Nachdem ich gestern eine nüchterne Einschätzung der Nachhaltigkeit von $ENA veröffentlicht habe, haben einige Leute mich kontaktiert, um zu fragen, ob ich sie zurückziehen könnte. Ich spreche nie gerne negativ über die Produkte anderer und habe großen Respekt vor jedem Team oder Individuum, das nützliche Dinge in unserem Bereich gebaut hat oder ständig versucht, sie zu bauen. Kapitaleffizienz ist auf jeden Fall eine wünschenswerte Eigenschaft. Aber ich denke, die Probleme, die ich in Bezug auf Wertpapiere und die Stabilität des Pegs angesprochen habe, sind SEHR LEGITIME Bedenken. Die Sicherheit von Stablecoins ist ein sehr sensibles Thema, da sie den Bärenmarkt 2022 mit dem Zusammenbruch von $LUNA eingeleitet hat und mehrere Hedgefonds sowie viele VC-Firmen und die hart erarbeitete Reputation vieler Einzelpersonen mit sich gerissen hat. Ich halte es für notwendig, zumindest auf Dinge hinzuweisen, die mit dem aktuellen Modell schiefgehen könnten, und auf die latenten Risiken im Zusammenhang mit zentralisiertem und aktivem Management, insbesondere das Risiko im Zusammenhang mit dem Timing des Öffnens und Schließens von delta-neutralen Positionen. Ich denke, dass das Ethena-Team fähig ist und sich der Risiken hier bewusst ist. Wenn es beispielsweise einen großen Zufluss von Einlagen gibt, während der Funding-Rate niedriger als normal ist, sollte das Team die Eröffnung von Positionen zurückhalten. Das liegt daran, dass diese Positionen insolvent wären, wenn die Funding-Rate auf das normale Niveau zurückkehrt oder wie am vergangenen Wochenende steigt, und sie bei höheren Funding-Gebühren geschlossen werden. Ich halte es auch für wichtig, Sicherheiten nur auf gut erprobten Börsen zu beschränken und beide Beine an denselben Börsen zu eröffnen. Das Perpetual DEX <> CEX-Arbitrage sollte mit externem Kapital durchgeführt werden, um die Liquidität zu erhöhen, anstatt die Positionen direkt mit den Geldern der Nutzer auf separaten Börsen zu eröffnen. Es ist eine brillante Idee, Kapital in die Kosten der Hebelwirkung auf dem Markt einzubringen, und es ist definitiv die Richtung, in die unser Bereich und die breitere Welt tendieren. Cash-Carry-Trade / risikofreier Marktzins sollte in Anleihen umgesetzt werden, und Ethena hat definitiv die Führung übernommen, um gute Produkte in diesem Bereich zu entwickeln und zu vertreiben. Bei @SupernovaXHQ stehen wir auf den Schultern von Riesen und verfolgen einen autonomeren, marktorientierten Ansatz mit klarer Risikokompartimentierung zwischen Anleihe und Bargeld - was zunächst zu besserer Sicherheit führt und anschließend auch zu höheren Erträgen aufgrund der Kapitaleffizienz. Nach der Veröffentlichung des Artikels haben einige Gründer mit großen Kassen Kontakt aufgenommen, um mehr über das Bond-Protokoll zu erfahren. Es gibt offensichtlich eine Nachfrage nach festverzinslichen Produkten und nach Produkten mit besserer Risikokompartimentierung. Zwei talentierte Personen haben sich ebenfalls gemeldet, um mehr über Möglichkeiten bei Supernova zu erfahren. Wir sind sehr begeistert von dem All-Star-Team, der Richtung und dem wettbewerbsfähigen Produkt, das wir dem Markt anbieten. Nochmals, unsere Prioritäten gehen immer in folgender Reihenfolge: Sicherheit, Liquidität, Ertrag.