Após publicar uma avaliação sóbria da sustentabilidade do $ENA ontem, algumas pessoas entraram em contato para pedir a remoção do texto. Nunca gosto de falar negativamente sobre os produtos dos outros e tenho uma alta consideração por qualquer equipe ou indivíduo que tenha construído, ou que esteja constantemente tentando construir, coisas úteis no nosso espaço. A eficiência de capital é, sem dúvida, uma característica desejável. Mas eu realmente acho que os problemas que apontei em relação aos valores mobiliários e à estabilidade do peg são PREOCUPAÇÕES MUITO LEGÍTIMAS. A segurança das stablecoins é uma questão tão sensível porque deu início ao mercado em baixa de 2022 com o colapso do $LUNA e levou múltiplos fundos de hedge e muitas empresas de capital de risco e a reputação arduamente conquistada de indivíduos junto com ele. Senti que era necessário, pelo menos, apontar coisas que poderiam dar errado com o modelo atual e o risco latente em torno da gestão centralizada e ativa, especialmente o risco em torno do ritmo de abertura e fechamento de posições delta-neutras. Acredito que a equipe da Ethena é capaz e está ciente do risco aqui. Por exemplo, se houver um grande influxo de depósitos quando a taxa de financiamento estiver abaixo do normal, a equipe deve segurar a abertura de posições. Isso porque, se a taxa de financiamento voltar ao nível normal ou subir como no último fim de semana, essas posições estariam insolventes se fechadas a níveis de taxas de financiamento mais altos. Acho também importante restringir as garantias apenas a exchanges bem testadas e abrir ambas as pernas na mesma exchange. A arbitragem perp dex <> cex deve ser feita com capital externo para trazer os recursos, em vez de abrir diretamente as posições em exchanges separadas com os fundos dos usuários. Permitir que qualquer capital acesse o custo de alavancagem no mercado é uma ideia brilhante e definitivamente é a direção que nosso espaço e o mundo mais amplo estão tomando. O comércio de cash-carry / taxa livre de risco de mercado deve ser produzido em forma de títulos, e a Ethena definitivamente assumiu a liderança para construir e distribuir bons produtos no espaço. Na @SupernovaXHQ, estamos nos apoiando em gigantes e adotando uma abordagem mais autônoma e orientada pelo mercado, com uma clara compartimentalização de risco entre Títulos e Dinheiro - o que leva primeiro a uma melhor segurança e, subsequentemente, também leva a um maior rendimento devido à eficiência de capital. Após a publicação do texto, alguns fundadores com grandes tesourarias entraram em contato para saber mais sobre o Protocolo de Títulos. Há claramente uma demanda por rendimento fixo e por produtos com melhor compartimentalização de risco. Dois indivíduos talentosos também entraram em contato para saber mais sobre oportunidades na Supernova. Estamos muito empolgados com a equipe de estrelas, a direção e o produto competitivo que estamos oferecendo ao mercado. Novamente, nossas prioridades sempre seguem a seguinte ordem: segurança, liquidez, rendimento.