Från tillväxtillusion till kassaflödesverklighet: När återköp blir den kollektiva berättelsen om altcoins

Ursprunglig | Odaily Planet Daily (@OdailyChina).

Författare | Dingdong (@XiaMiPP).

Den 19 juni tillkännagav VD och grundare Humayun Sheikh lanseringen av ett massivt återköpsprogram: Fetch Foundation kommer att förena flera börser och marknadsgaranter för att driva ett totalt återköp av FET-token på 50 miljoner dollar. Bakom detta ligger det underliggande stödet som orsakas av den kontinuerliga tillväxten av efterfrågan på dess proxyplattform och ASI-1-applikationer. "FET är för närvarande undervärderade av marknaden." Sa han rakt på sak.

Detta återköpsprogram är inte ett isolerat fall, utan en trend som har blivit allt tydligare i altcoin-spåret under de senaste månaderna. Pengar flödar till BTC, och ETH har nyligen återfått valarnas och institutionernas gunst, men handelsvolymen på altcoin-marknaden har rasat, investerarnas sentiment har försvagats och projektparterna verkar ha gått in i ett kollektivt "överlevnadssvårt läge": i samband med svår finansiering och krympande värderingar har hur man överlever och hur man berättar en historia som man kan tro blivit ett vanligt ämne inför varje projekt.

Återköp av token blir ett vanligt svar för fler och fler projekt.

Återköpets logik i överlevnadsberättelsen

Om huvudtemat för tjurmarknaden är "tillväxtberättelsen", så handlar björnmarknaden om "kassaflödets styrka". Återköp av token är en naturlig förlängning av denna logik: använd projektets egna medel för att återköpa tokens i omlopp, å ena sidan minska säljtrycket på marknaden och stabilisera valutapriset; Å andra sidan är det också en slags yttre deklaration: "Vi är fortfarande kapabla och självsäkra." ”

I denna process är återköp inte bara en marknadsoperation, utan också en "självcertifieringsmekanism" på finansiell nivå. Först när ett projekt har tillräckligt med inkomster och reserver kan det våga ta ut riktiga pengar för att "spela" på sin framtid. För investerare är detta beteende i sig ett godkännande av projektets värde.

Men på grund av detta är det bara ett litet antal projekt som verkligen kan fortsätta att återköpas. De flesta projekt kan bara hänga upp "återköp" i styrningsförslag eller färdplaner, och det slutar med att de inte får fler. Hur återköpsmekanismen är utformad, om den bränns och om den är låst är viktigt, men kärnan är alltid om du har en riktig, stabil och hållbar inkomst.

Fetch.ai:s återköpsprogram härrör från den ökade användningen av dess ASI-1- och proxyplattformar. Värdet på plattformen stiger, men priset på token stagnerar. De 50 miljoner dollar i finansiering från stiftelsens reserver kanske inte räcker för att skriva om FET-priskurvan, men det är viktigt att notera att om planen får fäste kommer den att krossa marknadens stereotyp av ett projekts "brist på kassaflöde".

Vem köper tillbaka?

Efter 2024 har ett antal etablerade projekt lanserats och även genomfört återköpsprogram. Även om tillvägagångssättet för återköp varierar, är motivationen bakom dem mycket konsekvent: att utnyttja förtroendet med kassaflödet.

Den 9 april 2025 gick förslaget om återköp av Aave igenom med 99,63 % stöd. Den fullständiga planen för förslaget är att återköpa 1 miljon dollar per vecka under de kommande sex månaderna, med det första återköpet som börjar den 10 april. Sedan lanseringen av mekanismen för återköp av protokollavgifter har Aave DAO kontinuerligt genomfört ett veckovis återköpsprogram på 1 miljon dollar. De senaste uppgifterna visar att avtalet har spenderat sammanlagt 10 miljoner dollar för att köpa tillbaka 50 000 AAVE, med ett genomsnittligt självkostnadspris på 199,74 dollar. Med det nuvarande marknadspriset på 264 dollar har denna del av statskassans reserv genererat cirka 3 miljoner dollar i orealiserade vinster. Detta är inte bara en kapitaloperation, utan också en återspegling av genomförandet och kassaflödet i Aave DAO:s styrningsstruktur. (Ytterligare läsning: "Aave Economic Model Overhaul: Anti-GHO Mechanism + Token Buyback, Helping AAVE Rise by 20%").

Å andra sidan har de 2 miljoner USD som Sky (tidigare känd som MakerDAO) som Rune var med och skapade har överfört till återköpsadressen använts för att återköpa SKY. Sedan den 4 juni har Rune använt totalt 2,33 miljoner USD för att återköpa 30,227 miljoner SKY, vilket motsvarar cirka 1,4 % av det cirkulerande utbudet, med ett genomsnittligt återköpspris på cirka 0,077 USD.

Den 14 februari meddelade Jupiter att 50 % av alla avtalsavgifter skulle användas för att köpa tillbaka JUP:er med en treårig lock-up, med återköp som officiellt börjar den 17 februari. Från och med nu är JUP-återköp värda cirka 25 miljoner dollar.

Hyperliquid har initierat ett återköp sedan den 20 mars och använder 50%-100% av sina plattformsintäkter för att köpa tillbaka HYPE-tokens, medan de flesta av de återköpta tokensen bränns för att minska cirkulationen. Enligt återköpsdata har återköpsbeloppet under de senaste 30 dagarna nått cirka 55 miljoner dollar, och det genomsnittliga dagliga återköpsbeloppet kan nå 1,83 miljoner dollar, baserat på dessa uppgifter kan det kvartalsvisa återköpet nå 165 miljoner dollar, och återköpsvolymen är cirka 4,46 miljoner enligt det nuvarande priset på HYPE på 37 dollar, vilket står för cirka 1,3 % av dess cirkulerande utbud (333 miljoner).

Att döma av TokenTerminal-data har Skys årliga intäkter nått cirka 310 miljoner dollar, och i stablecoin-spåret är de årliga intäkterna bara lägre än Tether och Circle. Naturligtvis, när det gäller intäktsskala, finns det fortfarande en oöverbryggbar klyfta mellan centraliserade och decentraliserade stablecoins. Aaves intäkter under det senaste året var cirka 100 miljoner dollar och rankades först i utlåningsspåret.

Att döma av defillama.com data är Jupiters årliga intäkter cirka 30 miljoner dollar. Det är värt att notera att Hyperliquid, trots att det är ett framväxande DeFi-projekt, redan har genererat 320 miljoner dollar i intäkter under det senaste året. För mer information, läs "Med en total handelsvolym på 1,5 biljoner dollar som toppar on-chain-kontraktstronen är Hyperliquid (HYPE) nästa SOL?" 》

epilog

Återköp av token är inte ett universalmedel, men de är en effektiv ingång till berättelsen i en cykel av bristande förtroende. Istället för att fortsätta att förlita sig på tomma "visioner" och "färdplaner" för att "stärka" är det bättre att återfå marknadens uppmärksamhet med en solid intäktsstruktur och tydliga finansiella åtgärder.

Den verkliga tävlingen är inte längre hur stor historia du berättar, utan om du kan leva för att berätta den dag den förverkligas.