Web3-yritysten kaksivetoisuus: oman pääoman ehtoinen rahoitus ja token-kannustimet

Kirjoittanut: Liu HonglinMonet

ihmiset kysyvät minulta, mitä mieltä olen Web3-yritysten oman pääoman ja tokenien välisestä suhteesta. Tämä kysymys saattaa kuulostaa kliseeltä, mutta itse asiassa se liittyy yrityksen keskeiseen omaisuussuunnittelulogiikkaan: mihin rahoitus tarkalleen ottaen perustuu? Mihin luotat käyttäjien linkittämisessä? Mikä on pääoman kotiuttamisen peruste? Ja nämä ongelmat määrittävät perustavanlaatuisen eron Web3-yritysten ja perinteisten Internet-yritysten välillä.

Tässä artikkelissa Honglin haluaa kommunikoida kanssasi kolmelta tasolta: Web3-yritysten rahoituspolku tulevaisuudessa, arvonjako sekä oman pääoman ja tokenin integraatiotrendi.

Tokenista tulee valtavirran muoto, mutta ei rahoitusvälineTämä

on ensimmäinen selkeä arvioni Web3-alasta: Tokenin liikkeeseenlasku on edelleen valtavirran toiminta tulevaisuudessa, mutta sen asemointi on muuttumassa perusteellisesti - sitä ei enää käytetä rahoituksen vetämiseen, vaan käyttäjien aktivoimiseen ja alustan kasvun arvon jakamiseen.

Mitkä ovat olleet Tokenin yleisimmät käyttötarkoitukset viime vuosina? Vastaus on rahoitus - varsinkin kun ensimarkkinoiden rahoitus on kylmää ja vaatimustenmukaisuuspolku ei ole selvä, Tokenista on tullut monien yrittäjätiimien työkalu "varainkeruun käyräämiseen". Heti kun valkoinen kirja oli kirjoitettu, airdrop käynnistettiin ja pörssi käynnistettiin, projektiosapuoli ja varhaiset sijoittajat toimittivat ensin ja käyttäjä otti ohjat viimeisenä.

Mutta nykyään tämä näytelmäsarja on tulossa yhä vaikeammaksi. Toisaalta valvontaa tiukennetaan jatkuvasti, erityisesti token-rahoituksen valvonnan asteittaista tiukentamista valtavirran lainkäyttöalueilla, kuten Yhdysvalloissa, Euroopassa ja Hongkongissa. Toisaalta käyttäjien kypsyys - vanha narratiivi ei ole enää hyödyllinen, ja unelma "rahoitus on vaurauden vapautta" on yhä vaikeampi puhua.

Samaan aikaan on muotoutumassa uusi polku: Token ei ole "neuvotteluvaltti" projektin käynnistämiseen, vaan "työkalu" alustan toimintaan. Sen tehtävä ei ole enää omaisuuskaupan kuponki, vaan pikemminkin "arvonjakomekanismi" alustan sisällä. Ei rahoituslogiikkaa, vaan markkinointilogiikkaa. Sitä ei lähetetä rahan vuoksi, vaan käyttäjille.

Mutta tämä ei tarkoita, että Token olisi "pelkistetty" pistejärjestelmäksi. Päinvastoin, se omaksuu "yhdistelmäkannustintyökalun" roolin, joka on monimutkaisempi ja motivoivampi kuin perinteinen pistejärjestelmä. Se voi sitoa käyttäjien käyttäytymistä (kuten tapahtumia, suosituksia ja vuorovaikutusta), yhdistää NFT:itä hierarkkisten oikeuksien ja kiinnostuksen kohteiden suunnitteluun ja ohjata yhteisöä itseorganisoitumiseen ja hallintaan. Tämä epämääräinen tila "näennäisesti taloudellisista, ei-arvopapereista" on Token-mekanismin viehätys, ja se on myös syy siihen, miksi sitä ei voida helposti tiivistää sanaan "pisteet".

Toisin sanoen Token ei ole "lisää pisteitä järjestelmässä", vaan "uusi joukko alkuperäisiä kannustinkieliä järjestelmässä, joka voi kiertää, hinnoitella ja vastata eri käyttäjien arvopanoksiin". Se on tapa, jolla käyttäjät voivat osallistua alustan kasvuun, ja se on keino määritellä uudelleen toimintabudjetissa alun perin kulutetut kustannukset "markkinakelpoiseksi omaisuudeksi". Tästä syystä Web3-projektit korostavat token-talousmallia suunnitellessaan edelleen sellaisia elementtejä kuin "kannustinmekanismi", "likviditeetti" ja "arvon ankkurointi" pelkkien "palkitsemispisteiden" sijaan.

Oma pääoma on edelleen Web3-yrityksille oikea tapa realisoida pääomansaToinen

tuomio on myös hyvin selvä: suurimmalle osalle yrityksistä, jotka todella haluavat tulla suuremmiksi ja vahvemmiksi ja luoda loistoa ikuisesti, viimeinen pääoman realisointipolku on edelleen perinteinen osakekanava. Toisin sanoen, kun on aika kerätä varoja, ottaa oman pääoman ehtoista rahoitusta ja kun on aika irtautua, käydä läpi listautumisanti, fuusiot ja yritysostot tai pääomansiirrot. Tokenit eivät korvaa eivätkä voi korvata tätä oman pääoman roolia.

Tämä on erittäin tärkeää. Monet projektin osapuolet joutuvat väärinkäsitykseen alkuvaiheessa: koska Token voi olla pörssissä, koska käyttäjät voivat ostaa ja myydä ja hinta voi nousta, onko mahdollista korvata oma pääoma Tokenilla tai edes yksinkertaisesti "lyhyt pääoma, laske liikkeeseen vain Tokenia"? Mutta sinun on todella rauhoitettava ja mietittävä sitä, onko Tokenin hinnan ja yrityksen voiton välillä ankkurisuhdetta? Jos yrityksellä menee hyvin, nouseeko Tokenin hinta välttämättä? Onko tokenia hallussaan pitävällä käyttäjällä ääni- tai osinko-oikeutta yrityksessä?

Vastaus on periaatteessa "ei". Token ja oma pääoma ovat kaksi logiikkaa, kaksi maailmaa, ja on fantasiaa odottaa oman pääoman korvaamista tokenilla ja odottaa voivansa vaihtaa kultakolikoita pelien pelaamiseen ja auton ostamiseen. Voit osallistua, kiertää ja saada kannustimia alustan sisällä, mutta se ei tarkoita, että omistat alustan.

Ja yrityksen todellinen omaisuusarvo ja lopulliset myyntivoitot kirjoitetaan aina tuohon kuivaan, mutta todelliseen ja tehokkaaseen taseeseen. Oma pääoma edustaa laillista oikeutta vaatia yrityksen nettovarallisuutta ja tulevia voittoja, joita ei voida korvata tokenilla lainkäyttöalueesta tai rahoitusjärjestelmästä riippumatta.

Tämän vuoksi Web3-projektin osapuolten tulisi olla raittiisti tietoisia siitä, että Token on operatiivinen työkalu, ei taloudellinen poistumispolku. Kun on kyse suurten rahoitusmäärien käyttöönotosta, yritysjärjestelyistä tai listautumisannista, Tokenilla ei ole mitään laillista ja kaupallista "pääoman irtautumiskanavan" toimintoa. Rahoitus, fuusiot ja yritysostot sekä uudelleenjärjestelyt, nämä toimenpiteet on lopulta toteutettava oman pääoman avulla. Et voi odottaa potentiaalisen sijoittajan sanovan: "Otan 10 % osakkeistasi", ja annat token-osoitteen ja sanot: "Tässä se on."

Tokenin ja osakkeen integrointi on alan seuraavan vaiheen painopiste,

mutta asiat eivät ole binäärisesti päinvastaisia. Itse asiassa Tokenin ja osakkeen lähentymistrendi on tullut yhä selvemmäksi, mikä on myös kolmas kehityssuunta, jonka arvioin.

Tyypillisin tapaus on, että "turvatunnuksen" käsite on otettu uudelleen käyttöön. Konseptista keskusteltiin jo vuonna 2018, kun STO-kupla syntyi, mutta se hyllytettiin tuolloin epäselvän sääntelyn ja epäkypsän infrastruktuurin vuoksi. Nyt, kun ketjun sisäinen vaatimustenmukaisuusteknologia on kehittynyt ja perinteiset rahoituslaitokset ovat asteittain tulleet tokenisoitujen omaisuuserien alueelle, tästä polusta alkaa tulla todellisuutta.

Esimerkiksi pörssiyhtiö voi tokenisoida osan osakkeistaan ja muuttaa ne ketjun sisäisiksi varmenteiksi. Vaihtoehtoisesti rahastotuotteita voidaan valmistaa tokenien muodossa, jotta saavutetaan hienorakeisempi osakkeiden jakaminen ja kierto. Tässä mallissa Token ei ole enää "piste virtuaalitaloudessa", vaan "todellisten rahoitustuotteiden digitaalinen esitys", jolla on reaaliomaisuuden kartoitus ja lailliset oikeudet.

Tietenkin tällaisella suunnittelulla on erittäin korkeat vaatimustenmukaisuusvaatimukset. KYC, rahanpesun torjunta, akkreditoitu sijoittajien tunnistaminen, tietojen julkistaminen, säilytystarkastus, kaikki perinteisen rahoituksen vakavat prosessit on integroitava tokenin elinkaareen. Näiden yhteyksien on myös oltava riippuvaisia perinteisen rahoitusjärjestelmän välittäjistä - arvopaperiyhtiöistä, vaatimustenmukaisista pörsseistä, säännellyistä säilyttäjistä jne.

Tulemme siis näkemään mielenkiintoisen trendin: tulevaisuuden Token-maailma ei ole ihanteellinen maa, joka on täysin suuntautunut "hajauttamiseen", vaan pikemminkin perinteisen rahoituksen "digitaalinen jatke". Oman pääoman ja tokenin yhdistämisen tarkoituksena ei ole poistaa kaikkia välittäjiä, vaan parantaa omaisuuserien likviditeettiä ja ohjelmoitavuutta uudessa teknisessä kontekstissa.

Yhteenveto: Web3-yritysten kaksoispääkirjarakenneJoten

jos sinun on tiivistettävä Web3-yritysten omaisuusrakenne tulevaisuudessa yhteen lauseeseen, mielestäni voidaan sanoa, että

Web3-yritykset ovat "kaksoispääkirjojen" luomuksia - pääkirja, jossa on osakkeenomistajien nimet ja osaketiedot; Toisessa kirjanpidossa on käyttäjän osoite ja tunnus myönnetään.

Ensin mainittu määrittää yrityksen määräysvallan, rahoituskyvyn ja pääoman irtautumispolun, ja se on hallinnointirakenteen ydinvoimavara. Jälkimmäinen määrittää, ovatko käyttäjät halukkaita jäämään pitkäksi aikaa, ovatko he halukkaita osallistumaan kasvuun, ja se on kasvumoottori sille, voidaanko liiketoimintamalli toteuttaa.

Tokenien ei voida odottaa korvaavan omaa pääomaa, se ei ole omistusväline; Tokenien voimaa ei kuitenkaan voida sivuuttaa, sillä se on keskeinen keino aktivoida käyttäjiä ja markkinoiden odotuksia. Se ei ole tyhjä kannustinkoodi eikä tyhjä kaistale rahoitusvaroja, vaan ainutlaatuinen ilmaisu markkinoinnin ja rahoituksen välissä.

Lopuksi haluan korostaa, että token, josta puhumme tässä, ei sisällä kryptovaroja, joilla on "taustalla olevan valuutan" rooli, kuten Bitcoin ja stablecoinit. Ne ovat toinen paradigma, sisäänkäynti toiseen rahoitusjärjestelmään, eivätkä ne ole osa yritystason omaisuusrakennetta, josta keskustelemme. (Jos olet kiinnostunut tästä aiheesta, voit lukea toisen Mr. Honglinin artikkelin: "Layered Money: Re-understanding Gold, Dollar and Bitcoin")

Mutta Web3-yrittäjille sen ymmärtäminen, että "pääoma on vallan ilmaus ja Token on käyttäjien palkinto", voi olla kriittisin oppitunti yritysrakenteen ja omaisuussuunnittelun uudelleenymmärtämisessä.