Bullish Berlaku untuk IPO: Sebuah artikel tentang jalan menuju restart modal untuk "pertukaran tersembunyi" ini.

Penulis: Louis , ChainCatcher

Editor: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Pada 11 Juni 2024, platform perdagangan kripto Bullish diam-diam telah mengajukan aplikasi penawaran umum perdana (IPO) ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), menurut Financial Times. Tiga tahun lalu, Bullish berencana untuk bergabung dengan Far Peak melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC), tetapi akhirnya terdampar karena perubahan pasar. Dan sekarang telah berubah menjadi jalur tradisional untuk mengetuk pintu pasar modal lagi.

Sebagai platform yang diinkubasi oleh perusahaan induk EOS, Block.one, Bullish memiliki latar belakang modal yang unik dan juga dipandang sebagai eksperimen penting dalam tahap awal transformasi modal Web3. Berita IPO datang ketika harga Bitcoin mencapai $110.000 dan Circle terdaftar kurang dari seminggu yang lalu. Di bawah superposisi berbagai faktor karena atmosfer industri yang meningkat, bursa yang sudah lama rendah ini sekali lagi menjadi sorotan.

Artikel ini akan mengarahkan pembaca untuk memilah perkembangan platform ini dari perspektif sumber pendanaan, motivasi dan jalur pengembangan, dan mengeksplorasi motivasi yang mendasari pencatatan ulang Bullish di lingkungan industri saat ini.

Dari IC0 hingga dimulainya kembali daftar, tinjauan Bullish datang

Menurut data RootData, Bullish didukung oleh EOS Perusahaan pengembang perangkat lunak di balik proyek tersebut Block.one, pertukaran mata uang kripto terpusat yang diluncurkan pada tahun 2021. Dalam waktu singkat, itu didukung oleh lebih dari $10 miliar dalam bentuk uang tunai dan aset digital, termasuk 164.000 BTC, $100 juta dalam bentuk tunai, dan 20 juta token EOS dalam putaran pertama pendanaan Block.one.

Itu didanai oleh IC0 bersejarah dari proyek EOS 2018, yang mengumpulkan lebih dari $4 miliar. Namun, karena kekacauan dan lambatnya kemajuan tata kelola, EOS Foundation telah lama dipertanyakan karena "gagal memenuhi janjinya" dan akhirnya dihukum oleh SEC. Penciptaan Bullish dipandang sebagai upaya penting oleh Block.one untuk berubah menjadi "pertukaran yang patuh" dan upaya untuk membangun kembali kepercayaan di pasar di tengah reputasi negatif.

Pada Juli 2021, hanya dua bulan setelah pendiriannya, Bullish mengumumkan niatnya untuk go public melalui merger dengan perusahaan SPAC Far Peak Acquisition Corp. Kesepakatan tersebut telah menarik perhatian pasar karena penilaiannya hingga $ 9 miliar, dan berencana untuk mengumpulkan sekitar $ 900 juta melalui pembiayaan PIPE, yang didukung oleh institusi terkenal termasuk BlackRock dan Galaxy Digital.

Namun, ketika kegemaran SPAC surut, industri kripto memperketat peraturan, dan tekanan makroekonomi meningkat, langkah maju dalam kesepakatan terhambat. Pada 22 Desember 2022, para pihak mengumumkan bahwa mereka telah "sepakat bersama untuk mengakhiri perjanjian merger" dan Far Peak kemudian melakukan likuidasi. Kemunduran ini juga menandai penggagalan lain dari upaya modal Block.one setelah IC0 pada tahun 2018. Bagi Bullish, pembiayaan valuasi tinggi tidak hanya gagal, tetapi juga mengekspos kesulitan struktural antara basis pengguna dan adaptasi kepatuhan, dan secara bertahap memudar dari pandangan publik.

Setelah hampir 3 tahun diam, mengapa Bullish memulai kembali IPO-nya?

1、Lingkungan kebijakan yang lebih baik:

Sejak pemerintahan Trump menjabat, lingkungan peraturan di pasar kripto AS telah bergeser secara signifikan ke pelonggaran. Pada Januari 2025, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) membentuk Gugus Tugas Kripto, menandai perubahan positif dalam sikap peraturan. Pada saat yang sama, SEC telah menangguhkan atau membalikkan sejumlah tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan kripto. Dengan kemajuan bertahap dari tagihan stablecoin dan undang-undang yang terkait dengan cadangan strategis, platform dengan jalur kepatuhan yang jelas seperti Bullish juga telah mendapatkan lebih banyak ruang untuk pengembangan dan kepercayaan diri dalam ekspansi, membawa "hujan di atas langit" ke pasar kripto.

2、Pasar sedang panas dan telah menarik perhatian dana arus utama:

Menurut data dari Renaissance Capital, Pada kuartal pertama tahun 2025, total 53 perusahaan menyelesaikan IPO, mengumpulkan total sekitar $8,5 miliar, peningkatan yang signifikan dari periode yang sama tahun lalu. Pada 21 Mei 2025, ETF Bitcoin melihat arus masuk bersih sebesar $607 juta dalam satu hari, menunjukkan minat pasar yang kuat pada produk tersebut. Lembaga keuangan tradisional seperti JPMorgan, Fidelity, dan Citigroup telah digunakan di berbagai industri, dan Goldman Sachs juga telah meningkatkan cadangan ETF Bitcoin-nya menjadi lebih dari $1,5 miliar pada kuartal keempat 2024, yang telah menjadikan aset kripto sebagai fokus modal lagi. Dalam konteks ini, Bullish memilih "air debugging rendah", menginjak ritme pemulihan pasar, dan secara alami memperoleh tanah berkualitas tinggi yang terdiri dari likuiditas dan perhatian.

3. Efek Demonstrasi Rekan Kerja:

5 Juni 2025, penerbit stablecoin Keberhasilan pencatatan Circle di Bursa Efek New York melihat harga sahamnya melonjak 168% pada hari pertama, dengan kapitalisasi pasar lebih dari $18,3 miliar, yang memverifikasi kelayakan perusahaan kripto untuk go public di lingkungan saat ini dan merangsang perhatian luas di pasar. Segera setelah itu, pertukaran kripto Gemini mengajukan aplikasi IPO-nya pada 6 Juni, memberikan referensi dunia nyata untuk platform serupa. Untuk Bullish, tidak hanya ada preseden yang harus diikuti, tetapi juga rekan-rekan untuk memimpin.

Untuk konten terkait IPO lainnya, baca: Bisnis Kripto AS Memasuki Era Badai: M&A, IPO, dan Booming Tokenisasi dengan Amber Terdaftar di NASDAQ, lebih dari 10 perusahaan mengantri untuk mendaftar, tahun pertama "IPO" kripto dibuka

4

Pada tahun 2021, Bullish mengakuisisi BlackRock, Cryptology Asset Group, dan Galaxy Digital melalui pembiayaan ekuitas swasta (PIPE). dan sejumlah lembaga investasi terkenal, memberikan jaminan modal yang solid untuk dimulainya kembali IPO selanjutnya. Dalam hal kepatuhan, Bullish telah memperoleh lisensi operasi di Gibraltar dan Hong Kong, dan telah menerapkan mekanisme pemisahan aset klien dan audit rutin yang dilakukan oleh Deloitte, membangun fondasi kepatuhan yang relatif kuat di lingkungan peraturan global.

Salah satu investor utamanya, miliarder Peter Thiel, juga secara terbuka menyatakan bahwa dia selalu menganggap Bullish sebagai bagian penting dari revolusi cryptocurrency.

Dalam konteks "waktu yang tepat, tempat yang tepat, dan orang yang tepat", Bullish memilih untuk memulai lagi: pasar meningkat, regulasinya longgar, ada demonstrator jalan ke depan, dan memiliki dukungan fondasinya sendiri yang dalam. Dimulainya kembali IPO bukan hanya langkah modal, tetapi juga upaya berani untuk memperluas wilayah kripto lagi setelah tiga tahun diam.

Apakah Bullish bertahan dalam ujian pasar dan waktu?

Terlepas dari awal yang kuat dalam hal struktur modal dan kerangka kerja kepatuhan, kinerja aktual Bullish di pasar secara konsisten gagal memenuhi harapan investor selama beberapa tahun terakhir. Dibandingkan dengan raksasa kripto seperti Coinbase dan Binance, Bullish memiliki pengenalan merek yang terbatas, dan dalam "peringkat pertukaran kripto arus utama" seperti Coin telegraph, Bullish lebih unggul Tidak pernah muncul dalam segala jenis Daftar "Paling Tepercaya" atau "Traffic Leading" mencerminkan bahwa itu belum memasuki kategori inti dari sistem evaluasi otoritatif industri.

Pengenalan produk situs resminya hanya mencakup fungsi dasar seperti perdagangan spot, mekanisme pembuatan pasar otomatis (AMM), pencocokan margin dan kontrak, dan tidak melihat modul inovatif seperti NFT dan token staking, yang lebih dekat ke pasar ritel, dan layanan derivatif hanya tersedia untuk investor profesional yang memenuhi syarat di wilayah tertentu. Pada saat yang sama, Bullish sejauh ini gagal membangun hubungan substansial dengan narasi populer dalam ekosistem on-chain, yang tidak diragukan lagi mendirikan "tembok pemisah" untuk pertumbuhannya sendiri.

Menurut situs web resmi CoinGecko dan Bullish, pada akhir tahun 2024, volume perdagangan harian rata-rata platform adalah sekitar $1,6 miliar, sedangkan volume perdagangan harian rata-rata Binance dan Coinbase masing-masing sekitar periode yang sama Kesenjangan antara $20 miliar dan $2,2 miliar sudah jelas.

Setelah pencatatan, Bullish juga akan menghadapi tekanan ganda peningkatan transparansi keuangan dan peningkatan skeptisisme pasar. Tanpa kemampuan untuk menceritakan kisah pertumbuhan yang baik dan memverifikasi jalan menuju profitabilitas, platform "bermodal baik" ini mungkin kesulitan mempertahankan ekspektasi penilaian. Di mata investor institusional, yang masih berhati-hati dengan aset kripto, IPO hanyalah izin ke pasar, bukan jaminan kesuksesan.

KesimpulanIPO Bullish bukan hanya peristiwa modal, tetapi juga sinyal industri bahwa proyek IC0 yang pernah dipertanyakan mencoba untuk kembali ke pasar arus utama dengan sikap patuh. Di persimpangan regulasi yang lebih ketat dan pemulihan pasar secara bertahap, jalur yang dipilih Bullish bersifat eksperimental dan simbolis. Melihat seluruh industri, dari Circle hingga Gemini, gelombang perusahaan kripto mengetuk pintu pasar modal satu demi satu, membentuk putaran daftar baru. Tetapi untuk benar-benar diakui oleh pasar, Bullish harus menunjukkan pertumbuhan dan daya tarik pengguna dalam operasinya yang sebenarnya. Untuk bekas "wadah uang" ini, daftar hanyalah awal yang baru.