Hier ist der Bull Case für den 6-Milliarden-Dollar-Börsengang 👇 von Circle TL; DR Das Aufwärtspotenzial für Circle beträgt 30 Mrd. $ in 3-5 Jahren durch das Wachstum des gesamten Stablecoin-Angebots auf 1 Billion $, das Wachstum des Marktanteils auf 29 % des Stablecoin-Angebots und die Abflachung der Vertriebskosten. $CRCL könnte einen Nettogewinn von 1 Mrd. $ und ein 30-faches KGV von ~30 Mrd. $ erzielen. Hintergrund Circle ist der #2 Stablecoin-Emittent der Welt mit USDC, der bei 62 Mrd. $ liegt, was einem Anstieg von ~90% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Mit 26 US-Dollar, der hohen Spanne des IPO-Preises, wird Circle mit einer vollständig verwässerten Marktkapitalisierung von 6,3 Mrd. US-Dollar oder einem Unternehmenswert von 5,3 Mrd. US-Dollar bewertet. Die meisten Kommentare auf Circle drehten sich um die Verlangsamung des Umsatzwachstums im Jahr 2024, den sinkenden Bruttogewinn durch steigende Vertriebskosten für Parteien wie Coinbase und sinkende Zinssätze. Heute konzentrieren wir uns auf die Aufwärtstrends für Circle und USDC und darauf, was gut laufen könnte, wenn sich Stablecoins weiter ausbreiten und wie sich der Wert auf das Kerngeschäft von Circle auswirkt. Die wichtigsten Treiber von Circle sind HEUTE: 1. Wachstum des USDC-Angebots: Die Menge an geprägten und ausstehenden USDC wächst durch die Nachfrage nach Onchain-Finanzierung, US-Dollar, globalen Zahlungen, Fintechs / Neobanken, da die globale Zahlungsschiene wächst. 2. Fed Funds Rate: Der Großteil der Einnahmen von Circle stammt aus Reserveeinkommen, bei denen es sich einfach um die Reserven handelt, die USDC in kurzfristigen US-Staatsanleihen halten. Fed Funds Rate * Das USDC-Angebot beträgt ~ Reserveeinkommen. 3. Vertriebskosten: Reserveeinkommen, das mit Dritten geteilt wird, bei denen USDC wie Coinbase gehalten werden. Unsere Kernannahmen: 1. Das gesamte Angebot an Stablecoins wächst in den nächsten 5 Jahren auf 1 Billion >$. Keine verrückte Annahme, wenn man bedenkt, dass große Banken wie JPM Morgan, Bank of America, Citi Group usw. die Einführung ihrer eigenen Stablecoins in Betracht ziehen, die Weiterentwicklung des GENIUS-Gesetzes, Stripe die Einführung von Stablecoin-Finanzkonten und Meta die Auszahlungen von Stablecoins an Schöpfer usw. 2. USDC steigert den Marktanteil in den nächsten 5 Jahren von 24 % auf 28 %. Das USDC-Angebot steigt von heute 60 Mrd. $ auf 240 Mrd. $ im Jahr 2028. 3. Die Vertriebskosten von Circle steigen von 60 % auf 70 % des Umsatzes im Jahr 2029. Der prozentuale Anteil der USDC im Umlauf, der auf der Coinbase-Plattform gehalten wird, stieg von 5 % im Jahr '22 auf 12 % im Jahr '23, um 20 % im Jahr '24 und 25 % im März '25. Es ist vernünftig, dass die Vertriebskosten von Circle steigen werden, wenn mehr USDC auf externen Plattformen gehalten werden. 4. OPEX wächst inkrementell: Dies ist die wichtigste Annahme, die wir davon ausgehen, dass das Wachstum von Circle nicht enorm mehr Mitarbeiter und OPEX erfordert – wir haben einen OPEX-Anstieg von ~29 % im Jahr 2024 auf ~10 % im Jahr 2025. 5. Unser Aufwärtsszenario liegt bei dem 30-fachen des Gewinns und ~1 Mrd. $ Nettogewinn im Jahr 2028, das entspricht einer Marktkapitalisierung von 30 Mrd. $ im Jahr 2028. Hinweis: Wir berücksichtigen weder das Circle Payment Network noch das Bridge-CCTP von Circle, das ein jährliches Bridge-Volumen von 50 Mrd. USD+ aufweist. All dies sind potenzielle Aufwärtsfaktoren. Zentrale Risiken des obigen Modells: 1. Die Verbreitung von von Banken ausgegebenen Stablecoins oder anderen Stablecoin-Anbietern nimmt Marktanteile wie AUSD, USDe, USDs usw. ein. 2. Der Leitzins der Fed stürzt aufgrund von Rezessionsängsten ab 3. Die Vertriebskosten steigen weiter, da USDC über externe Parteien verbreitet wird. 4. Tether ist nach wie vor der dominierende etablierte Anbieter von Stablecoins, und da Stablecoins außerhalb der USA wachsen, wächst USDT und der Marktanteil wächst im Verhältnis zu USDC. Kommentieren Sie unten, wenn Ihnen das Finanzmodell gefallen soll. Diese Analyse dient nur zu Informations- und Veranschaulichungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Die hier geäußerten Ansichten sind ausschließlich meine eigenen und spiegeln nicht die Ansichten von Artemis Analytics Inc. wider. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen durch, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.