De la iluzia creșterii la realitatea fluxului de numerar: când răscumpărările devin narațiunea colectivă a altcoins

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina).

Autor | Dingdong (@XiaMiPP).

Pe 19 iunie, CEO-ul și fondatorul Humayun Sheikh a anunțat lansarea unui program masiv de răscumpărare: Fundația Fetch va uni mai multe burse și formatori de piață pentru a conduce o răscumpărare totală de 50 de milioane de dolari a tokenurilor FET. În spatele acestui lucru se află suportul de bază adus de creșterea continuă a cererii pentru platforma sa proxy și aplicațiile ASI-1. "FET sunt în prezent subevaluate de piață." A spus el direct.

Acest program de răscumpărare nu este un caz izolat, ci o tendință care a devenit din ce în ce mai evidentă în calea altcoin-urilor în ultimele luni. Fondurile curg către BTC, iar ETH a recâștigat recent favoarea balenelor și a instituțiilor, dar volumul de tranzacționare al pieței altcoin s-a prăbușit, sentimentul investitorilor a slăbit, iar părțile proiectului par să fi intrat într-un "mod dificil de supraviețuire" colectiv: în contextul finanțării dificile și al evaluărilor în scădere, cum să supraviețuiești și cum să spui o poveste care poate fi crezută au devenit un subiect comun în fața fiecărui proiect.

Răscumpărările de jetoane devin un răspuns comun pentru tot mai multe proiecte.

Logica răscumpărării sub narațiunea supraviețuirii

Dacă tema principală a pieței bull este "povestea creșterii", atunci piața bear este despre "puterea fluxului de numerar". Răscumpărarea token-urilor este o extensie naturală a acestei logici: utilizarea fondurilor proprii ale proiectului pentru a răscumpăra token-uri în circulație, pe de o parte, reducerea presiunii de vânzare pe piață și stabilizarea prețului valutar; Pe de altă parte, este și un fel de declarație externă: "Suntem încă capabili și încrezători". ”

În acest proces, răscumpărarea nu este doar o operațiune de piață, ci și un mecanism de "autocertificare" la nivel financiar. Doar atunci când un proiect are suficiente venituri și rezerve poate îndrăzni să scoată bani reali pentru a "paria" pe viitorul său. Pentru investitori, acest comportament în sine este o aprobare a valorii proiectului.

Dar din această cauză, doar un număr mic de proiecte pot continua să fie răscumpărate. Majoritatea proiectelor pot atârna doar "răscumpărări" în propunerile de guvernanță sau foile de parcurs și ajung să nu aibă mai multe. Modul în care este proiectat mecanismul de răscumpărare, dacă este ars și dacă este blocat este important, dar esența este întotdeauna dacă aveți un venit real, stabil și durabil.

Programul de răscumpărare al Fetch.ai provine din creșterea utilizării platformelor sale ASI-1 și proxy. Valoarea platformei este în creștere, dar prețul tokenului stagnează. Finanțarea de 50 de milioane de dolari din rezervele Fundației poate să nu fie suficientă pentru a rescrie curba prețurilor FET, dar cel mai important, dacă planul se consolidează, va spulbera stereotipul pieței despre "lipsa fluxului de numerar" al unui proiect.

Cine răscumpără?

După 2024, au fost lansate o serie de proiecte consacrate și chiar au implementat programe de răscumpărare. Deși abordarea răscumpărărilor variază, motivația din spatele acestora este foarte consistentă: să valorifice încrederea în fluxul de numerar.

Pe 9 aprilie 2025, propunerea de răscumpărare a Aave a trecut cu un sprijin de 99,63%. Planul complet pentru propunere este de a răscumpăra 1 milion de dolari pe săptămână în următoarele șase luni, prima răscumpărare începând cu 10 aprilie. De la lansarea mecanismului de răscumpărare a taxei de protocol, Aave DAO a executat continuu un program săptămânal de răscumpărare de 1 milion de dolari. Cele mai recente date arată că acordul a cheltuit un cumul de 10 milioane de dolari pentru a răscumpăra 50.000 AAVE, cu un preț mediu de cost de 199,74 dolari. La prețul actual de piață de 264 USD, această parte din rezerva Trezoreriei a generat aproximativ 3 milioane USD în câștiguri nerealizate. Aceasta nu este doar o operațiune de capital, ci și o reflectare a execuției și a sănătății fluxului de numerar al structurii de guvernanță a Aave DAO. (Lectură suplimentară: "Revizuirea modelului economic Aave: mecanism anti-GHO + răscumpărare de jetoane, ajutând AAVE să crească cu 20%").

Pe de altă parte, cele 2 milioane de dolari pe care Sky (cunoscut anterior sub numele de MakerDAO) le-a transferat pe adresa de răscumpărare au fost folosite pentru a răscumpăra SKY. Din 4 iunie, Rune a folosit un total de 2,33 milioane USD pentru a răscumpăra 30,227 milioane SKY, reprezentând aproximativ 1,4% din oferta sa circulantă, cu un preț mediu de răscumpărare de aproximativ 0,077 USD.

Pe 14 februarie, Jupiter a anunțat că 50% din toate comisioanele de acord vor fi folosite pentru a răscumpăra JUP-uri cu o blocare de trei ani, răscumpărarea începând oficial pe 17 februarie. În prezent, răscumpărările JUP valorează aproximativ 25 de milioane de dolari.

Hyperliquid a inițiat o răscumpărare din 20 martie, folosind 50%-100% din veniturile platformei sale pentru a răscumpăra jetoane HYPE, majoritatea tokenurilor răscumpărate fiind arse pentru a reduce circulația. Conform datelor de răscumpărare, în ultimele 30 de zile, suma sa de răscumpărare a ajuns la aproximativ 55 de milioane de dolari, iar suma medie zilnică de răscumpărare poate ajunge la 1,83 milioane de dolari, pe baza acestor date, răscumpărarea trimestrială poate ajunge la 165 de milioane de dolari, iar volumul de răscumpărare este de aproximativ 4,46 milioane conform prețului actual al HYPE la 37 de dolari, reprezentând aproximativ 1,3% din oferta sa circulantă (333 de milioane).

Judecând după datele TokenTerminal, veniturile anuale ale Sky au ajuns la aproximativ 310 milioane de dolari, iar pe track-ul stablecoin, veniturile anuale sunt doar mai mici decât cele ale Tether și Circle. Desigur, în ceea ce privește scara veniturilor, există încă un decalaj de netrecut între monedele stabile centralizate și cele descentralizate. Veniturile Aave în ultimul an au fost de aproximativ 100 de milioane de dolari, clasându-se pe primul loc în domeniul creditării.

Judecând după datele defillama.com, veniturile anualizate ale lui Jupiter sunt de aproximativ 30 de milioane de dolari. Este demn de remarcat faptul că Hyperliquid, în ciuda faptului că este un proiect DeFi emergent, a generat deja venituri de 320 de milioane de dolari în ultimul an. Pentru mai multe informații, vă rugăm să citiți "Cu un volum total de tranzacționare de 1,5 trilioane de dolari în fruntea tronului contractului on-chain, Hyperliquid (HYPE) este următorul SOL?" 》

epilog

Răscumpărările de jetoane nu sunt un panaceu, dar sunt un punct de intrare narativ eficient într-un ciclu de încredere limitată. În loc să continuați să vă bazați pe "viziunea" goală și "foaia de parcurs" pentru a "împuternici", este mai bine să recâștigați atenția pieței cu o structură solidă de venituri și acțiuni financiare clare.

Adevărata competiție nu mai este cât de mare este povestea pe care o spui, ci dacă poți trăi pentru a spune ziua în care se va realiza.