Es probable que muchas personas sientan frustración por haber perdido la oportunidad de @PlasmaFDN, así como expectativas sobre la otra cadena de stablecoin de Tether, @Stable. Por supuesto, hay aún más confusión sobre por qué @Tether_to está implementando simultáneamente la estrategia de "doble espada" de Plasma + Stable. ¿Stable emitirá un token? ¿Cuál es realmente la intención de Tether, el rey de las stablecoins? Vamos a hablar de mi comprensión: En términos simples: Tether, a través de la estrategia de "doble espada" de Plasma y Stable, en realidad busca recuperar el "dividendo de mercado" que durante años ha beneficiado a Ethereum y Tron, logrando así una gran transformación de su modelo de negocio de emisor de stablecoins a infraestructura de pago global. 1) Primero, hablemos sobre la cuestión de recuperar el pastel. Actualmente, USDT tiene un volumen de 170 mil millones de dólares, y su volumen de transacciones anual incluso supera la suma de PayPal y Visa, mientras que Tether solo puede ganar un 3-4% de interés en bonos del gobierno. Aunque su beneficio anual es de 13 mil millones de dólares, en comparación con el valor real que crea, es prácticamente insignificante. ¿Cómo entender esto? Por ejemplo, USDT, como un componente clave de la liquidez DeFi, genera anualmente tarifas de transacción que en realidad benefician a la red de Ethereum (con tarifas de Gas volátiles). Este costo de tarifas es asumido por los usuarios y es capturado por la red de Ethereum, mientras que Tether no obtiene ganancias de ello. Si Tether lanza su propia cadena de stablecoin, teóricamente podría capturar estas tarifas de transacción. Además, todos saben que Tron ha ganado mucho gracias a la demanda de pagos de USDT; solo en 2024, los ingresos de Tron alcanzarán casi 2 mil millones de dólares, y Tether no puede beneficiarse directamente de esta cantidad. Por lo tanto, la motivación directa de Tether para implementar Plasma y Stable es recuperar los derechos de ingresos de tarifas de transacción de USDT, tarifas de servicio de pago y otros beneficios del ecosistema DeFi que han estado bajo el control de Ethereum y Tron durante años. Esto limita gravemente el control de Tether sobre su vasta economía de stablecoins USDT. A medida que las infraestructuras de Plasma y Stable maduran, es hora de recuperar esos dividendos que se han cedido durante años; 2) Entonces, ¿cómo entender la posición de Plasma y Stable? Plasma $XPL es una cadena de stablecoin respaldada por la empresa hermana de Tether, @bitfinex, que recibió inversión de @peterthiel. Está orientada al consumidor (To C), utilizando Bitcoin para proporcionar seguridad y características de resistencia a la censura. Su as bajo la manga es desafiar la posición de pago de PayPal en el ámbito de TradFi, al mismo tiempo que integra más de 100 protocolos DeFi para absorber los ingresos nativos de Crypto; Por ejemplo, la matriz de productos del neobanco Plasma One ofrece un 10% de beneficios de ahorro pasivo y un 4% de reembolso en su tarjeta de débito. Si no hay obstáculos regulatorios, seguramente causará un gran revuelo en el sector de pagos tradicionales, robando cuota de mercado a sistemas de pago antiguos como PayPal; Además, Plasma ha integrado toda la infraestructura Crypto a través de la compatibilidad con EVM, con el objetivo de incluir protocolos con fuertes capacidades de generación de ingresos como @aave y @ethena_labs en su mapa de ingresos, para consolidar la ventaja de su tarjeta de débito. De lo contrario, ¿por qué, además del 4% de rendimiento de bonos del gobierno, Plasma One puede ofrecer un 10% de rendimiento de ahorro? Además, Plasma ha introducido canales dedicados, subsidiando las tarifas de Gas de los usuarios a través de un paymaster, trasladando el costo de congestión de la red necesario para interactuar en el ecosistema DeFi de Crypto al protocolo mismo, logrando interacciones sin tarifas. Esto es muy atractivo para los usuarios finales. Stable, por otro lado, es la cadena de stablecoin "pura USDT" que Tether planea emitir, y es una cadena de pago orientada a empresas (To B), utilizando USDT como tarifa de Gas y capa de liquidación, y puede centrarse en escenarios de liquidación de pagos. Con base en esta comprensión, se responden dos preguntas que todos tienen: 1. ¿Stable emitirá un token? Según las últimas declaraciones del CEO de Tether, @paoloardoino, Stable mantendrá la complejidad al mínimo y no añadirá mecanismos de token adicionales. En otras palabras, no se emitirá un nuevo token por el momento; $USDT es el token que emiten; 2. ¿Cuál es el propósito de Stable? Es muy probable que busque reemplazar la posición de USDT en Tron, con el objetivo de integrar canales de pago B, como su reciente incorporación de PYUSD de PayPal. Parece que Stable tiene la intención de convertirse en la capa de liquidación entre stablecoins, reforzando aún más la posición de USDT como el hermano mayor de las stablecoins. Además, si Stable emite un nuevo token, impactará directamente la capacidad de captura de valor del ecosistema de XPL. Plasma y Stable pueden comunicarse entre sí, utilizando el token XPL para incentivar a los canales en Stable, ayudando a los emisores de stablecoins a aprovechar mejor la liquidación de Stable, al mismo tiempo que se conectan a Plasma para capturar el valor de absorción de todo el gran ecosistema de USDT. Eso es todo. Así que, si Plasma logra su ambición de reconstruir la infraestructura de pago tradicional para competir con PayPal, y si logra recuperar el valor de la vitalidad económica de las stablecoins DeFi de Crypto que ha perdido durante años, ¿seguirás pensando que la FDV de 12B es alta? Por supuesto, la ambición comercial y la implementación real son dos cosas diferentes. Los ecosistemas nativos de Ethereum, Tron y otros no se quedarán de brazos cruzados mientras Plasma roba cuota de mercado; la migración de usuarios también requiere un costo de tiempo. Además, gigantes de pagos tradicionales como PayPal y Visa no se rendirán fácilmente; ¿qué pasará si el 10% de ahorro de Plasma One es considerado ilegal por los reguladores? Etc. Evidentemente, hay muchas variables en juego. Pero hay algo que es seguro: Tether ha estado en el negocio de emitir stablecoins durante años y ahora apunta a un objetivo más grande como gigante de infraestructura de pagos global. No importa si puede lograrlo, lo más importante es cuántas oportunidades podemos aprovechar en este proceso!