Von der Wachstumsillusion zur Cashflow-Realität: Wenn Rückkäufe zum kollektiven Narrativ von Altcoins werden
Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina).
Autor | Dingdong (@XiaMiPP).
Am 19. Juni kündigte CEO und Gründer Humayun Sheikh den Start eines massiven Rückkaufprogramms an: Die Fetch Foundation wird mehrere Börsen und Market Maker zusammenbringen, um einen FET-Token-Rückkauf in Höhe von insgesamt 50 Millionen US-Dollar zu erzielen. Dahinter verbirgt sich die zugrundeliegende Unterstützung, die durch die kontinuierlich wachsende Nachfrage nach der Proxy-Plattform und den ASI-1-Anwendungen hervorgerufen wird. "FETs sind derzeit vom Markt unterbewertet." Sagte er unverblümt.
Dieses Rückkaufprogramm ist kein Einzelfall, sondern ein Trend, der sich in den letzten Monaten auf dem Altcoin-Track immer deutlicher gezeigt hat. Gelder fließen in BTC, und ETH hat in letzter Zeit die Gunst von Walen und Institutionen zurückgewonnen, aber das Handelsvolumen des Altcoin-Marktes ist stark gesunken, die Stimmung der Anleger hat sich abgeschwächt und die Projektparteien scheinen in einen kollektiven "schwierigen Überlebensmodus" eingetreten zu sein: Im Zusammenhang mit schwierigen Finanzierungen und schrumpfenden Bewertungen ist das Überleben und das Erzählen einer Geschichte, die man glauben kann, zu einem gemeinsamen Thema vor jedem Projekt geworden.
Token-Rückkäufe werden für immer mehr Projekte zu einer gängigen Antwort.
Die Logik des Rückkaufs im Rahmen des Überlebensnarrativs
Ist das Hauptthema des Bullenmarktes die "Wachstumsstory", dann geht es beim Bärenmarkt um die "Cashflow-Stärke". Der Rückkauf von Token ist eine natürliche Erweiterung dieser Logik: Verwendung der eigenen Mittel des Projekts für den Rückkauf von im Umlauf befindlichen Token auf der einen Seite, Verringerung des Verkaufsdrucks auf dem Markt und Stabilisierung des Währungspreises; Auf der anderen Seite ist es aber auch eine Art äußere Erklärung: "Wir sind immer noch fähig und zuversichtlich." ”
In diesem Prozess ist der Rückkauf nicht nur eine Marktoperation, sondern auch ein Mechanismus der "Selbstzertifizierung" auf finanzieller Ebene. Erst wenn ein Projekt über genügend Einnahmen und Reserven verfügt, kann es sich trauen, echtes Geld herauszunehmen, um seine Zukunft zu "verspielen". Für Investoren ist dieses Verhalten an sich schon eine Bestätigung des Wertes des Projekts.
Aus diesem Grund kann jedoch nur eine kleine Anzahl von Projekten wirklich weiterhin zurückgekauft werden. Die meisten Projekte können "Rückkäufe" nur in Governance-Vorschlägen oder Roadmaps aufhängen und haben am Ende keine mehr. Es ist wichtig, wie der Rückkaufmechanismus ausgestaltet ist, ob er verbrannt wird und ob er verschlossen ist, aber der Kern ist immer, ob man ein echtes, stabiles und nachhaltiges Einkommen hat.
Das Rückkaufprogramm von Fetch.ai ergibt sich aus dem Anstieg der Nutzung seiner ASI-1- und Proxy-Plattformen. Der Wert der Plattform steigt, aber der Preis des Tokens stagniert. Die 50 Millionen US-Dollar an Finanzmitteln aus den Reserven der Stiftung reichen möglicherweise nicht aus, um die FET-Preiskurve neu zu schreiben, aber vor allem wird er, wenn der Plan durchgreift, das Klischee des Marktes vom "mangelnden Cashflow" eines Projekts erschüttern.
Wer kauft zurück?
Nach 2024 wurden eine Reihe etablierter Projekte gestartet und sogar Rückkaufprogramme umgesetzt. Obwohl die Herangehensweise an Rückkäufe unterschiedlich ist, ist die Motivation dahinter sehr konsistent: das Vertrauen durch den Cashflow zu stärken.
Am 9. April 2025 wurde der Rückkaufvorschlag von Aave mit 99,63 % Unterstützung angenommen. Der vollständige Plan für den Vorschlag sieht vor, in den nächsten sechs Monaten 1 Million US-Dollar pro Woche zurückzukaufen, wobei der erste Rückkauf am 10. April beginnt. Seit der Einführung des Rückkaufmechanismus für Protokollgebühren hat Aave DAO kontinuierlich ein wöchentliches Rückkaufprogramm in Höhe von 1 Million US-Dollar durchgeführt. Die neuesten Daten zeigen, dass im Rahmen der Vereinbarung insgesamt 10 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von 50.000 AAVE ausgegeben wurden, mit einem durchschnittlichen Selbstkostenpreis von 199,74 US-Dollar. Beim aktuellen Marktpreis von 264 $ hat dieser Teil der Treasury-Reserve etwa 3 Mio. $ an nicht realisierten Gewinnen generiert. Dies ist nicht nur eine Kapitaloperation, sondern spiegelt auch die Ausführung und die Cashflow-Gesundheit der Governance-Struktur von Aave DAO wider. (Zusätzliche Lektüre: "Überarbeitung des Aave-Wirtschaftsmodells: Anti-GHO-Mechanismus + Token-Rückkauf, der AAVE hilft, um 20 % zu steigen").
Auf der anderen Seite wurden die 2 Millionen USDS, die Sky (früher bekannt als MakerDAO), die Rune mitentwickelt hat, an die Rückkaufadresse überwiesen haben, für den Rückkauf von SKY verwendet. Seit dem 4. Juni hat Rune insgesamt 2,33 Millionen USDS für den Rückkauf von 30,227 Millionen SKY verwendet, was etwa 1,4 % seines zirkulierenden Angebots entspricht, mit einem durchschnittlichen Rückkaufpreis von etwa 0,077 $.
Am 14. Februar kündigte Jupiter an, dass 50 % aller Vertragsgebühren für den Rückkauf von JUPs mit einer dreijährigen Sperrfrist verwendet werden, wobei der Rückkauf offiziell am 17. Februar beginnt. Derzeit belaufen sich die Rückkäufe von JUP auf etwa 25 Millionen US-Dollar.
Hyperliquid hat seit dem 20. März einen Rückkauf eingeleitet und 50 % bis 100 % seiner Plattformeinnahmen für den Rückkauf von HYPE-Token verwendet, wobei die meisten der zurückgekauften Token verbrannt werden, um den Umlauf zu reduzieren. Den Rückkaufdaten zufolge erreichte der Rückkaufbetrag in den letzten 30 Tagen etwa 55 Millionen US-Dollar, und der durchschnittliche tägliche Rückkaufbetrag kann 1,83 Millionen US-Dollar erreichen, basierend auf diesen Daten kann der vierteljährliche Rückkauf 165 Millionen US-Dollar erreichen, und das Rückkaufvolumen beträgt etwa 4,46 Millionen nach dem aktuellen Preis von HYPE bei 37 US-Dollar, was etwa 1,3 % des zirkulierenden Angebots (333 Millionen) entspricht.
Den Daten von TokenTerminal nach zu urteilen, hat der Jahresumsatz von Sky etwa 310 Millionen US-Dollar erreicht, und im Stablecoin-Bereich ist der Jahresumsatz nur niedriger als bei Tether und Circle. Natürlich gibt es in Bezug auf die Umsatzskala immer noch eine unüberbrückbare Lücke zwischen zentralisierten und dezentralen Stablecoins. Der Umsatz von Aave lag im vergangenen Jahr bei rund 100 Millionen US-Dollar und belegte damit den ersten Platz bei der Kreditvergabe.
Den Daten nach defillama.com zu urteilen, beläuft sich der annualisierte Umsatz von Jupiter auf rund 30 Mio. $. Es ist erwähnenswert, dass Hyperliquid, obwohl es sich um ein aufstrebendes DeFi-Projekt handelt, im vergangenen Jahr bereits einen Umsatz von 320 Millionen US-Dollar erzielt hat. Für weitere Informationen lesen Sie bitte "Mit einem Gesamthandelsvolumen von 1,5 Billionen US-Dollar, das den Thron der On-Chain-Kontrakte anführt, ist Hyperliquid (HYPE) der nächste SOL?" 》
Epilog
Token-Rückkäufe sind kein Allheilmittel, aber sie sind ein effektiver narrativer Einstiegspunkt in einem Zyklus knappen Vertrauens. Anstatt sich weiterhin auf leere "Visionen" und "Roadmaps" zu verlassen, um sie zu "ermächtigen", ist es besser, die Aufmerksamkeit des Marktes mit einer soliden Umsatzstruktur und klaren finanziellen Maßnahmen zurückzugewinnen.
Der eigentliche Wettbewerb besteht nicht mehr darin, wie groß die Geschichte ist, die man erzählt, sondern ob man den Tag überleben kann, an dem sie realisiert wird.