Od iluzji wzrostu do rzeczywistości przepływów pieniężnych: kiedy wykupy stają się zbiorową narracją altcoinów
Oryginalny | Odaily Planet Daily (@OdailyChina).
Autor | Dingdong (@XiaMiPP).
19 czerwca dyrektor generalny i założyciel Humayun Sheikh ogłosił uruchomienie ogromnego programu wykupu: Fetch Foundation zjednoczy wiele giełd i animatorów rynku, aby doprowadzić do wykupu tokenów FET o łącznej wartości 50 milionów dolarów. Za tym kryje się podstawowe wsparcie spowodowane ciągłym wzrostem popytu na platformę proxy i aplikacje ASI-1. "Tranzystory FET są obecnie niedowartościowane przez rynek". — rzekł bez ogródek.
Ten program wykupu nie jest odosobnionym przypadkiem, ale trendem, który w ciągu ostatnich kilku miesięcy stał się coraz bardziej widoczny na ścieżce altcoinów. Fundusze płyną do BTC, a ETH w ostatnim czasie odzyskało przychylność wielorybów i instytucji, ale wolumen obrotu na rynku altcoinów gwałtownie spadł, sentyment inwestorów osłabł, a strony projektu wydają się wchodzić w zbiorowy "trudny tryb przetrwania": w kontekście trudnego finansowania i kurczących się wycen, jak przetrwać i jak opowiedzieć historię, w którą można uwierzyć, stały się powszechnym tematem przed każdym projektem.
Wykup tokenów staje się powszechną odpowiedzią dla coraz większej liczby projektów.
Logika odkupu w narracji o przetrwaniu
Jeśli głównym tematem hossy jest "historia wzrostu", to rynek niedźwiedzia dotyczy "siły przepływów pieniężnych". Odkup tokenów jest naturalnym rozwinięciem tej logiki: wykorzystanie środków własnych projektu do odkupu tokenów w obiegu, z jednej strony zmniejszenie presji rynkowej na sprzedaż i ustabilizowanie ceny waluty; Z drugiej strony jest to też swego rodzaju zewnętrzna deklaracja: "Nadal jesteśmy zdolni i pewni siebie". ”
W tym procesie odkup jest nie tylko operacją rynkową, ale także mechanizmem "samocertyfikacji" na poziomie finansowym. Tylko wtedy, gdy projekt ma wystarczające dochody i rezerwy, może odważyć się wziąć prawdziwe pieniądze, aby "zaryzykować" swoją przyszłość. Dla inwestorów takie zachowanie samo w sobie jest potwierdzeniem wartości projektu.
Ale z tego powodu tylko niewielka liczba projektów może być nadal odkupiona. Większość projektów może jedynie zawiesić "wykup" w propozycjach zarządzania lub planach działania i nie ma ich więcej. Ważne jest, w jaki sposób zaprojektowany jest mechanizm wykupu, czy jest on spalany i czy jest zablokowany, ale podstawą jest zawsze to, czy masz rzeczywisty, stabilny i zrównoważony dochód.
Program wykupu Fetch.ai wynika z gwałtownego wzrostu wykorzystania platform ASI-1 i proxy. Wartość platformy rośnie, ale cena tokena pozostaje w stagnacji. 50 milionów dolarów finansowania z rezerw Fundacji może nie wystarczyć, aby zmienić krzywą cen FET, ale co ważne, jeśli plan się przyjmie, rozbije to rynkowy stereotyp "braku przepływów pieniężnych" projektu.
Kto odkupuje?
Po 2024 roku uruchomiono szereg uznanych projektów, a nawet wdrożono programy wykupu. Chociaż podejście do wykupów akcji własnych jest różne, motywacja stojąca za nimi jest bardzo spójna: wykorzystanie zaufania za pomocą przepływów pieniężnych.
W dniu 9 kwietnia 2025 r. propozycja wykupu akcji własnych Aave przeszła z 99,63% poparciem. Pełny plan propozycji zakłada odkup 1 miliona dolarów tygodniowo w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, przy czym pierwszy wykup rozpocznie się 10 kwietnia. Od czasu uruchomienia mechanizmu wykupu opłat za protokół, Aave DAO nieprzerwanie realizuje tygodniowy program wykupu w wysokości 1 miliona dolarów. Najnowsze dane pokazują, że umowa wydała łącznie 10 milionów dolarów na odkupienie 50 000 AAVE, przy średniej cenie 199,74 USD. Przy obecnej cenie rynkowej wynoszącej 264 USD, ta część rezerwy skarbowej wygenerowała około 3 mln USD niezrealizowanych zysków. Jest to nie tylko operacja kapitałowa, ale także odzwierciedlenie realizacji i kondycji przepływów pieniężnych struktury zarządzania Aave DAO. (Dodatkowa lektura: "Przegląd modelu ekonomicznego Aave: mechanizm anty-GHO + wykup tokenów, pomagający AAVE wzrosnąć o 20%").
Z drugiej strony, 2 miliony dolarów, które Sky (wcześniej znany jako MakerDAO) współtworzył Rune, przelały na adres odkupu, zostały wykorzystane do odkupienia SKY. Od 4 czerwca Rune wykorzystał łącznie 2,33 miliona USD na odkupienie 30,227 miliona SKY, co stanowi około 1,4% jego podaży w obiegu, przy średniej cenie odkupu wynoszącej około 0,077 USD.
14 lutego Jupiter ogłosił, że 50% wszystkich opłat umownych zostanie wykorzystane na odkupienie JUP z trzyletnim lock-upem, a wykup oficjalnie rozpocznie się 17 lutego. W tej chwili wykupy JUP są warte około 25 milionów dolarów.
Hyperliquid inicjuje wykup akcji własnych od 20 marca, przeznaczając 50%-100% przychodów ze swojej platformy na odkupienie tokenów HYPE, przy czym większość odkupionych tokenów jest spalana w celu zmniejszenia obiegu. Zgodnie z danymi odkupu, w ciągu ostatnich 30 dni kwota odkupu osiągnęła około 55 mln USD, a średnia dzienna kwota odkupu może osiągnąć 1,83 mln USD, w oparciu o te dane kwartalny odkup może osiągnąć 165 mln USD, a wolumen odkupu wynosi około 4,46 mln według obecnej ceny HYPE na poziomie 37 USD, co stanowi około 1,3% jego podaży w obiegu (333 mln).
Sądząc po danych TokenTerminal, roczne przychody Sky osiągnęły około 310 milionów dolarów, a na ścieżce stablecoinów roczne przychody są tylko niższe niż w przypadku Tether i Circle. Oczywiście, jeśli chodzi o skalę przychodów, nadal istnieje niemożliwa do pokonania luka między scentralizowanymi i zdecentralizowanymi stablecoinami. Przychody Aave w ubiegłym roku wyniosły około 100 milionów dolarów, co plasuje ją na pierwszym miejscu na ścieżce pożyczkowej.
Sądząc po defillama.com danych, roczne przychody Jowisza wynoszą około 30 milionów dolarów. Warto zauważyć, że Hyperliquid, pomimo tego, że jest wschodzącym projektem DeFi, w ciągu ostatniego roku wygenerował już 320 milionów dolarów przychodów. Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj "Z całkowitym wolumenem obrotu wynoszącym 1,5 biliona dolarów, który znajduje się na szczycie tronu kontraktów on-chain, Hyperliquid (HYPE) jest następnym SOL?" 》
epilog
Wykup tokenów nie jest panaceum, ale jest skutecznym narracyjnym punktem wejścia w cykl rzadkiego zaufania. Zamiast nadal polegać na pustej "wizji" i "mapie drogowej", aby "wzmocnić", lepiej jest odzyskać uwagę rynku dzięki solidnej strukturze przychodów i jasnym działaniom finansowym.
Prawdziwa rywalizacja nie polega już na tym, jak wielką historię opowiesz, ale na tym, czy dożyjesz dnia, w którym zostanie zrealizowana.