Il est probable que beaucoup de gens ressentent de la frustration d'avoir manqué @PlasmaFDN, ainsi qu'une attente pour la nouvelle chaîne stable de Tether, @Stable. Bien sûr, il y a aussi beaucoup de confusion sur pourquoi @Tether_to adopte une stratégie combinée Plasma + Stable. Stable va-t-il émettre des jetons ? Que veut vraiment Tether, le roi des stablecoins ? Allons-y, parlons de ma compréhension : En termes simples : Tether, à travers la stratégie "double épée" de Plasma et Stable, cherche en réalité à récupérer les "bénéfices du marché" qu'il a laissés pendant des années à Ethereum et Tron, réalisant ainsi un grand saut dans son modèle commercial, passant d'un émetteur de stablecoins à une infrastructure de paiement mondiale. 1) Commençons par la question de récupérer le gâteau. Actuellement, USDT a une capitalisation de 170 milliards de dollars, avec un volume de transactions annuel dépassant même la somme de PayPal et Visa, tandis que Tether ne peut gagner que 3-4 % d'intérêts sur les obligations d'État. Bien que le bénéfice annuel soit de 13 milliards de dollars, cela semble dérisoire par rapport à la valeur qu'il crée réellement. Comment comprendre cela ? Par exemple, USDT, en tant qu'élément clé de la liquidité DeFi, génère chaque année des frais de transaction qui vont en réalité au réseau Ethereum (frais de Gas volatils). Ces frais sont supportés par les utilisateurs et capturés par le réseau Ethereum, tandis que Tether n'en tire aucun profit. Si Tether lançait sa propre chaîne de stablecoins, théoriquement, ces frais de transaction pourraient être récupérés. De plus, tout le monde sait que Tron a profité de la demande de paiement en USDT, générant près de 2 milliards de dollars de revenus en 2024. Tether ne peut pas bénéficier directement de cet argent. Ainsi, la motivation directe de Tether pour créer Plasma et Stable est de récupérer les frais de transaction USDT, les frais de service de paiement et d'autres droits de revenus DeFi qui ont été contrôlés par Ethereum et Tron pendant des années. Cela limite gravement le contrôle de Tether sur son vaste écosystème de stablecoins USDT. Avec la maturation et le déploiement des infrastructures Plasma et Stable, il est temps de récupérer ces bénéfices qui ont été cédés pendant des années ; 2) Alors, comment comprendre les positions respectives de Plasma et Stable ? Plasma $XPL est une chaîne de stablecoins soutenue par la société sœur de Tether, @bitfinex, et financée par @peterthiel. Elle est positionnée pour le marché B2C, offrant sécurité et résistance à la censure grâce à Bitcoin. Son atout majeur est de défier la position de paiement de PayPal dans le secteur TradFi, tout en intégrant plus de 100 protocoles DeFi pour siphonner les revenus natifs de la crypto ; Par exemple, le produit néo-banque Plasma One propose 10 % de bénéfices d'épargne passifs et 4 % de cashback sur les cartes de débit. S'il n'y a pas d'obstacles réglementaires, cela pourrait provoquer une onde de choc sur le marché des paiements traditionnels, en s'appropriant une part de marché qui appartient à des systèmes de paiement anciens comme PayPal ; De plus, Plasma a intégré toute l'infrastructure Crypto grâce à sa compatibilité EVM, visant à inclure des protocoles à forte capacité de génération de revenus comme @aave et @ethena_labs dans son paysage de revenus, afin de renforcer l'avantage de rendement de sa carte de débit. Sinon, pourquoi Plasma One pourrait-il offrir 10 % de rendement d'épargne en plus des 4 % d'intérêts sur les obligations d'État ? De plus, Plasma a introduit des canaux dédiés, en subventionnant les frais de Gas des utilisateurs via un paymaster, transférant ainsi le coût de congestion du réseau nécessaire pour naviguer dans l'écosystème DeFi Crypto vers le protocole lui-même, réalisant ainsi des interactions sans frais. Cela est très attractif pour les utilisateurs B2C. Stable, quant à lui, est la chaîne de stablecoins "pure USDT" que Tether prévoit de lancer, positionnée comme une chaîne de paiement B2B, utilisant USDT comme frais de Gas et couche de règlement, et pourrait se concentrer sur les scénarios de règlement de paiement. Avec cette compréhension, cela répond à deux questions que tout le monde se pose : 1. Stable va-t-il émettre des jetons ? Selon les dernières révélations du PDG de Tether, @paoloardoino, Stable maintiendra une complexité minimale et n'ajoutera pas de mécanisme de jetons supplémentaires. En d'autres termes, il n'y aura pas de nouveaux jetons pour le moment, $USDT est le jeton qu'il émettra ; 2. Quelle est la signification de l'existence de Stable ? Il est très probable qu'il vise à remplacer l'écosystème USDT de Tron, son objectif étant d'intégrer les canaux de paiement B2B, par exemple, il a récemment intégré le PYUSD de PayPal, ce qui semble indiquer que Stable veut devenir la couche de règlement entre les stablecoins, renforçant ainsi la position de USDT en tant que grand frère des stablecoins. De plus, si Stable émet de nouveaux jetons, cela nuira directement à la capacité de capture de valeur de l'écosystème XPL. Plasma et Stable peuvent totalement interagir, en utilisant le jeton XPL pour inciter les parties prenantes sur Stable, afin d'aider chaque émetteur de stablecoins à mieux utiliser le règlement Stable, tout en se connectant à Plasma pour capturer la valeur siphonnée de l'ensemble de l'écosystème USDT. Voilà. Donc, si Plasma réalise son ambition de redéfinir l'infrastructure de paiement traditionnelle en se mesurant à PayPal, et si elle atteint son objectif de récupérer la valeur économique des stablecoins DeFi Crypto, pensez-vous encore que la FDV actuelle de 12 milliards est élevée ? Bien sûr, l'ambition commerciale et la mise en œuvre réelle sont deux choses différentes. Les écosystèmes Crypto natifs comme Ethereum et Tron ne resteront pas les bras croisés pendant que Plasma s'approprie des parts de marché, et la migration des utilisateurs nécessite également un coût en temps ; les géants des paiements traditionnels comme PayPal et Visa ne capituleront pas facilement, que se passera-t-il si les 10 % d'épargne de Plasma One sont jugés non conformes par les régulateurs ? Etc. Il est évident que les variables derrière cela sont encore nombreuses. Mais une chose est certaine : Tether a fait des affaires en tant qu'émetteur de stablecoins pendant des années, et vise désormais un objectif plus grand en tant que géant de l'infrastructure de paiement mondiale. Peu importe si cela peut être réalisé, ce qui est le plus important pour nous qui accompagnons ce processus, c'est de saisir autant d'opportunités que possible !