Calea strategiei către S&P 500 și "uberizarea" Bitcoin Performanța recentă a câștigurilor Strategy a poziționat cea mai mare companie de trezorerie Bitcoin din lume la doar o ședință a comitetului distanță de includerea în S&P 500 – o evoluție care ar putea cimenta fundamental locul Bitcoin în viața financiară americană. Capitalizarea de piață de 100+ miliarde de dolari a Strategy a depășit de mult pragul S&P, făcând-o doar una dintre cele două companii peste această marcă care nu se află în indice (compania de tehnologie publicitară AppLovin împărtășește această distincție). Acest lucru se datorează faptului că creatorul indicelui necesită mai mult: domiciliul în SUA, listarea la bursa majoră și profitabilitatea în ultimul trimestru și an. Cerința finală a fost punctul de blocaj. Până acum. Câștigurile monstruoase ale MSTR din T2 au făcut compania profitabilă în ultimele 12 luni, depășind ultimul obstacol pentru o potențială includere încă din septembrie. Jurnalul de indici al companiei a fost complex. Strategia a fost inclusă anterior în S&P 600 (fratele mai mic al S&P 500) înainte de 2021, dar a căzut din cauza constrângerilor de profitabilitate - o victimă a principiilor contabile învechite care nu țin cont în mod corespunzător de Bitcoin. Mai recent, MSTR a fost inclus în Nasdaq 100, dar S&P 500 nu era încă la îndemână. Dar, în ciuda bifării tuturor căsuțelor, Strategy ar putea să nu fie selectat, deoarece admiterea rămâne discreționară după aprobarea comisiei. După multe măsurători, decizia ar trebui să fie ușoară. Strategia a avut un randament de 179% în acest an, comparativ cu 22% al S&P 500. Iar venitul net de 10 miliarde de dolari al Strategy în T2 l-ar plasa în top zece al indicelui, între Berkshire Hathaway și Exxon Mobile. Este de la sine înțeles că orice companie care ajunge în top 10 ar trebui să ajungă în top 500. Cu toate acestea, includerea Strategy nu este garantată, așa cum știu prea bine acționarii Tesla. În 2020, S&P a refuzat producătorul de mașini electrice, în ciuda randamentelor impresionante, recunoscând în schimb mult mai micul Etsy. Deși factorii de decizie nu au oferit o justificare, analiștii de piață au indicat volatilitatea Tesla ca fiind o îngrijorare. Acest lucru s-ar putea dovedi problematic pentru Strategy, al cărui beta pe cinci ani de 3,86 ar face-o cea mai volatilă companie din S&P 500, cu aproape dublul profilului de volatilitate al Tesla. Cu toate acestea, schimbările de preț ale Strategy și Bitcoin nu mai sunt ceea ce erau și probabil vor continua să scadă pe măsură ce acceptarea instituțională crește. În special, chiar și băiatul rău al volatilității Tesla a fost admis chiar în trimestrul următor. În cazul în care Strategy va reuși, implicațiile vor depăși probabil cu mult prețul acțiunilor sale. Probabil că ar declanșa ceea ce președintele interimar al CFTC, Caroline Pham, numește "uberizarea" Bitcoin – integrarea activelor digitale atât de profund în viața economică americană încât încercarea de a le interzice devine aproape imposibilă. Acest lucru se datorează faptului că includerea MSTR în S&P 500 ar oferi instantaneu zeci de milioane de americani expunere la Bitcoin prin fondurile lor de pensii, 401(k) și conturi de brokeraj. Nu pentru că managerii lor de investiții vor cumpăra brusc Bitcoin, ci pentru că zeci de milioane de americani sunt deja investiți în fonduri indexate care urmăresc S&P 500. Când indicele se ajustează pentru a adăuga MSTR, portofoliile lor bazate pe fonduri indexate se vor schimba automat. Magnitudinea cu greu poate fi subestimată. S&P 500 deține aproximativ 3-6% din cota publică a companiilor Magnificent Seven; dacă același lucru este valabil și pentru Strategy, milioane de americani ar deține cumulativ o felie de mai multe miliarde de dolari din plăcinta coaptă cu Bitcoin a companiei practic peste noapte, fără să se gândească vreodată la portofele digitale sau să viziteze un schimb de criptomonede. Această adoptare în masă face ca Bitcoin să fie prea mare pentru a eșua. După cum a remarcat Pham, atunci când activele digitale devin "atât de mari, atât de acceptate, atât de parte din viața noastră, nu le poți lua cu adevărat". Una este ca autoritățile de reglementare să vizeze un activ digital de nișă. Este cu totul altceva să ameninți siguranța pensionării profesorilor, pompierilor și deponenților din clasa de mijloc ale căror fonduri indexate se întâmplă să dețină S&P 500. Indiferent dacă acest lucru se va întâmpla în septembrie sau nu, un lucru este clar: saltul Bitcoin de la experimentul monetar la deținerea blue-chip este deja în curs de desfășurare.