Voici l'argument de Tom Lee pour ETH et BTCM 1. Wall Street adore les Stablecoins. L'introduction en bourse de Circle est à un niveau "divin", se négociant à 100x l'Ebitda. Ils les aiment parce qu'ils ont le soutien explicite du Trésor. 2. Les Stablecoins fonctionnent principalement sur ETH. Ils représentent 30 % des frais de gaz ETH. Bessent dit qu'ils passeront de 200 millions à 2 trillions en 5 ans, ce qui représente une "augmentation exponentielle". 3. Les entreprises de trésorerie Bitcoin ont du sens car elles peuvent émettre de la dette convertible pour monétiser la volatilité et atteindre un coût du capital faible / nul et augmenter le Bitcoin par action. La volatilité d'ETH est encore plus élevée. 4. Les 5 à 10 prochaines années seront consacrées à "l'argent programmable" plutôt qu'à "l'argent dur" et ETH a la position de leader en capitalisation boursière. Robin Hood expérimente avec des actions tokenisées et Blackrock a exprimé de grands projets à long terme. 5. Il y a un "Put Souverain" sur les entreprises de trésorerie BTC et ETH, car ce sera le seul moyen d'acquérir ces blocs extrêmement grands par acquisition. Pour les réseaux de preuve de participation, cela s'accompagne de pouvoir. et maintenant, cliquez pour mes commentaires

Tout d'abord, je suis d'accord pour dire que la codification des Stablecoins par Wall Street est un gros problème. Cela donne à Amazon et Apple, par exemple, la permission d'accepter facilement des Stables. Shopify a annoncé une intégration en prévision de l'adoption de ce projet de loi. Même sans la bénédiction de la Genius Act, les stables se développent très bien en dehors des États-Unis (voir le graphique de Tether). Ironiquement, l'USDC ne s'est pas aussi bien comporté que l'USDT et est revenu à des niveaux de 2021, bien qu'il ait doublé sa capitalisation boursière en 18 mois. D'un autre côté, l'Europe est très ANTI stablecoins, et ce sentiment anti-américain est susceptible d'être reproduit ailleurs. Les empires fiat n'aiment pas l'invasion par d'autres fiat.

2. "Les stablecoins fonctionnent principalement sur ETH". Ici, je vois des vulnérabilités. Wall Street peut aimer ETH, mais les consommateurs ne l'aiment pas. Activité des utilisateurs : Solana surpasse considérablement Ethereum en termes d'adresses actives quotidiennes, de 5 à 10 fois selon certaines mesures. Volume des transactions : Solana est largement en tête, traitant des dizaines de millions de transactions quotidiennes contre environ 1 million pour Ethereum. Il est vrai que si vous ajoutez tous les layer2 sur ETH, vous vous rapprochez de Solana, mais mon instinct me dit au moins que l'argument selon lequel "l'argent programmable fonctionnera sur ETH" a des failles. Tom Lee ne mentionne pas commodément Solana.

3. Je ne peux pas vraiment critiquer l'approbation de Tom Lee concernant la structure générale de MSTR, sauf pour mentionner que MSTR a largement abandonné l'émission d'obligations convertibles. L'ETH peut avoir une volatilité plus élevée, mais les obligations convertibles sont-elles suffisamment profondes pour toutes ces entreprises de trésorerie ?

4. Le point sur l'argent programmable est très valide, je pense. Les stablecoins en particulier ont besoin d'infrastructures. Et Bitcoin aussi. Je pense juste qu'il y a une chance raisonnable que cela se produise sur Solana, pas sur ETH. Ce sont les consommateurs qui prennent cette décision, pas les gouvernements. En ce moment, USDT fonctionne principalement sur TRON. Cela devrait ouvrir les yeux.

5. L'idée du Sovereign Put est astucieuse, mais repose encore une fois sur l'idée que ces "rails" peuvent être cooptés par des souverains. À long terme (20 ans), les sats seront la principale unité de compte, pas l'USDC ou d'autres dollars, et les rails seront moins précieux. Le fait que ces rails puissent être cooptés par des souverains est un problème en soi. Je pense beaucoup plus que le Bitcoin, et non l'ETH, sera la réserve de valeur, et que les rails seront commoditisés et moins précieux. Mais. Je donnerai du crédit à Tom Lee. Et je pense qu'à court et moyen terme, il a probablement raison. L'ETH et le SOL vont probablement surperformer.