Der Weg der Strategie zum S&P 500 und die "Uberisierung" von Bitcoin Die jüngsten Ergebnisse der Strategie haben das weltweit größte Bitcoin-Treasury-Unternehmen nur eine Ausschusssitzung von der Aufnahme in den S&P 500 entfernt positioniert – eine Entwicklung, die Bitcoins Platz im amerikanischen Finanzleben grundlegend festigen könnte. Die Marktkapitalisierung von über 100 Milliarden Dollar der Strategie hat schon lange die Schwelle des S&P überschritten, wodurch es nur eines von zwei Unternehmen über dieser Marke ist, das nicht im Index ist (das Ad-Tech-Unternehmen AppLovin teilt sich diese Auszeichnung). Das liegt daran, dass der Index-Ersteller mehr verlangt: US-Domizil, Listung an einer großen Börse und Rentabilität im letzten Quartal und Jahr. Die letzte Anforderung war der Knackpunkt. Bis jetzt. Die Monster-Q2-Ergebnisse von MSTR machten das Unternehmen in den letzten 12 Monaten profitabel und überwanden die letzte Hürde für eine potenzielle Aufnahme bereits im September. Das Indexjournal des Unternehmens war komplex. Die Strategie war zuvor im S&P 600 (dem kleinen Bruder des S&P 500) vor 2021 enthalten, fiel jedoch aufgrund von Rentabilitätsbeschränkungen heraus – ein Opfer veralteter Rechnungslegungsgrundsätze, die Bitcoin nicht richtig berücksichtigen. Kürzlich erhielt MSTR die Aufnahme in den technologieorientierten Nasdaq 100, aber der S&P 500 war immer noch unerreichbar. Aber trotz der Erfüllung aller Kriterien könnte die Strategie nicht aufgenommen werden, da die Zulassung weiterhin im Ermessen des Ausschusses liegt. Nach vielen Kennzahlen sollte die Entscheidung einfach sein. Die Strategie erzielte in diesem Jahr eine Rendite von 179 % im Vergleich zu 22 % des S&P 500. Und die 10 Milliarden Dollar Nettogewinn von Strategie im Q2 würden es in die Top Ten des Index bringen, zwischen Berkshire Hathaway und Exxon Mobile. Es liegt nahe, dass jedes Unternehmen, das es in die Top 10 schafft, auch in die Top 500 kommen sollte. Dennoch ist die Aufnahme der Strategie nicht garantiert, wie die Aktionäre von Tesla nur zu gut wissen. Im Jahr 2020 wies der S&P den Elektroautobauer trotz beeindruckender Renditen zurück und nahm stattdessen das viel kleinere Etsy auf. Während die Entscheidungsträger keinen Grund angaben, wiesen Marktanalysten auf die Volatilität von Tesla als Bedenken hin. Das könnte für die Strategie problematisch sein, deren fünfjähriger Beta von 3,86 sie zum volatilsten Unternehmen im S&P 500 machen würde, mit fast doppelt so hoher Volatilität wie Tesla. Dennoch sind die Preisschwankungen von Strategie und Bitcoin nicht mehr das, was sie einmal waren, und werden voraussichtlich weiter abnehmen, da die institutionelle Akzeptanz wächst. Bemerkenswerterweise wurde sogar der Volatilitätsbösewicht Tesla im darauffolgenden Quartal aufgenommen. Sollte die Strategie aufgenommen werden, werden die Auswirkungen wahrscheinlich weit über den Aktienkurs hinausgehen. Es würde wahrscheinlich das auslösen, was die amtierende CFTC-Vorsitzende Caroline Pham die "Uberisierung" von Bitcoin nennt – die digitale Vermögenswerte so tief in das amerikanische Wirtschaftsleben integrieren, dass es nahezu unmöglich wird, sie zu verbieten. Das liegt daran, dass die Aufnahme von MSTR in den S&P 500 sofort Millionen von Amerikanern Bitcoin-Exposure durch ihre Pensionsfonds, 401(k)s und Brokerage-Konten geben würde. Nicht weil ihre Investmentmanager plötzlich Bitcoin kaufen werden, sondern weil Millionen von Amerikanern bereits in Indexfonds investiert sind, die den S&P 500 nachverfolgen. Wenn der Index angepasst wird, um MSTR hinzuzufügen, werden sich auch ihre indexfondsbasierten Portfolios automatisch ändern. Die Dimension kann kaum unterschätzt werden. Der S&P 500 hält etwa 3-6 % des öffentlich verfügbaren Floats der Magnificent Seven-Unternehmen; wenn das auch für die Strategie gilt, würden Millionen von Amerikanern kumulativ einen mehr als milliardenschweren Anteil am Bitcoin-basierten Kuchen des Unternehmens praktisch über Nacht besitzen, ohne jemals über digitale Geldbörsen nachzudenken oder eine Krypto-Börse zu besuchen. Diese Massenakzeptanz macht Bitcoin zu groß, um zu scheitern. Wie Pham bemerkte, wenn digitale Vermögenswerte "so groß, so akzeptiert, so Teil unseres Lebens werden, kann man sie nicht wirklich wegnehmen." Es ist eine Sache, wenn Regulierungsbehörden ein Nischen-Digitalvermögen ins Visier nehmen. Es ist etwas ganz anderes, die Altersvorsorge von Lehrern, Feuerwehrleuten und Mittelschicht-Sparern zu bedrohen, deren Indexfonds zufällig den S&P 500 halten. Ob das im September geschieht oder nicht, eines ist klar: Bitcoins Sprung von einem monetären Experiment zu einem Blue-Chip-Holding ist bereits im Gange.