoit de lever environ 900 millions de dollars par le biais du financement PIPE, qui est soutenu par des institutions bien connues, dont BlackRock et Galaxy Digital.

Cependant, à mesure que l’engouement pour les SPAC s’estompait, que l’industrie des crypto-monnaies durcissait les réglementations et que les pressions macroéconomiques augmentaient, l’avancement des transactions a été entravé. Le 22 décembre 2022, les parties ont annoncé qu’elles avaient « mutuellement convenu de résilier l’accord de fusion » et Far Peak est ensuite entrée en liquidation. Ce revers marque également un autre échec des tentatives de capital de Block.one après IC0 en 2018. Pour Bullish, non seulement le financement à forte valorisation est tombé à l’eau, mais il a également mis en évidence les difficultés structurelles entre sa base d’utilisateurs et l’adaptation à la conformité, et a progressivement disparu de la vue du public.

Après près de 3 ans de silence, pourquoi Bullish a-t-il redémarré son introduction en bourse ?

1、Amélioration de l’environnement politique :

Depuis l’entrée en fonction de l’administration Trump, l’environnement réglementaire sur le marché américain des crypto-monnaies a considérablement évolué vers l’assouplissement. En janvier 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a créé la Crypto Task Force, marquant un changement positif dans les attitudes réglementaires. Dans le même temps, la SEC a suspendu ou annulé un certain nombre de mesures d’application de la loi contre les sociétés de cryptomonnaies. Avec l’avancement progressif du projet de loi sur les stablecoins et la législation relative aux réserves stratégiques, les plateformes avec des voies de conformité claires comme Bullish ont également gagné plus de place pour le développement et la confiance dans l’expansion, apportant une « pluie sur le ciel » sur le marché des crypto-monnaies.

2、Le marché est chaud et a attiré l’attention des fonds grand public :

Selon les données de Renaissance Capital, Au premier trimestre de 2025, un total de 53 entreprises ont réalisé des introductions en bourse, levant un total d’environ 8,5 milliards de dollars, une augmentation significative par rapport à la même période l’année dernière. Au 21 mai 2025, les ETF Bitcoin ont enregistré un afflux net de 607 millions de dollars en une seule journée, ce qui témoigne d’un fort intérêt du marché pour le produit. Les institutions financières traditionnelles telles que JPMorgan, Fidelity et Citigroup se sont déployées dans de multiples secteurs, et Goldman Sachs a également augmenté ses réserves d’ETF Bitcoin à plus de 1,5 milliard de dollars au quatrième trimestre 2024, ce qui a fait des actifs cryptographiques le centre du capital. Dans ce contexte, Bullish a choisi « low debugging water », a mis le pied sur le rythme de la reprise du marché, et a naturellement obtenu un sol de haute qualité composé de liquidité et d’attention.

4

En 2021, Bullish a acquis BlackRock, Cryptology Asset Group et Galaxy Digital par le biais d’un financement par capital-investissement (PIPE). et un certain nombre d’institutions d’investissement de renom, fournissant une solide garantie de capital pour la reprise ultérieure de son introduction en bourse. En termes de conformité, Bullish a obtenu des licences d’exploitation à Gibraltar et à Hong Kong, et a mis en place un mécanisme de ségrégation des actifs des clients et des audits réguliers menés par Deloitte, construisant ainsi une base de conformité relativement solide dans l’environnement réglementaire mondial.

L’un de ses principaux investisseurs, le milliardaire Peter Thiel, a également déclaré publiquement qu’il avait toujours considéré Bullish comme une partie importante de la révolution des crypto-monnaies.

Dans le contexte de « le bon moment, le bon endroit et les bonnes personnes », Bullish a choisi de recommencer : le marché se redresse, la réglementation est souple, il y a un démonstrateur de la route à venir, et il a son propre soutien de base profonde. La reprise de l’introduction en bourse n’est pas seulement un mouvement de capitaux, mais aussi une tentative audacieuse d’étendre à nouveau le territoire de la cryptographie après trois ans de silence.

L’haussier résiste-t-il à l’épreuve du marché et du temps ?

Malgré son bon départ en termes de structure du capital et de cadre de conformité, la performance réelle de Bullish sur le marché n’a toujours pas répondu aux attentes des investisseurs au cours des dernières années. Par rapport aux géants de la cryptographie tels que Coinbase et Binance, Bullish a une reconnaissance de marque limitée, et dans les « classements d’échange de crypto-monnaies grand public » tels que Coin telegraph, Bullish est supérieur Jamais apparu dans toutes sortes La liste « Les plus fiables » ou « En tête du trafic » indique qu’elle n’est pas encore entrée dans la catégorie principale du système d’évaluation faisant autorité de l’industrie.

L’introduction de son produit sur le site officiel ne couvre que les fonctions de base telles que le trading au comptant, le mécanisme de tenue de marché automatisé (AMM), l’appariement des marges et des contrats, et ne voit pas de modules innovants tels que le NFT et le jalonnement de jetons, qui sont plus proches du marché de détail, et les services dérivés ne sont disponibles que pour les investisseurs professionnels qualifiés dans des régions spécifiques. Dans le même temps, Bullish n’a jusqu’à présent pas réussi à établir un lien substantiel avec les récits populaires de l’écosystème on-chain, ce qui met sans aucun doute en place un « mur de séparation » pour sa propre croissance.

Selon les sites officiels de CoinGecko et Bullish, d’ici la fin de l’année 2024, le volume quotidien moyen des transactions de la plateforme est d’environ 1,6 milliard de dollars, tandis que le volume quotidien moyen des transactions de Binance et Coinbase est à peu près la même période respectivement. L’écart entre 20 et 2,2 milliards de dollars est évident.

Après la cotation, Bullish sera également confronté à la double pression d’une transparence financière accrue et d’un scepticisme accru du marché. Sans la capacité de raconter une bonne histoire de croissance et de vérifier le chemin vers la rentabilité, cette plateforme « bien capitalisée » peut avoir du mal à maintenir les attentes de valorisation. Aux yeux des investisseurs institutionnels, qui restent prudents à l’égard des crypto-actifs, les introductions en bourse ne sont qu’un laissez-passer pour le marché, et non une garantie de succès.

ConclusionL’introduction en bourse de Bullish n’est pas seulement un événement capital, mais aussi un signal de l’industrie que le projet IC0, autrefois remis en question, tente de revenir sur le marché grand public avec une attitude conforme. À l’intersection d’une réglementation plus stricte et d’une reprise progressive du marché, la voie choisie par Bullish est expérimentale et symbolique. Si l’on regarde l’ensemble de l’industrie, de Circle à Gemini, une vague de sociétés de crypto-monnaies frappe à la porte du marché des capitaux les unes après les autres, formant une nouvelle série de cotations. Mais pour être vraiment reconnu par le marché, Bullish doit démontrer sa croissance et l’attraction des utilisateurs dans ses opérations réelles. Pour cet ancien « conteneur d’argent », l’inscription n’est qu’un nouveau départ.