Caminho da Estratégia para o S&P 500 e a "Uberização" do Bitcoin O desempenho recente dos lucros da Estratégia posicionou a maior empresa de tesouraria de Bitcoin do mundo a apenas uma reunião de comitê de inclusão no S&P 500—um desenvolvimento que poderia cimentar fundamentalmente o lugar do Bitcoin na vida financeira americana. A capitalização de mercado de mais de 100 bilhões de dólares da Estratégia há muito ultrapassa o limite do S&P, tornando-a uma das duas empresas acima desse valor que não estão no índice (a empresa de tecnologia publicitária AppLovin compartilha essa distinção). Isso porque o criador do índice exige mais: domicílio nos EUA, listagem em bolsa de valores importante e lucratividade no último trimestre e no último ano. O último requisito tinha sido o ponto de estrangulamento. Até agora. Os lucros monstruosos do Q2 da MSTR tornaram a empresa lucrativa nos últimos 12 meses, superando o último obstáculo para uma possível inclusão já em setembro. O histórico do índice da empresa tem sido complexo. A Estratégia foi anteriormente incluída no S&P 600 (o irmão mais novo do S&P 500) antes de 2021, mas saiu devido a restrições de lucratividade—uma vítima de princípios contábeis desatualizados que não contabilizam adequadamente o Bitcoin. Mais recentemente, a MSTR ganhou inclusão no Nasdaq 100, pesado em tecnologia, mas o S&P 500 ainda estava fora de alcance. Mas, apesar de ter verificado todas as caixas, a Estratégia pode não ser aprovada, já que a admissão permanece discricionária mediante aprovação do comitê. Por muitas métricas, a decisão deveria ser fácil. A Estratégia retornou 179% este ano em comparação com os 22% do S&P 500. E os 10 bilhões de dólares em lucro líquido do Q2 da Estratégia a colocariam entre os dez primeiros do índice, entre a Berkshire Hathaway e a Exxon Mobile. Faz sentido que qualquer empresa que faça parte do top 10 deva fazer parte do top 500. Ainda assim, a inclusão da Estratégia não é garantida, como os acionistas da Tesla sabem muito bem. Em 2020, o S&P ignorou a montadora de carros elétricos apesar dos retornos impressionantes, admitindo a muito menor Etsy em vez disso. Embora os tomadores de decisão não tenham fornecido uma justificativa, analistas de mercado apontaram para a volatilidade da Tesla como uma preocupação. Isso pode ser problemático para a Estratégia, cuja beta de cinco anos de 3,86 a tornaria a empresa mais volátil do S&P 500, com quase o dobro do perfil de volatilidade da Tesla. Ainda assim, as oscilações de preço da Estratégia e do Bitcoin não são mais o que costumavam ser e provavelmente continuarão a diminuir à medida que a aceitação institucional cresce. Notavelmente, até mesmo o "bad boy" da volatilidade, Tesla, foi admitido no trimestre seguinte. Se a Estratégia for aprovada, as implicações provavelmente vão muito além do seu preço das ações. Isso provavelmente desencadeará o que a presidente interina da CFTC, Caroline Pham, chama de "Uberização" do Bitcoin—integrando ativos digitais tão profundamente na vida econômica americana que tentar bani-los se torna quase impossível. Isso porque a inclusão da MSTR no S&P 500 daria instantaneamente a dezenas de milhões de americanos exposição ao Bitcoin através de seus fundos de pensão, 401(k)s e contas de corretagem. Não porque seus gerentes de investimento comprarão de repente Bitcoin, mas porque dezenas de milhões de americanos já estão investidos em fundos de índice que acompanham o S&P 500. Quando o índice se ajustar para adicionar a MSTR, seus portfólios baseados em fundos de índice também mudarão automaticamente. A magnitude não pode ser subestimada. O S&P 500 detém aproximadamente 3-6% do float publicamente disponível das empresas Magnificent Seven; se o mesmo se aplicar à Estratégia, milhões de americanos possuiriam cumulativamente uma fatia de bilhões de dólares do "bolo" de Bitcoin da empresa praticamente da noite para o dia, sem nunca pensar em carteiras digitais ou visitar uma exchange de cripto. Essa adoção em massa torna o Bitcoin grande demais para falhar. Como Pham observou, quando os ativos digitais se tornam "tão grandes, tão aceitos, tão parte de nossas vidas, você não pode realmente tirá-los". É uma coisa os reguladores visarem um ativo digital de nicho. É bem diferente ameaçar a segurança da aposentadoria de professores, bombeiros e poupadores de classe média cujos fundos de índice acontecem de conter o S&P 500. Se isso acontecer em setembro ou não, uma coisa é clara: o salto do Bitcoin de experimento monetário para ativo de primeira linha já está em andamento.