Путь стратегии к S&P 500 и "Уберизация" Биткойна Недавние результаты компании Strategy по доходам поставили крупнейшую в мире компанию с казной Биткойна всего в одном заседании комитета от включения в S&P 500 — событие, которое может основательно закрепить место Биткойна в американской финансовой жизни. Рыночная капитализация Strategy превышает 100 миллиардов долларов, что давно превышает порог S&P, делая ее одной из двух компаний выше этой отметки, не входящих в индекс (компания в области рекламы AppLovin разделяет это отличие). Это связано с тем, что создатель индекса требует больше: американская юрисдикция, листинг на крупной бирже и прибыльность за последний квартал и год. Последнее требование было камнем преткновения. До сих пор. Огромные доходы MSTR за второй квартал сделали компанию прибыльной за последние 12 месяцев, преодолев последний барьер для потенциального включения уже в сентябре. Журнал индекса компании был сложным. Strategy ранее входила в S&P 600 (младший брат S&P 500) до 2021 года, но вышла из него из-за ограничений по прибыльности — жертва устаревших принципов бухгалтерского учета, которые не учитывают Биткойн должным образом. В последнее время MSTR получила включение в Nasdaq 100, но S&P 500 все еще оставался недоступным. Но, несмотря на выполнение всех требований, Strategy может не пройти отбор, так как прием остается на усмотрение комитета. По многим метрикам решение должно быть простым. Strategy принесла 179% прибыли в этом году по сравнению с 22% S&P 500. А 10 миллиардов долларов чистой прибыли Strategy за второй квартал поместили бы ее в десятку лучших индекса, между Berkshire Hathaway и Exxon Mobile. Логично, что любая компания, попадающая в топ-10, должна попасть в топ-500. Тем не менее, включение Strategy не гарантировано, как хорошо знают акционеры Tesla. В 2020 году S&P отвергла производителя электромобилей, несмотря на впечатляющие результаты, вместо этого приняв гораздо меньшую Etsy. Хотя лица, принимающие решения, не предоставили обоснования, рыночные аналитики указали на волатильность Tesla как на проблему. Это может стать проблемой для Strategy, чья пятилетняя бета составляет 3.86, что сделает ее самой волатильной компанией в S&P 500, с почти двойным профилем волатильности Tesla. Тем не менее, колебания цен Strategy и Биткойна не такие, как раньше, и, вероятно, будут продолжать снижаться по мере роста институционального принятия. Примечательно, что даже волатильный Tesla был принят в следующем квартале. Если Strategy пройдет отбор, последствия, вероятно, выйдут далеко за пределы ее цены акций. Это, вероятно, вызовет то, что исполняющая обязанности председателя CFTC Каролин Фам называет "Уберизацией" Биткойна — интеграцией цифровых активов так глубоко в американскую экономическую жизнь, что попытки запретить их становятся практически невозможными. Это связано с тем, что включение MSTR в S&P 500 мгновенно даст десяткам миллионов американцев доступ к Биткойну через их пенсионные фонды, 401(k) и брокерские счета. Не потому, что их инвестиционные менеджеры внезапно начнут покупать Биткойн, а потому, что десятки миллионов американцев уже инвестированы в индексные фонды, отслеживающие S&P 500. Когда индекс корректируется для добавления MSTR, их портфели на основе индексных фондов также автоматически изменятся. Масштаб этого события трудно переоценить. S&P 500 удерживает примерно 3-6% публично доступного объема акций компаний Magnificent Seven; если то же самое касается Strategy, миллионы американцев в совокупности будут владеть многомиллиардной долей пирога компании, основанного на Биткойне, практически за одну ночь, не задумываясь о цифровых кошельках или посещая криптобиржу. Это массовое принятие делает Биткойн слишком большим, чтобы потерпеть неудачу. Как отметила Фам, когда цифровые активы становятся "такими большими, такими принятыми, такой частью нашей жизни, вы не можете их просто забрать". Одно дело, когда регуляторы нацеливаются на нишевый цифровой актив. Совсем другое — угрожать пенсионной безопасности учителей, пожарных и сберегателей среднего класса, чьи индексные фонды случайно содержат S&P 500. Случится это в сентябре или нет, одно ясно: прыжок Биткойна от денежного эксперимента к голубой фишке уже начался.