Dopo aver pubblicato una valutazione sobria sulla sostenibilità di $ENA ieri, alcune persone mi hanno contattato per chiedere di rimuoverla. Non mi piace mai parlare negativamente dei prodotti degli altri e ho una grande stima per qualsiasi team o individuo che ha costruito, o sta cercando di costruire, cose utili nel nostro settore. L'efficienza del capitale è sicuramente una caratteristica da avere. Ma penso che i problemi che ho evidenziato riguardo ai titoli e alla stabilità del peg siano PREOCCUPAZIONI MOLTO LEGITTIME. La sicurezza delle stablecoin è una questione così delicata perché ha dato inizio al mercato ribassista del 2022 con il crollo di $LUNA e ha portato giù con sé diversi fondi hedge e molte aziende di VC e la reputazione guadagnata con fatica di molti individui. Ho ritenuto necessario almeno sottolineare le cose che potrebbero andare male con il modello attuale e il rischio latente legato alla gestione centralizzata e attiva, specialmente il rischio legato al ritmo di apertura e chiusura delle posizioni delta-neutre. Penso anche che il team di Ethena sia capace e consapevole del rischio qui. Ad esempio, se c'è un enorme afflusso di depositi quando il tasso di finanziamento è inferiore alla norma, il team dovrebbe mantenere le posizioni aperte. Questo perché se il tasso di finanziamento torna a un livello normale o aumenta come nel fine settimana scorso, quelle posizioni sarebbero insolventi se chiuse a livelli di commissione di finanziamento più elevati. Penso anche che sia importante limitare i collaterali solo a scambi ben collaudati e aprire entrambe le gambe sugli stessi scambi. L'arbitraggio tra perp dex e cex dovrebbe essere fatto con capitale esterno per portare il capitale, invece di aprire direttamente le posizioni su scambi separati con i fondi degli utenti. Consentire a qualsiasi capitale di accedere al costo della leva nel mercato è un'idea brillante ed è sicuramente la direzione verso cui si sta muovendo il nostro settore e il mondo più ampio. Il cash-carry trade / tasso privo di rischio di mercato dovrebbe essere prodotto in obbligazioni, e Ethena ha sicuramente preso l'iniziativa per costruire e distribuire buoni prodotti nel settore. In @SupernovaXHQ, ci stiamo basando sulle spalle di giganti e adottando un approccio più autonomo e guidato dal mercato con una chiara compartimentazione del rischio tra Bond e Cash - il che porta prima a una migliore sicurezza e successivamente a un rendimento più elevato grazie all'efficienza del capitale. Dopo aver pubblicato il pezzo, alcuni fondatori con grandi tesorerie mi hanno contattato per saperne di più sul Protocollo Bond. C'è chiaramente domanda per rendimenti fissi e per prodotti con una migliore compartimentazione del rischio. Due individui di talento mi hanno anche contattato per saperne di più sulle opportunità in Supernova. Siamo molto entusiasti del team di stelle, della direzione e del prodotto competitivo che stiamo offrendo al mercato. Ancora una volta, le nostre priorità vanno sempre nel seguente ordine: sicurezza, liquidità, rendimento.