El camino de la estrategia hacia el S&P 500 y la "Uberización" de Bitcoin El reciente rendimiento de ganancias de Strategy ha posicionado a la compañía con la mayor tesorería de Bitcoin del mundo a solo una reunión de comité de la inclusión en el S&P 500, un desarrollo que podría cimentar fundamentalmente el lugar de Bitcoin en la vida financiera estadounidense. La capitalización de mercado de más de 100 mil millones de dólares de Strategy ha superado durante mucho tiempo el umbral del S&P, convirtiéndola en una de las dos compañías por encima de esa marca que no está en el índice (la compañía de publicidad AppLovin comparte esta distinción). Eso se debe a que el creador del índice requiere más: domicilio en EE. UU., cotización en una bolsa importante y rentabilidad en el último trimestre y año. El último requisito había sido el punto de fricción. Hasta ahora. Las enormes ganancias de MSTR en el segundo trimestre hicieron que la compañía fuera rentable durante los últimos 12 meses, superando el último obstáculo para una posible inclusión tan pronto como en septiembre. El historial del índice de la compañía ha sido complejo. Strategy fue incluida anteriormente en el S&P 600 (el hermano menor del S&P 500) antes de 2021, pero salió debido a restricciones de rentabilidad, una víctima de principios contables obsoletos que no contabilizan adecuadamente Bitcoin. Más recientemente, MSTR ganó inclusión en el Nasdaq 100, pero el S&P 500 aún había estado fuera de alcance. Pero a pesar de cumplir con todos los requisitos, Strategy puede no ser incluida, ya que la admisión sigue siendo discrecional y depende de la aprobación del comité. Por muchos métricas, la decisión debería ser fácil. Strategy ha retornado un 179% este año en comparación con el 22% del S&P 500. Y los 10 mil millones de dólares en ingresos netos de Strategy en el segundo trimestre la colocarían entre los diez primeros del índice, entre Berkshire Hathaway y Exxon Mobile. Es razonable pensar que cualquier compañía que esté en el top 10 debería estar en el top 500. Aún así, la inclusión de Strategy no está garantizada, como bien saben los accionistas de Tesla. En 2020, el S&P ignoró al fabricante de automóviles eléctricos a pesar de sus impresionantes retornos, admitiendo en su lugar a la mucho más pequeña Etsy. Aunque los tomadores de decisiones no proporcionaron una justificación, los analistas del mercado señalaron la volatilidad de Tesla como una preocupación. Eso podría resultar problemático para Strategy, cuyo beta de cinco años de 3.86 la convertiría en la compañía más volátil del S&P 500, con casi el doble del perfil de volatilidad de Tesla. Aún así, las oscilaciones de precios de Strategy y Bitcoin no son lo que solían ser y probablemente continuarán disminuyendo a medida que crezca la aceptación institucional. Notablemente, incluso el problemático Tesla fue admitido en el siguiente trimestre. Si Strategy logra ser incluida, las implicaciones probablemente irán mucho más allá de su precio de acciones. Probablemente desencadenaría lo que la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, llama la "Uberización" de Bitcoin, integrando los activos digitales tan profundamente en la vida económica estadounidense que intentar prohibirlos se vuelve casi imposible. Eso se debe a que la inclusión de MSTR en el S&P 500 daría instantáneamente a decenas de millones de estadounidenses exposición a Bitcoin a través de sus fondos de pensiones, 401(k) y cuentas de corretaje. No porque sus gestores de inversión de repente compren Bitcoin, sino porque decenas de millones de estadounidenses ya están invertidos en fondos indexados que siguen al S&P 500. Cuando el índice se ajuste para agregar a MSTR, sus carteras basadas en fondos indexados también cambiarán automáticamente. La magnitud no puede ser subestimada. El S&P 500 posee aproximadamente el 3-6% del flotante públicamente disponible de las compañías Magnificent Seven; si lo mismo ocurre con Strategy, millones de estadounidenses poseerían en conjunto una porción de varios miles de millones de dólares del pastel de Bitcoin de la compañía prácticamente de la noche a la mañana, sin pensar nunca en billeteras digitales o visitar un intercambio de criptomonedas. Esa adopción masiva hace que Bitcoin sea demasiado grande para fracasar. Como señaló Pham, cuando los activos digitales se vuelven "tan grandes, tan aceptados, tan parte de nuestras vidas, realmente no puedes quitarlos". Es una cosa que los reguladores apunten a un activo digital de nicho. Es otra muy diferente amenazar la seguridad de jubilación de maestros, bomberos y ahorradores de clase media cuyos fondos indexados contienen el S&P 500. Ya sea que eso suceda en septiembre o no, una cosa está clara: el salto de Bitcoin de experimento monetario a activo de primera línea ya está en marcha.